時間：2023-05-29 17:40:59
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇基金經理，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
隨著國內基金業的蓬勃發展，基金經理的頻繁更換已不是新鮮事。據統計，2008年，30%的開放式基金有更換基金經理的記錄，與2007年相比有所降低。從細分類別看，股票型基金有70只變更經理，占股票型基金數量約32%，位居各類型基金更換之首。
尋找變動原因
導致基金經理變動的原因是多樣的。
一是，基金業在國內人才短缺導致基金公司間展開人才爭奪戰。尤其對歷史業績優秀的基金經理來說更是“搶手貨”。
二是，由于公司的安排或個人意愿進行內部崗位調整。例如專戶理財業務的開啟也分流了一部分投資人才。
三是，部分基金經理轉投私募基金。一般來說，私募基金運作受限較小，基金經理容易發揮。另外，私募基金高比例的業績提成也是吸引基金經理跳槽的重要因素。
四是，基金經理迫于考核因素被動離去。
五是，公司管理層的變動也有可能會動搖個別基金經理的信心，離開也為正常。
無論什么原因令基金經理離去，都會給基金持有人帶來不確定性。此時，投資者該如何應對呢？
從依賴程度看業績影響
毫無疑問，基金經理是基金業績的核心組成部分，基金經理離去無疑會令人懷疑基金將來業績的持續性。對此，投資者需要評估基金經理離職對基金業績可能的影響程度，以便必要時調整投資策略。對這一影響的評估可以從基金業績對基金經理的依賴程度的高低入手。
基金類型的不同對業績的影響存在差異。主動型基金對基金經理在個股、行業配置上的能力和主動性要求較高，也因此增加了對基金經理的依賴程度。但對于以復制指數為主要投資策略的指數基金來說，基金經理變動帶來的影響相對較低。它們在行業和個股比例的配置上受跟蹤指數比例限制，對于主動投資管理的要求并不多。雖然這類基金中有些也增加了主動投資部分，即可參與投資新股IPO和增發、投資指數成份股以外的股票等，但比例偏低，對指數基金業績影響最大的還是其跟蹤指數的表現。
同時由兩位或更多的基金經理共同管理的基金，業績受個別基金經理離職的影響可能不大。自去年以來，部分基金公司開始為旗下基金增聘基金經理。這樣做可以在一定程度上起到穩定業績和投資策略的作用。同時，可以分擔現任基金經理的職責，通過溝通和個性互補降低單一基金經理在投資時發生失誤的概率。
目前，大部分基金公司都有對某只或部分基金采用雙基金經理制，其中比較突出的有上投摩根、招商基金、南方基金、交銀施羅德等公司。但如果在任的所有基金經理在較短的時間間隔內相繼離去，即使公司及時補充相等數量的基金經理也與單一基金經理制的基金經理變更沒有太大差別。特別是投研實力不強或者規模偏小的公司，其影響可能較大。
部分類別（如配置型）的基金由于投資組合中由股票和債券兩大資產類別組成而有分工的需求，基金經理的變更對其業績會有一定影響。例如泰達荷銀風險預算基金就聘請了兩位經理分別負責債券和股票的投資。對于這類資產投資分工比較明確的基金，無論是負責哪一類資產管理的基金經理離任，都有可能對基金的業績產生影響。除此以外，投資者也需要注意基金經理流動速度較快，或者在短時間內基金經理離職數量增多的基金公司。當然這并不代表基金公司正在流失人才，但對于基金持有人來說，人員的流動代表不穩定性，而這種不穩定性某種程度上為旗下基金帶來不穩定性。
與公司其他基金相比較，評估更換基金經理的影響。如果某一基金表現遠超同一公司的其他基金業績，尤其在規模較小的公司中，反映基金公司的投研能力可能不強，該基金經理的能力與這只基金有極為緊密的關系，一旦基金經理出現離任，基金表現可能會受較大的影響。
持續跟蹤基金狀況
基金業績對基金經理的依賴性高，并不代表更換基金經理后對基金會有負面的影響。投資者也無需即時出售手中基金，應該對基金經理變動后的策略和業績進行持續跟蹤。
一方面，要持續觀察基金策略是否發生變化，可以從大類資產配置、行業和個股比例的配置、投資個股的風格等策略入手。基金經理變動前后的換手率變化差異也是新任基金經理對原來組合調整的反映。
歷史數據顯示，現任博時主題行業基金經理之一鄧曉峰先生自2007年3月上任后便對基金行業配置作出了一定的調整。比較明顯的是對金融保險業的比例大幅上調和對食品飲料比例的不斷下調。當然，在沒有對基金策略做大動作改動和令其后業績不斷攀升的情況下，對于基金持有人固然是好事。但如果投資者遇到基金的風格發生根本性改變，例如由投資大盤股票轉變為小盤股票投資會影響基金在投資組合中的角色，這樣這只基金在投資者的組合中可能不再發揮原有的角色。
另一方面，投資者可以查看新上任的基金經理所管理的其他和過往的基金業績表現情況。雖然這不能保證基金經理管理能力的持續性，但一定程度上也能為投資者提供參考和增加確定性。同時，投資者也要查看新基金經理以往所管理基金與現在的是否存在太大區別，例如在倉位的限制、股票投資方向、基金規模差異等方面。基金經理所管理基金的類型一般來說不會有大變化，如果用一位管理股票型基金的經理從事的是債券基金管理，其能否勝任債券管理是非常值得懷疑的。另外，若新上任經理并沒有太多過往業績記錄，投資者也可以參考基金公司旗下其他基金的業績，尤其是同類基金的表現。
但隨著大盤從去年四季度調整開始，基金的業績也快速下滑，基金認購的火爆場面難再，基金變身為滯銷商品。隨著業績的下滑，基金經理也走下了神壇，以往的牛氣煙消云散。
基民困惑
面對基金凈值的大幅縮水，基金持有人深感痛苦與困惑：“為什么基金不早點減倉，基金經理出眾的市場判斷能力哪里去了?”基金經理對此也深感不安。“一季度市場形勢轉變之快和跌幅之深，均超出了我們的想象。”基金經理坦言，“大盤和個股的走勢只有在事后才知道，在事前是很難預測到的。”
其實，去年的業績雖然亮麗，但與滬深300指數相比，跑贏指數的基金鳳毛麟角，大多數主動型基金仍然未能戰勝被動型基金，基金經理的選股能力并沒有達到完美境地。不僅在中國，美國的共同基金收益率在大牛市期間也嚴重滯后于指數，僅有1／6的股票基金收益率超過了市場回報。
“基金經理把握市場的能力一定要經過牛熊的雙重考驗。也許只有經過一輪熊市，才會知道誰是真正的市場領跑者。”一位基金公司投資總監說。
因此，基金經理在牛市中無論多么牛，也只是暫時的勝利，而面對去年四季度以來股市的大跌，基金經理還能表現出超凡的管理能力嗎?
在這輪下跌行情中，基金凈值全線縮水，基民大多被套，基金業績表現出現較大分化。從短期看，基金經理的市場判斷和操作能力對基金業績有較大影響。
一味追高
由于多數基金經理始終堅持牛市思維不變，在市場大幅下跌后，仍然認為市場趨勢未變還會繼續走高，并保持高倉位。5000點上方追高、3500點下方殺跌的基金行為遭到了市場的質疑：基金的“專家理財”為何不靈了?
