時間：2023-05-29 17:30:53
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財務指標，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】財務指標；財務分析；規范體系
在財務管理當中，財務分析是非常重要的環節。我國現在所建立的財務指標體系，主要是對于財務預測以及決策提供了支持。隨著會計準則的不斷完善，財務指標系統的一些缺點和不足就逐漸地暴露出來，諸如，從賬面上來看，企業已經獲得了很高的利潤，可事實上已經不具備了支付能力，即財務狀況與經營狀況嚴重不符，嚴重地妨礙了企業的可持續發展。針對現代的企業制度，就需要建立起新型的財務指標體系，以彌補類似的會計信息失真的現象，為投資者提供真實可靠的決策依據。
一、財務指標體系
（一）傳統的財務指標體系
（1）傳統財務指標體系的發展歷程
傳統財務指標體系的建立是基于企業財務業績評估，作為企業財務狀況分析的核心，通過資產負債表和利潤表中的數據體現出來，并以其為指標進行分析。進入到十九世紀的初期階段，由于企業不會面對激烈的市場競爭，所以績效評價的指標以成本指標為主要考評指數。二十世紀初至末期，資本主義的組織形式呈現出多種形式的發展，單純地依賴于績效考評顯然是不夠的，于是就建立了股權收益率、資產收益率和凈收益三個指標，并以此衡量企業的效益。其中的資產收益率，由于能夠直接表達企業資產的獲益能力，所以被看作是衡量企業的首選指標。進入到二十一世紀，企業之間的經營狀況僅僅依賴于現金流轉來進行預測，顯然受到局限。于是，綜合指標體系建立起來，作為財務業績評價有效途徑。在我國，一般會采用國家財政部所頒布的指標體系，其中對于資本金績效評價主要使用了凈資產收益率、總資產和流動資產周轉率以及資產負債率和銷售增長率等等8項指標，一些企業還會根據自己的需要，將現金流量指標納入其中。
（2）傳統財務指標的局限
1、財務人員只對債務資本成本進行計量，而忽略了權益成本
在會計收益指標當中，權益成本屬于是一種隱含成本，或者是機會成本。重視收益分派處理，而沒有考慮權益成本，對于企業經營狀況的評價就會缺少客觀性。
2、由于凈利潤的指標具有可操縱性，所以容易失真
由于會計方法的可選擇性以及財務報表編制的彈性化，導致財務賬面的企業利潤值與真實的經濟利潤出現數據上的差距。其原因在于，會計核算中出現了各種的主觀判斷而導致了企業信息失真。
3、傳統的凈資產收益率指標對企業的決策產生誤導
在傳統指標中，凈資產收益率是比較具有綜合性的財務指標。由于其會造成收益率和財富的不同步，所以對企業的未來投資產生誤導。如果企業只追求投資收益的最大化，以收益率作為決策指標，就容易忽略資本成本的存在。
（二）新的財務指標體系
建立新的財務指標體系，將企業的償債能力、盈利能力、營運能力以及發展能力考慮其中。
（1）償債能力分析指標
企業是否具有償債能力，即為對于債務的支付能力。那么，企業所具有的償債資產的數額，是較為重要的分析指標。償債資產的數額越大，就說明企業具有很強的償債能力，而且償債速度很快。
具體而言，對于到期的債務，企業所要具備償還的能力，還細分為短期負債能力和長期負債能力。短期償債能力的評價，要依賴于流動比率和速動比率兩項指標來進行衡量；而資產負債率和產權比率則衡量長期償債能力的指標。
（2）盈利能力分析指標
企業運營的主要目標，就是要賺取利潤。在這其中，盈利能力的指數就顯得非常重要，其主要是由企業的成本費用以及銷售收入所決定的。所以，盈利能力分析指標主要體現在成本費用利潤率、主營業務利潤率上。要將企業的收益額充分地體現出來，還要將總資產報酬率等納入其中，以客觀地評價企業盈利水平的高低。低成本、高收益，就說明盈利能力指標很高。
（3）營運能力分析指標
營運能力與資產周轉速度存在著密切的關系。由于其會受到外部市場環境的影響，所以要使其產生作用，就要充分調動企業的人力和物力，并進行合理調配，以實現財務目標。
（4）發展能力分析指標
企業的發展能力，是對企業整體能力的評價。其將企業的債務償還能力、企業的盈利能力以及依賴于周轉速度進行主要評價的營運能力進行有效綜合，從而將企業的發展前景規劃出來。通過發展能力分析指標，可以對企業的未來發展方向做出預測，從銷售到資本積累以及總資產的增長狀況和剩余收益增長率等等的各項指標，都是企業潛力的一種體系。
二、財務指標體系的完善
（一）完善財務指標體系的原則
隨著市場經濟的發展，企業面對瞬息萬變的多元化市場，要不斷地分析市場的變化，并對企業的財務指標進行調整，使其更適應企業的發展。在對財務指標體系不斷完善的過程，也就是支撐企業可持續發展的過程。那么，就要使財務指標體系更具有科學性、可比性、適用性，并且符合評價主體的需要。
（1）科學性
財務指標體系要能夠充分地反映企業的財務狀況，而且真實、可靠。所以，對于指標的設計要科學合理。
（2）可比性
對于企業的財務指標設計和分析來講，具備可比性的原則是非常重要的。有比較才有發展。不同企業之間的財務指標，以及發生在同一企業中不同會計期間的財務指標之間，是可以相互比較的。或者是在行業內對于同一指標進行比較，或者是同一企業中不同會計期間的財務指標進行比較，都要建立在具有可比性的基礎之上。
（3）符合評價主體的需要
評價主體的不同，對于評價指標的設立也會有所差異。那么企業在選取財務指標的時候，要構建符合于本企業發展的評價指標體系，才能夠利于企業的長遠發展。
（二）增加財務分析指標
（1）增加人力資源財務指標
目前來看，要使財務指標對于企業的所有資源進行評價，還需要根據時展的需要，將新的財務指標納入其中。人力資源財務指標的分析，成為了企業資產評估的重點。密切關注人力資源會計的發展，并且將有關信息進行收集和整理，并經過科學性地分析來判斷其在企業中的可行性，對于企業的未來發展是非常有利的。
（2）增加無形資產財務指標
由于無形資產存在著潛在性，要對其進行評價具有一定的難度，但是，在財務指標分析中，將無形資產考慮其中，對企業的決策者具有正確的導向作用。
結語：
綜上所述，企業財務狀況的真實性與客觀性，可以為企業的決策提供切實可靠的依據，所以對于企業的決策者是非常重要的。建立財務評價標體系，并根據市場的需求以及企業發展需要不斷地完善，對于企業的發展具有重要的作用。
參考文獻：
[1]余強輝.淺談企業財務指標體系的缺陷[J].商業經濟，2009（10）.
