時間：2023-05-29 17:39:48
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇證券投資的基本面分析方法，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
摘要:目前證券投資實臉成為金融專業(yè)教學(xué)過程中實踐性教學(xué)的主要形式,筆者認(rèn)為在當(dāng)前證券投資實驗中仍存在若干問題,如重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實臉等等,針對這些問題,筆者在論文結(jié)尾處提出了提高證券投資實驗教學(xué)效果的心得和建議。
關(guān)健詞:證券投資實驗技術(shù)分析基本面分析
金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強的實踐性,而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢,已成為實踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實驗,不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強感性認(rèn)識,將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識,促進(jìn)理論知識的吸收和深化。
一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性
證券投資實驗涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識,是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識,認(rèn)識和把握相關(guān)證券投資實踐,而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價格的走勢,即通過對各種影響證券價格因素的分析,來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個層次。
二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實驗具有實習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點,合理的實驗教學(xué)和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。
(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣
目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向,一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上,通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實驗就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實驗的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實驗結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實驗效果或者學(xué)生實驗成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實驗解決的著重點不同
在非金融專業(yè)學(xué)生的實驗過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實驗以前,大多數(shù)同學(xué)對證券投資的實際操作知之甚少,對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實驗,甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實驗的目的并不能有效地達(dá)到。
對于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中,實驗的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識,提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊含的各種信息
能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對于對于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實驗過程中往往會忽視該過程,因為在證券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會使學(xué)生在后面的實驗過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實驗
在目前的證券投資實驗中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn),即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實驗的時候往往無法進(jìn)行鑒別和運用。
基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一,實驗不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤,時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實驗,無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時也不可能學(xué)會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。
另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個方面,因此,證券投資分析實驗實際上是對學(xué)生對經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會計學(xué)、管理學(xué)等多方面知識的一個綜合應(yīng)用和考察,這部分實驗的缺失,將使實驗的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資,如同打牌時不看牌,風(fēng)險可想而知。
三、提高證券投資實驗教學(xué)效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時進(jìn)行證券投資實驗。我認(rèn)為其重點應(yīng)在以下幾個方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對上文提到的問題,在該階段的實驗過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實驗室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項指標(biāo),對證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識。
(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實驗
技術(shù)分析實驗的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實際驗證。該驗證過程對于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因為技術(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗證的時候,每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容,怎么去驗證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點
在實驗中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)的實驗過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個股資料,然后對資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務(wù)評價分析技術(shù)等。
參考文獻(xiàn)
[1]王嘉,何海濤.對當(dāng)前證券投資實驗的幾點思考[J]特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005.(5)
[2]胡嘉將.經(jīng)濟(jì)管理類實驗特點分析[J]實臉室研究與探索,2006.(25)
[3]魏山城.任玉珍.韓書儉.改革實臉教學(xué)方法促進(jìn)學(xué)生對實臉的興趣[J].實驗室研究與探索,2005.24(3)
我國證券投資價值投資方法的實例分析
由于盈利能力不強的上市公司價值投資研究價值不大，而且缺少較大的收益時間，無需把每股收益看作參考依據(jù)，所以為了避免非正常值導(dǎo)致的影響，選擇的依據(jù)必須滿足每股收益大于等于0．1，此外，將不完整的上市公司數(shù)據(jù)排除。最終的選擇結(jié)果如下：2009年188只、2010年205只、2011年226只，總共有619只。1．樣本期內(nèi)各個時間段內(nèi)的基本面量化指標(biāo)和股票價格的相關(guān)研究。首先，利用SPSS16．0軟件計算出2009～2011年各個時間段的基本面量化指標(biāo)和相應(yīng)時間段的股票價格間的Pearson因子，相應(yīng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)結(jié)果見表1。多元模型的自變量選擇那些和股票價格有明顯相關(guān)性的數(shù)據(jù)指標(biāo)，排除與股票價格存在較小相關(guān)性指標(biāo)，進(jìn)而能夠為下一步各時間段的多元回歸分析提供合理的數(shù)據(jù)支持。在該階段，能夠保留下來指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)必須滿足0．05水平上的顯著性檢驗。然后，為了避免回歸過程中的自相關(guān)，所以將排除凈資產(chǎn)收益率。同時，因為流動比率在決策過程中可能轉(zhuǎn)換為風(fēng)險控制因素，和股票價格間有較強的非線性，所以也應(yīng)該給予剔除。2．優(yōu)化選擇后的量化指標(biāo)對股票價格貢獻(xiàn)度的影響分析。選取2009～2011年3組數(shù)據(jù)作為研究對象，利用Stepwise的輸入技術(shù)進(jìn)行三次多元回歸分析，可以得到三組輸出。研究過程中關(guān)鍵要討論標(biāo)準(zhǔn)化因子和可決因子。標(biāo)準(zhǔn)化因子是指量化指標(biāo)經(jīng)過一個標(biāo)準(zhǔn)差的改變對股票價格產(chǎn)生的影響程度。該因子能夠防止由于不同指標(biāo)的量綱不一樣而無法比較影響程度的問題。標(biāo)準(zhǔn)化因子絕對值越大，表示該因子對股票價格的解釋水平越高。可決因子是在調(diào)整回歸方程后獲得的，主要是指全部指標(biāo)對股票價格的整體解釋水平。可決因子越大，表明該模型對股票價格的解釋水平越高，也就是說股票價格的變化對基本面因素變化有較大的影響，投資的合理性越大。相應(yīng)的回歸分析結(jié)果見表2。根據(jù)回歸分析的計算數(shù)據(jù)能夠獲得如下結(jié)論：在觀察時間，每股收益包含在回歸模型之中，具有最佳的解釋股票價格的水平，因此，這個結(jié)果表明上市公司的盈利能夠受到較好的關(guān)注。回歸數(shù)據(jù)表明大多數(shù)情況下每股收益和總資產(chǎn)收益率均包含在回歸模型內(nèi)，從而表明證券投資者非常關(guān)注對股票價值有較大影響的基本面，這一結(jié)果表明價值投資意識已經(jīng)不斷地深入人心。從回歸分析結(jié)果數(shù)據(jù)可以看出，在2011年營業(yè)利潤增長率包含于回歸模型，從而說明證券投資者已經(jīng)對上市公司的成長性有了關(guān)注，同時能夠表明證券投資者對和內(nèi)在價值有關(guān)的基本面因素有了更為深刻地認(rèn)識。從回歸分析數(shù)據(jù)可以看出，2010年和2011年期間每股凈資產(chǎn)已經(jīng)退出了回歸模型，表明證券投資市場不夠關(guān)注風(fēng)險水平。每股凈資產(chǎn)是指上市公司在破產(chǎn)時證券投資者股票的內(nèi)在價值。每股凈資產(chǎn)屬于主要的風(fēng)險評估基本面因素，正在被證券市場逐步地認(rèn)可，說明證券市場對股票的關(guān)注不僅停留在投資回報上，同時非常關(guān)注風(fēng)險的存在，這正是證券市場不斷趨向于理性的具體表現(xiàn)。通過對2009年和2010年的回歸分析可知，每股凈資產(chǎn)指標(biāo)出現(xiàn)了缺失。主要原因在于2008年股票市場比較好的局面導(dǎo)致了證券投資者的思維定式，降低了對風(fēng)險的關(guān)注度。經(jīng)歷了一段時間，大量的解釋變量符合了回歸模型，這表明投資者對基本面的研究更加完善。根據(jù)回歸分析的結(jié)果，證券投資者不斷地利用更多的指標(biāo)，通過不同的層面更為全方位地考慮證券的內(nèi)在價值，證券市場不斷向以價值投資為中心的投資方向發(fā)展。此外，可決因子的周期變化表明在我國證券市場中，基本面因素對股票價格的解釋能力不斷提高，然而并不穩(wěn)定。當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生變動時，證券投資者容易產(chǎn)生非理，從而使非價值因素再一次占了上風(fēng)。