事實上，股指突破5000點后，市場看空者認為，市場風險已經積聚，市場估值也在高位。“中國A股股票太貴了。”境外投資者發出感嘆。但仍有基金經理認為，中國是新興市場，估值高也是可以接受的，因為中國經濟增長快。他們沒有看到中國經濟存在減速的可能，因此繼續采用多種營銷手段，忽悠投資者購買基金，以此擴大基金規模，造成源源不斷的新資金進入，在股指高位時更推高了指數。特別是在營銷基金時，很少有基金對投資者充分揭示市場風險，而往往以過往的業績暗示基金的輝煌還會延續。
職業道德缺失
如果說，一些基金經理缺乏經驗，操作上的失誤是可以理解的話，那么，基金經理違反職業道德，建立“老鼠倉”就難以讓人諒解了。中國證監會于4月21日公布了對基金管理公司從業人員唐建、王黎敏“老鼠倉”案的處理決定：在沒收其違法所得并各處罰款50萬元外，還對兩人實行市場禁入。這是證監會對基金“老鼠倉”開出的處罰第一單。
“老鼠倉”基金經理利用其在基金公司所任職務的便利，利用非公開的基金投資信息，先于有關基金買入同一公司股票，為自己及其親屬牟取私利。通過利用投資者的資金拉升自己個人已經買入的股票，是對投資者利益的損害。很多人相信，基金“老鼠倉”不會僅有這兩起，只是有的沒有被發現而已。
機制需要完善
無論是追漲殺跌還是“老鼠倉”問題，無不說明來自市場運行機制的缺陷將會給市場帶來更大的風險。
以基金為代表的機構投資者的規模迅速擴張，已經占據了接近50％的流通市值，如果計算特定的藍籌公司中基金的持股相對集中的情況，這種持股比例集中度將更高。如有的上市公司的持股結構中，基金持股比例超過90％，這種結構實際上會放大市場的波動幅度，在市場上漲的階段放大市場的上漲幅度，在市場調整階段放大市場的下跌幅度。
這種狀況對于監管者也提出了挑戰。如何監管基金公司的流動性風險，防止在可能出現的市場調整中有個別基金公司出現流動性風險而難以滿足贖回的要求。如果一旦出現這樣的問題，可能就是整個行業的風險，而不僅僅是單個基金公司的風險。基金公司面對流動性風險時，在現有的金融體系中，是沒有一個像銀行體系的中央銀行一樣的最后貸款人角色的。現在部分基金公司的持股集中度相當高，特別是一些新的公司，管理的資產迅速膨脹，投資上也相當激進。如何管理資產快速膨脹中的流動性風險，是整個基金行業面臨的一個新的課題。
而對于“老鼠倉”，按國內現有刑法無法追究責任，證券公司、期貨公司甚至其他金融機構工作人員，也有可能建“老鼠倉”，也一樣難以追究其刑事責任。如果單靠行政處罰，而沒有法律制約，就很難對“老鼠倉”形成震懾作用。
經濟學家巴曙松指出，從國際經驗看，教育中小投資者當然重要，但是基于中國的基金群體的快速擴張，以及日益增大的市場影響力，機構投資者的投資者教育更為重要。當前中國的基金公司中，基金經理團隊學歷高，專業素質也提高很快，從總體上為整個行業的快速發展作出了巨大的貢獻，涌現出一大批十分優秀的、有號召力的優秀基金經理。但是也有不少基金經理缺乏完整的市場經驗，不少基金經理所管理的資產，動輒數百億元，已經遠遠超出了一般的大型企業的負責人管理流動資產的規模。如何以負責任的態度，來對待手中管理的資產，不要使自己成為一個放大的散戶，是機構投資者教育的關鍵內容。
優秀基金經理是極少數
在遭受了去年6月股災的巨大損失后，投資者們逐漸改變風險偏好，轉向對低風險、高效配置資產金融產品的追逐。另外，琳瑯滿目的基金產品為投資者提供了多元化資產配置選擇，同時也為投資者的篩選增加了難度。FOF剛好可以解決投資者如何篩選基金、如何配置資產的難題。
與整個經濟趨勢相反，FOF反而呈現出蓬勃發展之勢。各大券商、銀行、私募公司及信托公司紛紛出手布局FOF領域，使FOF呈現出翻倍增長之勢。相關數據顯示，自2015年以來，特別是2015年6月市場的大幅波動之后，FOF基金數量如野火燎原般迅猛增長。有分析者表示，最近爆發的債市危機也在客觀上促進了市場資金向FOF基金市場的轉移。
FOF平滑風險優勢突出
FOF（Fund of Fund）即基金中的基金，也被稱為組合基金，專門投資于其他證券投資基金，而不是直接投資于股票、債券等投資工具。FOF設立了專業機構選擇基金，為投資者提供基金組合，優化資源配置。業內有這樣的說法，如果把基金的投資對象看作食材，那么基金經理就是廚師，負責炒菜，而FOF基金經理的任務則是配宴席，最大化地發揮組合配置的功能。
如今市場震蕩余波未平，風險日益加大，投資者也逐漸改變風險偏好，這種因素促使市場對FOF的需求激增，于是，券商、銀行、私募、信托等各類機構開始大舉布局，紛紛推出FOF基金產品。
據興業證券統計，目前國內市場上的“證券系 FOF”有829只，資金規模達733.24 億元。此外，截至 2015年11月，國內私募或信托機構發行的FOF產品共609只。從FOF的增長速度來看，2015年7月至2016年3月，FOF產品增加了257只，增幅為66%。其中，私募FOF更具代表性，僅9個月內就增加了143只，增幅為149%。
分析人士指出，由于采用大類資產配置加精選個基的投資方式，FOF能有效分散投資，回避市場不確定因素，有效分散風險，滿足投資者低風險的需求。另據私募業內人士稱，越來越多的投資機構開始關注FOF基金平滑凈值波動、降低風險的功能，一些銀行、保險和信托等金融機構已經將FOF投資納入規劃。
FOF資產配置功能被看好
此外，證券基金行業迅猛發展，呈現出多元化資產井噴、各類策略百花齊放的態勢。據好買基金研究中心研究員高飛分析，僅2015年就新發580只FOF基金，規模約660億元。截至2015年底，公募基金公司共有107家，累計基金數量2692只。同時，私募基金行業的規模也出現大規模擴張，2015年已備案私募基金有25369只，已登記私募基金管理人25005家。無論從資管規模還是產品數目來看，證券基金行業均有長足的發展，琳瑯滿目的基金產品為投資者提供了多元化資產配置選擇，同時也為投資者的篩選增加了難度。從這個角度來看，FOF解決了投資者如何篩選基金、如何配置資產的難題。
研究員高飛指出，FOF基金背靠強大投研團隊，既能夠全方位、多維度深入挖掘優質基金，優中選優，又可以及時分析市場趨勢，優化投資組合中的大類資產配置。另外，有些金融產品不接受個人投資，或者對投資金額要求較高，個人投資者可以通過FOF形式投資到這些高門檻基金產品。
FOF這種精細化投資方式在國外已經得到專業機構投資者的認可，成為主流投資方式之一。在國內，FOF基金還處于起步階段，但前景樂觀。好買基金研究中心顯示，2015年6月，普通股票型私募月平均收益率-11.35%，同期FOF基金平均收益率-3.92%。在市場劇烈波動時，FOF基金抵御風險的特性突顯出來。
選對FOF產品和管理人是關鍵
盡管發展迅速，FOF在國內的基數仍然很小。所以追求穩健回報及合理波動的客戶對FOF的選擇空間相對較小。業內人士提醒，有些打著FOF的旗號，只是簡單組合而沒有積極管理的基金機構需要投資者警惕。
鵬華資產副總經理徐亞男在接受記者采訪時表示，FOF作為組合基金，真正的價值就在于“組合”二字。如果某只FOF只是簡單綁定幾只所謂知名的基金，沒有對產品定位進行深刻思考，沒有對大類資產策略配置進行主動管理，比如預判和主動的投后管理，就不是真正意義上的FOF產品。