【關鍵詞】 非財務指標； 激勵效應； 高管薪酬
1996年，美國管理會計師協會（Institute of Management Accounting，IMA）的調查發現，僅有15%的被調查者認為當前的業績評價系統能夠支持高層目標的實現，43%的被調查者認為無法實現或較難實現，60%的企業正積極尋找新的業績評價系統來克服這些缺陷（王悅等，2011）。目前，非財務指標已成為績效指標實踐發展的趨勢之一（Itter and Larcker，1998b）。之所以會出現這種情況，其原因主要有：一方面，不同的業績衡量目的需要不同的指標，傳統的財務指標難以滿足這些目的。另一方面，傳統的財務指標存在著許多缺陷，如太過于重視歷史信息而具有滯后性、缺乏解釋未來業績的預測能力等（Itter and Larcker，1998b）。
在高管激勵合約中，盡管傳統的財務指標，如利潤、資產回報率、投資回報率等仍然存在，但非財務指標的使用越來越多（Ittner et al.，1997；Banker et al.，2000）。那么這些非財務指標是否具有激勵作用呢？與高管的薪酬激勵是否相關呢？目前關于非財務指標對于經理激勵的重要性方面的實證研究目前非常少（Davila and Venkschalam，2004）。本文以我國上市商業銀行高管薪酬激勵為例來分析非財務指標的重要性，檢驗非財務指標對高管的激勵效應。結果發現非財務指標對銀行高管薪酬的影響是顯著的。本文共分為四個部分：第一部分對相關理論進行梳理和分析，并提出了研究假設；第二部分描述了實證模型、樣本選擇和變量選取等設計；第三部分給出了實證分析的結果；第四部分得出了本文的結論。
一、相關理論和研究假設
隨著人們對非財務指標研究的深入，越來越多的文獻開始探討非財務指標是否可以用于激勵目的。財務指標如果要納入到人的激勵合約中，至少需要具備兩個前提條件：一是非財務指標能夠很好地預測（長期）財務績效，因為企業是以追求利潤最大化為目的而設立的組織，衡量指標的選擇必須要有助于財務績效的實現；二是非財務指標能夠顯示出人努力的信息。
（一）非財務指標對財務績效的預測性
競爭環境的加劇使得企業越來越重視產品質量、客戶滿意度、員工滿意度等方面的改進，這些方面的改進意味著企業專用性資產（Firm-Specific Assets）的投資，但其價值很難在財務指標中充分反映出來。但衡量這些無形資產投資的非財務指標則能更好地預測未來財務績效（Ittner and Larcker，1998a）。因此，非財務指標具有良好的未來業績預測能力，可以被當作未來業績的先導指標（Leading Indicators），而財務指標只能反映過去或現時活動的財務影響，缺乏對未來財務業績的預測能力（Datar et al.，2001；Feltham和Xie，1994）。
許多文獻對非財務指標的財務績效預測性進行了實證分析。Anderson等人（1994，1997）以77家瑞典公司為研究對象，發現在不同的行業中顧客滿意度和財務績效之間關系具有很大的差異。Ittner and Larcker（1998a）基于客戶層面、事業部層面和企業層面的數據，研究了客戶滿意度指標與未來財務績效的關系，結果表明這種關系呈現顯著正向關系。但這種相關性不是線性的，當客戶滿意度很高時，績效收益是遞減的。同時，企業層面數據分析結果隨著行業不同而不同，有些行業是正向關系，有些行業則是負向關系或者不相關。Banker et al.（2000）基于18家旅館72個月的時間序列數據，發現客戶滿意度指標與未來財務績效是顯著相關的。Banker and Mashruwala（2007）分析了競爭強度對非財務指標和財務績效之間關系具有調節作用。如當企業面臨的競爭不激烈，顧客的購買選擇有限，那么顧客滿意度不高對企業財務績效產生的負面影響則很小；當企業面臨的競爭很激烈，那么顧客滿意度不高就會對企業財務績效產生很大的負面影響。張川、潘飛和John Robinson（2006）以我國76 家國有企業為樣本，分析了客戶滿意度與企業財務業績的相關關系，發現客戶滿意度高的企業具有更高的盈利能力，并且從客戶滿意度提高帶來的兩方面作用來看，企業更可能是通過提高單位產品的利潤率來提高盈利能力，而不是通過增加銷售來提高盈利能力。張川、潘飛和John Robinson（2008）以我國158家企業為樣本，分析了非財務指標采用程度對企業業績的影響，對理論和權變理論進行了驗證。研究表明，不管企業具有什么樣的權變特征，非財務指標采用的程度越高都會帶來越好的企業業績。而且，相對于選擇差異化戰略的企業而言，選擇成本領先戰略的企業，采用非財務指標后會得到更好的業績后果。
盡管理論分析認為非財務指標對企業未來財務績效具有良好的預測性，但實證分析并沒有取得一致的結論，有些研究發現非財務指標與財務績效不相關或負相關。非財務指標與財務績效之間的關系取決于研究選取的具體的非財務指標、企業特征、行業特征以及企業面臨的社會經濟環境等因素。Ittner and Larcker（2003）指出，企業在選用非財務指標時存在著四個誤區，第一個誤區就是企業沒有基于因果關系來選擇指標，因果關系是指企業價值驅動因素圖，它能夠表明哪些領域可望通過采取特定的行動獲得改進，以及這些改進將如何影響企業長期的財務業績。因此，只有合適的非財務指標才會影響長期財務業績。
（二）非財務指標的信息含量
委托理論指出，企業的業績衡量和薪酬體系應包括所有能夠提供管理者努力增量信息（incremental information）的財務和非財務指標（Banker and Datar，1989；Ittner et al.，1997）。Holmstrom（1979）證明，當一個不完善的業績指標能夠提供有關人努力水平方面的額外信息時，那么將該業績指標包含在激勵合約之中將能提高對人努力程度估計的準確性，增加薪酬契約的激勵效果。這就是判斷業績指標是否具有信息含量的標準——“信息原則（informativeness principle）”。該原則揭示了如何評價業績指標的有用性。用于激勵目的的業績評價指標與用于其他目的的業績評價指標不同，業績指標之所以有用，是因為這些指標能夠提供可以反映人所采取的行動和策略方面上的有用信息。因此，對于激勵的目的而言，問題并不在于如何對股東的價值進行最佳的衡量，而在于采用什么樣的業績衡量指標才能充分反映一個人對企業價值的貢獻程度（Raffi Indjejikian，1999）。
信息原則應用的實證分析主要采用兩種方法（Raffi Indjejikian，1999）：一是根據披露的績效評估和薪酬安排的詳細數據，來分析和解釋各種指標顯性的或可觀察的重要性；二是在缺乏實際數據的情況下，根據管理者薪酬對各種可能的指標（candidate measures）的敏感性來推斷這些指標的重要性或相對重要性。如果薪酬對某些指標敏感的話，那么這些指標就提供了人努力程度的信息。
非財務指標對未來財務績效具有良好的預測性，并且能夠揭示經理人努力程度方面的額外信息，因而使用非財務指標可以有效地引導經理的努力方向，避免經理的目標與股東的財富最大化目標發生偏離（Davila and Venkschalam，2004）。非財務指標激勵效應研究的最直接方法是分析公司是否設定非財務指標來評估和激勵員工。由于我國上市銀行普遍沒有公開披露高管的評價指標，因此采用信息原則應用分析的第二種方法，作出如下假設：
非財務指標對銀行高管的薪酬有著隱性的、顯著的影響。
