時間：2023-05-29 17:46:01
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇債券型基金，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
2007年債券型基金整體表現不錯，平均凈值增長率逾15％，大大高于銀行一年期存款利率，其中凈值增長率最大的超過了40％。在債券型基金的排行中，由于南方寶元債券基金和國投瑞銀融華債券基金的持股比例較高，從一定意義上說，屬于保守型混合型基金，因此在這次排名中予以剔除。
從債券型基金的年度排名看，2007年，長盛債券基金、富國天利增長和嘉實債券基金位居20多只債券型基金的前3位，凈值增長率分別為42％、39％和30％。同時，這3只債券型基金2年、3年期的總回報率也是最高的，排名次序相同。
長盛債券基金成立于2003年10月25日，是一只偏債型基金，可以部分投資于股票。該基金對股票投資比例作了良好的控制，股票最高投資比例僅為16％，是比較注重倉位控制的基金。
從各個階段的表現來看，長盛債券基金自2004年以來各個年度均為持有人帶來了正收益，相對于純債券型基金和其他偏債型基金均體現出了獲益能力上的優勢。與純債型基金相比，自2004年以來，不論在熊市還是在牛市環境中，各年度收益率平均高于純債型基金7.95個百分點；與其他偏債型基金相比，除了股票市場單邊上漲的2006年收益率要低于同期股票資產配置更為積極的偏債型基金，在2004年、2005年的下跌市場和2007年以來的上揚市場中收益率都戰勝了其他偏債型基金。
分析師評論認為，長盛債券成立以來歷經了股票市場、債券市場的牛市和熊市洗禮，表現出優秀的資產配置能力。
2007年股票市場大幅上漲，債券市場以下調為主。而長盛債券把握了債券市場和股票市場的趨勢性變化，對各類投資工具進行了合理的風險收益配比。在基金合同允許范圍內，保持權益類資產總體適中的配置比例，并根據不同階段各市場的風險收益特征變化，動態調整了組合中各類資產的投資比例。同時運用融資杠桿積極參與新股發行、再融資等低風險投資，上半年取得了21.31％的回報率，超越該基金業績比較基準16.99個百分點。
下半年債市繼續下跌，長盛債券基金很好地延續了上半年的投資思路，取得了20.69％的收益率，好干同期偏債型基金的平均收益率。另外，在10月17日到11月13日的股市震蕩中，長盛債券基金收益率為－1.74％，超越同期偏債型基金收益率均值0.54個百分點，好于同期偏股型基金9.25個百分點，充分顯示出股債平衡型資產配置的優勢。
該基金在實現了債券資產長期穩定增值的同時分享了股票市場上漲的收益，又能很好地通過資產配置來降低股市和債市的風險。
值得一提的是，長盛債券基金的基金經理王茜從2003年10月基金成立時就擔任該基金經理至今，保持了從業相當的穩定性。這在當今基金經理頻繁變動的情況下，實屬不易。這可能也是基金業績保持優異的原因之一。
富國天利 隨市場效率而調整策略
富國天利債券基金成立于2003年12月2日，成立以來，累計凈值增長率已超過90％。最新規模為17.46億份，申購費率為1.2％。基金2007年三季報顯示，富國天利增長基金的投資策略是隨市場效率的提高而調整的。
在目前中國債券市場處于制度與規則快速調整的階段，該基金采用久期控制下的主動性投資策略，主要包括久期控制、期限結構配置、市場轉換和相對價值判斷等管理手段。在有效控制整體資產風險的基礎上，天利債券基金保持非常謹慎的短久期操作策略，并保持所持有債券具備良好的融資功能，以利于更有效地進行新股申購。
在股市絕對漲幅已較大的情況下，天利基金仍非常謹慎地對待轉債投資，重點把握低風險轉債品種和新上市轉債品種的投資機會。股票倉位保持在3％－9％的較低水平，抗跌能力較強。
季報顯示，可轉債投資在2007年第三季度依然為天利基金的業績增長作出了最重要的貢獻，重點投資的中海轉債和韶鋼轉債在三季度內均有較好的表現。天利債券基金還有選擇地參與保利地產和中信證券的增發申購，這也為基金帶來了較好的收益。
嘉實債券 投研團隊實力強
嘉實債券基金自2003年7月設立以來，通過“先控風險、再增收益”的投資目標和運作，形成了“穩中求進”的產品風格，屬于低風險證券投資基金。其長期平均的風險和預期收益率低于股票型基金，高于貨幣市場基金。
在投資管理上，嘉實基金固定收益部是業內公認的較具投研實力的團隊，他們往往能根據市場變化，在規定范圍內靈活配置股、債資產。
在債券投資上，嘉實債券基金維持了債券組合較低的久期，以降低債券市場風險。在券種配置上，以央行票據和國債為主，2007年三季度占基金資產凈值比例最大的是央行票據，達34.95％；國債市值占比第二，為31.48％。
另一方面，在2007年以來，大幅提高了權益類資產的投資比例，包括買入可轉債以及繼續持有上市流通后的優質新股。而對于可轉債的投資，持較為謹慎的態度。當認為基金凈值出現波動時，主動調整權益類資產的持有比例，嘉實債券的股票倉位在7％～15％之間調整。
固定收益類產品不僅適合風險承受能力比較低的投資者，同時也適合作為資產配置的一部分，起到資產“穩定器”的作用。不過值得注意的是，在目前流動性寬松的環境下，未來1到2年可能進入加息周期，對債券投資而言是負面的。債券基金在未來一年內獲取超額收益的可能，將主要來自股票部分。
債券基金分為三類
我們通常所說的債券型基金一般可以分為偏債券型基金和純債基金。偏債類基金，顧名思義就是有一些股票的倉位。
按照目前通行的分類方法，債券基金又可以分為A、B、c三類，分別指的是可以投資于二級市場的偏債基金，不可投資于二級市場但可以參與股票一級市場的純債券基金，以及不能參加股票一、二級市場的純債券基金。A類風險最大，但潛在收益相對較高；c類風險最小，收益相對比較低。
A類基金事實上屬于偏債基金，被允許直接參與二級市場股票買賣。這類基金一般規定股票倉位不得超過20％，所以從風險收益來說，比保守配置基金更低一些。由于A類債基擁有一定的股票倉位，在牛市中可以輕松跑贏同類基金。
不過目前市場上大部分債基屬于B類，這類債券基金一般規定只能參與股票一級市場。同時股票等權益類資產的倉位不超過20％，不低于80％資產用于投資債券資產和可轉換債券，不能參與股票二級市場投資。表現有很大的差異。
比如富國天利，雖然是一只B類債基，但2009年收益率以及3年累計收益率都堪比A類債基，原因是投資較多可轉債和打新股。2008年這只基金大量買人可轉債，2009年因此獲益頗多，基金經理靈活的操作為其帶來很多超額收益。
C類債券基金目前可選擇范圍不大，由于收益較低，受關注程度不高。其實對機構來說，這類產品很有價值，不過對個人投資者來說意義并不大。
充分考慮收益風險
我們在選取債券基金時，充分考慮了收益和風險兩大因素，分別在A和B類債基中選取長期表現優秀、固定收益投資具有實力的基金。
36 長盛中信全債
37 銀河收益
38 中信穩定雙利債券
A類債券基金中，我們選取了3年累計收益前3位的基金進入Money50，分別是長盛中信全債、銀河收益以及中信穩定雙利債券。這3只基金長期表現均較為穩定。值得推薦。
B類債基的收益則主要和其產品設計的特點以及投資策略有關。比如新股申購的策略，高息債配置的比例都會影響到收益水平，但其相應的風險也有所不同。同時也有大量的B類債券基金歷史不到2年，但投資水準較為出色，所以我們很難直接按照3年收益率水平對其進行篩選。這一部分，我們就按照產品的特點，以及基金管理人在固定收益投資方面的實力為主要依據，挑選了4只比較有代表性的產品，供投資者參考。
39 建信穩定增利
40 富國天利增長債券
41 交銀增利債券A
42 工銀瑞信信用添利A
這4只B類債基分別是，富國天利增長債券、建信穩定增利、交銀增利債券和工銀添利債券。富國天利長期表現相當優秀，2003年底成立以來，5年的總回報率已經達到116％，非常可觀。基金經理善于在可轉債、高息債和新股之間進行策略切換。而建信穩定增利、交銀增利和工銀添利債基都成立于2008年中，沒有較多長期業績可參考，但作為具有銀行系背景的基金，其債券投資優勢非常突出，也很明顯的反映在其業績中，值得投資者關注。
3 只貨幣市場基金
43 嘉實貨幣
44華夏現金增利
其中之一的匯添富基金有關負責人表示，基金公司專戶理財業務的推出實現了真正意義上的客戶細分、市場細分。滿足投資者的更多個性化需求，使得更多投資者從中受益。同時，匯添富基金也表示，公司已從業務架構、投研人員、交易系統、風險管理和客戶服務等幾方面做好了充分而精心的準備工作。特別是在整個風險管理架構里。匯添富基金也針對不同的資產類別，充分汲取已有的風險管理經驗，為特定客戶資產管理業務構建了一套非常有效的風險管理體系。
很遺憾，專戶理財的門檻高達五千萬。在沒有專門的資產管理公司根據我們的需要量身訂做投資計劃時，我們不妨DIY一個投資組合，而其中核心所在正是――股債平衡。
WIND統計顯示，近一個月來，所有基金的凈值增長排名前十名均是債券型基金，眾多債券基金在1月份都取得了正的回報。2007年四季度以來，股市大幅調整令偏股類基金凈值大幅縮水；但是，債券型基金尤其是參與新股申購的債券型基金顯示出很強的抗風險能力，一些機構也開始轉而配置債券基金。現有的多只債券基金申購情況也較為火爆，不少債券基金自今年以來一直是凈申購。把時點往前延伸，我們看到截至今年2月25日的前兩個月里，上證指數跌去了兩成多，而股票型基金(不含封閉式基金)平均下跌7.86％，但大部分債券型基金的投資者卻驚喜地發現，債券基金凈值平均上漲2.23％。于是有人總結出投資基金的道理：股市好的時候買股票型基金，股市不景氣的時候買債券基金。但越來越詭譎的行情卻無時無刻不在考驗這一簡單法則。近兩個月的市場動蕩尤其凸顯了更加復雜的投資環境，在繳完學費，付出慘痛代價之后，我們才知道真正的投資法門應該是保持股債均衡配置。
股市?債市?