我國證券投資基金價值投資的應(yīng)對措施
管理費還能夠促進(jìn)基金公司的可持續(xù)發(fā)展，為基金持有者帶來更大的投資回報。然而，如果基金管理公司的工資待遇和資產(chǎn)管理規(guī)模關(guān)聯(lián)過大，就會導(dǎo)致基金管理者僅僅關(guān)注視資產(chǎn)管理的規(guī)模，忽視幫助基金持有者獲得更大的投資回報。最為管用的方式就是優(yōu)化基金管理收入的基本組成，采用浮動收益的方式，一定的資產(chǎn)管理費可以確保基金的有效實施，而浮動收益可以使基金管理者以基金投資者的權(quán)益為中心幫助基金投資者能夠獲得更大的收益。充分地利用投資組合策略。證券投資本身具有較高的風(fēng)險，但是高風(fēng)險和高收益是相互對應(yīng)的，怎樣才能使投資風(fēng)險減少并且使投資收益最大，投資組合策略就是一種行之有效的方法，利用這種方法不僅能夠有效地預(yù)防投資風(fēng)險，而且能夠有效地彌補證券投資價值的缺陷。投資者可以依據(jù)不同階段國際經(jīng)濟(jì)形式、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)制度以及行業(yè)的發(fā)展?jié)摿m時地調(diào)節(jié)投資產(chǎn)品的比重，從而能夠得到最佳的收益。投資者應(yīng)該不斷地轉(zhuǎn)變投資理念。投資者的理念在證券投資中具有非常重要的作用，證券投資者應(yīng)該堅持長期投資的理念，主要關(guān)注證券投資的長期回報。證券投資者必須熟悉證券投資的相關(guān)概念和理論，知道證券投資過程中潛在的風(fēng)險，掌握證券投資產(chǎn)品的相關(guān)功能；投資者應(yīng)該明確投資目的，依據(jù)自身的實際情況選擇適合自身的證券投資產(chǎn)品。投資者應(yīng)熟悉證券公司的相關(guān)情況，對證券公司的專業(yè)化水平、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、內(nèi)部風(fēng)險控制制度以及信息披露系統(tǒng)等情況有比較深入的了解，從而能夠從長期投資的角度獲得最大投資回報率。不斷健全證券市場的管理制度。通過股權(quán)改革可以較好地處理中國證券市場流通股和非流通股股東之間利益的不一致性、中國國有上市公司管理者缺位等難題，能夠為中國證券市場的制度化營造一個有利的環(huán)境，從而能夠不斷深化中國證券市場的中長期投資價值，為證券投資基金執(zhí)行價值投資創(chuàng)造一個非常有利的市場平臺。五、結(jié) 論我國證券市場仍然是一種新興的證券市場，依然處在非有效市場向弱有效市場不斷轉(zhuǎn)變的階段，從某種意義上，利用價值投資策略得到的收益不是非常穩(wěn)定的。通過股權(quán)分置改革，伴隨著上市公司質(zhì)量持續(xù)提升，價值投資策略將轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券市場的主流方式。根據(jù)相關(guān)研究可以得到以下結(jié)論：1．選取深證300指數(shù)股進(jìn)行相應(yīng)的回歸分析。根據(jù)回歸分析的結(jié)果可知：上市公司的盈利水平是非常受到重視的。證券投資者更加關(guān)注決定股票內(nèi)在價值的基本面因素，價值投資理念正在漸漸地深入投資者的人心。投資者對上市公司的成長性給予了足夠的重視。市場對風(fēng)險的關(guān)注程度正在降低。每股凈資產(chǎn)能夠表明上市公司在破產(chǎn)的狀況下，投資者持有的每股股票的價值。證券市場對股票的重視不但保持在收益上，而且非常關(guān)注風(fēng)險，從而使證券理性更加回歸理性。隨著證券市場的不斷發(fā)展，投資者能夠更深入地剖析基本面的內(nèi)涵。根據(jù)回歸分析的結(jié)果可知：證券投資者已經(jīng)利用更多的指標(biāo)，從不同的層面深入地考察股票的經(jīng)濟(jì)價值，市場正在向以價值投資為主的理性投資發(fā)展。2．中國證券市場是一個新興市場，正處于轉(zhuǎn)型時期，因此，具有較好的價值投資意義，然而不能獲得比較穩(wěn)定的收益。因此，應(yīng)該采取有效的措施，完善基金績效評估體系和股票發(fā)行政策；合理地調(diào)整基金管理收入結(jié)構(gòu)；充分地利用投資組合策略；投資者應(yīng)不斷轉(zhuǎn)變投資理念；不斷完善證券市場的制度體系。隨著上市公司質(zhì)量的持續(xù)提升，價值投資將不斷地深入人心，通過價值投資可以使中國證券市場更加趨于穩(wěn)定。
作者：賴曉聰 陳凡 單位：中國社會科學(xué)院
關(guān)鍵詞：證券 投資 教學(xué) 風(fēng)險
《證券投資基礎(chǔ)》這門課我校對于非證券專業(yè)的學(xué)生是門選修課，按照系里安排，近幾年 我已經(jīng)多次講授了該課程，通過教學(xué)實踐，積累了一定的教學(xué)經(jīng)驗，也取得了一定的成績，同時發(fā)現(xiàn)了《證券投資基礎(chǔ)》這門課教學(xué)中存在著許多問題。由于這些問題我深感要上好《證券投資基礎(chǔ)》這門課有一定的難度，為此對《證券投資基礎(chǔ)》這門課作以下探討。
每學(xué)期第一次上《證券投資基礎(chǔ)》課我都要首先了解學(xué)生情況，知己知彼，才能有的放矢，在問到學(xué)生為什么選修《證券投資基礎(chǔ)》這門課學(xué)生的表情往往是很茫然，很少有同學(xué)回答說是喜歡《證券投資基礎(chǔ)》這門課，其中的原因可能是學(xué)生的問題，也可能是學(xué)校課程設(shè)置的問題。可以想象如果很大一部分學(xué)生都不喜歡這門課，絕大部分學(xué)生對證券一點都不了解的情況下要上好這門課的難度有多大。作為教師我只能告訴學(xué)生：不管是什么原因選擇上這門選修課，這門課是選對了，接著我會用很多事實說明為什么說選對了。比如股神巴菲特是如何成為世界首富的；王百萬的發(fā)家史，我國及世界證券市場現(xiàn)狀如何？現(xiàn)代社會激烈競爭下每個人都要有經(jīng)濟(jì)頭腦，投資意識才能較好的生存與發(fā)展。其中只有一個目的：讓一個個稀里糊嘟選擇這門課的學(xué)生能夠?qū)λ信d趣，慢慢的能夠喜歡它，然后能夠?qū)W好它，更重要的是利用學(xué)習(xí)到的基礎(chǔ)知識為今后的生存發(fā)展打開更加廣闊的空間。
對證券業(yè)從業(yè)人員實行資格管理是國際通行做法。1995年，國務(wù)院證券委了《證券從業(yè)人員資格管理暫行規(guī)定》，開始在我國推行證券業(yè)從業(yè)人員資格管理制度。根據(jù)這個規(guī)定，我國于1999年首次舉辦證券業(yè)從業(yè)人員資格考試，隨著我國證券業(yè)的發(fā)展，今后將有更多的人加入這一行業(yè)，目前證券從業(yè)人員的缺口依然很大。據(jù)了解我們學(xué)校畢業(yè)的學(xué)生有許多已經(jīng)進(jìn)入這一行業(yè)，今后必將還有更多的學(xué)生從事這一工作。而要從事證券工作，必須要參加證券業(yè)從業(yè)人員資格考試，才能具有證券業(yè)從業(yè)人員資格，這就要努力學(xué)習(xí)證券的各方面知識，其中，《證券投資基礎(chǔ)》只是一門最基礎(chǔ)、最簡單的課程，我們也一再告訴學(xué)生：這門課只是把你領(lǐng)進(jìn)門，如果對于證券感興趣，必須要學(xué)習(xí)更多的知識，對證券發(fā)行、流通、股指期貨、融資融券、期權(quán)等等內(nèi)容進(jìn)行深入的學(xué)習(xí)。
本人曾經(jīng)是多年的股民，也有多年的證券投資基礎(chǔ)教學(xué)實踐工作，1990年12月，我國建立了上海、深圳證券交易所，20多年來，我國資本市場在拓寬融資渠道、促進(jìn)資本形成、優(yōu)化資源配置、經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展方面發(fā)揮了不可替代的重要作用，推動了實體經(jīng)濟(jì)幾十年的快速發(fā)展，成為社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分。目前，A股市場已有2500多家上市公司，股票總市值位居全球前列。國有控股或參股的重要骨干企業(yè)基本都已成為上市公司，如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行。同時，資本市場的發(fā)展進(jìn)一步完善了我國現(xiàn)代金融體系，提升了我國經(jīng)濟(jì)運行的效率。推動了我國金融業(yè)向現(xiàn)代金融體系的轉(zhuǎn)變。
在證券投資的過程中，對證券投資的認(rèn)識需要不斷的加強的同時還應(yīng)高具有較高的風(fēng)險意識，以便更好的規(guī)避證券投資的風(fēng)險。要培養(yǎng)學(xué)生的證券投資風(fēng)險意識。對學(xué)生經(jīng)常進(jìn)行風(fēng)險教育，“投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”，證券投資風(fēng)險是指未來投資結(jié)果的不確定性和波動性，影響證券投資的結(jié)果。
證券投資風(fēng)險有系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險之分，系統(tǒng)風(fēng)險是指社會政治、經(jīng)濟(jì)變化等對證券市場產(chǎn)生的不可抗拒的影響。對于證券投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的， 非系統(tǒng)風(fēng)險是指個別原因?qū)€別證券的影響和沖擊，單個股票價格同上市公司的經(jīng)營業(yè)績和重大事件密切相關(guān)。公司的經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、市場銷售等因素的變化都會影響公司的股價走勢。這種風(fēng)險主要影響某一種證券，投資者可以通過分散投資的方法，來抵消該種風(fēng)險。這就是非系統(tǒng)風(fēng)險。
最近十幾年我們國家的證券業(yè)無論從規(guī)模到品種發(fā)展都是非常迅猛，比如已經(jīng)推出的股指期貨、融資融券、國債期貨、中小板、創(chuàng)業(yè)板等等，還有今后國際版、期權(quán)的推出。如何調(diào)整課程的內(nèi)容將它們?nèi)谌虢虒W(xué)中，使學(xué)生掌握比較全面的證券知識，拓展同學(xué)們的知識面，提高他們今后就業(yè)及工作能力。按照學(xué)校的教學(xué)計劃《證券投資基礎(chǔ)》這門選修課只有36學(xué)時，每周2節(jié)課，在這么有限的課時里如何給學(xué)生介紹更多的證券知識又不能給學(xué)生滿堂灌的感覺，需要教師教學(xué)過程中下很大功夫。
另外雖然現(xiàn)在許多人不是股民就是基民，但是我們的學(xué)生卻對證券基本都沒有感性認(rèn)識，所以學(xué)習(xí)的積極性不是很高。學(xué)習(xí)效果也要打個折扣。要改變這種狀況，需要許多方面的努力，其中首先增加學(xué)生對證券的了解，讓學(xué)生首先對證券要有一定的感性認(rèn)識。比如教師可以帶領(lǐng)學(xué)生到證券公司實地參觀，實際了解證券交易各方面的流程，還可以請證券行業(yè)的專業(yè)人士到學(xué)校給學(xué)生介紹證券行業(yè)的最新動態(tài)發(fā)展情況，讓學(xué)生與專家面對面的交流，也可以在互聯(lián)網(wǎng)上給學(xué)生直觀的介紹，引導(dǎo)學(xué)生參加網(wǎng)上股票大賽、模擬股票大賽。增加學(xué)生的實踐能力。
要改變這種狀況，教師也要自我完善，繼續(xù)學(xué)習(xí)，包括基礎(chǔ)理論知識及證券實踐能力的提高，任課教師也要到企業(yè)公司社會實踐。進(jìn)一步了解證券行業(yè)的各方面基本狀況、工作流程、最新動態(tài)和實際情況，學(xué)習(xí)更加全面系統(tǒng)的證券知識，收集教學(xué)案例，調(diào)整課程的內(nèi)容與體系，糾正教學(xué)中存在的問題，改進(jìn)教學(xué)方法，提高教學(xué)質(zhì)量。才能把教學(xué)工作扎扎實實做好。并且高職高專院校也對教師的實踐能力有一定的要求，提倡教師不但要要深厚的理論知識還要具有一定的實踐能力的雙師型人才，才能具備高職高專教學(xué)培養(yǎng)高素質(zhì)技能型人才的要求。
《證券投資基礎(chǔ)》這門課基礎(chǔ)理論知識比較多，包括股票、基金、債券基本面分析、及技術(shù)面分析等等，證券實踐的課時、機(jī)會都比較少，如果教師只是照本宣科，不采用行之有效的科學(xué)的教學(xué)方法，是無法活躍課堂教學(xué)氣氛、吸引學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣的，也不能增強學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性、提高教學(xué)效果的。在教學(xué)實踐過程是師生交流互動、共同發(fā)展的過程，教師應(yīng)突出學(xué)生的主體地位，可以根據(jù)所講授知識，組織學(xué)生參與討論，增強學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。例如在學(xué)習(xí)技術(shù)分析這一章時，針對大盤或某一只股票可讓學(xué)生討論何時買入、賣出、今后趨勢等等。 教學(xué)過程中絕不能教師一言堂，教師可以根據(jù)學(xué)生的實際情況，采用師生互動、同學(xué)互動方式探討問題、解決問題，從而激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性， 《證券投資基礎(chǔ)》課程實踐性非常強，可以提供許多的典型案例提供給學(xué)生。因此可以精心選擇與該專業(yè)相關(guān)的教學(xué)案例，使學(xué)生更好地理解《證券投資基礎(chǔ)》中的許多概念，更好地掌握《證券投資基礎(chǔ)》的分析方法，培養(yǎng)學(xué)生分析研究問題和解決問題的能力。還可以給學(xué)生介紹一些證券名人如巴菲特、索羅斯、羅杰斯、李嘉誠，他們的生平及投資策略，使學(xué)生從中受到啟迪和影響。