二、研究設計
（一）模型構建
本文采用了面板數據模型，其變量取值都帶有時間序列和橫截面的兩重性。相對于一般的線性回歸模型，面板數據模型既能考慮到橫截面數據存在的共性，又能分析橫截面因素的個體特殊效應。下面檢驗績效指標（包括財務指標和非財務指標）與高管薪酬的關系，具體的模型設定如下：
Yit=αi+βiXit+γiCONit+μit
其中Y是被解釋變量，代表高管薪酬水平；X是解釋變量，代表績效指標變量，包括財務指標和非財務指標。CON是控制變量，以消除一些與銀行相關的個體因素的影響，μ是誤差項。
（二）樣本選擇
目前我國上市銀行共16家，分為三類：國有大型商業銀行、股份制商業銀行和城市商業銀行。盡管工、農、中、建、交5家國有大型商業銀行已經上市，但高管聘任具有很強的行政色彩，其薪酬往往與行政級別掛鉤，市場化程度還不高。股份制銀行共8家，這些銀行的商業化運作機制比較完善，其高管聘用和薪酬機制市場化程度較高。寧波銀行、南京銀行和北京銀行等3家城市商業銀行，與股份制商業銀行在企業經營環境、高管聘任機制等方面上存在很大差別。據統計，2007—2009年，4家國有商業銀行高管平均年薪為132.67萬元；7家股份制商業銀行高管薪酬平均年薪為358.54萬元；3家城市商業銀行高管平均薪酬為153.28萬元（管征，2010），股份制商業銀行高管薪酬的市場化程度最高。因此，本文以股份制商業銀行作為研究樣本。由于光大銀行是2010年8月上市的，上市時間較短，不宜作為研究樣本，最終作為研究樣本的銀行共7家：深圳發展銀行、浦發銀行、民生銀行、招商銀行、華夏銀行、興業銀行和中信銀行。
在2007年之前，銀行年報披露的高管薪酬是稅前數據，而自2007年開始披露的是稅后數據，為了保證數據統計口徑的一致性，樣本時間選取為2007—2010年，共4年。由于有個別數據缺失，最終數據樣本共25個。
本文數據全部來自于國泰安（GTA）的中國上市公司財務指標分析數據庫（2011版）和中國銀行財務研究數據庫（2011版）。
（三）變量選取
1.貨幣薪酬。我國銀行高管激勵主要采用的是貨幣方式，目前個別銀行采用了股權方式，如招商銀行2007年授予高級管理人員H股股票增值權，截至2011年2月18日共授予了四期，但股權激勵等中長期方式在我國還不普遍。本文選用行長的貨幣薪酬作為被解釋變量。
2.每股收益。通常，股價反映了投資者對企業價值的判斷。我國股票市場缺乏效率，股價波動幅度過大，因此本文不采用股價漲跌率指標，而選用與股價密切相關的每股收益指標。每股收益越高，高管薪酬越高；反之則相反。
3.總資產回報率。該指標反映了資產的經營效率。考慮到有些上市公司為迎合監管部門的規定，對凈資產收益率（ROE）存在著大量的利潤操縱行為，本文選用總資產收益率（ROA）指標。總資產回報率越高，高管薪酬越高；反之則相反。
4.凈利潤。該指標反映了企業整體經營狀況。凈利潤越高，高管薪酬越高；反之則相反。本文選用凈利潤的對數形式。
5.中間業務收入占比。這是本文使用的非財務指標。在2007年金融創新監管工作會議上，銀監會明確指出中間業務收入是衡量金融創新能力的一個重要指標，中間業務收入占比越高，高管薪酬越高；反之則相反。
6.總資產規模。一般來說，企業資產規模越大，高管付出的努力越多，從而高管的薪酬越高，即總資產規模越高，高管薪酬越高；反之則相反。本文選用總資產規模的對數形式。
本文分析涉及到的變量定義見表1。
三、實證分析
（一）描述性分析
表2是所有變量的統計特征。高管薪酬最高的是1 004.61萬元，最低的只有170萬元，相差近6倍多。總資產回報率最高是1.4532%，最低的只有0.1485%，可見各家銀行之間經營效率相差比較大。中間業務收入占比最高近18%，最低只有5%，相差了3倍多，反映了各家銀行創新能力差距很大。可以看出各家銀行的經營管理狀況存在較大的差異。
（二）模型形式的選擇
面板數據模型形式的選擇要通過F檢驗、Hausman檢驗等完成。F統計量檢驗應該建立混合回歸模型還是個體固定效應回歸模型。F統計量定義為：
F=■
其中，SSEr表示混合估計模型的殘差平方和，SSEu表示個體固定效應回歸模型的殘差平方和，N是個體數量，T是時間序列的最大長度，k是待估計的變量個數。
關鍵詞： 人單合一；海爾模式；財務指標
中圖分類號：F27 文獻標識碼：A文章編號：1671-1297(2008)09-147-02
一、引言
2005 年12 月25 日, 海爾集團首席執行官張瑞敏要解決內部管理和外部市場拓展兩張皮的問題,就敏在“ 海爾創業21周年暨海爾全球化品牌戰略研討會”上宣布海爾將啟動新的發展戰略:全球化品牌戰略，這是海爾繼名牌戰略、多元化戰略、國際化戰略之以市場為導向, 以用戶訂單為中心, 是企業獲得后的第四個發展戰略。新的全球化品牌戰略階段，海爾取勝全球化市場的發展模式是人單合一。
在全球化背景下海爾的企業精神和工作作風從“ 敬業報國、追求卓越;迅速反應、馬上行動”升級為“ 創造資源、美譽全球;人單合一、速決速勝”。張瑞敏認為,“ 直銷直發”是實現“人單合一”的基礎，而“正現金流”是“人單合一”的最重要的結果。“人單合一”的每個人都有自己的訂單,都要對定單負責。“單”是市場第一競爭力,人與之合一就要服從這個要求，在事先確定的、而不是上級下達的市場空間里以最快速度捕捉商機，產生快于對手的競爭力。人單合一就是要解決內部管理和外部市場擴展兩張皮的問題，就是以外部市場目標為中心強化內部的管理。
不過以前對“人單合一”的分析多來自理論分析，而很少從財務報表角度展現“人單合一”給海爾集團帶來的變化，文章認為若從財務指標角度進行分析，可進一步論證海爾集團該戰略給企業帶來的效果。
二、“人單合一”模式的介紹
（一）內涵和實質
1、“人單合一”模式是精益生產的新發展
精益生產是美國麻省理工學院根據其在“國際汽車項目”研究中,基于對日本豐田生產方式的研究和總結,于1990年提出的制造模式。其核心是追求消滅包括庫存在內的一切浪費,通過消除所有環節上的浪費來縮短產品從投入生產到運抵客戶所需時間,主要通過“適時制”和“自動化”加以實現。 “人單合一”模式正反映了精益生產的零庫存、低成本和快速反應的特征,不僅可以消除原材料庫存,也可以消除產成品庫存,而且有助于降低廢品成本。
2、“人單合一”是有中國特色的目標管理
目標管理是一種綜合的以工作位中心和以人為中心的系統管理方式。它是一個組織中上級管理人員同下級管理人員,以及同員工一起共同來制定組織目標,并把其具體化展開至組織每個部門、每個層次、每個成員,與組織內每個單位、部門、層次和成員的責任和成果相互密切聯系,明確地規定每個單位、部門、層次和成員的職責范圍,并用這些措施來進行管理、評價和決定對每個單位、部門、層次和成員的貢獻和獎勵報酬等一整套系統化的管理方式。“人單合一”模式就是將企業目標分解到各個定單上,將各個定單所承載的責任以分定單的形式下發給相關員工,由員工對各自的定單負責。管理部門通過評價各個定單的完成情況對員工進行績效考評。
（二）“人單合一”模式的內容
“人單合一”模式的內容包括：“人單合一”、“直銷直發”和“正現金流”。“人單合一”是參與市場競爭的模式；“直銷直發”是實現“人單合一”的基礎；“正現金流”是目前“人單合一”必須保證的結果。
三、海爾集團財務指標分析
近三年海爾集團財務指標匯總表如下
（一）短期償債能力分析
1、流動比率分析