股債配置比例不同，報酬當然有別，下表很清楚地顯示了股債配置不同的報酬率變化。
下表中，在股市上漲行情里，投資人把錢全部押在股市可以獲得近五成報酬；但遭遇股市空頭行情，如果資金全部投入股市，則賠了16％。最穩妥的配置莫過于“股25％+債75％”，無論是上漲行情還是下跌市場，都是正回報――從小有獲利0.13％到穩健收益15.42％，雖然沒有其他方法“暴利”，但勝在穩健。
當然，股債配置比例可以視投資目標、人生階段來分配。最簡單的組合以積極型、保守型以及穩健型三種來分，倘若是積極型投資者，股票型基金與債券基金比重可以為7:3。保守型則在2:8。穩健型可以參考而各半。
在謹慎中尋找機會
結合市場預期來看，大的震蕩和波段將成為市場的一個基本特征。在這種情況下，如果能夠較好地把握市場變化的節奏，相應地調整股票型基金和債券型基金之間的配置比例，可以收獲較好的投資效果。但是這對于一般投資者而言是個高難度的選擇，可行性低。筆者建議在趨勢不明朗的情況下，投資者應該選擇更趨平衡的基金類型配置，也就是降低偏股基金的基準配置比例。
這樣做的邏輯是，在市場漲跌均有可能持續震蕩的情況下，一般投資者應放棄主動的時機選擇，這樣發生投資方向錯誤的概率會大大降低。
2008年年初迄今兩個階段(上漲-下跌)中各類型基金的表現已經清晰地提示各類型基金的風險一收益特征。股票型基金在年初以來漲幅較小，而跌幅最為明顯，偏股混合基金和配置混合基金表現略好，上漲幅度較高，跌幅較小。轉債混合基金是值得關注的一個小類型品種，可以用作偏股基金配置的替代類型。而債券型基金低風險-低收益的特點十分明顯，適合作為降低組合風險的配置類型。
至于具體的類型配置比例，筆者建議積極型投資者目前偏股基金配置的基準比例在60％左右，而穩健型投資者偏股基金基準配置比例在40％，保守型投資者偏股基金基準配置比例在30％。其余配置比例應主要放在投資靈活的貨幣式基金上。
債市機會不容小覷
匯添富增強收益債券基金經理陸文磊介紹，由于處于高位的證券市場寬幅震蕩，在今年債市政策導向積極、債券市場積極創新的基礎上，債券基金投資價值將顯現。債券型基金投資領域較為廣泛，可投資各類期限的各類債券，以及申購新股。陸文磊認為，這類被債券基金鎖定的投資品種風險水平較低，有效地避開了高風險的產品。由于增加了“打新股”的投資方式，通過積極參與一級市場新股申購，債券基金的回報水平得以提升。根據天相投資分析系統的統計，在市場上5只打新歷史較長的純債型基金中，2006年上半年，新股投資收益占到基金總收入的36.5％，2006年下半年，這個數據上升到56.03％，而2007年全年，由于新股發行節奏的加快以及眾多海外大盤股的回歸，該數據繼續攀升，達到66.4％。對于債券基金的未來表現，陸文磊表示，經過連續6次加息，利率水平已提升至一定高度，這將制約存款利率進一步上調的空間，債券資產吸引力在不斷增強，此時布局債券市場成為一個重要的時刻。加之，商業銀行和保險機構對長期債券的配置需求開始釋放，未來債券市場的投資機會突出。
選擇平衡型基金
在震蕩市中，基民的另外一個選擇方式是選擇平衡型基金，把配置的權力交給基金經理。平衡型基金多采用股債均衡投資的方式，其相對于純股票型基金具有資產配置靈活、有效規避股市風險的優點。數據顯示，進入2007年以來市場震蕩行情逐漸加劇。在震蕩行情中，拿2005年以前成立的30只平衡型基金和44只股票型基金作對比，比較兩種基金自2007年1月4日以來的各項風險收益指標，平衡型基金的幾何平均風險收益率為2.1417％，股票型基金的幾何平均風險收益率為1.6221％，這說明，在相同的風險水平下，平衡型基金的收益回報要高過股票型基金(數據來源：WIND資訊，2007年1月4日至2007年4月17日)。此外，單以2007年2月27日黑色星期二為例，上證指數當日跌幅為8.84％，股票型基金平均下跌7.92％，而平衡型基金平均下跌7.28％，這也說明，平衡型基金受市場的影響要小于股票型基金和大盤指數。因此，在震蕩的市場中，平衡型基金相比于股票型基金更可以充分發揮“進可攻、退可守”的優勢。
基金投資者在進行基金投資之前，可以參考以下五步曲：
第一步，思考清楚每月能投資多少基金。投資基金的期望理財目標和時間期限，比如是籌集教育金還是養老金？購房金還是購車金？期限是三年、五年、十年還是二十年？
第一步，思考清楚每月能投資多少基金。投資基金的期望理財目標和時間期限，比如是籌集教育金還是養老金？購房金還是購車金？期限是三年、五年、十年還是二十年？
第二步，了解自己的風險承受能力。通常購買基金前都會有一份《基金風險承受能力測評表》協助評估風險承受能力，測評并知曉自己的風險承受能力屬于保守型、穩健型、激進型的哪一類？基金投資可能獲得投資收益，但也有投資風險，要根據自身的風險承受能力，審慎做出投資決定。
第二步，了解自己的風險承受能力。通常購買基金前都會有一份《基金風險承受能力測評表》協助評估風險承受能力，測評并知曉自己的風險承受能力屬于保守型、穩健型、激進型的哪一類？基金投資可能獲得投資收益，但也有投資風險，要根據自身的風險承受能力，審慎做出投資決定。
保守型：不愿意接受暫時的投資損失或者極小的資產波動，關注本金的安全，屬于風險厭惡型的投資者，首要投資目標是保持投資的穩定性與資產的保值，并在此基礎上盡可能使資產一定有程度的增值，不愿意承受或能承受少許本金的損失和波動。這類投資者需要注意為達到上述目標回報率可能很低，以換取本金免于受損和較高的流動性。適合保本型基金：就是投資信譽度高的債券和銀行理財產品，能夠確保不虧本金，當然這類基金收益也不高，如貨幣型基金、保本型基金、債券型基金。
保守型：不愿意接受暫時的投資損失或者極小的資產波動，關注本金的安全，屬于風險厭惡型的投資者，首要投資目標是保持投資的穩定性與資產的保值，并在此基礎上盡可能使資產一定有程度的增值，不愿意承受或能承受少許本金的損失和波動。這類投資者需要注意為達到上述目標回報率可能很低，以換取本金免于受損和較高的流動性。適合保本型基金：就是投資信譽度高的債券和銀行理財產品，能夠確保不虧本金，當然這類基金收益也不高，如貨幣型基金、保本型基金、債券型基金。
穩健型：愿意承擔一定程度的風險，主要強調投資風險和資產增值之間的平衡，投資目標是資產的增值，為了獲得一定收益可以承受投資產品價格的波動，甚至可以承受一段時間內投資產品價格的下跌，此類投資者可以承受一定程度的資產波動風險和本金虧損風險。適合穩健型基金：以追求基金資產的穩健增值為目標而設立的基金，該類基金注重風險的控制，把降低風險看得比追求收益要重要。該基金注重穩健因此有助于資本市場的穩定發展，風險較低，但基金資產增值較慢。
穩健型：愿意承擔一定程度的風險，主要強調投資風險和資產增值之間的平衡，投資目標是資產的增值，為了獲得一定收益可以承受投資產品價格的波動，甚至可以承受一段時間內投資產品價格的下跌，此類投資者可以承受一定程度的資產波動風險和本金虧損風險。適合穩健型基金：以追求基金資產的穩健增值為目標而設立的基金，該類基金注重風險的控制，把降低風險看得比追求收益要重要。該基金注重穩健因此有助于資本市場的穩定發展，風險較低，但基金資產增值較慢。
激進型：為了獲得高回報的投資收益能夠承受投資產品價格的劇烈波動，也可以承擔這種波動所帶來的結果，投資目標主要是取得超額收益，為實現投資目標愿意冒比較大的投資風險，此類投資者能夠承擔相當大的投資風險和本金虧損風險。適合激進型基金：以投資獲取股票價格波動產生的價差收益為目的的投資基金。這些基金一般不太重視股票的品質，而更注重其價格的變動趨勢。激進型基金多將資金投放于價格波動幅度大的股票種類，如熱門股、投機股等，并頻繁買賣，以承擔較大風險來獲取利益，如股票型基金、混合型基金、混合偏股型。