“FOF基金產品設計中的風險控制，主要是通過各類資產配置比例來進行的。如果較多配置了權益類基金，那么風險自然也就比較大；如果較多地配置了固定收益類的基金，那么產品的收益就可能會比較受限。因此，如何選擇投資標的，并且如何進行配置對管理者是極大的考驗。”上述私募基金經理表示。
在《投資者報》“最受尊敬上市公司”的評選中，格力電器連續第二年奪魁。這個結果是由國內的機構投資者在今年11月接受問卷調查后得出的，2012年的榜單是我們第三次推出的年度評選。
本榜單是由70家公募和5家主要的私募基金公司的200位基金經理評出。他們對200家大市值的上市公司表達了它們的不同尊敬程度（尊敬、略受尊敬、一般和不尊敬），這些基金經理合計管理了資產高達1萬億元，約占偏股型基金市場總資產的四成。
什么因素才會讓基金經理尊敬呢？調查結果顯示，2012年，基金經理最看重公司的經營戰略，去年位居第一位的公司管理團隊今年退居次要位置。
基金經理等機構投資者尊敬這些公司并不是停留在表面，他們用實際行動尊敬它們，即便在今年低迷的市場中，這些受尊敬的公司在二級市場的表現也是讓投資者非常滿意的，2012年50家入選的最受尊敬上市公司，今年以來的平均漲幅達到16%（同期上證指數卻下跌1.41%），它們中有35家公司跑贏了大盤。
格力電器連奪魁
在最新的榜單中，有58%的基金經理把“尊敬”票投給了格力電器，因此，它的綜合得分排名居首。能贏得“尊敬”，必有其道理，表現最為顯著的是，無論其經營還是股票二級市場表現都極為突出。
2012年，格力電器在規模和盈利上都會超預期，年銷售收入極有可能突破1000億元，凈利潤預計將會達到70億元，格力電器的股價今年以來有著47%的漲幅，這種不凡的表現應該在機構投資者心中加分不少。
盡管今年5月老帥朱江洪的卸任以及管理層的變動，也沒有給格力電器帶來多大的沖擊；近期二股東大幅減持事件，也沒有被市場視作利空，反而有很多機構認為是買入的好時機。
這些事實可以證明該公司的穩定性和吸引力。
除了格力電器，受機構投資者尊敬程度最高的公司中還有一些耳熟能詳的名字，比如排在榜眼的萬科A，再比如排在第4位的云南白藥，還有第8位的青島海爾，這些公司的入選意味著投資者對于成熟品牌的肯定。不僅如此，上述四家公司連續三年都排在 “最受尊敬上市公司”榜單的TOP10之中，這是一個了不起的成績。
上海家化位于第3位，這家國內化妝品行業的佼佼者由于長時間的重組所以一直未能進入候選名單。但是最終中國平安入主，脫掉“國字頭”的身份。該公司的“佰草集”、“六神”和“美加凈”等產品在細分領域表現良好，在與眾多國際化妝品巨頭的競爭中也不落下風。
排名處在第5位到第7位的公司是歌爾聲學、海螺水泥和恒瑞醫藥。這三家公司的排名處于快速上升當中，它們2011年在榜單中的位置都處在前10名以外，其中歌爾聲學從去年的19位躥升了14個名次，海螺水泥從17位上升了11個名次，恒瑞醫藥從40位躥升了33個名次。
另一只醫藥股的排名同樣急速躥升，康美藥業今年排名第9位，而在去年的榜單中，該公司的受尊敬程度得分僅排在47位。畢竟今年的醫藥股全面回暖，出現這樣的結果并不讓人感到意外。值得注意的是，康美藥業上周遭遇了嚴重的財務造假質疑，如果我們的調查問卷發放是在這個月，恐怕該公司的排名就很難進入前10了。
讓人意外的或許是排在第10位的金螳螂，該公司的總市值不到300億元，是榜單前10名中最“小”的企業，也是首次入選榜單。但是，第一次入榜排名就如此靠前說明了該公司的實力。這家專業從事商業裝修的公司早已做到細分行業的龍頭地位，金螳螂近期以7500萬美元收購美國HBA international公司70%的股權，更體現了該公司進軍高端酒店市場和國際化決心。
上述文字較為詳細地介紹了2012年“最受尊敬上市公司”榜單中的前10名（全榜單詳見本期P17～P18版）。需要說明的是，這一次我們把“最受尊敬上市公司”的獲獎者從20家擴展到了50家，一方面是因為此前兩年的20家所占的A股公司比例較小，另一方面，我們希望中國應該有更多的值得尊敬的上市公司出現，所以，從今年開始獲得“最受尊敬上市公司”稱號的將會是榜單中的前50名。
客觀地說，機構投資者對于參評的A股上市公司整體受尊敬程度依然不高。在我們的評分體系當中，實際上5分是滿分，即代表100%“尊敬”，3分代表“略有尊敬”，換句話說得分在3分以下，“尊敬”的成分就比較少了。
如果按這個標準衡量，A股的200家候選公司平均得分只有2分，其中得分在3分以上的公司只有18家。即使排名第50位的公司，得分也只有2.27，這個數字其實表達的投資者態度僅僅是在“略有尊敬”和“一般”之間。
基金經理最看重經營戰略
那么，究竟有哪些因素能讓上市公司獲得機構投資者的尊敬呢？尊敬包括哪些內涵呢？這些因素的重要程度如何呢？
我們每年都會問受訪者，上市公司應當具備怎樣的素質才受人尊敬，并且給出了四個可能的因素：強健的經營戰略、優秀的高管團隊、透明的信息披露和良好的股價表現。
受訪者會在其中做出選擇，2012年的最終結果是強健的經營戰略和優秀的高管團隊在基金經理眼中分量最重，透明的信息披露也受到了一定的重視，而良好的股價表現這一因素則排在了受尊敬重要性的最后。
今年，強健的經營戰略被基金經理視為最重要的尊敬因素（去年是優秀的高管團隊）是有原因的。蘇寧電器的尊敬程度排名從去年的第7位下滑至今年的第12位，前年該公司曾經排到過榜單的第2位，而位次的連續下落一定與其錯誤地判斷電商發展速度，以至于失去市場先機不無關系。
基金經理眼中公司受尊敬的第一重要因素和第二重要因素，強健的經營戰略和優秀的高管團隊今年都得到了超過30%的投票；對于透明的信息披露有9%的受訪者選擇為第一重要因素，16%的受訪者選擇作為第二重要因素；而對于股價表現的投票，作為第一和第二重要因素的比例都排在最低。
盡管股價表現不是受尊敬的最重要理由，但是今年股價表現不太好的眾多金融公司排名集體下滑，就連此前兩年均排第四位的招商銀行在最新的榜單中也下滑到了第20位。而那些排名本就靠后的國有銀行位次則繼續大幅下滑。
例如，交通銀行從去年的第27位下滑了95個名次，今年排到第122位；工商銀行也從去年的第39位落到了今年的92位；農業銀行則是從去年的第97位下滑到今年的161位。
2012年，我們還發現，其實商業道德在評判上市公司受尊敬程度中起到了極其重要的作用。具體例子就是今年白酒股的排名整體下滑：對比去年，貴州茅臺和五糧液這兩家公司在最新的榜單中下滑了20個位次以上。
由于今年的調查問卷收集時間主要集中在11月份，白酒業的“塑化劑”事件肯定影響了受訪者的心情以及對待白酒公司的態度。
另外，有的公司因為競爭力缺乏，受尊敬程度也不會很高。中國遠洋在連續成為A股的虧損之王后，它的排名在今年下滑位次最多，從去年的83位直線滑落到今年的194位。而煤炭、機械、電力、采掘等2012年整體競爭力不夠強的行業，它們中的公司排名也下滑得比較厲害。
好名聲會溢價
值得注意的是，在“最受尊敬上市公司”榜單中排名靠前的，也就是那些最受基金經理尊敬的上市公司，它們的股價表現也總會讓人驚喜。
比如，兩年榜單的冠軍格力電器，今年以來股價漲幅達到47%，此外，萬科A漲幅為29%，上海家化上漲48%，云南白藥上漲20%，青島海爾漲幅為43%，金螳螂飆升63%等數據都證明了上述觀點。