由于變現能力較差的存貨在流動資產中占的比例較大，所以，一般情況下認為企業的流動比率維持在2：1左右比較合適。而明顯海爾集團該指標從2005年的5.33降至2006年的2.6503，而2007年則進一步為1.9269。說明海爾集團的資產流動性在“人單合一”戰略后越來越強。
2、速動比率分析
一般情況下，速動比率越高，說明企業越有足夠的能力償還短期債務，同時也表示企業有較多的不能盈利的現款和應收款項，企業就失去了收益的機會。速動比率的公認標準為1。對海爾集團來講，2005年為0．0276，而2006年為2．0038，到2007年達到1．2026，說明2005年偏低，2006年又調整過高，2007年則基本達到公認標準。說明集團短期償債能力正在“人單合一”后逐年步入最佳。
3、現金比率分析
現金比率過低，說明企業即期償付債務存在困難。現金比率越高，表示企業可立即用于償付債務的現金類資產越多，償還即期債務的能力越強。現金比率的公認標準為20％以上。現金比率在40%到80%之間的公司都是經營穩定、資金運轉良好的公司。海爾集團2005年為0．9287，而2006年為0．7719，到2007年為0．5987。均在公認標準之上，但呈現下降趨勢，并逐步達到均值，說明集團在保持很強的即期債務的償還能力的前提下，正使指標更加合乎企業要求。綜上分析，“人單合一”模式的采用不僅保持了海爾集團很強的資產流動性，表明了集團償付即將到期債務的實力，說明集團財務狀況良好。并且，“人單合一”模式使各項指標更加優化。
（二）長期償債能力分析
1、資產負債率分析
衡量企業利用債權人資金進行財務狀況活動的能力，以及在清算時企業資產對債權人權益的保障程度， 這個指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例。一般情況下，資產負債率在40%至60%比較適宜。海爾集團2005年為0．1067，而2006年為0．2533，到2007年為0．3694。該指標的逐步從低到高的增加并越來越接近一般適宜程度，說明集團保證長期償債能力的同時，正在積極利用財務杠桿效益，使企業更好的調整資本結構。
2、產權比率分析
衡量企業的風險程度和對債務的償還能力。一般情況下，產權比率越高，企業所存在的風險也越大，長期償債能力也較弱。因此，產權比率指標為1是最為理想的。海爾集團2005年該指標為0．1292，而2006年為0．3710，到2007年為0．5857。說明集團一直保持較低的產權比率，所以集團存在的風險不大，并且長期償債能力強，并且該指標逐年的上升，說明集團正在使該指標趨向最為理想狀態，估計，不出幾年會達到1。
綜上，海爾集團的“人單合一”模式在長期償債能力方面的提高是很顯然的，即集團正實現低風險，高長期償債能力的目標，且集團正跨入公認的良好的財務狀況。
（三）資產管理分析
1、應收帳款周轉天數
一般來說，應收帳款周轉天數越少，說明可能出現的壞帳損失越少，企業的經營效率越高。西方可接受的標準政策是15天。但是，根據會計師事務所的調研報告，中國的實際狀況是平均突破了80天。海爾集團2005年的應收帳款周轉天數為56．7647，而2006年為25．4876，到2007年竟為7．1703。該指標的逐年大幅下降說明集團的經營效率越來越高。
2、存貨周轉天數
衡量企業銷貨能力強弱和存貨是否過量的重要指標。通常情況下，存貨周轉天數越少，說明企業的銷售效率高，有利于經濟效率的提高。從另一方面來說，即企業的獲利越多。存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。企業設置的標準值為120天。海爾集團存貨周轉天數2005年為19.4138，而2006年為25.0777，到2007年為36.2746。說明集團的周轉天數一直保持在良好狀態，表明管理水平很高。
3、總資產周轉天數
衡量公司運用其資產所產生銷售額大小的效率。總資產周轉率綜合反映了企業整體資產的營運能力，一般來說，總資產周轉天數越短，表明其周轉速度越快，營運能力也就越大，總資產的使用效率越高，贏利性越好。海爾集團總資產周轉天數在2005年為149．8406，在2006年上升到157．6742，但在2007年下降為138．5870。說明集團的總資產周轉天數在各行業中表現是良好的，并且正在進一步縮短，所以集團的總資產使用效率是高的，營運能力很大，贏利也是不錯的。
綜上，海爾集團的“人單合一”模式在資產管理方面表現突出，特別是應收帳款周轉天數，逐步下降到7天，可見集團的經營效果之高，并且存貨周轉天數雖有增高，也遠在企業設置的標準之下，“人單合一”模式的效果可見一斑。
（四）贏利能力分析
1、銷售利潤率分析
衡量企業一定時期銷售收入獲取利潤的能力，是盈利能力代表性財務指標該指標越高，說明企業通過擴大銷售獲取利潤的能力越強。2005年中國家電行業年利潤率僅有0.61%，而2007年1－8月家電行業運行狀況銷售利潤率為3.32%。海爾集團銷售利潤率2005年為0．0145，而2006年為0．0160，到2007年為0．0256。集團該指標的逐年提高說明銷售收入獲取利潤的能力不斷提高，是集團經營良好的信號。
2、資產利潤率分析
衡量企業贏利能力的綜合性指標，是企業贏利的關鍵。其是驅動權益凈利率的基本動力。企業設置的標準值為0.08。該指標越高，表明資產利用效果越好，利用資產創造的利潤越多，企業的贏利能力越強，經營管理水平越高。海爾集團資產利潤率由2005年的0．0353，上升到2006年的0．0370，到2007年竟幾乎達到2倍，為0．0674。說明集團的資產利用越來越好，贏利能力越來越強，以近2倍的增長表明經營管理水平的成功，并且越來越接近企業設置的標準值，這應是“人單合一”模式的成果。
綜上，從贏利能力方面分析，海爾集團的“人單合一”模式的效果很明顯，在指標上表現為很大的提高，集團的獲利能力正逐步加強。
結語
分析“人單合一”模式的實質，并通過財務報表指標來表述該模式對海爾集團帶來的具體成果，各項指標都說明“人單合一”模式確實給海爾集團帶來了整體的優化，并且數字化的表述說明“人單合一”模式是具有中國特色管理模式創新的成功，詮釋了海爾集團的全球化品牌戰略。
參考文獻
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關鍵詞：造船行業；財務指標
營運能力是指企業基于外部市場環境的約束，通過內部人力資源和生產資料的配置組合而對財務目標所產生作用的大小。衡量指標主要有存貨、應收帳款、固定資產、流動資產、總資產等周轉率，如廣船2007年度分別為4.49、31.99、5.70、0.70、0.56（以造船收入、成本計算）。其中的流動資產、總資產的周轉率低，是因其與造船生產直接相關的存貨、應收帳款、固定資產等年末余額合計僅占總資產的18.05%；年初情況亦相似，這對資金緊張的創立期造船企業無借鑒價值，在此不做探討。
一、應收帳款周轉率
造船企業應收帳款的多寡，更多是受行業規定、市場周期、產品類別的制約。
1.造船企業建造船舶，經訂貨方驗收合格，交船確認收入后，有部分貨款作為質量保證金，形成應收帳款。其比例和還款期限受行業規定和慣例的約束。
2.造船市場存在買方、賣方等相互轉化的周期。
賣方市場時，船舶建造前期的預收款比例高于完工進度。如截止2007年底廣船累計發生成品油/化學品船的成本35.18億元，預收款高達59.11億元。此階段的應收帳款余額主要是交船后的質量保證金。