激進型：為了獲得高回報的投資收益能夠承受投資產品價格的劇烈波動，也可以承擔這種波動所帶來的結果，投資目標主要是取得超額收益，為實現投資目標愿意冒比較大的投資風險，此類投資者能夠承擔相當大的投資風險和本金虧損風險。適合激進型基金：以投資獲取股票價格波動產生的價差收益為目的的投資基金。這些基金一般不太重視股票的品質，而更注重其價格的變動趨勢。激進型基金多將資金投放于價格波動幅度大的股票種類，如熱門股、投機股等，并頻繁買賣，以承擔較大風險來獲取利益，如股票型基金、混合型基金、混合偏股型。
第三步，對基金進行一個完整系統地分類并認識。由于現在的基金分類比較多，在做出基金投資決策前認真閱讀相關風險揭示書，了解該基金產品的類別和風險級別，才能得到比較好的基金投資理財計劃。我們先來分一分類：
第三步，對基金進行一個完整系統地分類并認識。由于現在的基金分類比較多，在做出基金投資決策前認真閱讀相關風險揭示書，了解該基金產品的類別和風險級別，才能得到比較好的基金投資理財計劃。我們先來分一分類：
基金按贖回的方式劃分為開放式基金、封閉式基金。
基金按贖回的方式劃分為開放式基金、封閉式基金。
按基金的投資對象劃分為股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場基金。
按基金的投資對象劃分為股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場基金。
按投資風格劃分為成長型基金、收入型基金、平衡型基金。
按投資風格劃分為成長型基金、收入型基金、平衡型基金。
按管理形式劃分為主動管理型基金、被動管理型基金。
按管理形式劃分為主動管理型基金、被動管理型基金。
其它類型基金：有基金中的基金（FOF）、上市型開放式基金（LOF）、交易所交易的基金（ETF）。此外還有：QDII基金、QFII基金。
其它類型基金：有基金中的基金（FOF）、上市型開放式基金（LOF）、交易所交易的基金（ETF）。此外還有：QDII基金、QFII基金。
第四步，了解清楚該基金投資的品種和對象。
第四步，了解清楚該基金投資的品種和對象。
股票型基金，60%以上的基金資產投資于股票的基金。主要投資于股票，也可少量投資于債券或者其他證券。
股票型基金，60%以上的基金資產投資于股票的基金。主要投資于股票，也可少量投資于債券或者其他證券。
債券型基金，80%以上的基金資產投資于債券的基金，投資對象主要是國債、金融債和企業債。
債券型基金，80%以上的基金資產投資于債券的基金，投資對象主要是國債、金融債和企業債。
混合型基金，根據股票、債券投資比例以及投資策略的不同，又可以分為偏股型基金、偏債型基金、配置型基金等多種類型。其操作較為靈活，當市場行情上揚時，可增加持有規定上限以內的股票比例，當市場下跌則可以考慮滿倉持有債券。
混合型基金，根據股票、債券投資比例以及投資策略的不同，又可以分為偏股型基金、偏債型基金、配置型基金等多種類型。其操作較為靈活，當市場行情上揚時，可增加持有規定上限以內的股票比例，當市場下跌則可以考慮滿倉持有債券。
貨幣市場基金，主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券、同業存款等短期有價證券。風險低、流動性高、不收取贖回費用，由于其資產凈值一般是固定不變的，因而衡量其績效在于收益率而不是資產凈值。貨幣型基金適合資本短期投資生息以備不時之需，為具有流動性需求的機構提供了“提款”功能。
貨幣市場基金，主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券、同業存款等短期有價證券。風險低、流動性高、不收取贖回費用，由于其資產凈值一般是固定不變的，因而衡量其績效在于收益率而不是資產凈值。貨幣型基金適合資本短期投資生息以備不時之需，為具有流動性需求的機構提供了“提款”功能。
第五步，基金投資不得不提的基金定投。基金定投有“懶人理財”之稱。基金定期具有類似長期儲蓄的特點，能積少成多，平攤投資成本，降低整體風險。它有自動逢低加碼，逢高減碼的功能，無論市場價格如何變化總能獲得一個比較低的平均成本，因此基金定期可抹平基金凈值的高峰和低谷，消除市場的波動性。只要選擇的基金有整體增長，投資人就會獲得一個相對平均的收益，不必再為入市的擇時問題而苦惱。特點：平均成本、分散風險；適合長期投資；更適合投資新興市場和小型股票基金；自動扣款，手續簡單。優點：省時省力，省事省心、定期投資，積少成多；不用考慮投資時點；平均投資，分散風險；復利效果，長期可觀。基金定期是定額積累財富最重要的原則，長期投資，持之以恒，更能發揮基金定期的復利效果。
第五步，基金投資不得不提的基金定投。基金定投有“懶人理財”之稱。基金定期具有類似長期儲蓄的特點，能積少成多，平攤投資成本，降低整體風險。它有自動逢低加碼，逢高減碼的功能，無論市場價格如何變化總能獲得一個比較低的平均成本，因此基金定期可抹平基金凈值的高峰和低谷，消除市場的波動性。只要選擇的基金有整體增長，投資人就會獲得一個相對平均的收益，不必再為入市的擇時問題而苦惱。特點：平均成本、分散風險；適合長期投資；更適合投資新興市場和小型股票基金；自動扣款，手續簡單。優點：省時省力，省事省心、定期投資，積少成多；不用考慮投資時點；平均投資，分散風險；復利效果，長期可觀。基金定期是定額積累財富最重要的原則，長期投資，持之以恒，更能發揮基金定期的復利效果。
投資基金小口訣是：“牛市時投資老基金、熊市時投資新基金”。2012年初央行行長周小川表示，從理論上講，存款準備金率調整的空間很大。在逐步放松的貨幣政策下，資本市場有望逐步回暖。2012年建議投資者定期定額投資偏股型的基金或者主動管理型股票型基金，可關注博時系、廣發系、招商系、華夏系、上投摩根系、工銀瑞信系的基金等等，也可以關注指數型基金，分享資本市場的成長，跑贏CPI，以期戰勝市場獲得超額收益。
投資基金小口訣是：“牛市時投資老基金、熊市時投資新基金”。2012年初央行行長周小川表示，從理論上講，存款準備金率調整的空間很大。在逐步放松的貨幣政策下，資本市場有望逐步回暖。2012年建議投資者定期定額投資偏股型的基金或者主動管理型股票型基金，可關注博時系、廣發系、招商系、華夏系、上投摩根系、工銀瑞信系的基金等等，也可以關注指數型基金，分享資本市場的成長，跑贏CPI，以期戰勝市場獲得超額收益。
（金融界基金“春天計劃――我的2012基金投資策略征文”推送作品）
基礎市場行情走勢如此，投資于這些市場的相關基金在2008年度的績效表現因此截然不同，或漲或跌，悲喜迥異，如下圖所示。
封閉式基金損失偏高
2008年，封閉式基金的整體凈值損失幅度可以用偏高兩個字來概括。這既是一個絕對的說法，也是一個相對的說法，所謂絕對，指的是封基在2008年的平均凈值損失幅度為47.32％，全體基金的年度凈值損失幅度為37％～76％，即使扣除了國投瑞銀瑞福進取的“非常規”因素，28只封基的年平均凈值損失幅度依然有46.34％。所謂相對，說的是在具有主動型投資風格的基金方面，封基的年平均凈值損失幅度僅次于開放式基金中的股票型和偏股型基金，超過了平衡型基金。
股票市場基金損失驚人
以A股市場為主要投資對象的開放式基金的凈值損失巨大。
股票型基金
股票型基金年度平均凈值損失幅度為50.63％，124只老基金的凈值全部折損，損失幅度為31％～67％。泰達荷銀成長、華夏大盤精選、金鷹中小盤這3只基金分別以31.61％、34.88％和35.03％的凈值損失幅度分列年底績效表現的前3甲。在2008年成立的40只次新股票型基金中，14只基金的凈值小幅增長，26只基金的凈值下跌，凈值增長率最高的易方達科翔增長了3.15％，凈值損失幅度最多的基金為57.97％，與老基金無異。
指數型基金
2006和2007年，最風光的基金是指數型基金；2008年，最痛苦的基金，也是指數型基金，年平均凈值損失幅度為62.6％，在各個二級細分的基金類別當中最高。這種從一個極端到另一個極端的凈值波動表現，為具有較好選時能力的投資者帶來了更多更好的投資機會，因為更大的盈利空間主要是跌出來的。