2012年50家入選的最受尊敬上市公司，今年以來的平均漲幅達到16%（同期上證指數卻跌1.41%），它們中有35家公司跑贏了大盤。
截至2016年3月16日，A股市場上主動管理的偏股基金（包含普通股票型、偏股混合型和部分靈活配置型基金）共有1031只，基金經理共743名，平均每人管理1.39只。
在這些基金經理中，任職年限在五年（含）以上的有135名，三年（含）至五年的有115名，一年（含）至三年的有242名，一年以下的251名，這意味著約有三分之二的偏股基金經理是在2013年3月份以后才開始管理基金的，沒有經歷過上一輪熊市。
多數長期業績未超固定收益
在135名任職年限不低于五年的基金經理中，管理（過）同一只偏股基金時間不低于五年的基金經理只有60人，其中47人目前仍在管理原來的基金，另外13人已經離開并正在管理其他基金。可供投資者考察過去五年連續業績表現的基金經理占比僅有6.33%，比例亟待提升。
47人中，任職期間年化回報超過10%的有15人，超過15%的只有3人，超過20%的只有1人。另有9人年化回報率低于4%甚至為負，不及貨幣型基金。換言之，有23人年化回報在4%-10%，僅與固定收益類產品相當，這一比例接近半數。具體情況如表所示。
與2015年動輒100%以上的收益率相比，10%的年化回報顯得微不足道。但如果一名基金經理能夠在五年甚至更長時間的跨度里保持這一水平，就足以躋身A股市場最優秀的基金經理行列。
主動管理基金的業績很大程度上不可重復，即便是同一名基金經理，由其長期管理的兩只基金業績差異可能也很大。
國泰金鼎價值精選（519021.OF）和國泰區位優勢（020015.OF）由同一名基金經理鄧時鋒管理的時間均超過6年，在其任職期間的年化回報分別為5.77%和10.45%，在統計中取較低數值作為基金經理的代表業績。
雖然每個基金經理的業績存在一定偶然性，但從整體來看，47名基金經理的業績分布在一定程度上也反映出當下公募基金的權益投資水平，并且是高估。可想而知，能夠長期執掌同一只基金的基金經理，一般情況下業績都不會太差，否則基金公司也很難容忍。
在這樣的背景下看，47人中仍舊有32人的業績沒有超過固定收益類產品，占比達到68%。
“長跑”選手緣何稀少？
導致“長跑”（特指管理同一基金至少五年以上，下同）基金經理人數稀少的原因是多方面的，其中很重要的一個原因是激勵不足，許多業績表現較好的基金經理紛紛“奔私”，造成公募行業的人才流失。
當然，并不是所有業績好的基金經理都會選擇去私募，據《證券市場周刊》記者了解，一些優秀的基金經理由于性格、年齡、環境等因素最終還是選擇留在公募，但畢竟占比很少。
公募基金的收入主要依賴按基金規模1.5%計提的管理費，而私募基金不僅收取類似比例的管理費，通常還有20%的業績提成，這使得基金經理“奔私”后薪酬水平往往較在公募時有大幅提升。基金經理在公募積攢經驗和名氣之后“奔私”，已經成為一種司空見慣的發展路徑。
基金經理在不同公募機構之間的跳槽也是導致“長跑”未能持續的原因之一，背后的根本原因往往也與待遇有關。743名現任偏股基金經理中，任職年限超過三年的有250名，其中77名至少換過一家公司，13名換過兩家公司，最多的一個基金經理換過三家公司。
那么基金經理業內跳槽最愛去哪里呢？《證券市場周刊》記者統計顯示，96名跳過槽的基金經理中，去嘉實基金的有8名，數量第一，其次是華夏基金，數量為5名。中歐基金、銀華基金、上投摩根、華安基金和富國基金均以4名并列第三。
從跳槽經理的長期業績表現來看，中歐基金招攬的基金經理整體實力最高，吸納了包括原新華基金曹名長、原農銀匯理曹劍飛、原廣發基金劉明月等有優秀“長跑”紀錄的基金經理。近幾年，中歐基金投資部門實行事業部制搞得風生水起，為吸引人才付出的努力可窺一斑。這些“長跑”選手到中歐基金之后是否能夠長待并繼續創造優秀業績，將成為檢驗中歐基金激勵機制改革成果的客觀標準。
按照上文的統計，任職年限在五年以上的基金經理有135人，但堅持和同一只基金“長跑”的基金經理只有47人，比例不到三分之一，背后原因除了“奔私”和跳槽外，也和基金公司的氛圍或者管理層的意識有關。
梳理數據可發現，過去五年及更長時間由相同基金經理連續管理的偏股基金共有49只，其中諾安基金4只，在基金公司中數量第一，富國基金、廣發基金、國泰基金、華夏基金和鵬華基金均以3只并列第二。
結合業績來看，諾安基金、富國基金和廣發基金的綜合表現較為突出，也意味著這些公司相對更加注重對“長跑”選手的培養。
從基金經理任職基金的數量來看，富國基金對“長跑”選手的“呵護”最為突出。進入表格榜單的朱少醒和于江勇歷史上都只管理過兩只基金，在任職期限超過五年的基金經理中可謂罕見，其他基金公司中的類似選手一般至少都管理過4-5只基金。
滿倉VS波段
近年興起的不少明星基金經理，可供參考的業績數據期限一般只有三年左右，雖然表現十分靚麗，但隨著期限的延長，年化回報數字也不斷降低。以易方達基金的宋昆為例，其管理的易方達科訊2015年錄得95.42%的回報，2013年到2015年三年年化回報為45.82%，但宋昆從2010年9月以來的整個任職期間內，年化回報只有10.47%（截至2016年3月16日，下同）。
在此基礎上再來看富國基金朱少醒從2005年11月以來管理的富國天惠精選成長，在10多年時間內取得的21.80%的年化回報就有點驚為天人了。經歷過兩輪大牛市和大熊市，還有眾多旁騖的誘惑，朱少醒不僅成為A股市場上僅存的兩名“長跑”超過十年的選手之一，而且還是所有“長跑”選手中年化業績最佳的一位。
另一名“長跑”十年以上的選手是廣發基金的易陽方，其管理的廣發聚豐成立時間比朱少醒的基金晚一個月，任職以來年化回報為17.81%，在所有“長跑”選手中年化業績排名第二。
自從去年開始，新基金發行速度就一直居高不下，據統計，僅去年就有超過100只新基金獲得“準生證”，而今年以來也有20只左右基金獲批。一直以來，基金經理人才匱乏，新基金的高密度獲批和發行使這一狀況更加嚴重。基金公司紛紛出招，或者由現任的基金經理同時兼任新基金的基金經理，是從其他公司挖人，還有一些公司直接讓沒有基金管理經驗的新手上馬“救急”。
“一拖多”
基金經理“一拖二”愈演愈烈。比如，東吳進取策略基金將由其投資總監兼東吳雙動力基金經理王炯擔任，光大均衡精選將由光大保德信投資總監兼光大紅利基金經理許春茂出任，中銀優選擬任基金經理李志磊同時管理中銀策略，易方達領先企業擬任基金經理伍衛同時管理易方達科匯，寶盈核心優勢基金經理歐陽東華同時管理寶盈資源優選，國泰雙利擬任基金經理林勇同時負責國泰金龍債券，信誠優債基金經理王國強同時管理信誠三得益，諾安成長擬任基金經理梅律吾同時管理諾安價值。
新基金的密集獲批，甚至出現了基金經理“一拖多”現象。今年1月15日成立的長城雙動力的基金經理李碩，同時擔任長城久恒和長城久富的基金經理，上演“一拖三”。金元比聯豐利擬任基金經理何、目前同時擔任金元比聯寶石動力和金元成長的基金經理。
雖然基金經理“能者多勞”存在一定的合理性，但有業內人士質疑，一人能否同時管理兩只以上基金，是否會由此造成基金投資趨同化，背離契約中規定的投資理念和方向。