還可以給學(xué)生介紹一些證券金融綜合知識，比如證券發(fā)展中的一些大的事件：證監(jiān)會何時成立？銀廣夏事件，810事件，97年的亞洲金融危機(jī)，美國的次級貸風(fēng)暴，歐洲的債務(wù)危機(jī)，海灣戰(zhàn)爭等等，讓學(xué)生了解在全球經(jīng)濟(jì)一體化下證券與政治、經(jīng)濟(jì)錯綜復(fù)雜的關(guān)系，讓學(xué)生明白證券投資必須關(guān)心國家大事，包括時刻關(guān)注中國乃至世界的政治、經(jīng)濟(jì)等等方方面面，它們的風(fēng)吹草動都隨時影響到證券的變化，炒股要聽黨的話。
另外還要給學(xué)生介紹一些股市術(shù)語，如“割肉”、“漲停板”、“T+0”、“中小板”、“大小非”、“股改”、“ETF”等等，因為這些都是必須知道基礎(chǔ)知識。
證券投資要獲得收益，主要不是靠運氣，主要是分析。要具有證券的各方面知識，采取較好的投資策略，具備一定的投資技能，逐步積累投資經(jīng)驗。更重要的是還要有證券分析能力，證券分析包括基本分析及技術(shù)分析，基本分析又稱為基本面分析，是運用眾多學(xué)科的基本原理和方法，研究影響證券價值和價格的各種基本因素，以達(dá)到預(yù)測、判斷證券價格變動趨勢目的的一類綜合分析。基本分析法是準(zhǔn)備做長線交易的投資者以及業(yè)余投資者所應(yīng)采取的最主要，也是最重要的分析方法，
技術(shù)分析是以證券價格的動態(tài)和變動規(guī)律為分析對象，借助圖表和各類指標(biāo)，通過對證券市場行為的分析，以預(yù)測證券市場末來變動趨勢的分析方法。 其中技術(shù)分析中 用到的各類指標(biāo)往往都要用到統(tǒng)計方法，比如技術(shù)分析中的布林線就要用到統(tǒng)計中的標(biāo)準(zhǔn)差，移動平均線（MA）也要用到統(tǒng)計中的長期趨勢分析方法（移動平均法），所以學(xué)習(xí)證券投資還要學(xué)好統(tǒng)計學(xué)。
總之，要上好《證券投資基礎(chǔ)》這門課，教師作為教學(xué)組織者，應(yīng)了解并且根據(jù)學(xué)生的實際情況，對教學(xué)方法、教學(xué)手段、教學(xué)思想等方面的整體優(yōu)化，發(fā)揮教學(xué)過程中的主導(dǎo)作用，努力提高教學(xué)水平，保證教學(xué)質(zhì)量，為達(dá)到高職高專院校培養(yǎng)高素質(zhì)的應(yīng)用型人才的目標(biāo)而努力。
參考文獻(xiàn)：
[1]證券投資分析方法研究 《中國市場》 2012 吳云勇 范樹杰
一、精確思維與模糊思維
精確思維是指用精確的，數(shù)字化的指標(biāo)分析事物，是以定量分析為基礎(chǔ)的純理性思維，精確思維追求最大限度的嚴(yán)密性，它善于解決具有確定性、適于用數(shù)字指標(biāo)進(jìn)行量化分析的問題。模糊思維以人們的分析判斷和洞察能力為基礎(chǔ)，感性色彩較為濃厚，適用于解決確實性體現(xiàn)得不充分、難以量化的問題。在實際應(yīng)用中，精確思維與模糊思維既相互對立，又相互統(tǒng)一，要辯證的看待精確思維與模糊思維的關(guān)系。比如：藝術(shù)創(chuàng)作，條件是模糊的，要得出的結(jié)論卻是清晰的。股市走勢預(yù)測，條件是清晰的，要得出的結(jié)論卻是或然性的。
二、模糊思維與學(xué)科的結(jié)合
根據(jù)學(xué)科特點，將模糊思維與學(xué)科結(jié)合起來，能解決學(xué)科中用傳統(tǒng)思維不能解決的問題。
1.模糊思維在于“頓悟”，使學(xué)生更具創(chuàng)新能力。頓悟主要是通過觀察對情境的全局或?qū)_(dá)到目標(biāo)途徑的提示有所了解，從而在主體內(nèi)部確立起相應(yīng)的目標(biāo)和手段之間的關(guān)系完形的過程。在格式塔心理學(xué)家們看來，頓悟包含著一種特殊的加工過程，不同于常規(guī)的，線性信息加工思維。證券投資分析的結(jié)論具有或然性，引入模糊思維的培養(yǎng)，有助于學(xué)生發(fā)散思維，激發(fā)右腦的潛能，產(chǎn)生頓悟，有利于學(xué)生突破傳統(tǒng)的理論模型，探索出新的理論模型，觀點。
2.模糊思維通過近似方式勾勒事物輪廓，估測事件進(jìn)程有利于提高學(xué)生處理問題的靈活性。金融環(huán)境是不斷變化，宏觀政策、企業(yè)重大事件、行業(yè)狀況等因素都會影響股市的發(fā)展，即使用精確的思維推出確定的結(jié)果，然而外在因素影響仍然會使其向相反的方向發(fā)展。另外，推論出的結(jié)論將持續(xù)多久，什么時間將發(fā)生改變，這在實際情況中是不確定的，即使用精確的數(shù)學(xué)模型也難以求證出定量的結(jié)論。要使學(xué)生靈活的估測股市的走勢，用發(fā)展的眼光處理問題，則要通過模糊思維的訓(xùn)練，不能采用絕對定量的數(shù)據(jù)衡量分析出的結(jié)論。通過基本面分析和技術(shù)分析方法分析出來的結(jié)果只能作為參考，遇到不同的分析方法分析出來的結(jié)論矛盾時，應(yīng)靈活，綜合的分析問題，用發(fā)展的眼光來判斷。在證券投資分析過程中要多動腦，分析原因，推論過程與結(jié)果，從外到內(nèi)，由表及里，理清發(fā)展與變化，變化同環(huán)境之間的關(guān)系，對事態(tài)發(fā)展就越能清晰的把握。模糊思維在于對結(jié)果亦此亦彼，能很好的處理非唯一結(jié)果的問題。
3.模糊思維有助于學(xué)生擺脫單一邏輯思維的束縛。證券投資分析過程要求人們將感知的內(nèi)容進(jìn)行加工、更新，比較，抽象并概括得出結(jié)論。這個過程就要求學(xué)生不僅要具備充足的理論知識，還需要較高的邏輯思維能力。邏輯思維是思維的基本形式，以機(jī)械的僵化的知識教育抑制學(xué)生的思維發(fā)展。在時代信息更新快速的大環(huán)境下，采用單一的認(rèn)知是很難做出理想的分析結(jié)論，學(xué)好該門課，除了知識的把握外，學(xué)習(xí)方法和學(xué)習(xí)能力是關(guān)鍵，而學(xué)習(xí)方法主要是邏輯思維的方法，學(xué)習(xí)能力主要是邏輯思維的能力。學(xué)生從上學(xué)開始一直受精確思維的影響，解決問題的思維模式都比較單一，要求結(jié)論是精、準(zhǔn)并量化。精確思維模式運用到證券投資分析中顯然是不合理的，分析中所運用的理論模型通常都附加不同的條件，得出的精確結(jié)論也是存在在理想狀態(tài)的前提條件。學(xué)生通過在這門課中長期的模糊思維訓(xùn)練，有助于擺脫單一思維方式的束縛，解放思維。
三、模糊思維在證券投資分析教學(xué)中的應(yīng)用
《證券投資分析》是一門集理論、實踐、開放于一體的課程，對歷史和現(xiàn)在的行情信息采用經(jīng)典的理論及模型分析，預(yù)測未來證券的走勢。模糊思維運用到該門課程教學(xué)過程中，將使學(xué)生更準(zhǔn)確、靈活的判斷未來證券的發(fā)展態(tài)勢。
1.理論教學(xué)中引入模糊思維的概念，講解時多采用不確定性的詞語，如“應(yīng)該”、“可能性”、“可視為”、“大多數(shù)”、“相對來說”等，引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)入模糊思維的情境，啟發(fā)學(xué)生的非線性思考思維，產(chǎn)生頓悟。例如：在講解RSI指標(biāo)的用法時，整理期間，RSI一底比一底高，是多頭氣勢強，后勢再漲一段的可能性大，為買進(jìn)時機(jī)。反之，RSI一底比一底低，是多頭氣勢轉(zhuǎn)弱，下跌可能性大，是賣出時機(jī)。
2.在投資分析過程中引入模糊思維，多采用跳躍性思維講解分析的內(nèi)容，這樣可以使學(xué)生擺脫慣性的線性思維的影響，發(fā)散思維。多提醒學(xué)生切忌機(jī)械照搬分析的套路，而應(yīng)該多方面多方向進(jìn)行投資分析。例如：在開展技術(shù)分析教學(xué)之前，首要任務(wù)是跟學(xué)生說明技術(shù)分析使用的注意事項，忌機(jī)械照搬技術(shù)指標(biāo)，忌頻繁使用技術(shù)指標(biāo)。然后在開展技術(shù)分析教學(xué)過程中還要反復(fù)的進(jìn)行強調(diào)，比如在分析ADJ指標(biāo)時，K值大于80，短期內(nèi)股價容易向下出現(xiàn)回檔；K值小于20，短期內(nèi)股價容易向上出現(xiàn)反彈；但在極強、極弱行情中K、D指標(biāo)會在超買、超賣區(qū)內(nèi)徘徊，此時應(yīng)參考VR、ROC指標(biāo)以確定走勢的強弱。
【關(guān)鍵詞】模擬教學(xué)法；證券投資學(xué)；改革
互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，對高校《證券投資學(xué)》教學(xué)模式提出了新的挑戰(zhàn)。依靠單純課堂理論講授已無法適應(yīng)當(dāng)前證券投資行業(yè)的發(fā)展變化，必須將課堂教學(xué)與市場實踐緊密的聯(lián)系在一起，這就需要高校采用模擬教學(xué)法這類現(xiàn)代化的教學(xué)手段，以達(dá)到培養(yǎng)應(yīng)用型人才的目標(biāo)。
1模擬教學(xué)法的界定
1．1模擬軟件教學(xué)
主要是以模擬軟件作為教學(xué)的支撐，在金融實驗室利用證券投資學(xué)模擬教學(xué)軟件，在課后利用互聯(lián)網(wǎng)，比如利用新浪、叩富等網(wǎng)站，舉辦模擬炒股大賽。
1．2模擬情境教學(xué)
主要是根據(jù)專業(yè)學(xué)習(xí)要求，模擬一個社會場景，在這些場景中具有與實際相同的功能及工作過程，只是活動是模擬的。讓學(xué)生到證券公司實習(xí)或者在虛擬交易所里模擬股票交易的操作程序就屬于模擬情境教學(xué)。
2模擬教學(xué)中存在的問題
2．1模擬實踐課程安排不合理
一方面，在課時安排方面不合理。大多高校證券投資學(xué)模擬課程采用的是學(xué)期末集中授課法，即在學(xué)期末集中一段時間(例如兩周、四周、八周等)指導(dǎo)學(xué)生上機(jī)進(jìn)行實訓(xùn)。課時安排往往隨著教學(xué)課表進(jìn)行，有時會出現(xiàn)，上課時間不能與深滬兩市交易時間同步，從而導(dǎo)致理論教學(xué)與實踐過程未能有效銜接。另一方面，模擬教學(xué)的內(nèi)容比較單一。多數(shù)高校模擬教學(xué)過程中僅包含交易部分和技術(shù)分析部分。而基本面分析，突發(fā)事件的分析等一些可利用情景模擬教學(xué)的內(nèi)容不作為教學(xué)的要求，所以，現(xiàn)在的教學(xué)內(nèi)容難以提高學(xué)生的操作技能與分析能力。
2．2教師專業(yè)素質(zhì)不高
目前，大多數(shù)高校證券投資學(xué)模擬課程的教學(xué)往往是由該校教師擔(dān)任。而大多教師沒有證券從業(yè)經(jīng)驗，甚至，個別的教師也沒有證券投資的經(jīng)驗。由于教師缺乏實踐經(jīng)驗，所以，無法站在更高的角度給學(xué)生講授實踐中出現(xiàn)的問題，也無法解答學(xué)生在操作中可能遇到的問題，必將嚴(yán)重影響教學(xué)效果。同時，教師能力的不足也會降低學(xué)生學(xué)好該課程的信心。
2．3考核規(guī)則不合理
目前，證券投資學(xué)實踐課程中考核方式主要是依據(jù)學(xué)生投資的資產(chǎn)和收益率，而這種考核只能是在學(xué)期末進(jìn)行一次性考核，并且，根據(jù)考核結(jié)果計入學(xué)生的平時成績。這種完全按照收益情況進(jìn)行考核的方式存在明顯的問題。如果模擬實踐期間，學(xué)生小王沒有進(jìn)行模擬交易，收益率為零，而學(xué)生小張很認(rèn)真的參與實踐，但是收益率為負(fù)。這兩種情況相比較，按照標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)生小王的成績會比較高，顯然是不合理的，所以平時成績需要綜合考察學(xué)生的操作頻繁程度和收益情況。
3模擬教學(xué)法改進(jìn)的措施
針對教學(xué)過程中出現(xiàn)的實際問題，設(shè)計出一套合理的、可行的模擬實踐教學(xué)體系。通過該體系的實施，力爭解決所發(fā)現(xiàn)的問題。
3．1課程安排改革
證券投資模擬課程應(yīng)與理論課程同步開設(shè)，課時安排應(yīng)該隨著教學(xué)課表進(jìn)行，但模擬實訓(xùn)還是課堂講授應(yīng)該由教師根據(jù)具體情況自行把握。
3．2實訓(xùn)內(nèi)容改革
在模擬內(nèi)容設(shè)計時，按照證券投資交易過程，結(jié)合實際教學(xué)目標(biāo)，安排整個教學(xué)過程，一般情況，我們會設(shè)計五部分實踐內(nèi)容。這些內(nèi)容是環(huán)環(huán)相扣的有機(jī)整體，五部分內(nèi)容完成之后，整個交易過程也結(jié)束了。通過模擬實踐使學(xué)生熟練掌握證券投資軟件的基本操作，掌握基本的證券投資分析方法，了解證券價格變動情況及影響價格變動的基本因素，能借助互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行信息的收集和初步整理分析，為日后的證券投資實戰(zhàn)打下堅實的基礎(chǔ)。
3．3建設(shè)“雙師型”教師隊伍
模擬教學(xué)法順利實施，需要有“雙師型”教師隊伍。為了達(dá)到“雙師型”的要求，一方面，需要教師“走出去”，專職教師平時要抽時間定期到證券公司進(jìn)行頂崗實踐。另一方面，需要將投資行業(yè)專家“引進(jìn)來”，通過聘請證券行業(yè)專家擔(dān)任實踐指導(dǎo)教師，參與實踐指導(dǎo)，讓教師有機(jī)會學(xué)習(xí)行業(yè)專家的投資技能。
3．4考核方式改革
關(guān)鍵詞：QFII制度；證券投資基金；投資行為
QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）制度，即合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度，是指允許經(jīng)核準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿牛ㄟ^嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出的一種市場開放模式。
QFII制度是一種有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的過渡性制度。在一些新興市場經(jīng)濟(jì)國家和地區(qū)中，由于貨幣市場沒有實現(xiàn)完全自由兌換、資本項目尚未開放、外資的介入極有可能對其證券市場帶來較大的負(fù)面沖擊。為了防范這種風(fēng)險，QFII制度隨即應(yīng)運而生。
一、QFII在我國的發(fā)展
瑞銀華寶于2003年7月9日第一次下單買下寶鋼股份、上港集箱、外運發(fā)展和中興通訊這四只股票，這標(biāo)志著合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度正式進(jìn)入我國證券市場。之后高盛、蓋茨基金、美國景順資產(chǎn)管理公司、法國興業(yè)銀行等都陸續(xù)參與到了我國證券市場。在2006年之后政府的審批速度明顯加快，僅2006年度就批準(zhǔn)了18家，新增共計34億美元的額度。
2007年，國家外匯管理局共批準(zhǔn)6家QFII機(jī)構(gòu)合計9.5億美元的投資額度。12月9日，為進(jìn)一步提高我國資本市場的對外開放水平，QFII總投資額度擴(kuò)大至300億美元。截至2007年末，已累計批準(zhǔn)49家QFII共99.95億美元的投資額度，累計匯入資金99.26億美元，結(jié)匯約787.71億元人民幣。2008年QFII額度還會繼續(xù)增加，2008年3月，美國哥倫比亞大學(xué)已成為我國第53家QFII。
二、我國國內(nèi)基金的發(fā)展
我國基金業(yè)發(fā)展概括為三個階段：1998年到2001年的頭三年是起步階段，市場中只有10家基金公司，產(chǎn)品以
封閉式基金為主，基金運作的相關(guān)制度開始建立；2001年到2005年是第二個階段，《證券投資基金法》頒布實施，各類基金產(chǎn)品相繼面世，基金公司的運作與管理也逐步完善；2005年以來基金業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，伴隨著資本市場改革的深化，資本市場發(fā)展開始提速，基金業(yè)也在這一時期快速發(fā)展，資產(chǎn)管理規(guī)模迅速擴(kuò)張。
2001年我國首支開放式基金――華安創(chuàng)新的發(fā)行，拉開了開放式基金迅速發(fā)展的大幕，華安基金初始募集資金為50億元。2006年以來，隨著資本市場的快速發(fā)展，我國基金行業(yè)呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，投資者特別是個人投資者投資基金踴躍，基金資產(chǎn)規(guī)模成倍擴(kuò)大。根據(jù)證監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)，在2007年9月21日到10月底的一個多月時間里，沒有新的基金發(fā)行，但是基金總規(guī)模增長1591億份，基金資產(chǎn)凈值增長9.56%。據(jù)統(tǒng)計，截至10月底，我國59家基金管理公司共管理基金341只，基金總規(guī)模為20553.38億份，基金資產(chǎn)凈值達(dá)33120.02億元，分別為年初的2.8倍和3.8倍。
三、QFII和國內(nèi)投資基金的投資行為分析
隨著QFII的逐步進(jìn)入以及我國股市近年來的持續(xù)高漲，QFII與基金兩大主力機(jī)構(gòu)都積極搶占A股最優(yōu)資產(chǎn)，以期獲取豐厚利潤。但從投資表現(xiàn)來看，兩大機(jī)構(gòu)既有共同之處，也在一些投資方法和行為上存在差異。
一QFII與國內(nèi)基金的投資相似分析
從分享投資經(jīng)濟(jì)成長收益的角度分析，QFII與國內(nèi)基金在行業(yè)配置和個股選擇上都傾向于國家的重點行業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以最大程度地保證資金的安全性，也有助于實現(xiàn)收益的最大化。
首先，具有全球產(chǎn)業(yè)競爭比較優(yōu)勢。從全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來考慮行業(yè)的配置，選擇具有全球產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)作為投資對象是不僅是QFII的理性選擇，也是國內(nèi)基金所秉承的。
其次，從資本逐利性和安全性的角度看，壟斷性行業(yè)存在的超額利潤和相對低的風(fēng)險會吸引機(jī)構(gòu)投資者的注意力，這些壟斷性的產(chǎn)業(yè)可分為具有自然壟斷特點的產(chǎn)業(yè)和自然資源類產(chǎn)業(yè)，以及政府管制的壟斷產(chǎn)業(yè)。
消費品行業(yè)也是他們選擇的重要產(chǎn)業(yè)門類。消費品產(chǎn)業(yè)的長期增長潛力極大，一些具有品牌優(yōu)勢的消費品公司有望成為機(jī)構(gòu)選擇的目標(biāo)。
二QFII和國內(nèi)投資基金的投資差異分析
1、QFII的投資視野與國內(nèi)基金差異。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)來看，最具有吸引力的自然就是經(jīng)濟(jì)，而亞洲經(jīng)濟(jì)里面最讓QFII著迷的顯然非我國莫屬。對我國內(nèi)地證券市場的投資是QFII資產(chǎn)全球戰(zhàn)略配置的一部分，因此QFII的投資行為遠(yuǎn)比內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者顯得高瞻遠(yuǎn)矚。在QFII的眼中，除了看好我國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展外，人民幣匯率制度改革及其引致的匯率變動帶來對以人民幣計價資產(chǎn)價值的重估。而由于目前一些法規(guī)條款的限制，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者尚不能做到從全球范圍來選擇投資方向，這樣也就限制了國內(nèi)機(jī)構(gòu)的投資視野，只能從A股里面縱向比較尋找機(jī)會，而不能像QFII那樣大范圍的橫向比較。
2、QFII的投資周期與國內(nèi)基金差異。境外機(jī)構(gòu)投資者大都來自成熟資本市場，有著豐富的投資經(jīng)歷，心態(tài)較為成熟，因此在委托資金給QFII這些機(jī)構(gòu)時，不會表現(xiàn)出像某些國內(nèi)投資者那樣的急功近利心態(tài)，一般投資周期都是幾年甚至十幾年，追求的是長期穩(wěn)定的投資回報，而不是短期暴利。反觀國內(nèi)，一般機(jī)構(gòu)投資者都有年度業(yè)績指標(biāo)，普通投資者也不自覺不自覺地依靠每年機(jī)構(gòu)的業(yè)績來“打分”，作為經(jīng)營這些資金的職業(yè)來講，不可避免會受到年度考核的壓力。因而大多國內(nèi)基金的投資周期多為3-5年。
3、QFII的研究方式與國內(nèi)機(jī)構(gòu)的差異。在研究方面與國外機(jī)構(gòu)之間的距離非常明顯。國外的研究和國內(nèi)很不同，首先是人員眾多，頂級投行的分析員數(shù)量都很龐大，每年的資金投入巨大。在研究上則分得很專業(yè)。幾個分析師看一個行業(yè)，每個人鉚定幾個上市公司，甚至只有3-5家公司，可能比一般的管理層對公司還了解。此外，他們研究的年限非常長。在國外，一般10年以上才能稱得上資深分析師。國內(nèi)3-5年便已經(jīng)成為資深的研究員了。
4、QFII的投資策略與國內(nèi)基金的差異。國際投資者在完成準(zhǔn)備工作后，一般會進(jìn)行長期投資，因為在一個陌生的市場環(huán)境中從事短線投機(jī)不是理性的做法。QFII作為國際投資者，其進(jìn)入國內(nèi)市場的初衷是分享我國經(jīng)濟(jì)增長利益，因此，這決定了QFII必然以公司基本面和發(fā)展前景為投資基礎(chǔ)，長期持股，以獲取企業(yè)增長的回報。國內(nèi)基金則更為看重上市公司的市場表現(xiàn)與市場熱度，其投資的長期性要低于QFII。投資策略的不同從二者的換手率上便可看出。QFII在操作上一直保持著較低的換手率。而國內(nèi)基金換手率總體上一直高于QFII。
四、國內(nèi)證券投資基金的問題與對策
（一）問題
1、高換手未必就有高收益。在業(yè)績排名靠前的基金中，有些換手率并不高，換手率居前的基金，業(yè)績并不靠前。如上投摩根基金管理公司，其在選股并持有方面表現(xiàn)出相當(dāng)優(yōu)秀的能力，旗下上投阿爾法、上投優(yōu)勢基金均整體體現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)偷膿Q手率，而收益卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出許多國內(nèi)基金產(chǎn)品的特點。我國基金的年度換手率是世界罕見的，頻繁的短線交易不僅與其本身所標(biāo)榜的長期投資理念相去甚遠(yuǎn)外，而且過度頻繁的交易必然會增加交易費用，判斷失誤的概率也相當(dāng)大，這都將侵蝕收益，傷害基金持有人利益。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計顯示，按照2006年基金平均股票換手情況計算，因印花稅上調(diào)直接導(dǎo)致基民平均少賺1%左右。對于投資換手率達(dá)到1000%的幾只基金的基民來說，損失在4%以上。
2、國內(nèi)基金過于注重上市公司市場表現(xiàn)。國內(nèi)證券投資基金偏好于市場面表現(xiàn)活躍、股價波動性大的上市公司股票，其選股存在一定的追漲行為，對上市公司的資產(chǎn)管理能力和成長性要求較低。這種將上市公司的市場表現(xiàn)看高于其基本面的行為在牛市行情中可能會為基金公司帶來可觀的收益，但實際上必將導(dǎo)致投資行為與價值投資理念的背離。隨著上市公司股價的價值回歸，這種操作策略的風(fēng)險會不斷加大，更會對我國基金公司的長期發(fā)展產(chǎn)生制約。
3、開放式投資基金的投資策略趨同。目前國內(nèi)開放式基金雖然存在多種風(fēng)格，如價值優(yōu)化型、價值投資型、穩(wěn)健成長型、積極成長型、收益型、成長型、指數(shù)型、平衡型等，但大部分開放式基金往往會拋開其表明的投資風(fēng)格而選擇積極的資產(chǎn)配置策略，積極的股票選擇策略，在實際投資活動中，投資目標(biāo)轉(zhuǎn)換頻繁，即積極尋找熱點行業(yè)，熱點板塊，這種投資策略在市場行情較好時可能會取得較好的收益，但實際上則隱藏著較大的風(fēng)險。因為與基金所標(biāo)榜的投資風(fēng)格不一致甚至是相背離的策略不僅會有損基金未來的發(fā)展，還會對基金投資者的利益造成損害，以致失去投資者對基金公司的信任，而這種信任又恰好是基金賴以生存的根本。
（二）對策
1、以“價值投資”為投資理念。證券投資基金作為一種理財工具，本來就是一種規(guī)避短線交易風(fēng)險的分散組合投資品種。作為一種分享我國經(jīng)濟(jì)高速增長的理財品種，應(yīng)重點挖掘潛力公司。所以國內(nèi)基金實現(xiàn)優(yōu)秀業(yè)績的關(guān)鍵是始終堅持以“價值投資”為投資理念，按照價值和成長性雙重標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格篩選高質(zhì)量的價值型公司和高質(zhì)量的成長型公司作為投資對象。
2、以上市公司基本面的分析為基礎(chǔ)。基金經(jīng)理應(yīng)在與QFII的共存和競爭中找出自身的不足。畢竟一味地追逐股票的市場表現(xiàn)以及市場板塊輪動時的不同熱度并不是提升基金自身的競爭力的根本策略。根本的策略還是需要回到上市公司的基本面進(jìn)行分析，從基本面中找到理想的投資對象，避免過分的投機(jī)行為。同時基金公司也需加強基金管理人、基金從業(yè)人員的自律管理，促進(jìn)基金業(yè)健康快速的發(fā)展。
3、實行積極的風(fēng)格管理可以有效地提高基金的投資業(yè)績。對于基金的風(fēng)格，無論是成長型還是價值型，必須要顯著，體現(xiàn)自己的特點，使基金的投資策略應(yīng)與基金風(fēng)格相符合。例如高收益與高風(fēng)險并存的成長型基金是具有風(fēng)險偏好性的資金的投資選擇，因而應(yīng)選擇投資市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業(yè)的股票。而以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的價值型基金是風(fēng)險厭惡性的資金的投資選擇，應(yīng)當(dāng)以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。
參考文獻(xiàn)：
1、盧莉婭.QF11的國際經(jīng)驗借鑒及中國化問題初探[J].湘潭師范學(xué)院學(xué)報,2005(5).
2、中國銀河證券基金研究中心．中國證券基金2006年行業(yè)統(tǒng)計報告[EB/OL].省略/xwzx/02/200701,2007-01-08.
3、歐陽敬東,李艷艷.我國基金現(xiàn)狀的分析研究[J].北京工商大學(xué)學(xué)報,2007(1).
4、巴曙松,陳華良,王超.基金業(yè)的規(guī)模之惑與專業(yè)細(xì)化之路[N].上海證券報,2007-03-01.
5、張津,王衛(wèi)華.我國證券投資基金投資風(fēng)格實證研究[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2006(1).