轉入買方市場后，全行業的船舶建造合同預收款比例都降低，按完工百分比法確認的應收帳款劇增，使應收帳款周轉率大幅度下降。
3.不同類別的產品，市場周期不完全相同；合同預收款比例升降幅度也不同。影響因素很復雜，且嚴重受制于偶然因素。
如2006年4月1日和12月8日，世界海事組織（IMO）和國際船級社協會（IACS）分別散貨船、油船結構規范（CSR）和涂層新標準指導性方案，引發該年第1、4季度世界新船成交的兩個高峰。因各家企業的造船固定資產-船臺都很少，如廣船只有3個船臺，此時世界范圍內空置和適合轉產的船臺多寡，就影響該批合同的價格和預收款比例，進而顛覆接單船廠以后幾個年度的應收帳款周轉率。
綜上所述，對不同時期的應收帳款周轉率做趨勢分析，差異受行業市場周期因素的影響更大；和與同類企業或行業平均數做橫向對比一樣，都必須剔除偶然因素。不能因應收帳款周轉率高，斷定該造船企業應收帳款營運管理能力強。
在實務中，外部單位可從財務報表附注的建造合同明細測算該造船企業未來幾年的應收帳款周轉率。如廣船2007年底持有的67艘船訂單，已結算款比按完工百分比確認的收入高8.5%，可判斷該年底大量訂單處于船舶建造的開工、上船臺階段，至2011年合同履行期滿前各年度的應收帳款周轉率與目前的31.99相近。按其確認收入的毛利率14.5%判斷，廣船未來幾年的盈利指標趨好，這比前三年利潤平均增長率更能說明該企業未來效益的穩定程度和持續發展能力。同理，創立期的造船企業缺乏歷史數據，可直接從已持有的不可撤消合同預計其未來的應收帳款周轉率、及盈利等指標。
二、存貨周轉率
1.存貨在造船企業有特殊的內涵。
造船企業財務報表中極小可能有船舶產成品的余額，因訂貨方驗收是在產品確認完工的前提條件。因產量少、單價高，如廣船2007年度產量才16艘船，均價達4.04億元/艘，一旦出現庫存產成品，意味著這艘船很可能涉及糾紛，對存貨周轉率影響的性質、幅度、期限已超出正常的范疇。
在產品量大，很可能反映造船企業的生產管理能力強。因船舶在產品是停放在生產設施設備的有效空間中，在相同空間能容納更多的在產品，意味著生產技術、工藝、管理水平等很可能有本質的提高。
2.造船企業存貨不多的原因。
因極小可能庫存船舶產成品，在產品的數量受生產設施設備的有效容納空間的制約，故在正常情況下，能大幅度、人為地影響存貨余額的只有原材料。
但造船行業的原材料很特殊：不同的船型，少相同的品種規格；且使用時間間隔長，大部分規格用量很小、或件數極少。如福建冠海造船廠的70米海洋多用途工作船需用原材料品種規格2485個，各品種使用時間間隔超過2個月，用量最大的幾種材料占總成本的比重均小于1.5%。在按定單陸續單件生產的條件下，大部分材料多預訂合同、用時到貨，適合按經濟進貨批量模型等管理的原材料很少，難出現大量庫存。
一旦出現大量的原材料余額，排除因市場價格持續急劇上漲、引發企業囤積套利行為外，應評估該原材料是否適應現持有合同的需要，是否應計提存貨跌價準備。
3.原材料周轉率比存貨周轉率更恰當反映造船企業的營運能力。
在產品在船臺、碼頭停留的前、后期，所體現的余額差異懸殊，并影響其它在產品的余額波動周期，這是生產過程必要的。但因會計期間，財務指標的期初、期末平均的取數方法，使存貨周轉率的計算值產生很大的波動。所以，剔除在產品余額的生產性波動，用原材料周轉率更恰當。
以廣船為例：其2005-2007年末在產品分別為0.66、8.43、5.21億元，其中2005年末余額異常，很可能是碼頭和至少1個船臺在工期安排中恰好同時空置。而該3年的原材料庫存余額基本上與當期持有合同的船均價相當，庫存比例很穩定。
4.造船行業原材料周轉率的標準值。
造船企業追求原材料的零庫存管理，若未來在上海長興島等大型造船基地，又逢造船原材料轉入買方市場，有可能出現極高的原材料周轉率。但在現階段，若不考慮近幾年鋼材等造船原材料持續、急劇上漲，廣船2007年末貨幣資金達67.96億元、占總資產的63%等特殊背景，廣船2007年度的11.47次原材料周轉率在行業中應屬較好。
要確認特定造船企業原材料周轉率的理想值，應先分別造船原材料買方或賣方市場周期、分別其產品特點，根據其與原材料供應商集中地的運輸條件，測算其能滿足正常生產需要的最低原材料庫存數量。創立期的造船企業原材料采購管理水平盡管可能較低，但因其資金緊張，可能選擇容忍較高的缺貨成本，維持較低的原材料庫存量。
5.因造船行業存貨不多，使短期償債能力指標出現特殊的現象。
如廣船的速動比率，2007年初、年末值分別為0.92、1.05，接近學術界公認的理想值“1∶1”；流動比率分別為1.13、1.16，與速動比率很接近。是否合理？如果原材料庫存數量能正常滿足生產的需要，則合理。
三、固定資產周轉率
在造船行業有個很好的佐證指標-船臺周轉率。
1.固定資產-船臺在造船企業的地位。
這是造船效率控制的關鍵點、瓶徑。工廠布局、起吊等造船關鍵設備都是圍繞船臺規劃；分段無余量上船臺、一塢2船等技術，目的就是提高船臺周轉率。
2.船臺周轉率的優點。
該指標能佐證與造船生產直接相關的固定資產周轉率；排除修船、鋼結構加工及其它業務用的生產性固定資產，辦公樓等管理生活設施的影響；還能揭示各固定資產之間的配套適合程度、造船技術的提高程度、生產管理的協作水平。
該指標與年船下水艘數密切相關，但需剔除“1塢2船”等工藝的影響。因船下水都會舉行隆重的儀式，并公開新聞報導，很難造假，故可靠性強。
3.船臺周轉率與固定資產周轉率的比較。
以廣船為例，其2005-2007年度固定資產余額變化很小，固定資產周轉率分別為2.52、3.09、5.70，呈曲線攀高，是受船均價（3年分別為2.62、3.13、4.04億元）和售船數（3年分別為14、12、16艘）的綜合影響，不能完全反映生產力的提高幅度。而近3年船臺周轉率分別為4、4.33、5.33，剔除會計期間與生產工期之間的誤差，是呈直線平穩上升，更能反映造船企業固定資產是在配套整合中逐步提高效率，完全排除市場價格波動因素的影響。
目前同類船臺周轉率最高達6次，而廣船2007年度為5.33次，這也印證廣船的上市報告：該年末在建工程余額僅占總資產的0.93%，為添置120噸龍門吊、輔助車間改造等，非屬提高產能的關鍵性設施，目的是進一步優化各固定資產之間的配套適合程度。故船臺周轉率更能揭示企業對固定資產的營運管理水平。
在實務中，外部單位可根據各船下水時間測算船臺周轉率，取數便捷。對缺乏歷史數據的創立期造船企業，可根據其最初下水的1-2艘船占用船臺的情況，判斷其未來幾年的船臺周轉率，進而計算各年的交船數、收入，測算固定資產周轉率。
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一、國外財務預蕾研究中的非財務指標選擇綜述