偏股型基金
偏股型基金的年平均凈值損失幅度為49.75％，比股票型基金僅少0.88個百分點。
由于二級分類上的特殊處理，中國銀河證券研究所基金研究中心把2008年成立的混合型新基金全部放到了另一個類別中，故偏股型基金中全部是老基金。這些老基金的年度凈值損失幅度為34％～60％，整體業績表現略比股票型基金中庸一些。
平衡型基金
24只老平衡型基金的年平均凈值損失幅度為42.75％，全體基金的凈值損失，幅度為24％～60％，即不同基金之間的凈值損失幅度大小相差一倍以上。華夏回報、博時平衡配置和招商平衡是3只凈值損失幅度在30％以內的基金。另外，有5只基金的凈值損失幅度超過了50％。
債券市場基金異軍突起
債券市場在2008年意外地獲得了巨大的發展機遇，絕大多數以債券市場為主要投資對象的基金獲益不小。
偏債型基金 偏債型基金雖然屬于以債券市場為主要投資對象的基金類別，但其對于債券的投資比例不受80％這個最低比例的限制。這樣二級細分之后，僅有8只偏債型基金。2008年，這類基金的績效差別巨大，申萬巴黎配置以8.8％的凈值損失位列此類基金的最佳績效表現榜首，很好地詮釋了此類基金應該具有的風險與收益特征；而績效墊底的那只基金，全年的凈值損失幅度為51.99％，讓很多股票型基金都難以望其項背。
債券型基金 2008年，債券型基金的年平均凈值增長率為6.52％，78只基金的凈值增長，2只基金的凈值未變，3只基金的凈值折損。由于年內成立的次新基金的數量超過了老基金，且債券型基金的建倉速度較快，絕大多數次新基金都及時趕上了債券市場在2008下半年的牛市行情主升浪。債券型基金中有18只基金的年凈值增長率超過了10％，其中便有10只是次新基金，交銀施羅德增利、建信穩定增利、中信穩健收益、廣發增強和工銀瑞信添利等是其中的佼佼者。
貨幣市場基金 由于央票發行漸緩漸止、利率市場進入降息周期等多種因素的綜合影響，債券市場行情良好，不僅使得長端，中端方面獲益，短端方面同樣受益非淺，貨幣市場基金在2008年度繼續具有良好的績效表現，年平均凈值增長率為3.52％，全體基金的凈值增長，這是市場唯一一個績效全紅的基金類別。
2013年的債券市場發生了諸多事件，4月份的掃黑行動，6月份的“錢荒”，街頭巷尾的普通人都知道了“丙類賬戶”、“銀行間同業拆借利率”、“債券老鼠倉”，而與這些事件都存在關聯的便是債券型基金。
盡管債市遭遇了諸多的不利因素，但是在基金發行市場卻呈現不一樣的狀態，偏債方向的產品占據半壁江山。投資者疑惑的是當下如此之多的債基如何選擇？今年以來結構性市場主導的行情下，債基投資賺錢困難，在債券去杠桿的大潮中，如何選擇優質債基？
不可忽略的風險差異
按照中國證監會的基金分類方法，債券型基金是指基金資產80%以上投資于債券的基金。盡管定義十分簡單，實際上已經將債券基金的風險收益特征傳遞給我們。由于主要投資于債券市場，因此相對權益類品種其收益相對穩健、風險也更小。
從債券基金風險收益角度來看，債券型基金為低風險基金，但其內部因股性和債性的強弱不同風險收益特征也大有差異。按照風險收益特征可以分為：轉債混合、增強債基以及純債基金。第一類轉債混合基金，主要投資于可轉債，且大部分可轉債混合基金都有股票增強投資；第二類增強型債基，對二級或一級股票市場保持適度的參與，股票投資成為除債券投資外重要影響其超額收益的因素；第三類純債型基金，債性最強，按照投資券種偏好不同分為利率債純債和信用債純債型基金。
從其運作以及收益的角度來看，債券型基金具備以下三個一般性的特點：
【1】整體風險偏低，配置價值顯著
對于債券型基金而言，由于資產主要投向債券，其走勢獨立于股票市場，持續穩健的現金流收入使其凈值的波動性遠小于股票型基金，且具備較強的配置價值。從圖表1提供的數據可以看出，2006年至今的8年間，債券型基金只有2011年未取得正收益，且絕對虧損只有3.23%，其余年份均實現增值。簡單統計的結果顯示，債券型基金低風險特征顯著，凸顯其積極的資產配置作用。
圖表1：各類型基金年度平均收益
時間
股票型 偏股混合 配置混合 債券型 保本型 上證指數
2006年 105.33% 108.17% 90.48% 4.66% 43.13% 130.43%
2007年 96.39% 92.48% 83.57% 20.55% 45.58% 96.66%
2008年 -51.99% -50.38% -46.39% 6.45% -11.02% -65.39%
2009年 69.45% 66.23% 50.77% 4.66% 9.60% 79.98%
2010年 1.15% 3.71% 1.88% 1.26% 4.27% -14.43%
2011年 -24.85% -23.57% -20.11% -3.23% -2.16% -22.90%
2012年 7.92% 5.78% 5.81% 7.20% 381.00% 317.00%
2013年 17.58% 12.58% 15.70% 3.73% 3.01% -2.12%
數據來源：德圣基金研究中心（ ）
【2】權益類投資+杠桿水平左右業績水平
從目前債券型基金的整體運作來看，權益類投資以及回購杠桿操作是左右基金業績的關鍵因素。現今市場中有290只債券型基金，169只純債型基金，52只保本型基金，截止2季度末，參與權益類投資基金有120只，債券杠桿使用大于1的有176只，大于140%的有67只。
一般來說，可以直接參與二級市場股票投資的偏債型基金的風險收益水平要高于純債券型基金，并且由于股票價格波動幅度較大，因此來自股票資產收入的波動對債券型基金業績影響很大。從圖表2可以看出，對權益類資產投資較重的基金其超額收益也較佳，比如交銀雙利，其股票資產配置逼近上限20%，再加上48%的可轉債配置，其絕對收益較佳的同時也加大了業績的波動性，提高了風險等級。
圖表2： 2013年2季度股票投資比重前十大增強型債基配置情況
基金名稱
股票比例 債券比例 近一季收益 今年以來收益 超額收益
交銀雙利A/B 19.66% 150.48% 4.57% 10.91% 9.17%
博時信用A 19.61% 118.28% 3.93% 3.84% 2.10%
華商收益A 18.46% 147.48% 1.58% 7.96% 6.22%
南方廣利A/B 17.94% 142.87% 3.05% 5.76% 4.02%
天治穩健 17.74% 91.71% 4.14% 15.89% 14.15%
博時天頤A 17.67% 85.79% 1.74% 3.07% 1.33%
博時債券B 17.41% 154.12% 3.94% 4.70% 2.96%
長信利豐 16.39% 88.34% 3.55% 10.83% 9.09%
華富債券A 14.38% 90.63% 3.49% 12.17% 10.43%
華商穩健A 13.97% 94.22% 3.27% 8.91% 7.17%
數據來源：德圣基金研究中心（ ）
對于從不參與股票投資的純債基金而言，提高杠桿的使用成為其追求超額收益的利器。在債券市場投資中，基金經理最常用的辦法是通過質押式回購來借入資金，拉長投資組合的久期。但是證監會日前出臺《公開募集證券投資基金運作管理辦法（征求意見稿）》，對于公募債券基金的新規定是：債券基金總資產不得超過其凈資產的140%，換言之，杠桿倍數不得超過1.4；債券基金投資于特定標的的比例不能超過債券基金總資產的10%，其投資比重也不能超過該投資標的總資產的10%，再次對債券型基金的杠桿使用作出限制。從圖表3也可以看出，仍有部分基金保持相對較高的杠桿操作，而今年以來的超額收益水平也比較可觀。