1實盤模擬教學(xué)方法存在的缺陷
（1）沒有適合的案例。案例是非常重要的工具。而教科書缺少與時俱進(jìn)的案例，表現(xiàn)一是案例缺乏，二是案例更新慢，尤其是在這幾年中國證券市場飛速發(fā)展的時期，從股權(quán)分置改革推行到期權(quán)的推出，再到股指期貨和賣空機(jī)制的推出。學(xué)生學(xué)習(xí)要能跟上時代，亟需研究正在發(fā)生的各種案例，使學(xué)生能夠融入時代。
（2）學(xué)生主動性不強。由于學(xué)生一開始什么都不知道，一下子讓他們炒股票不知道如何參與。可把參加的學(xué)生分成若干小組。分別充當(dāng)上市公司、證券公司或機(jī)構(gòu)投資者，在模擬的股票市場中，從事上市公司包裝上市、證券公司包銷股票和機(jī)構(gòu)投資者買賣二級市場股票等一系列經(jīng)營活動。通過模擬炒股票與專題討論、案例分析，達(dá)到體驗股票市場博弈、應(yīng)用證券市場理論、培養(yǎng)創(chuàng)新炒股票思維和提高炒股票操作技能的目的。
（3）教學(xué)效果不明顯。證券投資模擬如何為學(xué)生設(shè)想，以學(xué)生活動為主，以學(xué)生心理為依據(jù)，全面完成教學(xué)實驗任務(wù)呢？經(jīng)過比較，發(fā)現(xiàn)案例設(shè)計教學(xué)法能夠比任何其他的教學(xué)法更能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)動機(jī)。由于學(xué)生必須擔(dān)負(fù)主要的學(xué)習(xí)責(zé)任，因此能夠訓(xùn)練學(xué)生擔(dān)當(dāng)責(zé)任的能力。和其他教學(xué)法相比，案例設(shè)計教學(xué)法是訓(xùn)練學(xué)生解決問題的最佳教學(xué)法。此外，案例設(shè)計教學(xué)法還能培養(yǎng)學(xué)生團(tuán)結(jié)合作的精神。可見在實驗教學(xué)過程中應(yīng)用設(shè)計教學(xué)法是完全可行的。
2案例設(shè)計在證券投資模擬教學(xué)中的應(yīng)用
案例設(shè)計教學(xué)法就是采用設(shè)計方式來指導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行學(xué)習(xí)活動的一種方法。設(shè)計教學(xué)法體現(xiàn)了杜威實用主義的教學(xué)程及其理論。可以簡單地把設(shè)計教學(xué)法分為5步：安排真實的情境；根據(jù)情境設(shè)定刺激思維的課題；查找資料做出解決疑難的假定；以活動去證驗假定；根據(jù)證驗成敗得出結(jié)論。
（1）案例設(shè)計。案例設(shè)計教學(xué)法要有針對性地選取動態(tài)案例替代和驗證教材中的靜態(tài)案例。我在運用證券投資學(xué)模擬炒股的方法，取得了一定的成果，但也有一些經(jīng)驗教訓(xùn)，主要體現(xiàn)在以下幾方面：一是讓學(xué)生理解股票實戰(zhàn)與模擬交易的區(qū)別。模擬抄股，你買賣股票，無論買賣多少都對股票的價格沒有影響。模擬股票的價格是由現(xiàn)實生活中的股票價格而決定的。也就是說，也許你在模擬中賺了很多錢。但是如果你真把等同于模擬股票的錢投入到現(xiàn)實股票當(dāng)中，你賺的錢可能要比模擬中的錢要少。因為現(xiàn)實股票中你的介入會影響到股票的價格。而模擬股票中無論你買多少都不會影響到股票的價格。因為模擬的股票價格是由現(xiàn)實股票價格決定的。炒股對于散戶而言最重要的是心態(tài)問題，模擬炒股因為沒有資金上的投入，所以在操作中往往比實戰(zhàn)中更放得開，更準(zhǔn)確。二是模擬炒股戰(zhàn)績只是大學(xué)生一門課程平時成績的一部分。模擬炒股票對學(xué)生掌握證券投資學(xué)的相關(guān)理論幫助很大，不過，由于大學(xué)生模擬炒股票的賺錢的多少存在運氣的成分，考核的時間也比較短，有一些學(xué)生可能很認(rèn)真，可是模擬炒股不但沒有賺錢，還可能虧錢。因此，在評定學(xué)生的平時成績時，對于這樣的學(xué)生，要做區(qū)別對待，不要讓學(xué)生喪失后續(xù)學(xué)習(xí)的信心；三是對于比較好的學(xué)生實時進(jìn)行點評。在一個學(xué)期證券投資的授課時間里，證券市場會產(chǎn)生各種各樣的新聞和熱點個股及板塊輪動，在提示學(xué)生關(guān)注這些信息的同時，對每個學(xué)生的模擬炒股票進(jìn)行實時的點評。
（2）基本分析。一是宏觀經(jīng)濟(jì)分析。證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)運行趨好，企業(yè)總體盈利水平上升，證券市場市值自然上漲。宏觀經(jīng)濟(jì)趨好對公司效益及自身收入水平預(yù)期上升，人氣上升，證券市場平均股價走高。財政政策對證券投資起著非常重要的作用，它能增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入，刺激經(jīng)濟(jì)主體的投資需求，從而擴(kuò)大社會供給。證券投資風(fēng)險的評價和管理由于投資債券可能遭遇到各種風(fēng)險，造成損失，投資者需要對所投資對象的風(fēng)險狀況進(jìn)行必要的分析與評估，以減少可能的損失。證券的風(fēng)險管理對于債券、基金、期貨、股票投資過程中可能會遇到的各種風(fēng)險，投資者應(yīng)認(rèn)真對待，利用各種方法去理解風(fēng)險、辨別風(fēng)險，探尋風(fēng)險產(chǎn)生的根源。制定正確的風(fēng)險管理的原則和策略，學(xué)會利用各種方法去回避風(fēng)險，減少炒股票損失，力求獲取最大效益。證券的評級企業(yè)債券風(fēng)險等級發(fā)生變化后，會對投資者的炒股票收益產(chǎn)生影響，帶來意外的收益或承受更多的風(fēng)險，因而學(xué)生們要密切注意影響企業(yè)風(fēng)險的各種因素，推測債券、基金、期貨、股票等級的變化方向，進(jìn)而分析其價格變化趨勢，學(xué)會從中獲利。股票投資者的投資風(fēng)險則是指實際獲得的收益低于預(yù)期的收益的可能性。造成實際收益低于預(yù)期收益的原因是股息的減少和股票價格的非預(yù)期變動。二是行業(yè)分析。行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段和其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時對不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，為最終確定投資對象提供準(zhǔn)確的行業(yè)背景。有些行業(yè)符合未來的發(fā)展方向，屬于國家重點扶持的行業(yè)。而有些行業(yè)已經(jīng)日薄西山。行業(yè)分析的重要任務(wù)之一就是挖掘最具投資潛力的行業(yè)，從而選出具有投資價值的上市公司。三是小組討論。為了培養(yǎng)學(xué)生的團(tuán)隊精神和合作能力，筆者在證券投資學(xué)教學(xué)中大量應(yīng)用小組討論方法，讓學(xué)生集思廣益，運用各自掌握的專業(yè)知識，特別是實戰(zhàn)的經(jīng)驗和教訓(xùn)，讓學(xué)生在今后的炒股票時終身受益。通過同學(xué)們互相討論，觀點日益成熟，最終形成成熟的思路。
（3）國內(nèi)外投資大師經(jīng)典投資案例講評。改革思路：證券投資模擬原來是在講解一定理論知識的基礎(chǔ)上，重點教授學(xué)生實盤買賣股票的方法，包括軟件的使用方法、界面的含義、基本面分析法、技術(shù)面分析法等等。現(xiàn)在要重點講案例，安排每節(jié)課重點介紹1位中外股票投資大師的經(jīng)典案例，如巴菲特在1993年開始大量買入港股中石油，1.02元的平均成本，1997年又全盤賣出，賣出均價12.00元。每股凈賺10港幣以上。那么，當(dāng)時市場的基本面是什么情況，他買入中石油的理由是什么，賣出的理由是什么？等等。這樣結(jié)合實際的教學(xué)往往取得意想不到的效果。本課堂教學(xué)改革的難點是案例的收集和分析，篩選的案例必須經(jīng)典；對每個案例的分析必須獨到，現(xiàn)有的資料基本上沒有分析，必須結(jié)合當(dāng)時的宏觀大勢、基本面與技術(shù)面的情況獨立分析，重點是讓學(xué)生體會投資理念。
（4）通過案例讓學(xué)生樹立正確的投資理念。投資理念影響人的一生。如巴菲特的價值投資，趨勢投資理念和追逐熱點理念，等等。包括弱市中應(yīng)適應(yīng)大盤趨向；制訂嚴(yán)厲的止盈和止損準(zhǔn)則；不在出臺普通性利好當(dāng)天買入；當(dāng)個股的利好音訊傳開時思索賣出；不碰既無業(yè)績又無概念的個股。通過一個個生動的案例，讓學(xué)生體會投資理念的精髓，為今后貨真價實的股票投資打下堅實的基礎(chǔ)。華爾街有句投資名言：“在股市中偶爾掙一次錢很容易，難的是從股市中不斷地掙到錢”。所以，我們要想在股市中長久生存下去，就必須有一套行之有效的投資方法。在遵循先大后小、先長后短、順勢而為理念的前提下，按照先大盤-再板塊-后個股-決策買賣的思路進(jìn)行股票操作，投資優(yōu)秀公司是通過時間換取金錢利潤的，抱著投資心態(tài)買股（當(dāng)然是買好的藍(lán)籌股，持股），以投機(jī)心態(tài)賣股。
作者：李強單位：上海政法學(xué)院
一、證券風(fēng)險管理
期貨和期權(quán)、互換、貝塔值調(diào)整、套期保值、在值風(fēng)險測度,雖然模塊化課程設(shè)計強調(diào)教學(xué)與實踐的統(tǒng)一,與目標(biāo)相適應(yīng)的教學(xué)內(nèi)容,但是不能走到“輕理論,重實驗”的另一個極端[4]特別是基本理論部分應(yīng)該包括:收益和風(fēng)險、Markowitz的組合投資、單指數(shù)模型、資本資產(chǎn)定價理論、套利定價理論、多指數(shù)模型。對于這些投資理論如何借助現(xiàn)代教學(xué)手段,如多媒體的使用、教學(xué)軟件的練習(xí)和相關(guān)實驗內(nèi)容的制定非常重要。我們擬通過加強運用現(xiàn)代計算機(jī)軟件輔助計算,讓學(xué)生掌握這部分理論內(nèi)容。如Markowitz的組合投資理論、單指數(shù)模型、貝塔值估計、財務(wù)分析、久期和凸度的計算、股票和債券的估值、二叉樹期權(quán)定價等大量運用EXCEL進(jìn)行計算。技術(shù)分析更是實踐教學(xué)的強項,運用現(xiàn)代證券軟件的強大功能,讓學(xué)生掌握K線理論、切線理論、形態(tài)理論、波浪理論的技術(shù)要領(lǐng),結(jié)合基本面分析的結(jié)論,得出市場未來可能的運行軌跡。道氏技術(shù)分析是技術(shù)分析中較為經(jīng)典,是判斷市場趨勢的重要方法。市場變化有其自身規(guī)律,介紹一些技術(shù)分析方法也是有此必要。但是,在學(xué)界有兩種傾向:一種是夸大技術(shù)分析,甚至達(dá)到迷信的程度,技術(shù)分析方法不下幾十種,要求學(xué)生竟量多地掌握;另一種是放棄技術(shù)分析方法,認(rèn)為是對投資的一種誤導(dǎo),從而獨崇基本分析方法。我們認(rèn)為投資應(yīng)兩種方法兼取,因為技術(shù)分析主要是判斷市場行情,基本分析方法是判斷證券的內(nèi)在價值。但也不宜夸大技術(shù)分析的作用,把主要教學(xué)內(nèi)容集中于此是個錯誤。原因在于市場行情的判斷僅為投資的“擇時”提供參考,一般的證券市場都已達(dá)到“弱有效市場”,技術(shù)分析并不能提供超額收益。
二、證券投資模塊化教學(xué)手段和教學(xué)方法的完善