新手直接上任
基金研究人士指出，一個基金經理典型的成長路徑是先擔任基金公司的研究員，培養對宏觀經濟、行業和個股等基本面的研究能力，其中突出者將被委任為基金經理助理，跟著經驗豐富的基金經理積累投資經驗，“上道”后可扶正為基金經理，而一個優秀的基金經理更要經歷牛市和熊市的雙重考驗和洗禮，從一名新手成長為優秀的基金經理需要漫長的時間。
有經驗的基金經理一直是稀缺資源，新基金不斷獲批也讓基金公司之間的挖角戰爭更加猛烈。此外，一些從未從事過公募基金管理的人士直接走馬上任救急。正在發行的某只基金，其基金經理雖然有證券業從業經驗，但從沒有公募基金從業和管理經驗。興業有機增長的兩位擬任基金經理之前只是擔任過基金經理助理，這次被委以重任管理新基金。今年1月23日成立的匯添富價值精選基金經理張曉翔上任之前只是行業研究員，這次直接走馬上任。
關鍵詞：基金市場環境；管理機制；練手平臺；公募基金；私募基金
隨著“大資管”時代的到來，基金在大眾投資中的作用日益增強。但頻繁更換的基金經理，影響了基金業績的提高。因為基金經理的不斷更換，勢必讓基金管理者的投資思路發生變化，一個沒有完整、連續投資思路的基金，其業績表現也是可想而知。據統計資料顯示：2012年5月之前的5年中，上證指數跌幅達到了43.79%，成立超過5年的85只普通股票型基金平均復權單位增長率為負6.66%。15只沒有更換基金經理的普通股票型基金5年平均復權單位凈值增長率為2.66%，而其余70只更換過基金經理的基金平均業績為負8.66%。沒有更換經理的業績領先了11.32個百分點。由此可見，穩定基金管理者隊伍，給投資人以滿意的回報，是當前基金業面臨的重要課題，為穩定基金經理隊伍，就必須先分析引起基金經理更換的原因，進而能夠找出針對性的解決措施，讓我們的大眾投資工具真正為大眾服務，也為我們的經濟建設服務。
一、 導致基金經理頻繁變更的原因分析
1、公募基金自身發展環境與最終目標的不協調
與中國資本市場其他金融機構發展時間與歷史相比，基金是個新生事物，但發展最為迅速，僅僅用十幾年時間，便走過了國際基金行業幾十年的歷程。 在2010年，全年成立基金僅147只，2011年達211只，2012年則有260只，2013年已經成立、發行和即將發行的新基金則多達310只，另有152只已經獲批待發，按照前三季度的成立276只的平均速度計算，今年成立的新基金數量可能突破400只。然而公募基金憑借它雄厚的資金實力，在以散戶交易為主的A股市場“抱團取暖”，對單只股票集中持股形成籌碼優勢，甚至同一家基金旗下的多只交易產品集中持有單只股票并形成高度控盤，在同行業內競爭優勢明顯，部分基金公司倚仗規模圈錢，而沒有生存危機。基金發展一方面有賴于相關法律法規的完備、強有力的監管體系、容量足夠大的證券市場、合理的避險工具和相當數量的機構投資者 ，近幾年我國有些方面發展很快，例如，就法律法規而言，我國第一部針對證券投資基金的法律《中華人民共和國證券投資基金法》于2004年6月1日起正式實施，這一法律法規的頒布，把基金的銷售推向了一個新的高度，保護了投資者特別是中小投資者的利益，促進了基金行業的健康發展。但總的來說，這些條件還不夠完善，而且金融避險工具不夠完善，如還沒有遠期、期權、掉期等金融衍生工具，不能保證基金在大盤下挫的過程中避險甚至獲益，從而不能有效防范公募基金對大盤的負面影響。另一方面市場并沒有形成理性的投資理念，缺乏基金發展的契機，我國改革開放以來，經濟取得了巨大發展，老百姓也富裕了許多，但社會保障制度、退休養老制度、住房按揭制度、醫療保險、高等教育貸款等遠不完備，只能說處于財富積累的初始階段，一般工薪階層對其未來經濟狀況不乏憂慮，所以他們會盡量選擇風險低，最好是無風險的產品投資。即使選擇了基金，由于沒有形成理性的投資理念，也不能長期持有，顯然這與基金的初衷相悖，因為投資人選擇了基金，主要是把基金當作一種資產保值增值的工具，追求的是穩定的長期投資回報。很多上市公司本身就沒有長期投資價值，也就沒必要要求投資者抱有長期投資理念。這兩方面的瓶頸導致基金經理經營浮躁，加之兩者又相互矛盾，基金經理只有跳槽才能謀求自身發展。
2、基金公司內部管理機制不完善
有效的基金經理激勵制度是通過對基金經理的行為進行必要的激勵和束縛，使基金能以最小的成本獲取最大的投資回報，或者是能在既定的收益下盡可能降低成本。公募基金激勵機制主要體現在以下幾個方面，首先，酬勞分配（顯性激勵）。固定薪酬加獎金，其中固定薪酬是根本，薪酬據其所管理基金的基金管理費的一定比率計提。基金經理人不僅要考慮當期報酬最大化，更要考慮上期業績、聲譽對下期報酬的影響，以最大化其長期利益。其次，職業聲譽和優效排名（隱形激勵）。包括明星經理入選、升職加薪以及證券會基金監管部門對全國所有基金進行業績的排序，并對不同成長效果賦予不同的等級等。最后，持基激勵機制（創新）。基金公司給予基金經理本旗下基金的一部分份額代替管理費的提成作為嘉獎，并且這部分基金要求在一定的時間內（比如3年或5年）是不能進行申購或贖回。多數在公募基金行業取得優秀歷史業績的基金經理，為了能在投資上受到限制更少，能夠保持獨特風格，賺取更高的收入，且工作生活更自由，跳槽進入私募，甚至有人自己創業或者出資做私募合伙人。例如華夏的王亞偉（千合資本）、石波（尚雅投資）、孫建冬（鴻道投資），長盛的田榮華（武當資產），易方達的江作良（惠正投資），博時的（尚誠資產）等等，他們為了追求更高的職業發展目標，跳槽私募。
總體來看，公募基金模式固定，基金經理每年只是獲取管理費和少量的操作費用，與部分公司管理相同，基金經理只是對資產具有使用權卻沒有剩余資產所有權，長期來看，固化的經營理念使得基金經理不得不離職。
3、 公募基金成就“練手平臺”
基金經理已經習慣了公募基金消極的操作理念，并將公募當做練手的場地，通過公募基金來積累豐富的投資經驗，把管理公募基金當成 “新手平臺”，待具有一定的能力后轉投私募。大部分基金“新手”經理過度追求短期效益，再加上經理信托責任感差，誠信意識弱，而且公司價值投資理念又不成熟，導致公募基金離職（被開除或自動離職）率較高。
4、 公私募基金存在較大差別
公募基金與私募基金激勵制差別以及投資限制程度的不同。首先體現在薪酬激勵差別上，公募基金經理工資包括基本工資和獎金，而私募基金經理工資則包括基本工資、業績提成、獎金、服務補貼等。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費和投資盈利部分的20%作為傭金收入，這種收費模式即是俗稱“2-20”收費模式（2%管理費+20%盈利部分提成），這種2-20收費模式是私募基金國際流行的收費模型；再者，公募基金資產配置模式固定化，基金經理不能自由發揮，而私募基金則放寬權限，通過牛熊市靈活調整投資配置比例分散風險，利于基金經理自由發揮。
二、解決基金經理頻繁變更問題的對策
1、改善基金市場外部環境，加強誠信建設
加快合伙制企業的入市制度，改善基金不良的競爭形態，削弱公募基金對股票市場的操控，同時，合伙制的成功案例可以促進資源的合理配置，改變原有的“政府圈錢”狀況，幫助基金業形成有序的競爭機制。另外，進一步加強誠信建設有利于加強基金經理的責任感，為投資者增加信心。