另外利用“代持養券”的方式來提高隱形杠桿也是此前不少基金經理采取的方式。債券代持是指持有債券的機構投資者與交易對手私下達成一攬子回購交易協議，以約定價格賣出債券，并在約定期限后以約定價格買回。委托方之所以需要代持是因為這種私下回購不被計入其杠桿比率，可以變相的提高杠桿水平，由于代持杠桿基本屬于表外的隱形杠桿，因此投資者對于債券基金究竟參與了多少代持交易、放大了多少杠桿無從得知，客觀上對由此導致的風險缺乏判斷依據。但是因為這種行為存在著利益輸送的嫌疑，自今年4月份以來被監管層大力整頓，不少銀行間市場灰色交易參與者被揪出。
圖表3： 2013年2季度杠桿運用比例前十大純債型基配置情況
基金名稱
債券比例 近一季收益 今年以來收益 超額收益
信誠優質純債A 174.25% 1.00% 0.80% -0.60%
工銀信用純債A 173.37% -0.87% 1.99% 0.59%
易方達永旭 171.95% -0.21% 3.84% 2.44%
長盛同豐分級 163.60% -3.04% -1.20% -2.60%
富國強收益A 162.09% -0.48% 3.80% 2.40%
中銀純債A 159.82% -0.19% 2.59% 1.19%
嘉實超短債 156.35% 0.97% 2.51% 1.11%
建信純債A 149.17% -0.59% 0.90% -0.50%
嘉實純債A 148.58% -0.59% 1.50% 0.10%
銀華純債 148.42% -0.19% 5.39% 3.99%
數據來源：德圣基金研究中心（ ）
【3】債基中的特殊品種---股性突出的轉債基金
在債券市場中有一種特殊的債券叫可轉債，而主要投資可轉債的基金被稱之為可轉債基金。可轉債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。可轉債的運作可以簡單解釋為，上市公司發行債券從投資者手中借到資金，用于公司特定項目發展，由于利息極低，為吸引投資者關注，特別賦予這張債券一個轉股的權利，如果未來公司股價大幅高于轉股價格，投資者可選擇將這張債券轉換成股票以取得較大收益，反之轉股價值較低，投資者可以選擇持有到期獲取利息收入。
可轉債最值得投資者關注的是，轉股就意味著面值買入的可轉債將有30%的回報（一般規定正股價格連續數個交易日大于轉股價的30%即可進入轉股期）。在國內融資市場的特征背景下，使得上市公司有促成投資者可轉債轉股的自我沖動，將債權人變成上市公司股東后，融資的債務消失，同時這筆資金改變了專款專用的限制，成為上市公司自有資金，上市公司再也不用還錢。
而對于可轉債基金而言，其收益呈現出顯著的特征：熊市中下跌緩慢，牛市中上漲較快，綜合收益突出。從興全可轉債和上漲指數近十年的收益對比情況來看（圖表3），該基金的年度最大虧損只有19%，而同期上證指數下跌65.39%。低位買進的可轉債使得轉債基金在享受正股上漲帶來收益的同時，還可以取得債券的利息收入。今年以來大部分可轉債基金都取得了較佳的收益，因此對于風險承受能力較強而又希望在股市系統性風險爆發時降低絕對損失的投資者來說，可以選擇轉債基金產品。
圖表4：興全可轉債與上證指數收益情況
日期
興全可轉債收益 上證指數收益
2005年 7.53% -8.33%
2006年 71.72% 130.43%
2007年 113.42% 96.66%
2008年 -19.65% -65.39%
2009年 35.21% 79.98%
2010年 7.56% -14.31%
2011年 -13.30% -21.68%
2012年 2.19% 1.54%
2013年
11.53% -3.11%
數據來源：德圣基金研究中心（ ）
圖表5： 2013年2季度轉債基金配置情況
基金名稱
股票比例 債券比例 近一季收益 今年以來收益 超額收益
興全可轉債 27.11% 60.24% 6.88% 11.53% 9.79%
華安可轉債A 18.51% 186.61% 9.20% 6.56% 4.82%
中海可轉債A 18.23% 92.55% 5.02% 0.40% -1.34%
博時轉債A 16.83% 160.40% 5.26% 0.73% -1.01%
長信可轉債A 14.05% 131.62% 8.28% 10.45% 8.71%
匯添富轉債A 12.80% 97.75% 7.22% 7.65% 5.91%
建信轉債A 8.87% 127.01% 5.77% 3.97% 2.23%
中銀轉債A 8.19% 106.76% 8.58% 8.88% 7.14%
華寶可轉債 6.90% 128.44% 7.62% 10.74% 9.00%
民生轉債優選 6.35% 34.14% 4.12% 1.10% -0.64%
申萬可轉債 3.10% 85.21% 4.98% 13.54% 11.80%
大成可轉債 1.34% 88.43% 1.87% 1.04% -0.70%
富國可轉債
0.44% 114.41% 2.47% 1.67% -0.07%
數據來源：德圣基金研究中心（ ）
可以看出，大類資產配置和券種配置時決定債券基金風險收益特征差異的兩大重大因素，因此，在選擇上，投資者不可都將其作為同質化的產品，而應根據風險偏好和策略進行選擇。
債基2013年業績盤點
前面講到，對于這三種不同風險等級的基金而言，大類資產配置以及股債兩市的運行情況決定了其業績水平。而今年以來這兩個市場表現出來的波動特征較為相似，“前高后低”成為共同的旋律，所不同的是債市整體趨勢相比過去一年在走低，同時疊加上信用風險、錢荒、監管政策等一系列因素，使得波動性超出了基本面波動的范圍。而今年各類債券基金的業績波動也有所加大。具體來看：
轉債基金一季度受益于年初股市上行，表現最優；二季度，由于股市不斷下行，轉債基金業績下滑；三季度，由于股市復蘇，而國債信用債表現低迷，轉債基金業績再度名列債基前列。其中申萬可轉債今年以來累計業績最為突出，漲幅超過13%。而該類型基金波動程度最大，收益也較為可觀。
純債基金中，中短債基金表現穩定；在流動性偏緊格局下，中短期債券價格波動較小。全債配置基金受累于三季度后債市全面調整，也出現了季度虧損，但是絕對虧損額度較小，平均不到1.5%。
一級債基和二級債基表現類似，二三季度均受到債市波動的影響出現了輕微的虧損，由于IPO暫停，一級債基基本轉化為純債產品。其中部分信用債基金波動較大，如光大信用添益。部分參與權益類投資的二級債基也經歷較大波動，經過三季度的股市上漲，最終實現全年正回報，如招商增利等。
圖表6：各類型債券基金前三季度平均業績表現
數據來源：德圣基金研究中心（ ）
綜合來看，2013年以來不同類型的債券型基金的業績變化印證了我們在第一部分中提到的觀點，一方面，大類資產配置的情況是影響債券型基金業績業績的關鍵因素，另一方面在股債兩市波動性加大的環境中，純債型產品的配置價值突出，它將起到平滑組合收益波動的作用，降低風險。那么在清楚了債券型基金的配置價值以及業績歸因后，接下來要做的就是在同類型型基金中選擇較為突出的產品來構建組合。
看風險配置特點選基金
站在大類資產配置的角度，債券基金具有風險可控，收益穩健，獨立于股票市場等特征，配置價值突出。一般來講，隨著收入以及年齡的增長，投資者的風險偏好應該逐漸降低，但是從我們跟銀行客戶的交流中發現，很多中老年人持有大量高風險收益特征的股票型基金，并且虧損的幅度較大。這并不是合理的投資結構，投資者需要意識到債券型基金在資產組合中的配置價值，并且依據自己的風險偏好、投資目標等在基金組合中配置適當的債基產品，從而起到分散風險的作用。那么如何選擇質量較佳的債基呢，投資者可以參考以下幾個維度。
首先，從風險偏好考慮，且細數債券基金風險收益特征來選擇。對于風險承受能力極低的投資者來說，應盡量選擇持股比例低的債券型基金以及持債信用級別高較高的純債型基金。通過以對13年純債基金的業績梳理可以發現，也只有純債型產品適合這類投資者。對于風險承受能力較強的投資來說，可以選擇可轉債基金及債券組合中配置較多可轉債的基金，當然，更合理的方式是采用定投來介入。