自上世紀80年代以來，越來越多的國外學者開始意識到對企業的財務狀況過分關注、單純以財務指標來預警財務危機難以讓人信服，事實上，非財務因素在財務預警中的作用同樣不可忽視。在引入非財務指標方面，以往文獻主要從基于宏觀經濟和經濟周期方面的考慮、立足于行業差異分析、針對管理水平度量三個方面予以思考。Rose(1982)檢驗了28個經濟周期指標從而論證了宏觀經濟狀況影響著企業失敗進程。Mensah(1983)用參照價格水平進行調整后的數據評估破產預測模型后發現這對于提高預測率作用不大。Lawrence(1983)和Whittred Zimmer(1984)檢驗了上市公司財務狀況延遲披露引起的預測偏差。Goudie(1987)嘗試將英國經濟活力(Dynamic)模型與其開發的破產預測模型進行整合，但因缺乏統計準確性而影響不大。Platt(1990)用行業比率標準化的方法控制行業之間的差異，得出一個穩定的破產模型，證明行業增長對企業失敗影響顯著，隨后又進一步比較了行業比率調整與否對破產模型穩定性與完整性的影響。Sunti’Tirapal(1999)運用PMI、CPE、INT和MS2四個宏觀經濟變量作為因變量對企業股票的月回報進行了多元線性回歸，以得出的回歸系數作為該企業對宏觀經濟的敏感性度量。John Baldwin等(2000)應用行業特征、宏觀經濟和地區變量對加拿大的小企業失敗構建了預測模型，其中行業影響方面的指標有：企業規模，進入行業第一年的平均規模、行業集中度、行業員工流轉率、進入行業第一年平均企業規模，行業平均企業規模，該模型論證了所處地區對小企業成敗影響巨大而行業因素則作用甚微。
二、國內財務預警研究中的非財務指標選擇綜述
中國臺灣學者葉銀華、李存修(2002)在《整合公司治理，會計資訊與總體經濟敏感度之財務危機模型》一文中將公司治理、會計資訊、總體經濟敏感度三方面的變量納入一個Logistic回歸模型并對臺灣上市公司進行分析，結合多方面信息對企業失敗預測作了有益嘗試。還有學者試圖通過公司高層學歷、企業主年齡、企業主婚姻狀況、原料供需配合情形、生產設備現況、產品是否取得驗證、公司與重要客戶銷售情形、營業情形等變量來分辨管理水平的影響。
內地的財務預警研究總體起步較晚。從上個世紀80年代開始，國外的預警研究與應用成果逐漸引入國內，基于非財務指標的財務預警思想也同時傳人國內。90年代我國制定了統一的會計準則后，國內財務預警研究在參考國外研究成果的基礎上逐漸興起，在引入非財務預警指標方面也結合中國獨特的政治、經濟、社會、法律環境開始了系統研究。楊兵、柯佑鵬(2005)基于數據挖掘方法構建了財務危機預警模型，采用了9個非財務指標，如表1所示。譚一可、張玲(2005)構建的Logit財務困境預警模型從宏觀經濟敏感度和公司治理兩個角度引入非財務指標，如表2所示。鄧曉嵐、王宗軍等(2006)在中國上市公司財務困境預警實證研究中，運用Logistic回歸分別檢驗股權結構、公司治理、市場信息等方面的10個非財務變量(如表3所示)對財務困境的解釋力，并應用jack knife method檢驗模型的分類預測能力。結果顯示，年度累積超額收益率與審計師意見的預警效果較好，其他非財務變量均不顯著，納入了非財務因素的模型預測力更強。王克敏、姬美光(2006)在虧損公司財務預警研究中，突破以往財務預警研究基于財務指標或治理指標的單一層面分析，在財務因素分析基礎上，引入公司治理、投資者保護等因素，進而比較分析基于財務指標、非財務指標及綜合指標的預測模型的有效性。其非財務指標如表4所示。陸瑾、張學謙(2006)從財務健康度的角度建立財務預警體系，所采用的健康度指標采用了財務報表以外反映的健康度的2個非財務指標，分別是違規擔保及委托理財現象和會計師事務所變更現象。王海鷗、李建民(2006)所設計的財務預警指標體系中，在企業發展能力中選取了5個非財務指標，包括：企業創新能力、主導產品是否符合國家產業政策、行業受生命周期影響程度、所處行業競爭力、獲得開發新產品及配套投資所需資金情況。萬希寧、王艷(2007)應用多級模糊綜合評判法對財務風險因素進行定量化評價，對定性的非財務指標采用模糊統計的方法，從定量與定性相結合的角度出發，構建了基于非財務指標的財務危機模糊預警模型。其非財務指標如表5所示。
三、國內外財務預警研究中的非財務指標選擇評價
通過對國內外財務預警研究中非財務指標選擇的探討，不難發現非財務指標是對單純依靠財務指標進行財務預警的重要和有效補充，既有研究也證明了非財務指標在財務預警準確性上更有優勢。已有的研究文獻財務預警研究中的非財務指標選擇具有以下特點：一是非財務指標涉及的類型比較少，主要從宏觀經濟方面、行業差異方面、企業內部治理、股權結構、股票價格和收益、財務報告的表外信息等方面選擇。這是因為與財務指標不同，非財務指標數據的收集難度較大、成本較高，特別是定性指標要靠實驗研究(如問卷調查)方法取得。因此，現階段以上市公司為研究樣本的非財務指標主要來源于財務報告中除財務報表以外的披露信息，如表外的其他信息、市場交易信息、公司其他公告、中介機構相關公告等。二是國外研究對于非財務指標的選擇偏重宏觀經濟層面和中觀行業層面，國內研究則偏重企業微觀層面。這主要是因為國外的市場經濟歷史悠久且已經發展完善，宏觀經濟的統計數據容易獲得，且企業受宏觀經濟影響較大；我國的市場經濟歷史較短且尚處于發展完善過程中，影響了統計數據的有效性。三是已有研究中的股票價格和收益、資產規模等方面的非財務指標，數據依然來源于財務指標，其實是一種“準財務指標”。其他類型的則可視為標準的非財務指標。四是非財務指標選擇的理論依據普遍不足。現有研究中非財務指標的選擇往往取決于研究者的直觀判斷以及資料的可獲性。由于缺乏理論指導，研究者在選擇指標時，會受到自身價值判斷的影響。財務預警中，警情的出現和危機的發生往往在事前存在著一定的征兆，這就是財務預警的警兆，而警兆的識別需要基于一定的財務理論，迄今為止尚無一個公認的理論能全面說明財務預警的警兆因素。
隨著財務預警研究的逐步深入，我國財務預警研究也應在借鑒國外研究理論和方法的基礎上更多地采用宏觀經濟和中觀行業的非財務指標，作為企業微觀層面指標的重要補充。同時，在理論方面注重指標選擇的理論依據研究；在實證研究中引入非財務指標，以使財務預警結果更加準確、科學、可信。
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[4]萬希寧、王艷：《基于非財務指標的企業財務危機模糊預警模型研究》，《管理學報》2007年第3期。
關鍵詞：財務指標體系 醫院財務分析 應用
在當前醫院的運營過程中，隨著醫院在財務管理方法上也在不斷的改革深化，醫院的經營權在各方面都獲得了極大的自，尤其表現在資金的籌集、分配以及使用上。所以，制定科學的財務指標體系是保證醫院資金得到有效利用的有效途徑。現代的財務管理需要建立完善的財務指標體系來為醫院的醫療活動、服務政策以及資金運作提供參考依據，對于醫院的發展具有重要的指導作用。
一、財務分析的幾個基本方法
醫院想要開展財務分析，就必須要利用科學合理的方法，財務的分析方法對于財務分析結果有著非常大的影響。所以掌握科學的財務分析方法能夠大大提高財務分析的效率，下面是幾個較為常見的財務分析方法：
（一）趨勢分析法
趨勢分析法又被稱作為比較分析法，也有人將它稱為水平分析法。趨勢分析法是一種以揭示醫院的經營成果變動和資金情況為目的的一種財務分析方法，它主要利用醫院的財務報表中呈現的各類相關數字資料來對一段時間內的相同指標進行定基對比和環比對比，通過對比數據從而得出資金數據的增降幅度和變動方向。這種分析方法可以有效的得出數據變動原因以及性質，為醫院的發展方向提供參考。
（二）因素分析法
因素分析法是利用待分析指標與其影響因素之間的關系，進而確定各因素對于待分析指標的影響大小和影響方向。在對于醫院財務進行分析的過程中，當很多因素都對分析指標產生影響的情況下，因素分析法就顯得非常實用。先可以假設其他幾個因素不發生變化，再從頭到尾確定每一個因素的影響方向和影響大小。因素分析法區別其他方法的最大地方在于，因素分析法能夠應用數學的方法來將事物資料的外部特征和內部聯系進行相互印證、去粗取精、辨識真偽等處理，最終得到想要的結果。