2、完善基金內部管理機制，對基金經理進行薪酬激勵
逐漸將基金剩余資產（約20%）的部分作為對基金經理的激勵費用，同時建立聲譽約束機制，基金經理的聲譽在投資者決定是否投資時發揮著重要作用，基金有固定的存續期，只有投資成功，才能進行下一周期的投資。作為精神激勵的隱性激勵機制，聲譽效應更能有效規范基金經理人的投資行為。
3、進一步加強對基金經理的教育，增強基金經理的責任感
國家每年都會在證券交易所拿走巨額交易手續費，可以將部分資金用于對基金經理的免費培訓及教育上，比如，邀請王亞偉等明星級經理進行巡回演講，廣泛宣傳價值投資理念；同時，證監會還應加強對基金經理職業道德建設，保住人才，并努力形成良好穩定的競爭秩序。
4、學習私募及國外基金的先進操作理念
首先，在控制風險的基礎上放寬公募基金的投資范圍，對資源進行靈活配置，比如不同市場，熊市中采用高債券低股票的操作策略；牛市里采用高股票低債券的分配策略等。然后，面對國外基金，我國基金應該具有更多的發展形式，如期權等金融衍生品的對沖，進而減少基金投資的風險。
綜上，我們只要加強對基金管理者的管理，我國的基金業就一定會蓬勃發展，既能為持有人帶來經濟發展的紅利，又能為我國經濟建設提供資金支持。
參考文獻：
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[2]陳衛華 胡逸宇 夏緣琪.基金經理變更前后業績比較實證研究.[J].《特區經濟》.2013.10.21
好吧，我首先得承認在寫這篇報道的時候，一開始的時候我是不懷好意的。我采訪了很多表現極差的基金公司的管理人員，詢問他們如何挑選基金經理。后來，我開始問自己：“這樣做有什么意義？為什么不隨便從街上拽一個人來問這個問題？”
不過，即使在最差的基金公司，人們也比你想象得聰明很多――根本沒有人回答我這個問題。他們拒絕評論為什么自己的公司持續地雇用不到好基金經理。但幸運的是，5家業績良好的基金公司回答了我的問題，這使得我可以對它們如何挑選好的基金經理有一個較好的認識。
老兵 Vs. 新手
我學到的第一件事：成功的基金公司挑選基金經理的方式不盡相同。有些基金公司，例如奧本海默（Oppenheimer）和紐伯格-伯曼（Neuberger Berman）公司喜歡雇有經驗的老手。而另一些公司，例如羅普萊斯（T. Rowe Price）和瓦薩奇（Wasatch）公司則更喜歡自己培養新人。紐伯格-伯曼的總裁彼得?桑德曼（Peter Sundman）回憶，當有人問公司創始人羅伊?紐伯格（Roy Neuberger）為什么不從沃頓商學院這樣地方雇用年輕人來管理資金，紐伯格回答說：“我不希望別人通過打我耳光來學習。”這句話背后的含義：讓他們用別人的錢犯錯誤吧。不過，紐伯格-伯曼偶爾也會雇用精明的年輕MBA，從分析師做起，慢慢做到基金經理助理、聯合基金經理并最后成為一名合格的基金經理。這種“偶爾”發生過多少次呢？桑德曼的回答是：“一次。”其他任何曾被雇來擔任該公司基金經理的人都至少在別處有過十年以上的經驗。
“我們根據過去的業績來評判一個人。”桑德曼指出，“通過歷史業績，我們可以知道一個人有多好。”（這個標準也許不是那么好。研究顯示，大多數出色的基金經理會隨著時間的推移而漸漸淪為平庸之輩，因此，這種雇用標準也許并不像一眼看上去那么合理。）
瓦薩奇公司的方法則有所不同，它認為自己的文化和培訓方式可以將新手轉變成好基金經理――即使他們并不是那么聰明。“我們在這方面取得了很多成功”，這家位于鹽湖城公司的總裁兼瓦薩奇小市值成長基金（Wasatch Small-Cap Growth）經理杰夫?卡登（Jeff Cardon）指出：“不過，我們這里的人的智商水平可能只是中等，也許更低。”――也許我該馬上去把自己的智商降低一些。例如，卡登說自己作為一個猶他大學（University of Utah）的畢業生，只有一個“平淡無奇的簡歷”。不過，他漏掉了一個事實，這個簡歷平淡無奇的家伙有著極其輝煌的業績：它的基金業績在過去十年內比92%的小市值成長型基金都出色――很多“聰明得多”的家伙都很難做到這一點。
瓦薩奇會雇用年輕人――通常不是MBA――然后把他們培訓成分析師。如果他們表現良好，他們會被提升為高級分析師并成為基金經理候選人。這有點像電影《北非諜影》（Casablanca）中的一個場景：一群人在等離開的簽證及飛往里斯本的飛機座位。不過，在瓦薩奇公司，這一方式似乎效果還不錯。
誰要哈佛畢業生
就像不買MBA學位的賬一樣，卡登同樣也不追捧名校的學位。“我們要找的是有原創性思維的人。”他說，“有些哈佛的畢業生在面試時表現得確實非常棒，不過，更多的表現一般。畢竟，很多從哈佛畢業的家伙已經知道自己的一輩子都可以過得舒舒服服，因此，不一定都是能夠承擔風險的人。”
那么，瓦薩奇怎么知道誰才是自己想要的人呢？它會讓申請者對公司的年報進行研究――包括分析資產負債表、利潤表和現金流量表等，然后寫一個案例報告。“我們想找到擅長解釋數據的人”，卡登指出。
大部分基金公司認為基金經理的工作中藝術的成分和科學的成分至少一樣多。事實上，從頂級商學院畢業的MBA們管理資金的能力可能跟霍默?辛普森（Homer Simpson，美國著名卡通喜劇《辛普森一家》中的男主角，是個典型的居家男人――編者）操縱核武器的能力差不多。很明顯，他們在學校里學到的東西用處不是很大。奧本海默基金的投資總監庫爾特?沃夫格魯伯（Kurt Wolfgruber）說：“這項工作中，科學和藝術的比重大概是50對50。”因此，他會給那些藝術感較強的候選人更多的分――他認為科學是人人都可以學到的，但藝術并不是。
奧本海默會給所有的應聘者做一個人格測試。通過測試，他們期望發現自己想要的人：不光勇于承擔風險，還要有訓練有素的分析習慣。同時，他們還想找到“那些改變自己的思維并不會覺得失去自我”的人。
昔日的明星基金經理許某，卻站上了刑事被告席上。“基金建倉前先買入，基金減倉前先賣出”，在1年多的時間里，許某利用上述手法，共交易股票68只，非法獲利209余萬元。10月9日下午，上海首例利用未公開信息交易案在靜安法院開庭審理，后許某當庭被判處有期徒刑3年，緩刑3年，并處罰金人民幣210萬元。
許某現年37歲，南京大學經濟學學士，英國蘭卡斯特大學金融學碩士。2005年在加入光大保德信基金管理有限公司，擔任基金經理助理。2006年7月至2010年4月擔任光大紅利基金的基金經理，期間2009年3月至2010年4月擔任光大均衡基金的基金經理。在基金業界，許某有一定的知名度，曾被“中國金基金獎年會”評為2007年最具公信力基金經理。
2003年，許某從英國學成歸來，大學同學張某找到了他。張某開了一個經紀公司，需要招攬顧客開設賬戶，希望許某幫他拉業務量。2003年和2004年，頗重朋友意氣的許某先后介紹了兩個親戚，由他們出資，張某用表弟王某和同學史某的身份證，開設了兩個賬戶。許某用親戚和自己的積蓄，先后在這兩個賬戶內投入100多萬元，并實際控制了這兩個賬戶，負責選股、下單，同時，許某也會下指令給張某，讓張某來操作。幾年下來，收益翻了一倍多。2007年年初，許某親戚考慮到資金安全問題，將錢轉到其他地方投資。