其次，從產品角度考慮，優秀團隊+收益穩定型債基是首選。要選擇固定收益團隊能力出眾的基金公司。第一類是銀行系債券基金。由于接近90%的債券交易都發生在銀行間市場，銀行系基金在債券投資上具有天然優勢，特殊的股東背景使得銀行系基金具有更多的資源和人才優勢。工銀基金、中銀基金以及交銀基金等銀行系基金長期以來在債券投資上表現突出，值得投資者重點關注。第二類是整體投研實力強大，債券投資團隊穩定的品牌基金，如南方、富國等。還要選擇長期收益穩定，凈值波動率低的債券基金。對于普通投資者來說，在選擇基金產品時，最容易觀察到的是基金近一個季度的收益情況，購買的理由也大多基于短期業績的爆發。事實上投資債券本身的目的就是獲得穩定、低風險的類利息回報，優秀的債券基金應該是在控制風險的前提下適當主動操作獲取超額收益。投資者絕不能只盯著基金的短期收益率，而更應該關注長期業績穩，同時波動性較小的債券型基金。
總的來說，任何的投資行為都應該先從自身風險偏好的評估開始，繼而構建資產組合，投資者可結合以上原則，對債券基金進行有效選擇，以便降低基金組合投資風險，進而獲取中長期的穩健收益。
信用債或迎來新機遇
關于近期債券市場走勢的判斷，首先，對于信用債而言，一方面近期宏觀經濟數據的企穩向好將緩解市場對信用風險的擔憂，另一方面目前AA五年期企業債和中票收益率分別為6.29%和6.15%，已接近同期貸款利率6.4%，中高評級信用債絕對收益率估值已有較強性價比，再下跌空間不大，但個券分化大，部分調整到位的個券存在機會，對信用債自下而上的選擇更加重要；其次，對于利率債而言，四季度貨幣政策保持穩健，流動性仍將維持中性偏緊局面，資金價格發生較大異動概率不大，而通脹在預期之內，大幅波動不大，三季度國債到期收益率的大幅上升在一定程度上反映了未來資金價格中樞抬升的預期，雖持續較大上升概率不大，但出現較大回調可能性同樣較小，四季度利率債機會有限。而對于追求絕對收益的投資者，建議重點關注投資短融類產品的貨幣市場基金及短期理財類產品。
基于股市復蘇，債市進入震蕩調整期的判斷，下一階段債券基金配置策略如下：
一是對于可轉債基金及債券組合中配置較多可轉債的基金，下一階段市場環境較為有利，可階段性持有。而股票投資部分把握較好的二級債基，也可階段性持有。
而從今年新基金發行情況來看，在4月新基金發行速度放緩后，5月新基金市場戰火重燃，先后有26只新品問世，登年內月度新基金成立數量次高峰，共計募資1346.79億元。
從新基金遞交申請的角度來看，不僅是剛剛過去的5月份，還是從今年前5個月的整體情況來看，債券型基金無疑是今年市場上最大的熱門品種，年內更有不少績優的老債基甚至暫停旗下債券型基金大額申購及轉換轉入業務。
“二季度以來，市場先揚后抑，債券型基金在所有類型基金中，相對最好發行，所以基金公司在同時準備了股基和債基的同時，會考慮先申報債券型基金。”北京某基金公司相關負責人向《金融理財》表示。
新基金橫空出世
剛剛過去的5月份，市場始終在震蕩中難以翻身，但這卻絲毫未影響基金公司推出新產品的步伐。
《金融理財》根據WIND資訊整理數據顯示，在4月新基金發行速度放緩后，5月新基金市場戰火重燃，先后有26只新品問世，登年內月度新基金成立數量次高峰，僅此于3月份成立的30只。
由于2只巨型滬深300ETF以及創新理財型基金的同時登場，助推了5月份新基金首募資金總額及新基金平均募集金額雙雙問鼎年內月度最高峰。具體看來，5月份26只新基金共計募資1346.79億元，平均每只募得51.8億元，與4月份共計募得的168.73億元和平均每只募集的12.979億元相比，分別環比上漲698.19%和299.11%。
另據數據顯示，加上5月剛剛成立的26只新基金，今年前5個月中，共有48家基金公司旗下的81只新基金先后與投資者見面。其中，國泰和華安2家公司，年內均成立了4只新基金，是最為活躍的基金公司。此外，信誠、諾安、嘉實和博時等4家公司旗下也均有3只新品問世。
申報一浪高一浪
從5月份新基金申請的角度來看，截至5月27日，月中已有11家基金公司旗下的12只新基金先后申請發行，環比下降42.86%。其中，光大保德信基金公司遞交了2只新基金的申請材料。具體看來，這12只申新基金中，主動管理股票型基金1只、指數型基金1只、債券型基金8只以及貨幣市場型基金1只。
債券型基金的受寵不單單在5月表現明顯，伴隨著今年以來的慢牛行情，基金公司紛紛布局固定收益類產品，債券型基金申報如火如荼。數據顯示，今年前5個月，共計86只新基金先后向證監會遞交了申新材料，其中，債券型基金數量占據絕對主導，以38只的申請數量，占比近半，高達44.19%。
不僅如此，債券型基金在今年的發行和銷售方面也占盡先機。更有不少績優的老債基甚至暫停旗下債券型基金大額申購及轉換轉入業務。
而對于債券基金的選擇，好買基金建議，穩健型投資者依然推薦權益類資產占比較低，信用債占比較高的基金產品。對于略激進的投資者，鑒于目前大部分可轉債離債底較近，下跌時有債底保護，上漲時空間超過普通債券，處于攻守兼備的位置，可以選配可轉債基金。
新開戶數連走高
與5月份新基金發行快步走相輔相成，新基金開戶數在5月也奮起直追。
債券基金重新開閘
A股市場再現四連陰，股市恰似快立冬的氣候，讓投資者感受絲絲寒意。面對理財投資過程中遇到的不確定因素，萬家基金分析人士張先生建議：“對債券基金、貨幣基金等低風險基金產品進行組合投資，可更好地規避市場風險。”
銀河證券統計數據顯示，截至11月02日，近一個月股票型基金凈值增長率平均下跌2.19%，而債券型基金平均上漲1.34%。
張先生指出，隨著市場對高估值及宏觀政策累積效應的擔憂，市場短期波動將繼續，對風險承受能力較差的投資群體而言，不宜將全部或者大部分資產投資于偏股型基金，建議增加風險偏低的債券基金、貨幣市場基金等低風險產品。近期一份針對風險厭惡型投資者群體（如工薪階層、中老年客戶等）進行的調查顯示，在保證安全穩健的前提下，10%的年收益率水平就可令人滿意。
數據統計顯示，2006年國內現有債券型基金平均凈值增長率為20.92%，2007年以來(截止10月底)為20.98%。據記者了解，11月1日起在農行、交行、中信銀行、招商銀行、深發展及各大券商處開展集中申購的萬家增強收益債券基金，除了正常的債券投資外，還將發揮機構投資者的優勢，通過債券回購等方式融入資金，使“打新股”資金最高可達基金規模的50%左右，讓投資者充分享受打新股帶來的超額收益。
萬家基金內部人員告訴記者：“對持有萬家保本基金到期的投資者進行了調查后發現，風險厭惡型投資者對債券型基金的偏好極為顯著，他們最看中的首先是安全，在此基礎上只要有高于債券的收益率就可以滿足。基于這一群體，萬家基金作出增強收益債券基金依然強調安全穩健風格的判斷，包括保留原管理團隊、沿用原債券方面投資策略等。”
“債基”整體業績超“股基”
隨著市場震蕩加劇，開放式基金的凈值表現也坐上了“過山車”。最新數據表明，此前表現并不搶眼的債券型基金擊敗了絕大多數股票型基金，成為最近一月跑得最快的開放式基金品種。
“債券型基金品種在最近一月間的優異表現，無疑與近期大盤藍籌股的頻頻上市關系密切。”廣發基金市場拓展部副總經理劉文紅表示，甚至連基金公司都注意到了債券基金“打新”的不菲收益。時值中石油回歸前夕，這筆大額申購資金，將會進一步發揮債券基金的打新股的功效，債券型基金的收益無疑將更為誘人。
債基巧設投資比例
“將發行的債券基金通過二級市場直接買入股票資產不得超過基金資產的5%。”日前，匯添富新收益債券型基金擬任基金經理告訴解釋說。
從基金投資范圍來看，可以參與打新的公募產品主要有一級債基、二級債基、股票型基金和混合型基金。其中一級債基也素有“專職打新基金”之稱，但自去年7月監管層取消一級債基網下打新資格之后，追逐打新收益的一級債基紛紛沉寂，而二級債基則被稱為“唯一能參與新股申購的債券基金”。