現(xiàn)代證券投資用到許多數(shù)學(xué)方法幫助分析,如果數(shù)學(xué)基礎(chǔ)好,學(xué)習(xí)相對輕松。但是,對于不少國內(nèi)本科院校經(jīng)濟(jì)和管理類專業(yè)文理兼收,并且多數(shù)學(xué)校課程設(shè)置偏“文”,許多學(xué)生數(shù)理基礎(chǔ)不好,一遇到模型或公式就“發(fā)暈”。對于這種現(xiàn)象,一方面,這類院校應(yīng)加強經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)課程內(nèi)容,或添加數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)或金融數(shù)學(xué)等課程;另一方面,可以增加經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)應(yīng)用的實驗教學(xué),提高學(xué)生能力培養(yǎng)和學(xué)習(xí)興趣。在教授組合投資、衍生證券定價等數(shù)理推導(dǎo)的同時,更應(yīng)結(jié)合實際理解推導(dǎo)的結(jié)果和變量的含義,而不應(yīng)追求數(shù)學(xué)方法的艱深。布置較多題目來強化知識的掌握是常用的一種方法,證券投資學(xué)模塊化教學(xué)也不例外。但現(xiàn)在學(xué)生的課程設(shè)置科目較多,時間有限,如何提高學(xué)生的掌握投資理論的效率和應(yīng)用分析能力,是我們教授知識不得不考慮的。為了解決這個矛盾,可以采用任務(wù)驅(qū)動的考核模式,如組合投資有關(guān)內(nèi)容,可以限定在一定風(fēng)險要求下,選擇8只股票的組合,計算各自選擇的股票,并計算最優(yōu)組合比例,并持續(xù)跟蹤自己組合的股票,比較未來一段時間的績效,同時與指數(shù)組合進(jìn)行比較。這樣,可以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣,同時掌握組合投資的內(nèi)容。對于一些內(nèi)容,可以讓學(xué)生集體參加學(xué)院、金融組織或協(xié)會組織的投資大賽。如外匯投資大賽、期貨投資大賽、股票投資大賽等,學(xué)生在參加這些比賽時,會在興趣的推動下,投入更多和精力學(xué)習(xí)相關(guān)內(nèi)容,并立即投入實際應(yīng)用,積累經(jīng)驗。作業(yè)不宜過多,防止學(xué)生產(chǎn)生恐懼心理,可以只要求完成幾次較高質(zhì)量的報告即可。例如,在組合投資環(huán)節(jié),可以要求學(xué)生運用EXCEL完成一個含有十只股票的組合;在單指數(shù)模型中運用EXCEL求出某幾類股票中的一些股票的β值等等。既提高了理解水平,又提高動手能力。實驗的內(nèi)容也主要為熟練理解和掌握理論服務(wù),同時增強感性認(rèn)識。例如,固定收益?zhèn)杏嘘P(guān)久期的概念和影響久期的因素。我們?nèi)绻麅H僅告訴學(xué)生久期的計算公式和影響因素有:到期時間、息票率、到期收益率等。對于學(xué)生來說,理解和掌握都很困難。可以通過實驗的方法,比如改變某個變量或某幾個變量對久期的影響。進(jìn)而為下一步理解債券的免疫和債券的凸性等概念打好基礎(chǔ)。提高學(xué)生的基本分析技術(shù),是證券投資能力提高的重要內(nèi)容。在理論上要讓學(xué)生理解基本分析的要點:宏觀經(jīng)濟(jì)分析的要點、行業(yè)分析的要點、公司分析的要點,這些影響股票估值的哪些變量,影響程度如何,等等,然后通過提交分析報告的形式,檢查知識的掌握情況。運用多媒體教學(xué),在課堂上可以較多的信息量,可以通過案例講解概念,提高對證券投資的感性認(rèn)識,同時便于掌握概念[5]。證券的種類、證券的發(fā)行、證券分析等有大量的內(nèi)容,運用多媒體教學(xué)手段效果會更好。
三、總結(jié)
文章根據(jù)證券投資的培養(yǎng)目標(biāo),依照模塊化教學(xué)設(shè)計理念,設(shè)計了證券投資的教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法和實驗手段等幾個方面,提供了模塊化教學(xué)應(yīng)關(guān)注的重點,并與傳統(tǒng)教學(xué)模式予以比較,闡述模塊化教學(xué)模式的有效性和先進(jìn)之處。指出目前教學(xué)實踐中存在的問題,模塊化教學(xué)在實踐中應(yīng)采取相應(yīng)措施,為證券投資的教學(xué)實踐提出有效的教學(xué)方法和教學(xué)改革的意見。可以加快教學(xué)內(nèi)容的更新,優(yōu)化學(xué)生的理論知識結(jié)構(gòu),提高學(xué)生對證券投資基本理論和方法的學(xué)習(xí)效率,增強學(xué)生的實踐應(yīng)用能力。
本期采訪的嘉賓屬于證券從業(yè)人員，不能算是真正意義上的操盤手。他數(shù)年前提出了一個“零風(fēng)險證券投資體系”，將證券投資看做一個完整的系統(tǒng)工程，讓股民第一次對證券投資的投資哲學(xué)、投資行為、投資理念、投資戰(zhàn)略與投資技術(shù)有了完整、系統(tǒng)的理解，而近期，他出版了新書《股市贏利終極密鑰》、《中華股寶》、《股票必漲買入公式》，總結(jié)了他的最新投資經(jīng)驗。他就是北京國誠投資管理公司副總經(jīng)理、深圳國誠投資咨詢有限公司研究總監(jiān)何巖先生。
何巖是工科專業(yè)出身，不過科研工作實在太枯燥，無法完全依靠自身的能力左右一些事情，所以后來他進(jìn)入了證券市場。但是，他也坦言：“理工學(xué)科的思維方式，幫助我建立了很好的客觀性、系統(tǒng)性、一致性的投資哲學(xué)體系，這是我在證券領(lǐng)域的立足之本。”也許，正是有著這樣的基礎(chǔ)，他才能在證券市場中走出一條與眾不同的路來，并能將他的經(jīng)驗整理總結(jié)出來以幫助股市中的“迷惘者”。
《卓越理財》：能否介紹一下您的“零風(fēng)險證券投資體系”和“中華獨有資源價值評估體系”？
何巖：無論以何等目的參與到證券市場中，要想獲取真正長久的成功，有三個問題必須首先得以解決。一是思想問題，二是學(xué)習(xí)問題，三是心態(tài)問題。
思想問題就是指投資思想，即投資人應(yīng)以什么樣的投資思想看待市場，進(jìn)入市場；以什么樣的投資思想在市場中運作。主觀的思想，賭博的思想，孤立的思想，片面的思想，都是不科學(xué)的、也是不可取的。我們提倡系統(tǒng)化、客觀化、一致性的思想，這將是“零風(fēng)險投資體系”的核心思想。
系統(tǒng)化思想，即將證券投資看做一個完整的系統(tǒng)工程，對證券投資的投資哲學(xué)、投資行為、投資理念、投資戰(zhàn)略與投資技術(shù)有完整、系統(tǒng)的理解。客觀化思想，即以辯證唯物哲學(xué)、概率性思唯為基礎(chǔ)，以操作系統(tǒng)這種同時包含系統(tǒng)化思想、客觀化思想的投資決策技術(shù)做為決策工具。而一致性的思想就是要堅持真理、堅持可復(fù)制的贏利模式。
只有解決投資人的投資思想問題，投資人才有可能進(jìn)入正確的學(xué)習(xí)軌道、走向正確的投資方向。否則一切將無從談起。
而關(guān)于“學(xué)習(xí)”則不需要過多的解釋。任何思想、理念與技術(shù)都需要認(rèn)真全面的學(xué)習(xí)。一份耕耘，一份收獲。
至于心態(tài)問題更是證券投資過程中的重大問題。許多投資人的確按照我們指引的方向在前進(jìn)，也按照我們所說的學(xué)習(xí)了很多基本投資技能，但仍然在關(guān)鍵時刻常常失敗，主要原因就是心態(tài)問題。即在關(guān)鍵時刻，人性的弱點無法抑制，貪婪與恐懼往往使自己走向成功的反面。而心態(tài)問題絕非加強學(xué)習(xí)理論知識就可以解決的。長期的人性升華、意志的磨練可以使你的心理承受力有所增強，科學(xué)、客觀化的強制性決策手段也可以相對控制人性弱點的暴發(fā)。所以，方向?qū)α耍寄軐W(xué)會了還不算真正的“零風(fēng)險”。只有心態(tài)過關(guān)，具備了實現(xiàn)長期穩(wěn)定的贏利能力才算真正的“零風(fēng)險”。相信《股市贏利終極密鑰》這本書會在這方面給大家一些有益的幫助。
所以，從對市場的正確認(rèn)識、對自我的客觀認(rèn)識起步，初步了解市場參與各方行為背后的真正動機(jī)；在自我調(diào)節(jié)與強制控制相結(jié)合的良好心態(tài)下，樹立先進(jìn)的投資理念，建立科學(xué)的投資戰(zhàn)略，掌握實用的投資決策技術(shù)，最終完成對股票市場相對完善、系統(tǒng)的理解，形成極具個性化的投資操作思想與模式，從而具備在市場中較強的對抗能力、生存能力與成長能力。真正解決了上述問題的投資人，也許“零風(fēng)險”投資將離你不遠(yuǎn)。這就是“零風(fēng)險”投資體系。
中華獨有資源價值評估體系主要是針對“中華股寶”類公司進(jìn)行選擇評估的一個體系。這個體系，不但能夠幫助我們選擇出真正的中華股寶，還能夠幫助我們選擇出每一個時期能夠帶給投資者利潤最大化的股寶，最符合市場胃口的股寶。相信大家閱讀完《中華股寶》會有真正深刻的體會。
《卓越理財》：您在《中華股寶》中提到了挖掘潛力股，您能否概括的談?wù)勅绾尾拍苷业竭@類潛力股？
何巖：真正的潛力股就是尋找漲十倍的股票，而漲十倍的股票絕對不是依靠技術(shù)信號，也不是單純公司基本面分析的問題。必須站在國家與產(chǎn)業(yè)的高度，將國家發(fā)展戰(zhàn)略、行業(yè)技術(shù)聚變、公司業(yè)績爆發(fā)幾個關(guān)鍵線條進(jìn)行交匯。歷史上每一輪大牛市都伴隨著一次大的產(chǎn)業(yè)革命或者消費升級而產(chǎn)生。
1996―1997大牛市是四川長虹的天下，原因在于家電消費高峰。1999―2001大牛市是網(wǎng)絡(luò)科技股的天下，因為互聯(lián)網(wǎng)走入了我們的生活。2005年開始的牛市則是高檔消費品、大宗商品的天下，因為人們要消費更高層次商品，社會發(fā)展也需要更多的資源。未來新一輪牛市也一定是建立在新的經(jīng)濟(jì)增長模式上、建立在新的消費需求上，相關(guān)的選股策略也必將一脈相承。
在國家戰(zhàn)略方面，低碳、新能源、電動汽車、新材料、生物技術(shù)、信息產(chǎn)業(yè)、高端裝備等新興產(chǎn)業(yè)是未來國家發(fā)展的方向。其中真正以科技創(chuàng)新為基礎(chǔ)的重大發(fā)現(xiàn)將改變?nèi)祟惿鐣a(chǎn)方式和生活方式，新興產(chǎn)業(yè)將成為推動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量，催生市場有很強購買與享受欲望的新興科技產(chǎn)品與服務(wù)，才能推動社會與經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入一次新。相關(guān)的龍頭公司必將脫穎而出。
當(dāng)然，從微觀角度，公司基因（行業(yè)與公司本身的核心競爭力）、公司治理、公司管理是尋找好企業(yè)的核心因素。而《中華股寶》一書之中已經(jīng)給大家深入分析很多極具潛力的好公司。
《卓越理財》：在震蕩行情中，您覺得如何操作比較好，有什么好方法介紹給大家嗎？
何巖：所謂的震蕩行情，其實也是牛市或者熊市的一部分，是牛市或者熊市中的休整階段。震蕩休整之后要么繼續(xù)牛市行情，要么繼續(xù)熊市的下跌。所以，在研究震蕩行情策略之前，先要清楚目前的震蕩是牛市之中的震蕩，還是熊市之中的震蕩。
牛市中的震蕩可以繼續(xù)以持股為主，還可以逢大跌繼續(xù)買入。而熊市中的震蕩則要以短線操作為主，而且是要買跌、賣漲。而沒有過硬操作技術(shù)的投資者則可以休息，不必參與熊市中的所謂震蕩行情。在《股票必漲買入公式》中有關(guān)于震蕩市的一些有效的操作方法介紹。
《卓越理財》：能否介紹一下您認(rèn)為比較正確的炒股一般過程？
關(guān)鍵詞:證券投資學(xué)；非金融專業(yè)；教學(xué)手段
證券投資學(xué)是高職院校經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)開設(shè)的一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課。該課程的應(yīng)用性較強，也是一門教學(xué)難度較大的課程，它不僅要求學(xué)生掌握證券投資理論的基礎(chǔ)知識，還應(yīng)具備獨立自主進(jìn)行實際投資分析的能力。因此，對學(xué)生的知識結(jié)構(gòu)和實踐運用能力提出了更新、更高的要求，同時對教師在證券投資學(xué)教學(xué)中如何適應(yīng)高職教育的教學(xué)需要提出了更高的要求。為了使高職非金融專業(yè)學(xué)生學(xué)以致用，高職教育的課程設(shè)置滿足人才培養(yǎng)方案的要求，有必要探索證券投資學(xué)教學(xué)的培養(yǎng)目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容與教學(xué)手段的改革，以促使教學(xué)登上一個新的臺階。
一、高職非金融專業(yè)證券投資學(xué)課程教學(xué)存在的問題
(一)理論與實踐相脫離
針對高職非金融專業(yè)，證券投資學(xué)的教學(xué)目標(biāo)看似很清楚:“使學(xué)生學(xué)會證券投資”，然而，在實際教學(xué)的過程中，往往變成了“使學(xué)生學(xué)會證券投資學(xué)”，這一字之差，卻有天壤之別[1]。于是，重理論輕實踐，重知識輕技能，重課堂講授輕模擬操作的現(xiàn)象，已經(jīng)司空見慣。結(jié)果，學(xué)生學(xué)完以后，只懂得理論知識，動手操作能力非常薄弱。這就與高職教育的目標(biāo)相背離了。
(二)教學(xué)方式單一、教學(xué)手段落后
在對高職非金融專業(yè)的學(xué)生授課時，一直采用的是“一只粉筆兩本書”作為教學(xué)工具。但是在講解證券投資技術(shù)分析時會涉及大量的圖表，需要看大盤才能理解理論知識。這些圖表想在黑板上畫出來比較困難或者根本不可能實現(xiàn)，結(jié)果造成老師講課空洞、乏味，學(xué)生聽課效率低下。
(三)缺乏實踐環(huán)節(jié)、課程結(jié)構(gòu)設(shè)計不合理
證券投資學(xué)是一門理論性和實踐性都很強的學(xué)科，因此證券投資學(xué)課程都會有一定課時的教學(xué)實踐活動，讓學(xué)生能從投資者角度進(jìn)入證券市場，感受證券市場的漲跌變化，培養(yǎng)學(xué)生的市場感覺，磨煉心態(tài)，從而激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。否則，學(xué)生永遠(yuǎn)不會明白證券市場到底是什么樣，理論聯(lián)系實際也只能是一句空話。但是對于高職非金融專業(yè)的學(xué)生來說，由于課程體系的壓縮，導(dǎo)致在教學(xué)計劃中根本沒有設(shè)置教學(xué)實踐課，有的雖然在形式上設(shè)置了教學(xué)實踐課，但落實起來不是很到位，所以也達(dá)不到應(yīng)有的效果。