2007年上半年，史某見許某等人投資股票收益頗豐，也提出要投資股票，希望許某、張某幫他操作。隨后，史某投入100萬元，許某分2次投入110萬元，存入史某的賬戶內。雖然許某和公司簽有保密協議，本人不能投資股票，不能將在公司獲得的未公開信息對外泄露，但他還想打打“球”，用史某的賬戶操作股票。
身為基金經理，許某的主要職責就是管理資金，負責資金的投資業務。許某通過研究、出差調研、考察等方式，挑選到一些有投資價值或前景比較好的股票。為了達到“雙贏”的目的，他將其中一些股票告知張某操作，同時也在基金賬戶內買入相同的股票。按照“基金建倉前先買入，基金減倉前先賣出”的原則，許某一般在指示張某操作交易之后，下指令給交易部在自己管理的基金賬戶內買入同樣股票。一旦許某不看好某只股票，他會提前通知張某賣出，之后再下指令讓交易部賣出同樣股票。事后，許某根據上述兩個賬戶交易額收取傭金，張某和史某按照投入的資金獲取盈利。
由于公司管理嚴格，上班期間許某要上交手機，在單位使用公司筆記本電腦和辦公室電話都受到公司監控。許某只能通過“遙控”指示張某進行操作，他通過電話、見面和網上MSN聊天工具等方式外泄股票情況。許某會暗示建議張某購買、關注某只股票，并告知在什么價位附近購買，購買數量不會明說，只告訴是全倉、半倉等隱晦方式。張某會先后在控制的兩個證券賬戶內按照指令購買，所以事后顯示這兩個賬戶相同時間段內購買的股票存在很多類似情況。他們一般選擇下班后聯系，有時緊急就用辦公室電話聯系，但這時許某不會提及股票名稱和代碼等敏感詞匯。遇到外出考察和休假期間，公司無法監控時，許某就親自操刀買賣股票。
2011年4月18日，許某主動至中國證監會上海稽查局接受調查，后如實向公安機關交代了自己的犯罪事實。
上海市靜安區人民檢察院審查后認定，許某于2009年2月28日至2010年4月15日間，利用其擔任基金經理的職務便利，使用其控制證券賬戶，親自或通過電話指令張某等方式，先于或同步于其管理的紅利基金、均衡基金買入或賣出同一股票。共交易股票68只，交易金額共計人民幣g500余萬元，非法獲利共計人民幣209余萬元。
在開放型基金行業，因為經常要比拼收益率排名，吸引更多投資人申購，基金經理承受的壓力非常巨大。隨著私募基金地位被認同和日漸活躍，錢多壓力小，對基金經理的吸引力也越來越強。與私募基金20％以上的收益提成相比，公募基金能給出的薪水顯然過于微薄。
次級債風波
最高損失可能達5000億美元的美國次級債風波讓全球股市一片驚恐，世界范圍內超過3000億美元資金緊急救市。因為越來越多的人無力按揭還款，美國房屋房地產投資信公司American Home Mortgage已申請破產保護，而美國房價下降是風波產生的根本原因。
發生在美國的次級債風波也給了中國房地產一個警示信號，沒有一種商品會只漲不跌。與美國房貸市場相比，中國沒有次級按揭環節，一旦有風險發生，后果會更加嚴重。目前，很多商業銀行已經提高了按揭貸款的首付比例。甚至不對二手房放貸。想象一下香港地產泡沫破裂時的負資產人群，確實讓人害怕。
奧運收藏多用心
隨著奧運倒計時進入一周年，奧運收藏又成為市場關注的熱點。紀念金幣、奧運郵票依然是最受投資者關注的品種，第一組奧運金銀紀念幣價格已經翻倍，北京申奧成功紀念郵票三聯版張的價格已漲到目前的1000多元。
但收藏奧運并不只是比拼資金的實力，更需要用心在小事上。2001年7月13日北京申奧成功時，人民日報社在大街小巷散發的號外是免費贈送給市民閱讀的。由于很少有人保存，它的市場價很快超過了100元人民幣。事實上，奧運藏品有多種層次，適合不同人群。奧運會紀念章、煙標、宣傳畫、火花等就適于大眾收藏，奧運會紀念金銀幣、大套紀念章和紀念郵票、電話卡則歸屬于較高層次的收藏品種，奧運會獎牌、賽會各類證件、各種活動請柬等則是專家級收藏品種。
外資村鎮銀行
香港上海匯豐銀行獲得銀監會批準，成為首家進入中國農村的外資銀行，它將在湖北隨州籌建成立隨州曾都匯豐村鎮銀行有限責任公司。目前，這家村鎮銀行還正在選址、招聘員工的籌備階段，建成后除了將向村民開展存款和匯款等基本業務外，還提供抵押貸款業務。
養老金增加
勞動保障部近日表示，按照國務院的部署，從7月1日起全國企業退休人員普遍提高基本養老金，務必在8月底前將增加的養老金發放到企業退休人員手中。此次調整，較之前兩年月增120元的水平又加大了調整力度，達到了人均月增150元，平均增幅為12.2％，月人均基本養老金將由2006年的1227元增加到1377元。為體現對具有高級職稱的退休科技人員和退休早、養老金偏低等人員的關懷，國家將對這部分人員在普遍提高養老金標準的基礎上再給予適當傾斜。
大象扎堆吸錢
公司債規則出臺，超級航母中石油回歸，第一期6000億特別國債獲準發行。在CPI指數創紀錄地比去年同期上漲了5.696的關鍵時刻，以上的連環政策可能會改變資金流動性過快的局面。因為大量新股發行，7月的中國股市變得比以往任何時候都更加熱鬧，兩市市值也超過了GDP總量。還能有多少資金登陸資本市場，已經開始讓業內人士犯嘀咕。以拉升工商銀行這樣的大盤股最高股指，拉動投資者信心已經成了市場的基調，下面就看投資者還有沒有信心接著投了。
活期儲蓄也能打新股
對于很多儲蓄一族來說，存款并不只有活期、定期兩種。事實上，存款一樣可以打新股，中信銀行推出的“新股抽簽開放式賬戶”，將新股投資融入到活期儲蓄之中。具體操作是，投資者認繳的款項仍分散留在各自的賬戶上，在沒有新股的時候，投資者可自行支配賬戶：當有新股可供投資時，管理方進行一次性劃撥，集中客戶資金，利用大資金優勢“打新股”。
看多理由
上投摩根近日表示,就9月宏觀數據整體判斷,目前經濟仍處弱勢尋底階段,預計A股仍將呈窄幅震蕩態勢,上行空間略大于下行空間,投資重心仍為業績增長確定性較大的個股。
華富基金日前表示,9月CPI較上月略有回落,基本符合預期,預計四季度通脹水平會有所回升,而隨著國內經濟的好轉,預計四季度PPI環比將繼續改善。華富基金表示,仍對年內再次降息持保守態度,經濟有望在四季度進一步改善。
新華基金日前表示,欲消除市場上對中長期股市表現的悲觀情緒,仍需要經濟數據持續且超預期利好的支持。新華基金認為,較為樂觀的宏觀數據將對市場形成一定的正面刺激。
看平理由
招商基金陳玉輝認為,由于市場嚴重的估值二元分化和預期未來走勢將會出現顯著風格分化,倉位選擇已不重要。在預期四季度市場面臨周期股盈利沖擊和中小市值股票估值回歸的風險下,資產配置應傾向于盈利預期可靠度高、中長期估值已經相對安全的藍籌品種。
長盛楊衡日前表示,受未來國內總需求有望回暖、流動性整體寬松、季節因素等因素影響,四季度物價可能將有所回升,但年內物價回升力度不會很大。而A股市場能否走出弱平衡的困局,則有待經濟基本面或積極有力政策的明朗化。
申萬菱信基金日前表示,宏觀數據顯示四季度經濟或將小幅復蘇。申萬菱信基金認為,A股短期的投資機會將取決于維穩政策的出臺,中期則將取決于經濟復蘇的持續性和力度。
看空理由
大成基金日前表示,市場的超跌反彈需求已得到一定的釋放,在沒有出現經濟見底信號以及能夠逆轉經濟走勢的政策之前,市場反彈的空間將較為有限,上市公司三季度業績報告值得關注。