記者查閱公開資料獲悉，近期宣傳口號為“打新利器”的匯添富新收益債券型基金規定20%的資產可用于參與一級市場打新，從契約上來看屬于二級債基，不過與二級債基不同的是，該基金通過二級市場直接買入股票資產不得超過基金資產的5%。此外，近期結束募集的華富恒鑫債券基金也設定，最高可以持有20%通過“打新”獲得的權益類資產，并且同樣只能以不超過基金資產5%的投資比例在二級市場。
其實早在今年4月份，富國基金就推過類似產品富國信用增強債基，并打出了“國內首只打新二級債基”的宣傳口號，但在股票倉位設置上卻有別于普通的二級債基：參與―級市場不超過基金資產的20%；通過二級市場直接買入股票或權證，所占比例不超過基金資產的5%。當時就有業內人士擔憂富國開先河，后續會有很多債券基金效仿，果不其然。
另外一位不愿具名的基金分析師坦言，這就是一級債基為了繞開監管而特意做的改動，“有很多投資者不喜歡投資二級債基，就喜歡投資一級債基打新，但是一級債基又被限定打新，所以才引出了現在這種設定，向上申報名義上是二級債基，但又不向二級市場投資或者是投資很少。”
根據證監會最新披露的基金審批表也可發現，多家基金公司上報了二級債基。
瞄準混合型基金
近期《金融理財》在調研券商營業部時發現，多位理財經理將混合型基金推介為公募最適合打新的產品，“我們現在有一款新發行的靈活配置混合型基金，股票倉位在0-95%，非常靈活，可以預留最大限度的資金參與打新。”安信證券某營業部的理財經理向記者介紹。
據記者獲得的一份小型基金公司推出的混合型基金推介材料顯示，一級債基和二級債基最多只能動用20%的資金打新，相比之下，股票倉位沒有限制（0-95%）的靈活配置混合型基金才能讓打新策略充分發揮。
去年11月，監管層就對混合型基金股票倉位限制進行松綁，創新型混合型基金股票倉位放松至0-95%。
如果單純從打新資金運用量及靈活度來看，股票倉位最靈活的混合型基金則是打新的最強武器。“在擁有打新資格的三類基金產品中，股票型基金最低股票倉位必須控制在60%，還得預留5%的現金應對贖回，所以最多只能動用35%的資金打新；而債券型基金最多則只能動用20%的資金打新；普通混合型基金的股票倉位下限在30%，所以最多只能動用70%不到的資金去打新；而創新型混合型基金則最多可動用95%的資金去打新。”深圳一小型基金公司相關負責人對記者解釋稱，“打新股的話，你能運用的資金越多，效率就越高。”
據上述深圳小型基金公司負責人統計稱，目前行業內股票倉位設置在0-95%的創新型基金僅有30多只。
繼9月15日央行宣布貸款利率和存款準備金率“雙降”，我國央行受周邊各國央行降息的帶動以及我國自身經濟和金融市場的需要，于10月8日再度“三降”，即從2008年10月15日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；從2008年10月9日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。這無疑為2008年以來就表現強勁的債券市場 “錦上添花”。
從資金的供求面來看，自9月15日以來的兩次存款準備金率下調，釋放的資金量不可小覷，大約為4000億元以上，
雖然首次是為了緩解中小企業融資難和中小銀行流動性緊張的局面，但是釋放的資金量不可能與新增加的貸款量完全對稱，遺留出多余的流動性資金很可能會流入風險性相對較低并且相對強勁債券市場。同時，隨著兩次基準利率的下調，貸款利率的下調幅度大于存款利率，銀行的盈利空間顯然被壓縮，因而貸款收益對銀行的吸引下降，這將使得新增資金量轉投向債券市場。
從債券自身特點來看，存貸款利率被普遍認為是基準利率，因而存貸款利率的下調，使得債券收益率曲線下行，從而刺激債券價格上升，使得在二級市場流通的債券可以獲得資本利得。隨著貸款利率的下調，債券的利率將隨之走低，資金的使用成本也將有所下降，企業發債的動力將大為增強，這也將促使債券市場更加活躍。從資金面和債券受利率下降影響的表現來看，未來債券市場仍然很有可能延續牛市行情。
那么對于投資者來說，能在二級市場交易的優質公司債和企業債，以及債券型基金，都可以作為規避近期股市風險和抵御通貨膨脹的最佳理財產品工具。對于普通投資者來說，因為在二級市場上選擇優質公司債和企業債的難度比較大，可以通過投資債券型基金來分享債券市場牛市的盛宴。
債券型基金也有其投資法則。債券型基金，顧名思義則是80%以上的基金資產投資于債券,投資于股票的比例不超過20%，其風險性高于貨幣市場基金但是低于股票型基金和混合型基金。
債券型基金由于股票倉位的差別也會造成風險和收益的分化，有的債券型基金一點股票倉位都沒有，例如融通債券；有的股票倉位非常低不到1%，例如華夏債券；有的股票倉位適中在10%左右，例如長盛債券；而有的卻保持股票倉位的上限20%，例如南方寶元債券。因此，要根據投資者的風險偏好和投資期限的約束，選擇不同風險性的債券型基金。
經常關注債券型基金的投資者可能會發現，為什么同一只債券型基金會出現A、B、C三類，比如華夏債券和大成債券分A、B、C三類，而工銀強債、招商安泰、博時穩定和鵬華普天分A、B兩類，同屬一只基金不同的兩類或者三類又有什么區別呢？
對于投資債券型基金的投資者來說，這里也有一個竅門。無論是分為三類還是兩類，基金投資策略和持倉情況基本沒有區別，只是在費用上有區別。一般而言，如果是ABC三類的基金，A類一般是代表前端收費，B類代表后端收費，而C類是沒有申購費，只有銷售費用。如果是A、B兩類的債券基金，一般A類為有申購費，包括前端和后端，相當于三類中的A和B的合并，而B類債券沒有任何申購費，只有銷售費用，相當于三類中的C類。然而，有的債券型基金也不遵循這一慣例，比如有的B類是收申購費，A類是收銷售服務費，有的銷售服務費也不盡相同。
那么A、B、C三類同一基金又該如何選擇呢？以華夏債券為例，假如投資金額為100萬，那么華夏債券A/B分別為前后端收費，C類不收申購費但是按0.3%/年按日計提銷售服務費。但是按投資C類算下來3年的費用為0.9%還是低于前端申購費1%，但是高于后端收費的0.7%，所以，投資者根據自己持有的期限，選擇不同類的基金，來獲得費率上的差別，能夠更省錢。
投資期限在1-2年就可以選擇投資華夏債券C類；投資3年以上可以選擇B類，而且如果滿5年了那么您的后端申購費就為0。對于華夏債券A來說，持有3年以上費率就低于C類，但是高于B類，那么什么時候會選擇A類呢？既然C類每日有個銷售服務費用要計提，那么一般而言C類在1年內的表現往往會回落后于A類。比如，華夏債券C的近一年的收益（截止2008年9月30日）為8.39%，而A類的收益為8.63%，C類比A類低0.24個百分點。
無獨有偶，又如大成債券C類的近一年的收益（截止2008年9月30日）為7.31%，A類的收益為7.92%，C類比A類低0.61個百分點。所以說，投資者在投資債券型基金時一定要根據自己的風險偏好和投資期限慎重選擇符合自己需求的債券型基金，才能達到您投資的預期目標。
張潔 酷金財富研究員
策略一
1. 固定收益類基金。2009年,基金投資的穩健性還是被放在了第一位。因此,無論是上半年還是下半年,固定收益類基金是投資者必須認真研究的品種。
這里所說的固定收益類基金,主要是指債券型基金(包括一級債基和二級債基)、貨幣市場基金、保本型基金。
據有關專家分析發現,應選擇投資品種的期限為中期或中短期,且流動性控制較好的債券型基金,而對于投資信用債的基金則要選擇投資高信用等級的債券類基金。
2. 債券型基金。專家通過對2008年前成立的34只基金分析發現,2009年值得關注的債券型基金有華夏債券、國泰金龍債券、中信穩定雙利、工銀瑞信爭強收益和大成債券。主要理由是它們的業績比較穩定,無論是在2007年股票市場處于牛市行情,還是2008年債券市場處于熊市行情,都能夠保持債券基金的基本風格和穩定收益。