（三）比率分析法
這種方法主要是通過計算醫院財務中各個比率的指標來確定醫院經濟活動的變動程度的一種方法。采用比率分析法能夠在某些情況下將不能比較的指標轉換成為可以比較的指標，大大便捷了分析的難度。比較分析法計算方便快捷，結果易于判斷，但同時這種方法在使用過程中應該注意其對比項目的相關性以及口徑的一致性等內容。
（四）盈虧平衡分析法
盈虧平衡分析法又被稱作為“本一量一利”分析，這種分析方法能夠有效的分析醫療的成本、服務以及收益這三方面的相互關系，分析出醫院醫療服務以及規劃目標預期收益的平衡關系，進而大大降低醫院的大額投資風險。
二、醫院財務分析的指標體系
（一）經濟效益指標
經濟效益指標包括收支結余、管理費用、總資產數量以及人員經費等等因素，它主要針對醫院的收益水平進行全面綜合的分析。其中收支結余是對于醫院的總收入以及賺取的利潤進行綜合衡量，這項數據反映了醫院的獲利情況及獲利大小，這項指標的數值越大醫院賺取利潤越大；管理費用能夠有效的反映出醫院的收支結構相比較其他年度而言是否合理；而總資產的數量則反映出了醫院的獲利能力，總資產的結余率在數值上等于業務的收支數和總資產平均數的比值，比值越高越好。
（二）盈利能力指標
盈利能力指標時包括醫藥收入凈利率、醫療收入成本率以及藥品的收入成本率在內的諸多利率分析因素。醫療收入成本率以及藥品的收入成本率是反應醫療支出費用以及藥品支出費用對于醫療收支結余量和藥品收支結余量的影響大小的利率，需要密切注意收支結余的質量。而醫藥收入的凈利率則反應了醫藥收入的凈利益，也是醫院財務分析的重要指標。
（三）償債能力指標
該項指標對于衡量醫院的資金流動比率、資產的負債率以及資金速度比率具有非常重要的作用。流動資產以及流動負債的比值也反映出了醫院的債務償還能力。相對于流動比率來說，速度比率更能夠體現出醫院的償還債務能力，資產的負債率就是醫院的資產總額與其負債總額的比值。
三、結束語
財務分析是醫院實現財務有效管理的重要方法和手段，好的財務分析報告不僅能夠客觀評價總結醫院中已發生的財務狀況以及財務結構，同時也能夠為醫院的財務支出預算和醫院高層做出的計劃提供參考依據，所以，做好財務分析對于醫院的生存和發展至關重要。做好財務分析就勢必要建立科學高效的財務指標體系，掌握良好的分析方法，只有這樣才能夠清晰客觀的總結出財務管理中潛在的問題以及未來發展趨勢。切實做好財務分析的工作，不斷提高財務管理水平，才能夠為醫院的發展做出貢獻。
參考文獻：
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關鍵詞 財務指標 局限 改進措施
一、我國企業的現行財務指標
企業的財務指標是指通過收集相關的財務信息，說明企業的資金活動，反映企業生產經營過程和成果的經濟指標，財務指標是可以通過企業的財務報表中的數據計算的指標。財務管理指標一般包括營運能力指標、盈利能力指標、償債能力指標、財務彈性指標、發展能力指標以及財務風險指標等六大指標。這些指標構成了一個完整的企業財務指標體系，直觀、明了地反映了企業的財務狀況，為企業決策者提供財務分析數據資料，對決策者的科學決策，實現經濟效益最大化，把握企業的發展方向，起到了重要的支撐和保障作用。
1、營運能力指標。營運能力是指通過企業生產經營資金周轉速度的有關指標所反映出來的企業資金利用的效率表明企業管理人員經營管理、運用資金的能力。企業生產經營資金周轉的速度越快，表明企業資金利用的效果越好、效率越高，企業管理人員的經營能力越強。營運能力指標包括固定資產周轉指標和總資產周轉指標。流動資產周轉指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率，反映了企業流動資產的周轉情況；固定資產周轉指標是指企業年銷售收入凈額與固定資產平均凈值的比率，反映了企業固定資產周轉情況，從而衡量固定資產利用效率；總資產周轉指標反映了總資產周轉情況，是企業銷售收入凈額與資產總額的比率。
2、盈利能力指標。盈利能力是指企業在一定時期內賺取利潤的能力。利潤是企業內外有關各方都關心的中心問題，是投資者取得投資收益、債權人收取本息的資金來源，是經營者經營業績和管理效能的集中表現，也是職工集體福利設施不斷完善的重要保障。該指標是企業財務結構和經營經銷的綜合表現。因此，企業盈利能力分析十分重要。盈利能力指標可以分為資本經營盈利能力指標、資產經營盈利能力指標和商品經營盈利指標，具體來說包括銷售利潤率、成本費用利潤率，資產總額利潤率、資本金利潤率、股東權益利潤率以及每股利潤、每股股利、市盈率。
3、償債能力指標。償債能力是指企業償還到期債務的能力。償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。短期償債能力，就是企業以流動資產償還流動負債的能力，或者是指企業在短期債務到期時可以變現為現金用于償還流動負債的能力。它反映企業償付日常到期債務的實力，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。短期償債能力指標一般包括營運資金指標、流動比率、速動比率、企業支付能力系數等；長期償債能力，指企業償還長期負債的能力。企業長期償債能力從償債的資金來源看則應是企業經營所得的利潤。在企業正常生產經營的情況下，企業不可能依靠變賣資產還債，而只能依靠實現利潤來償還長期債務。因此，企業的長期償債能力是和企業的獲利能力密切相關的。企業長期償債能力指標包括利息保障倍數、資產負債率等。
4、財務彈性指標。財務彈性是指企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力，具體是指公司動用閑置資金和剩余負債能力，應對可能發生的或無法預見的緊急情況，以及把握未來投資機會的能力，財務彈性的這種能力來源于現金流量和支付現金需要的比較。當企業的現金流量超過支付現金的需要，有剩余的現金時，企業財務彈性就強。因此，通常用經營現金流量與支付要求進行比較來衡量企業的財務彈性。財務彈性指標包括現金股利保障倍數、資本購置比率、全部現金流量比率、再投資現金比率。現金股利保障倍數表明企業用年度正常經營活動所產生的現金凈流量來支付股利的能力；資本購置比率反映企業用經營活動產生的現金流量凈額維持和擴大生產經營規模的能力；全部現金流量比率衡量由公司經營活動產生的現金凈流量滿足投資和籌資現金需求的程度；再投資現金比率反映企業經營活動現金流量用于重量資產和維持經營的能力，體現了企業的再投資能力。
5、發展能力指標。企業的發展是指企業持續增長的能力。發展能力指標主要包括營業收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產增長率、營業利潤增長率、技術投入比率、營業收入三年平均增長率和資本三年平均增長率。
6、財務風險指標。財務風險是因企業財務結構不合理、融資不當使企業可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。它存在于企業經營活動的各個方面，具體表現為籌資風險、投資風險、現金流量風險、匯率風險等。企業財務風險指標是基于廣義的財務活動，從動態和長遠的角度出發，設置敏感性財務指標并觀察其變化，對企業潛在的或將要面臨的財務危機進行監測預報的財務分析方法。現有財務風險分析指標體系主要包括企業的短期償債能力分析、長期償債能力分析和盈利能力分析三方面，即財務風險指標是基于上述財務指標的綜合指標。通過該指標，能夠對企業面臨的財務風險進行評判和估計，為企業實行財務風險規避提供有效的依據。