東吳基金日前表示,四季度經濟下滑趨勢將有所緩和,有助于股票市場的穩定,但不要對上漲有過高的期待。東吳基金表示,只有具備高成長和競爭優勢的企業才值得中長期投資。
2008 年4 月初，江平以1650 萬美元的“天價”，買下了紐約曼哈頓中央公園西側的SUPK豪宅，成為小野洋子的新鄰居。此事立即引起《紐約時報》等美國主流媒體的關注。其實早在去年，他就創造了年賺1 億美金的神話，被華爾街的老板們譽為“華人印鈔機”。
在“雷曼兄弟”公司當上交易員
江平是江蘇靖江縣人，1981 年，不到16 歲的他就以揚州地區高考狀元的身份進入中國科技大。1989 年，他揣著2000 美元來到美國普林斯頓大學攻讀化學博士學位，后又到斯坦福攻讀金融博士，因為這才是他的真正興趣所在。
在江平眼里，華爾街是個神秘而又充滿誘惑的地方。這里跨國銀行林立，它控制著全世界超過半數以上的財富，是個名符其實的金融帝國。媒體曾報道過這樣一件趣事，一位致富心切的美國青年在一次聚會上巧遇“股神”巴菲特，便斗膽上前求教：“像我這樣的年輕人，在美國干哪一行賺錢最多最快呢？”投資大師笑著說：“很多聰明的年輕人都問這個問題，我只能一只手捏著鼻子，另一只手指向華爾街。”巴菲特雖然不喜歡金錢的“銅臭味”，但他不得不承認，華爾街仍是最容易實現發財夢的地方。
在這里，一個剛剛大學畢業的分析師，年薪就可拿到6 萬甚至10 萬美元。如果能成為交易員，薪水更會達到前者的數倍，除此之外還有數目驚人的分紅。如此豐厚的回報吸引了無數“淘金人”。而江平真正步入華爾街是在1995 年，他簽約世界著名投資銀行“雷曼兄弟公司”。最初只是一名技術支持部門的普通員工，但江平真正想做的是一線交易員。“華爾街對中國人有武斷看法，認為我們數學好，會計算，但做不好生意。所以到這里后，我想的就是怎么在公司內部找工作。”
江平設計的一種交易模型，因實用價值極高，為公司贏得大量利潤，也給老板留下了深刻印象。不久他終于如愿以償地成了一名交易員。
交易員，顧名思義就是在金融市場上不斷地交易，買入賣出牟取利潤的人。他們涉獵的市場可以是原油、黃金、股票、債券，甚至是指數、貨幣、農作物、工業原料，以及上述載體下的各種金融衍生物。
起初，江平被分配到公司業績最差的拉美外匯交易部門。這一年墨西哥爆發經濟危機，眾多投資者紛紛撤離，導致比索對美元的比價大幅下跌。經過認真調研，憑著對數據獨特的敏感性，江平發現墨西哥貨幣被嚴重低估，有著強大的升值空間，于是他大舉買進。果然，挺過危機后，比索強勁反彈，江平負責的拉美外匯交易部，也一舉成為雷曼公司最賺錢的部門。
從1995 年至2004 年，全球經濟危機一波接一波。但是，江平的投資業績一直在三四成到一倍以上，成為雷曼公司貢獻最大的交易員之一。但這位“送財童子”得到的報酬，卻與他的付出不成正比。
按照華爾街的規矩，基金經理的分成一般是業績的10％～ 15％，但江平的分成還不到這個比例的三分之一。他說，“我主要是不會替自己講價錢。”
華爾街最能賺錢的華人基金經理
在雷曼服役 10年間，江平雖然沒有得到應有的回報，但通過這段時間的磨練，他已然成為華爾街上一匹“千里馬”。而他的“伯樂”也在這時出現了。2004年底，江平計劃離開雷曼兄弟公司回中國發展，同時就近照顧父母。賽克資本投資公司的主席兼創始人科亨卻聞訊趕來。
他們在曼哈頓的一家意大利餐廳吃了飯。江平告訴科亨，他在華爾街看到太多的陰暗面，決定退出江湖。
但是，科亨發現江平身上“有著超級交易員的潛力”，極力勸他不要放棄，并開出優厚條件力邀他加盟賽克。更令江平感動的是，對方一見面就送來了大禮。“我從來沒有一下子拿過那么多現金，而且沒有任何壓力。 ”江平說，他在雷曼工作多年，每年幫助公司掙1億多美元，也沒有一次拿過這么多的獎金。科亨讓他有一種“異鄉遇知音”的感覺。
2005年春節，他和太太帶著兩個在美國出生的兒女，回到江蘇老家和父母一起過年。這是他過的最快樂的一個春節。回到美國后，江平向雷曼公司提交了辭呈。他說，華爾街的人跳槽很常見，像他這樣業績很好、收入很低且一呆 10年的人很少。老板極力挽留，拿出近千萬美元的留聘獎勵，包括現金、提高的分紅和貸款等。但是，江平不為所動，因為這一切禮遇來得太遲了。
2005年 3月，江平正式到賽克公司就任，負責投資七國集團的外匯、指數、拉美外匯、債券和歐洲信貸。但一開始工作并不順利，“虧了七八百萬美元”。他感到了一定的壓力。不久，賽克主席科亨請他到家里吃飯，同時被邀請的還有美國前總統里根的經濟顧問。看到他情緒不好，科亨對他說：“不要擔心，我并不了解你做什么，但是我了解你這個人，我相信你一定能夠做好！”結果，他當年就成為賽克最出色的基金經理之一。
作為一名來自中國的專業投資人，江平一直關注祖國的經濟發展。2005年，中國股市已持續多年表現為熊市，投資者怨聲載道，江平卻敏銳地意識到“一個前所未有的投資機會已經來臨。 ”當時，許多優質股票市盈率不到 10倍，而公司盈利每年都增長兩到三成。銀行利率不到 2％，巨額存款有可能轉入股市，從而引發一輪大牛市行情。
他開始對在海外上市的中國公司進行研究，發現這些公司的股票被嚴重低估。以中國最大的石油公司中石油（在香港上市）為例，它的市盈率僅為 8倍，分紅率達到 11％，而美國最大的石油公司美孚石油市盈率高達 19倍，分紅率僅為 2.5%！于是，他就對中石油的股票進行了大手筆的投資，后來這只股票狂漲好幾倍。
2006年初，江平重點把業務擴展到中國股市、亞洲股市以及全球的石油和能源股票。但在當年的年中，新興國家的國債和股票遭到重創。是退是進，當時議論紛紛。但是，科亨力排眾議，全力支持江平繼續做多。結果，2006年底，江平的收益接近翻番。
其間，他還斥巨資在上海等地投資房地產，同樣取得了驕人的業績。
2007年，在美國金融業普遍不景氣的情況下，憑著超人的投資天賦，江平仍幫賽克賺了個盆滿缽盈，僅他個人的分紅就超過 1億美元。被美國著名的《交易者》雜志評為“百位頂尖交易者”。因其投資業績遙遙領先于許多上榜的同行，江平甚至被股神巴菲特稱為“奇才”，并成為該榜單歷史上首個問鼎百強的華人。
最大的快樂是和家人吃飯
華爾街雖然是個“盛產”富豪的地方，但吃“淘金”這碗飯也十分不易。鳳凰衛視女主播曾子墨在她的自傳《墨跡》一書中，就描述了她在華爾街 4年的艱辛。雖然在摩根士丹利的收入足以讓她頻頻出入各種奢侈品牌的專賣店，做一個華爾街的“漂亮女人”，但巨大壓力使她不得不超負荷工作，在工作時間越長越榮耀的氛圍里，在辦公室待到凌晨三四點鐘是家常便飯。就算回到家休息睡覺了，手機也不能關機，不管什么時候，老板一個電話就得爬起來重新投入工作。
作為一個掌控著十幾億美元投資的基金經理，江平的工作同樣緊張異常。他每天早晨
4點鐘就要起床，向亞洲打電話了解全球市場動態，處理許多棘手的投資細節問題，一天只能睡三四個小時。
而更尷尬的是，做到一定級別以后，離開反而更難了。職業頭銜的光環和其他人的羨慕，以及這份工作的來之不易，使得江平不忍放棄。同事之間交流的也不僅僅是名牌服裝，而是今天誰買了一艘游艇，明天誰又把孩子送到歐洲的貴族寄宿學校了。金錢，對于華爾街的許多基金經理而言，不是單純的財富，而是工作能力的體現。據傳，一些男交易員為了在高風險和高強度的操盤交易中克制沖動與暴躁，平緩性情，甚至去黑市購買雌性荷爾蒙來服用，借此來確保自己的“競爭優勢”。