(四)教材難以適應(yīng)高職教育的需要
我們現(xiàn)有的教材理論介紹過多，過于呆板，對于許多具有中國特色的內(nèi)容在教材中很少涉及。如國有股減持、QFII、QDII、ETF、LOF、權(quán)證、股指期貨、央行票據(jù)、可分離交易債券、融資融券、市價委托、大宗交易、開放式回購、中小板市場、三板市場等內(nèi)容很少在教材中反映[2]。很多學(xué)過證券投資學(xué)的同學(xué)對這些概念茫然無知。另外就是游戲規(guī)則的變化，2005年到2006年上半年是證券法規(guī)全面修改的時期，證券發(fā)行、上市以及交易規(guī)則都進(jìn)行了大幅度修改，但即使是最新版的教材對上述內(nèi)容都很少涉及，對規(guī)則修改更是沒有反映。這些都難以適應(yīng)當(dāng)前高職教育的教學(xué)需要。
二、高職非金融專業(yè)證券投資學(xué)課程教學(xué)改革的探索
(一)明確教學(xué)目標(biāo)
對于高職非金融專業(yè)的學(xué)生來說，可以根據(jù)學(xué)生的層次設(shè)定不同的目標(biāo)。證券投資學(xué)教學(xué)最基本的目標(biāo)就是教會他們證券的交易，最低的目標(biāo)是學(xué)會炒股。不僅要知道開戶程序、交易的方法和技巧，還要掌握最基本的基本面分析和技術(shù)分析方法，為市場和社會培育合格的股民、理性的投資者。中級目標(biāo)是適應(yīng)實際工作的需要。證券業(yè)的大發(fā)展為大學(xué)生就業(yè)提供了很好的機(jī)遇，所以我們要培養(yǎng)學(xué)生適應(yīng)實際工作需要的技能，要求學(xué)生參加并爭取通過證券從業(yè)人員資格考試中的證券經(jīng)紀(jì)類考試，獲得證券經(jīng)紀(jì)從業(yè)資格證書。高級目標(biāo)是為同學(xué)們深造打下良好的基礎(chǔ)。證券業(yè)對人才的需求，相當(dāng)一部分是要求有多學(xué)科的知識背景，而不僅僅是單純的金融證券知識。
(二)教學(xué)手段的改革
用案例教學(xué)、模擬教學(xué)、多媒體教學(xué)等多種教學(xué)手段，取代以往的“粉筆+黑板”的老模式，不僅可以提高教學(xué)效果，還可以滿足高職教育人才培養(yǎng)的需要。
1、案例教學(xué)
選擇與證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容配套的典型案例，將一些難以理解、繁瑣枯燥的教學(xué)內(nèi)容運用生動的案例表現(xiàn)出來，提供給學(xué)生分析討論，引導(dǎo)學(xué)生運用理論知識分析、解釋現(xiàn)實問題，增加學(xué)生的感性認(rèn)識，再由感性認(rèn)識向理性認(rèn)識轉(zhuǎn)化，提高分析問題和解決問題的能力。通過案例教學(xué)將知識的傳授與知識的運用有機(jī)結(jié)合起來。
2、模擬教學(xué)
通過模擬證券投資實戰(zhàn)環(huán)境，采用實證分析教學(xué)，將證券投資分析理論與證券市場的實際操作結(jié)合起來，調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和參與性，培養(yǎng)實際操作能力和風(fēng)險意識，提高學(xué)生的綜合素質(zhì)。在具體操作上，利用證券行情接收系統(tǒng)，實時接收滬、深股市行情，演示大盤和個股行情走勢；利用證券實時分析系統(tǒng)，演示主要技術(shù)指標(biāo)，結(jié)合典型圖形講解技術(shù)指標(biāo)的運用；利用模擬股票交易系統(tǒng)，建立操作規(guī)則，利用虛擬資金和虛擬撮合，實現(xiàn)從交易、結(jié)算、風(fēng)險管理全過程的操作。同時，通過讓學(xué)生扮演證券市場投資者的角色進(jìn)行模擬投資活動，將所學(xué)到的理論知識在實際環(huán)境中具體運用，通過模擬操盤預(yù)測市場行情變化，真正做到學(xué)以致用，進(jìn)而激發(fā)學(xué)生的興趣與學(xué)習(xí)積極性，引導(dǎo)學(xué)生全面、扎實地掌握證券投資知識。因此，模擬投資活動的開展，更突出了對學(xué)生實踐操作能力的培養(yǎng)，是課程設(shè)置的一個較高的層次。
3、多媒體教學(xué)
證券投資分析是證券投資學(xué)中最重要的、也是學(xué)生最感興趣的一部分內(nèi)容。由于證券價格在證券市場中的波動起伏是撲朔迷離的，所以，證券投資技術(shù)對于提高投資人的判斷能力有較大的幫助作用，從某種程度上來說，增強對證券市場未來的預(yù)見能力，躲避即將來到的風(fēng)險，任何一個投資者(機(jī)構(gòu))都必須熟練掌握和運用技術(shù)分析方法。所以我們在教學(xué)實踐中，一直在注意培養(yǎng)和提高學(xué)生這方面的實際分析能力。而技術(shù)分析法涉及大量的指標(biāo)分析和圖形分析K線圖、缺口理論、形態(tài)分析、成交量分析、移動平均線分析等，若采取傳統(tǒng)的教學(xué)模式，課堂上教師要現(xiàn)場設(shè)計黑板，描畫技術(shù)圖形，列舉證券投資實例，還要通過察顏觀色、個別提問等方式從學(xué)生那里獲取反饋信息。課堂時間的有效利用率較低，原本生動有趣的知識在學(xué)生看來也索然無味。而通過多媒體創(chuàng)作工具，則可以將以上理論結(jié)合市場形態(tài)中的實際材料，用立體的圖表編寫出重點突出、形象生動的“電子講稿”[3]。例如，用MicrosoftPowerpoint和Authorware繪制出K線圖以及各種K線組合，通過形狀、大小、色彩、閃爍、修飾等屬性來突出關(guān)鍵圖形和指標(biāo)，并利用Powerpoint的動畫演示，形象地講解了葛蘭碧的移動平均線法則；運用了Flash的動畫技術(shù)，生動、貼切地向?qū)W生們展示出股票交易的全過程，加強學(xué)生們的直觀感受和對理論知識的理解。
(三)修正教學(xué)計劃，強化實踐教學(xué)環(huán)節(jié)
要改變過去教學(xué)沒有實踐環(huán)節(jié)或是把實踐教學(xué)形式化的狀況，使實踐課時占總學(xué)時的12以上，這樣學(xué)生可以邊學(xué)習(xí)理論知識邊進(jìn)行實踐操作。由于高職非金融專業(yè)學(xué)生的課程體系壓縮，還可以鼓勵學(xué)生利用假期到證券公司進(jìn)行崗位實習(xí)和訓(xùn)練。另外，要改變現(xiàn)有考試方式，增加實踐環(huán)節(jié)考核力度，把證券投資學(xué)這門課的考試分成實務(wù)考試和理論考試兩部分。
參考文獻(xiàn)
1徐懷業(yè)。關(guān)于高職證券投資學(xué)課程教學(xué)改革的思考。遼寧高職學(xué)報學(xué)報。2007，6:53-54
關(guān)鍵詞：證券投資學(xué)；金融人才；教學(xué)改革
近年來，我國證券業(yè)發(fā)展迅猛，行業(yè)的快速發(fā)展對高校人才培養(yǎng)提出了較高的要求。證券投資學(xué)在金融人才培養(yǎng)體系中占據(jù)重要位置，其主要內(nèi)容包括證券發(fā)行和交易、證券定價、基本面分析和股票技術(shù)分析等。激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，培養(yǎng)滿足行業(yè)需求的高素質(zhì)人才是教學(xué)的最終目的，這要求教師不斷更新教學(xué)內(nèi)容，改進(jìn)教學(xué)方法。已有學(xué)者對該課程提出過一些深刻的見解，比如，梁朝暉[1]將證券投資學(xué)的教學(xué)內(nèi)容和組織方式分為理論性和應(yīng)用性兩類，并提出了改進(jìn)教學(xué)理念和教學(xué)方法的建議。盧雯君[2]提出了個性化與差異化相結(jié)合的教學(xué)方法。陳亞男[3]認(rèn)為應(yīng)更多注重應(yīng)用能力培養(yǎng)，關(guān)注社會實踐等。盡管上述學(xué)者在不同背景下從不同側(cè)面提出了自己的見解，但教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法改革已成為共識。本文將結(jié)合筆者教學(xué)實踐經(jīng)驗，針對存在的問題談幾點改革建議。
一、學(xué)習(xí)證券投資學(xué)的重要意義
隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的理財觀念也悄悄發(fā)生變化，單一的儲蓄已經(jīng)不能滿足大眾的需求。越來越多的人認(rèn)識到通過投資進(jìn)行保值增值的重要性。因此，要求學(xué)生掌握證券投資學(xué)知識對培養(yǎng)金融人才具有重要意義，對學(xué)生日后生活和工作也大有裨益。眾所周知，證券市場與國家的經(jīng)濟(jì)有著密切聯(lián)系，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是實體經(jīng)濟(jì)的重要融資渠道。然而，最近幾年我國股市經(jīng)歷了較大的波動，許多投資者在股市中并沒有獲得預(yù)期收益，虧損較大。要想在證券市場上長久生存下來，必須靈活掌握投資技巧。理論知識固不可少，但單純的理論知識并不是獲勝的法寶，必須在掌握理論知識的基礎(chǔ)上結(jié)合實踐操作，逐步探索投資規(guī)律，才能從容應(yīng)對股市風(fēng)險。因此，如何讓學(xué)生們學(xué)好這門課程具有重要的現(xiàn)實意義。
二、證券投資學(xué)課程教學(xué)中存在的問題
對于證券投資學(xué)這門課程來說，理論教學(xué)與實踐教學(xué)二者互為補充，缺一不可。如何在新的時代背景下做好證券投資學(xué)教學(xué)工作,各位學(xué)者看法各有不同，各個高校培養(yǎng)計劃也有所差別。總體來看，證券投資學(xué)教學(xué)中普遍存在以下三個方面的問題。
（一）重理論輕實踐
開設(shè)證券投資學(xué)的基本任務(wù)是為了讓學(xué)生學(xué)會投資，然而在實際授課過程中卻變成了讓學(xué)生學(xué)會證券投資學(xué)，一字之差卻有本質(zhì)不同。教師在授課時通常花很大的篇幅來講述相關(guān)的投資理論、基本原理及概念，而對具體的證券投資實踐。比如，如何操盤、盯盤及操作分析規(guī)則講解較少，這樣的教學(xué)效果遠(yuǎn)不如直接通過交易軟件進(jìn)行演示形象生動。同時，授課老師缺乏一定的實踐經(jīng)驗，真正精通證券投資實務(wù)的教師少之又少。授課時重理論輕實踐，重知識輕技能，重模擬輕實盤的狀況非常普遍。這就導(dǎo)致學(xué)生僅能獲得理論知識，而實踐操作能力明顯不足，高層次專業(yè)人才培養(yǎng)也就成了紙上談兵。
（二）教學(xué)內(nèi)容陳舊
目前，證券投資學(xué)主流教材的某些內(nèi)容過于陳舊，明顯落后于證券市場的快速發(fā)展。該課程教學(xué)目的是要教會學(xué)生掌握相關(guān)投資工具、研判市場趨勢、識別和把握交易機(jī)會、控制交易風(fēng)險等。然而,目前大部分證券投資學(xué)的教材在這些方面比較欠缺，多數(shù)教材照搬國外已有理論，對市場變化的時效性把握不夠，內(nèi)容更新的速度遠(yuǎn)不及市場變化，特別缺乏關(guān)注中國特殊國情下的證券市場特性的教材。新知識、新理論的不斷涌現(xiàn)要求我們必須動態(tài)更新證券投資學(xué)的教學(xué)內(nèi)容。
（三）教學(xué)條件落后
證券投資相關(guān)技能的學(xué)習(xí)需要大量實踐，因此需要相關(guān)軟件和硬件設(shè)備的支持。然而,我國目前很多高校金融專業(yè)實驗室建設(shè)相對落后，學(xué)生使用最新軟件的機(jī)會相對較少，軟硬件設(shè)施亟待更新，這給實踐教學(xué)帶來了技術(shù)層面上的困難，而這種現(xiàn)象在非重點大學(xué)表現(xiàn)得更為明顯。
三、證券投資學(xué)課程教學(xué)改革策略
搞好實踐教學(xué)必須要有科學(xué)的體系和一整套系統(tǒng)的方法，證券投資學(xué)課程實踐教學(xué)可以由多方面組成，主要包括校內(nèi)金融實驗室實踐教學(xué)；校外實習(xí)基地實驗教學(xué)；邀請校外實踐專家來校內(nèi)作講座，合作編纂教材；創(chuàng)新籌資渠道，提高教改保障能力等。證券投資學(xué)課程教學(xué)改革可以從以下幾個方面著手。
（一）增加實驗課時，強化基地建設(shè)
當(dāng)前不少高校已經(jīng)在專業(yè)培養(yǎng)方案中將證券投資學(xué)的授課分為理論教學(xué)與實踐教學(xué)兩個部分，在實踐教學(xué)環(huán)節(jié)安排了一定學(xué)時的實戰(zhàn)模擬操作。但據(jù)筆者了解，受辦學(xué)條件限制，大部分高校仍以理論授課為主，實踐教學(xué)課時偏少。鑒于該課程實踐性強的特征，應(yīng)適當(dāng)加大實踐教學(xué)課時。在校內(nèi)，教師可指導(dǎo)學(xué)生利用最新的金融軟件模擬開戶，根據(jù)實時行情模擬交易。授課教師可以給每個學(xué)生設(shè)立一個虛擬的初始資金，讓學(xué)生進(jìn)行自主交易，一段時間后按照虛擬投資收益對學(xué)生進(jìn)行考核。將學(xué)生模擬交易的成績與學(xué)生的平時成績掛鉤，排名靠前的學(xué)生將獲得更高的總評成績。模擬交易在規(guī)避了風(fēng)險的同時也增強了學(xué)生的操作能力,能夠讓學(xué)生對課本理論知識的理解更為深刻。在校外，高校應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其自身影響力，與所在地的券商、私募等單位達(dá)成實習(xí)協(xié)議，有計劃地將學(xué)生輸送到相關(guān)單位實習(xí)，實習(xí)時間可安排在寒暑假或者學(xué)生畢業(yè)實習(xí)之際。與實驗室模擬操作不同，在實習(xí)的過程中，學(xué)生能夠接觸了解相關(guān)公司的具體運作過程，熟悉掌握相關(guān)部門的業(yè)務(wù)要點，從而加深對證券行業(yè)的全方位認(rèn)識。同時，應(yīng)當(dāng)派遣校內(nèi)教師駐點指導(dǎo)，既便于管理學(xué)生，也有助于提高教師自身實踐能力。