2008年是債券型基金成立最多的一年。在新成立的52只基金中,涌現出一些管理優秀的債券型基金。
2008年8月27日成立的長城穩定增利債券基金,截至年底,大約4個月,獲得了8.4%的收益率;還有如建信穩定增利、交銀施羅德增利、中海穩健收益和工銀瑞信信用等,均成立于2008年,且都取得了讓人滿意的成績。
3. 貨幣市場基金。由于貨幣市場基金具有較強的流動性,投資者在2009年可以保持一定的持有量,一方面可以保證日常所需資金流動性的充沛,另一方面也方便在市場行情出現明顯變化時,調整投資組合。
有關專家認為,在未來尚有進一步降息空間的背景下,貨幣市場基金目前手中的資金使得其階段收益有望在未來1～3個月維持在較高水平,綜合收益和流動性均具有一定優勢。
隨著充裕資金供給下短期利率持續維持低水平,以及現階段高收益率吸引下增量資金對“浮動盈余”的攤薄,中長期而言,貨幣市場基金收益率將跟隨利率呈現明顯下移趨勢,不排除階段性降至歷史低位水平的可能。從整個年度來看,預期貨幣市場基金年收益率在2.0%左右。
從具體品種看,值得投資者關注的有中信現金優勢貨幣、嘉實貨幣等。在2007年和2008年,它們的收益率明顯高于同期一年期的定期存款利率,而其流動性明顯比一年定期存款強。
策略二
權益類基金。基于2009年的宏觀經濟形勢、股票市場的分析,2009年上半年股票方向基金的投資還是應該謹慎,盡量減少持有的比例。如果持有,一方面應選擇重倉持有通訊、醫藥、基建、消費和農業板塊股票的基金品種;另一方面,在持有選擇時點上,投資者應在貨幣的流動性開始明顯提高、企業利潤開始回升的時點大量介入。專家預計,這個時點將在2009年的下半年出現。
股票方向的投資基金主要包括股票型基金和混合型基金。從2008年股票型基金和混合型基金業績來看,國內的混合型基金管理較差,大部分混合型基金被當作股票型基金管理。據筆者從網絡基金信息統計得出的分析結果認為,2008年兩類基金業績表明,熊市中,混合型基金并沒有發揮靈活調倉的優勢,增加債券的投資導致兩類基金業績相當。
因此,在配置股票方向基金時,投資者應更多考慮基金業績的穩定性、股票基金的投資方向以及基金公司的品牌,而持有混合型基金和股票型無需分類考慮。
根據分析發現,華夏大盤、華夏紅利、富蘭克林彈性市值、興業趨勢投資、華夏優勢增長、興業全球視野、中信紅利精選、匯添富優勢精選、易方達價值精選、上投摩根阿爾法和華寶興業多策略,這些基金在管理上比較穩定,無論是在牛市還是在熊市,都能夠把握好市場的節奏,在偏股型基金業績始終處在前1/3的排名之中。
在投資方向上,這些基金更看好一些非周期性行業,如在醫藥、通訊、金融和消費板塊投資比較多,預計無論市場在2009年保持低迷還是步入較大幅度反彈,它們基本上可以做到可攻可守。
2008年新成立的基金,大部分采取了保守的低倉位投資策略,就如在牛市行情中新成立的基金采取激進的投資策略那樣,難以看到基金管理的實際能力,這些新基金普遍采取低倉位策略。2009年無論基金的行情如何,它們的投資價值均比較低,因此不列入考察對象。
策略三
1. 布局指數與封閉類基金。若2009年市場啟動在下半年,當各國政策傳導生效后、國內促進經濟發展的投資帶動消費以及證券市場如創業板、融資融券業務擴大和股指期貨的救市政策發揮作用,則股市有望走出低谷。
2. 指數基金。有關專家分析發現,在市場走出低谷的初期,并不會有明顯的板塊效應,第一輪更多的是指數的普漲。歷史數據表明,在普漲的時候,威力最大的就是指數基金。
結合2006年和2007年指數基金在牛市行情中的增長情況,專家建議重點關注華夏上證50ETF、華安MSCI中國A股、萬家上證180和長城久泰中標300。
這些指數基金的主要特點是:在2006年和2007年牛市行情中均有不錯的業績表現,并且在2008年同類基金中,下跌的幅度較小。
3. 封閉式基金。至于封閉式基金,主要是考慮其折價率和到期時間。
折價率比較高,且到期時間較短的基金,具有較高的投資價值,因為這類基金一方面可以獲得與開放基金類似的增長,另一方面持有到期還可以獲得一份額外的折價收益。值得注意的是,投資封閉式基金一定要有準備長期持有的態度,一直持有到封轉開,否則,未必能夠分到想要的折價率收益。
根據上述指標,2009年可以重點關注基金開元、基金金泰、基金裕陽,它們在2013年前封轉開,且目前還存在較大的折價率,若下半年依然存在這樣的折價率,可以增加持有。
9月，在經濟數據過熱，市場普遍對流動性和通脹產生擔憂的情況下；政府明顯加強了對流動性的控制。一個月內使用了上調人民幣存款準備金、以社會公開方式發行特別國債、上調人民幣存貸款基準利率（年內第5此加息）等公開市場調控手段。在此政策面的影響下，滬深股市指數呈現震蕩上揚的態勢。期間，呈現藍籌板塊輪番上攻的態勢，通信、能源、煤炭、金屬、有色、鋼鐵等板塊先后成為市場中的熱點；而大盤藍籌股表現也出現明顯分化。截至2007年10月12日，晨星中國股指最近一月上漲8.18%，大盤股指漲幅居前，中小盤股跟隨其后，分別上漲13.20%，4.71%，2.10%。行業方面，石油天然氣、酒精飲料行業表現優異，一月指數分別上漲39.38%和22.60%；銀行和煤炭表現次優，股指依次上漲11.92%和18.11%。同時出現回調的行業有汽車部件、服裝制造、紡織、日用電力設備等行業。
開放式基金，贏得滿堂彩
過去一月，受國家調控、緊縮等因素的影響，債市走弱。一年期央票利率紛紛走高，市場短期收益率提高，債市收益率曲線整體上移。在此背景下，中國債券總指數小幅上漲0.13%。長債指數下挫0.52%；中短債指數微幅上漲0.27%。可轉債市場方面，錫業和中海轉債漲幅居前，過去一月價格分別上漲23.13%和22.85%。
受以上基礎面的影響，除債券基金以外，其余類型的開放式基金均贏得滿堂彩，晨星開放式基金指數月度小幅上揚8.68%。開放式基金中，接近一半的股票型基金漲幅在9%以上，超過一半的積極配置型基金漲幅在8％以上。指數基金今年以來的整體業績相對居前，但由于過去一月滬強深弱的格局，跟蹤深成指的指數基金整體表現落后。由于近期大盤藍籌股反復活躍，今年以來“操作靈活”的中小盤風格的基金凈值上漲乏力。
晨星股票型基金指數月度小幅攀升8.68%，低于業績基準（晨星大盤股指）的漲幅。其中表現相對優異的基金有長盛動態精選、融通行業景氣和匯添富優勢精選，上漲幅度分別為14.16%，13.87%，13.84%。隨著市場熱點行情的切換，基金也在悄然上演“風水輪流轉”的好戲。指數基金中，上證50ETF、上證180ETF、易方達50基金受益于“大藍籌行情”短期業績排名紛紛提升。重倉酒類消費品、銀行股的基金開始嶄露頭角，如長期重倉食品飲料行業的富國天益價值受第一重倉股貴州茅臺持續走高的影響表現強勢，最近一周業績漲幅4.87%，最近一月的業績表現在同類基金中表現居前。公司層面看，堅持重倉銀行股的基金公司，如長城、大成、景順、匯添富等基金公司旗下的基金業績整體排名有所上升。
晨星配置型基金指數月度上漲8.08%，高于業績基準（晨星大盤股指與中國債券總指數的復合）6.67%的漲幅水平。積極配置型基金中，月度表現較好的是華富成長趨勢、金鷹成份股優選和華寶興業行業精選，漲幅分別為15.73%，14.16%，13.01%。保守配置型中，月度表現較好的基金有德盛安心成長、匯豐晉信2016。
誰逆市上揚？
在債市走弱的情況下，債券型基金逆市上揚。
晨星債券型指數月度上漲3.24%，高于業績基準（中國債券總指數）0.13%的漲幅。普通債券基金中，表現居前的三只基金是寶康債券、富國天利增長債券、嘉實債券漲幅居前，一月凈值分別上漲7.22%、6.87%和6.22%。
新轉債的發行給持有轉債較多的普通債券型基金帶來了機遇。此外，表現較好的債券型基金通過參與新股申購來分享股票上漲的收益，而最近一周頻繁上市的新股是一些債券型基金高回報的源泉。