（二）重視校外力量引入，拓展學(xué)生視野
要想培養(yǎng)出真正滿足社會需求的高素質(zhì)金融人才，培養(yǎng)單位還應(yīng)當(dāng)重視校外專家的重要作用。一方面，校外專家在實踐經(jīng)驗方面更具優(yōu)勢，可以為學(xué)生開闊視野；另一方面，校外專家的紐帶作用有助于加強校企合作，擴(kuò)大學(xué)校的影響力和增強學(xué)生的核心競爭力。專家講座是校外引智的重要形式，也是傳播知識文化的重要渠道。通過面對面的交流，專家學(xué)者可以將最新的理論研究成果帶進(jìn)高校；業(yè)界精英可以與學(xué)生一起探討證券市場熱點問題，展望未來證券市場的發(fā)展方向。豐富多彩的講座可以滿足學(xué)生濃厚的求知興趣，引導(dǎo)學(xué)生全面認(rèn)識證券行業(yè)，也有利于繁榮校園文化，活躍學(xué)術(shù)氣氛。另外，有條件的高校還可以聘請校外兼職教師，定期為學(xué)生開設(shè)實踐課程，往往會收到意想不到的良好效果。
（三）關(guān)注業(yè)界動態(tài)，更新教學(xué)內(nèi)容
證券投資學(xué)的諸多理論方法是對過去歷史經(jīng)驗的總結(jié)，具有很強的時代性和實踐性。金融市場的發(fā)展變化必然要求教學(xué)內(nèi)容同步更新。要想培養(yǎng)出適應(yīng)市場需求的金融人才，就必須與時俱進(jìn)，高度關(guān)注業(yè)界動態(tài)，將理論教學(xué)與金融實踐結(jié)合起來。教材是教學(xué)內(nèi)容的主要載體，在課堂教學(xué)中的重要地位不言而喻，必須充分重視教材建設(shè)。盡管目前證券投資學(xué)教材眾多，但是既有理論深度又能貼近真實證券市場的教材極為匱乏。筆者認(rèn)為可以從兩個方面優(yōu)化當(dāng)前的教材和教學(xué)內(nèi)容。首先，可以考慮校內(nèi)學(xué)者和業(yè)界資深人士合作編纂教材。校內(nèi)學(xué)者在金融理論方面有很深的造詣，并且積累了多年的人才培養(yǎng)經(jīng)驗，掌握了教育規(guī)律。而業(yè)界資深人士擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗，對中國國情下的證券市場有深刻的把握，熟悉市場對人才的要求，對高校金融人才的培養(yǎng)方向可提供重要建議。校內(nèi)校外人員取長補短，合作編寫教材非常有利于質(zhì)量的提升。其次，應(yīng)根據(jù)市場發(fā)展及時更新教學(xué)內(nèi)容。針對目前市場發(fā)展現(xiàn)狀，亟待補充或深化的教學(xué)內(nèi)容包括融資融券、股指期貨、個股期權(quán)、FOF、新三板市場等內(nèi)容。另外，近兩年來推出的一些金融改革舉措也應(yīng)當(dāng)反映在教材中，比如滬港通、北向通、滬港基金互認(rèn)、股指熔斷、注冊制改革等。教師也可以安排金融熱點專題討論，讓學(xué)生們在課前搜集資料準(zhǔn)備講稿，課上分組討論，以彌補現(xiàn)有教材在時效性方面的不足。
（四）多方籌措資金，支持教學(xué)改革
“巧婦難為無米之炊”，不論教改設(shè)想如何完備，最終都需要資金保障。包括新教材的編纂修訂和出版、實驗室硬件及軟件更新、聘請校外導(dǎo)師、實習(xí)基地建設(shè)等。筆者建議除了政府常規(guī)撥款以外，還需要轉(zhuǎn)變思路，從如下幾個方面拓寬籌資渠道，為教改提供充足的資金支持。首先，積極申報各類項目，爭取額外資金投入。筆者所在單位的經(jīng)濟(jì)管理實驗教學(xué)示范中心始建于1995年，2008年入選國家級實驗教學(xué)中心建設(shè)點，獲得了重點資助。2015年金融類專業(yè)入選江蘇省品牌專業(yè)一期A類建設(shè)項目，爭取到省財政經(jīng)費900余萬元，為教改提供了有力的資金保障。目前政府正在全面推動“雙一流”建設(shè)，各培養(yǎng)單位應(yīng)認(rèn)此為契機(jī)積極爭取資金改善教學(xué)條件。其次，爭取業(yè)界及社會各界贊助。比如，爭取證券公司等金融機(jī)構(gòu)的資金或設(shè)備贊助。同時，高校也可以為這些金融機(jī)構(gòu)冠名授牌，優(yōu)先輸送金融人才，形成良性互動。另外，一些辦學(xué)歷史較長的院校不乏優(yōu)秀校友，有些已成長為業(yè)界精英，早有反饋母校之愿，校友資源也應(yīng)獲得重視。以上所述的證券投資學(xué)傳統(tǒng)教學(xué)模式的不足之處，以及對未來教學(xué)改革的期望，均是從教學(xué)實踐中摸索反思得來，有一定的應(yīng)用價值和參考意義。首先，要向?qū)W生解釋證券投資學(xué)課程在培養(yǎng)體系和課程中的重要地位，介紹其在證券市場具體業(yè)務(wù)中的某些應(yīng)用，讓學(xué)生理解認(rèn)同該課程的重要性，端正學(xué)習(xí)態(tài)度。其次，反思了傳統(tǒng)教學(xué)方式中存在的不足之處，對不能緊跟時代的發(fā)展變化，落后金融實踐的內(nèi)容必須及時改進(jìn)、更新。最后，通過三個方面介紹了對當(dāng)下證券投資學(xué)教學(xué)改革的看法。實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，把理論知識與實踐結(jié)合起來，不僅讓學(xué)生更好地理解掌握了證券投資常識，提高學(xué)習(xí)效果和解決實際問題的能力，也有效提升了學(xué)生的實踐創(chuàng)新能力。
參考文獻(xiàn)：
[1]梁朝暉.關(guān)于《證券投資學(xué)》教學(xué)方法改革的探討[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2010(23):261-262.
[2]盧雯君.《證券投資學(xué)》課程教學(xué)改革探索[J].考試周刊,2014(1):11-12.
【關(guān)鍵詞】盈利指標(biāo)；有用性；灰色關(guān)聯(lián)
一、引言
針對股價波動的研究也成為理論界、投資界、決策層探討的熱點問題。目前對股價波動的研究體現(xiàn)在一些證券投資分析的基本理論中，其中作為主流的基本面學(xué)派認(rèn)為，股票價格圍繞公司內(nèi)在價值上下波動，即公司內(nèi)在價值是公司股價波動的決定因素。對公司內(nèi)在價值的評估，主要應(yīng)用的是收益法，而收益法是基于企業(yè)盈利能力的分析。因此，理論上股票當(dāng)前的價格與其盈利存在相關(guān)性。因此本文對盈利能力指標(biāo)投資有用性問題的研究實證也是對股價波動理論的探討。
自Ball等[1]在1968年的開創(chuàng)性工作以來，研究者們就一直致力于揭示盈利能力與股價間的相關(guān)性以及二者間的作用機(jī)理。Beaver[2]認(rèn)為，由于公司當(dāng)前的收益是未來收益的合理預(yù)期，而股票當(dāng)前的價格是未來收益的折現(xiàn)。Soliman[3]在Nissin等[4]的工作基礎(chǔ)上，探討了杜邦分析指標(biāo)對當(dāng)期和未來一期證券價格的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，若以年為時間單位，利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，在解釋股票收益時，在凈資產(chǎn)收益率的基礎(chǔ)上有信息增量提供能力，能顯著地提高模型的擬合效果。在國內(nèi)蔣賢品[5]，魯愛民等[6]從定性的角度加以介紹和分析，直接利用杜邦分析體系和指標(biāo)來評價和預(yù)測公司的價值。朱宏泉，舒蘭等[7]僅用回歸的方法分析了盈利指標(biāo)與企業(yè)價值的相關(guān)性，并且沒有分行業(yè)進(jìn)行研究。因此分行并且對財務(wù)指標(biāo)投資有用性進(jìn)行灰色關(guān)聯(lián)分析是本文的創(chuàng)新與研究內(nèi)容所在。
二、研究設(shè)計
（一）樣本選取
本文樣本為具備2008-2012年五年完整年報數(shù)據(jù)的滬深兩市14家主營業(yè)務(wù)為化纖的上市公司。2008-2012年我國證券市場經(jīng)歷過牛市熊市，將5年的股價漲跌幅和財務(wù)數(shù)據(jù)平均值作為分析對象可以較大程度避免經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)政策對分析的干擾。同時就某一行業(yè)做分析可以避免行業(yè)特征對分析的干擾。上市公司主要財務(wù)指標(biāo)以及股價數(shù)據(jù)自于CSMAR數(shù)據(jù)庫。
（二）變量定義
四、結(jié)論
綜合上述對14家上市化纖公司股價漲跌幅與權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率的灰色關(guān)聯(lián)分析，可以得出以下結(jié)論：
（一）股價波動與公司的權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率存在相關(guān)關(guān)系，這符合內(nèi)在價值評估理論。
（二）權(quán)益乘數(shù)和銷售凈利率的相關(guān)性比較強，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)性較弱。這說明股價能較好的反映公司的風(fēng)險程度，以及盈利能力，但對企業(yè)資產(chǎn)運營能力反映較弱。這符合證券投資分析的基本理論，證券投資主要考慮企業(yè)的風(fēng)險和收益，而企業(yè)的資產(chǎn)運營能力不是關(guān)注重點。
（三）在一個行業(yè)內(nèi)，五年的公司股價波動與其公司財務(wù)指標(biāo)呈較為顯著的相關(guān)關(guān)系，一定程度說明我國證券市場正趨向成熟并起到價值發(fā)現(xiàn)的職能。作為投資者應(yīng)當(dāng)踐行價值投資的理念，深入分析企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)后再進(jìn)行投資配置。
參考文獻(xiàn)
[1]Ball.R.& P.Brown.An Empirical Evaluation of Accounting Numbers[J].Journal of Accounting Research（Autumn），1968，6（2）：159-177.
[2]Beaver.Financial Reporting：An Accounting Revolution.3rd Edition[M].Upper Saddle River，NJ：Prentice Hall，1998.
[3]Soliman，M.The Use of Dupont Analysis by Market Participants[J].The Accounting Review，2008，83（3）：823-853.
[4]Nissim，D.，S.Penman.Ratio Analysis and Equity Valuation：From Research to Practice[J].Review of Accounting Studies，2001，6（1）：109-154.
[5]蔣賢品，祝錫萍.杜邦財務(wù)分析體系的擴(kuò)展形式及其應(yīng)用[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，1999，16（5）：65-66.
[6]魯愛民，陳錦輝.實踐中對杜邦財務(wù)分析指標(biāo)體系的修改和運用[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2000，17（7）：73-75.
[7]朱宏泉，舒蘭，王鴻，范露萍.杜邦分析與價值判斷——基于A股上市公司的實證研究[J].管理評論，2011，23（10）：152-160.
[8]鄧聚龍.灰色系統(tǒng)的基本方法[M].武漢：華中理工大學(xué)出版社，1987：85-100.
[9]嚴(yán)若森.公司治理評價及其灰色關(guān)聯(lián)分析[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2009，28（7）：114-120.
[10]沈永躍.河南省經(jīng)濟(jì)增長和教育發(fā)展的灰色關(guān)聯(lián)度分析[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2009，28（7）：105-108.