二、現行財務指標的局限
1、不注重定性指標分析。現行財務報表對表內信息確認的標準過于苛刻，財務指標都從財務報表內計算得來，使得相當一部分非貨幣化、不確定的難以定量化的信息被排斥在報表體系之外，而這些非定量化的信息已經越來越能夠反映企業經營中面臨的問題，對企業來說越來越重要。這是導致現行財務報表體系局限性的一個重要原因。
2、缺少反映無形資產的指標。在對企業進行財務分析時，忽視了企業另一項重要資產――無形資產的作用。無形資產包括知識產權、商譽、商業秘密、特許權等。他們對于企業的價值往往很難準確計量。企業在分析償債能力、盈利能力等時，并沒有考慮無形資產對企業的影響。這樣對一些無形資產在總資產占很大比重的企業來說，分析的結果并不可靠，往往會給信息使用者帶來錯誤的信息。
3、財務風險指標亟待完善。目前，我國企業普遍采用的財務風險指標主要是依靠償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標這些指標構建起來的，因此具有一定的局限性，主要體現為：目前的財務風險分析指標幾乎都局限于資產負債表和利潤表，對于最易反應潛在危機信號的現金流量狀況缺乏分析；金融工具的不斷創新以及外部環境的不斷變化給現行的財務風險指標帶來強烈沖擊。因此，企業要想在激烈的、充滿風險的競爭環境中取得突破，必須完善現行的財務風險指標。
4、非財務指標沒有得到體現。非財務指標是指基于財務報表以外的更廣泛的企業信息基礎上的指標。財務指標反映的只是去年的績效；并不能提供創造未來價值的動因，非財務指標往往是面向未來的，其改善往往需要管理層付出多年的努力，同時一旦上述指標順利完成，將明顯改善公司財務業績。非財務指標是體現管理層績效和公司發展前景的更好指示器。然而，由于發展的不均衡，我國在非財務指標的研究和利用方面
與國外還有很大的差距。在傳統的財務指標體系越來越不能滿足企業發展的需要的情況下，建立非財務指標體系已經越來越有必要。
5、行業標準選擇的局限性。橫向比較時涉及到行業一般標準。工業發達國家如美國、日本的一些政府和金融機構，定期公布各行業財務方面的統計指標，甚至同行業企業的工會與個別公司的信用部門，也搜集產業平均財務比率的資料。而我國，雖然目前一些官方初構和報刊提供了部分行業的財務數據，但往往行業劃分較粗，抽樣誤差較大，缺乏一定的代表性。同時，隨著越來越多的企業采用多元化經營，其經營跨及許多行業，沒有明確的行業歸屬，給行業分類帶來了困難，也使得同業對比更為困難。
三、我國企業財務指標的改進措施
1、重視定性指標以及無形資產的指標。引入定性指標，全面完善財務指標的系統性。比如引入可持續發展指標，可增強企業的社會責任感和發展的可持續性，在盡可能減少環境污染、降低社會成本的基礎上，實現最合理的利潤；引入智力指標，智力資本對企業的生存和發展起著至關重要的作用。同時，企業的無形資產是企業通過長期的經營管理和技術創新形成的重要資源和寶貴財富。衡量企業無形資產、知識資本價值的指標應為重要的財務指標，這樣才能真正地衡量企業的持久生命力。對于一些公認的，對企業影響很大的無形資產，對企業進行財務分析時，應當予以考慮。這對于經營者實現企業的財務目標和利益相關者做出正確的決策具有積極的作用。
2、完善財務風險指標。完善現行企業財務風險指標，能揭示潛在的財務風險，從而幫助企業更好地進行財務管理，有效地保護投資者的利益。完善企業財務風險指標同時也有助于我國企業在國際競爭中提高靈活應變力，并提高我國市場經濟的國際地位。完善財務風險指標，首要是要以現金流量分析作為財務風險指標設計的基礎。企業價值評價應當側重于參考未來獲取自由現金流量的規模和速度。企業獲取現金的能力是價值評價的基礎，也是財務風險評估的主要依據和核心。現金流量包括經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量。其中，經營活動現金流量是企業現金流量的主要來源，也是企業償還債務、降低財務風險的根本保障。另外，對財務風險指標的另一來源盈利能力指標同樣需要做出完善，比如在盈利能力指標中增加現金銷售率，即經營現金凈流量與銷售收入之比；資產現金率，即經營活動現金凈流量與平均資產之比；成本費用利潤率指標，將成本費用利潤率計算公式中的分子改為營業利潤，能夠較為真實地反映企業的收益狀況。
3、建立非財務指標體系。美國財務學專家托瓦?潘林在1996年對250家大型美國公司年度激勵計劃設計的調查中，發現對企業發展非常重要的三類主要的非財務指標：經營、顧客和員工。經過發展和完善，目前非財務指標主要包括顧客滿意度、產品和服務的質量、戰略目標、公司潛在發展能力、創新能力，如研發投資及其結果、技術目標、市場份額。在不斷完善現有的財務指標體系的同時，我國企業應加強非財務指標體系的建立和應用，增加企業績效評估水平，從而促進企業發展。建立非財務指標必須注意：指標必須定義明確且可予衡量、指標體系應同時兼顧公司經營過程和結果、績效評估指標應與企業競爭策略相結合、指標體系應做到短期效益與長期效益相結合，尤應注重設計反映長期效益指標、應隨時評價指標體系的適用性、指標體系應包括反映企業人力資源素質變化及人員周轉的指標。
4、加快發達國家行業準則接軌步伐。一些客觀原因造成的我國會計、財務核算中存在著大量與國外不同的現象，這對我國相關方面產生了很大的副作用，尤其是在對外合作的過程中。由于國外的一些發達國家在財務指標的研究方面已經開展了很長的時間，其相關標準也較為先進，因此我國企業只有及早適應，加強接軌，才能在合作中取得先機。加快接軌的過程中，也要注意不能一味照搬，必須時刻兼顧我國的實際情況。
關鍵詞：財務指標；平衡計分卡；作用分析
中圖分類號：F23
文獻標識碼：A
doi：10.19311/ki.16723198.2017.05.050
平衡計分卡又被稱之為綜合積分卡，通過該內容的運用可以提供一種宏觀、抽象性的戰略性項目運作方案，并實現工作計劃以及工作思維模式的穩定創新，而且，在平衡計分卡運用中其逐漸成為一種具有監控職能的管理工具，在企業戰略發展及績效管理中具有十分優勢的發展前景。在平衡計分卡使用中，較為注重財務指標及財務指標的驅動因素，其基本的設計思想主要是在企I戰略及業績指標結合的基礎上所形成的，實現平衡計分卡框架的設計。通常情況下，在平衡計分卡設計中，其內容包括了財務、客戶服務、內部流程以及學習發展等內容，其核心目的是將平衡計分卡作為基礎，通過對財務指標的合理分析，進行財務項目的優化管理。
1平衡計分法的特點
對于傳統的財務績效衡量模式而言，在其項目確立的過程中只能進行過去發生事件的評價，也就是評價已經形成的結果，但是對于一些驅動性因素未能評估。企業在賣方市場發展中，一定會注意有關賬務指標管理方法的有效性。但相對于買方來說，其重視是有關管理方法，這就造成績效管理工作所構成的建筑未具有有效性。在當前的信息社會以及經濟時展的背景下，各方面，如企業發展戰略、客戶關系管理、學習能力創新、業務流程分析等等，都會受到社會經濟環境的影響，這種因素作為推動企業穩定發展的基本因素，在現階段企業發展中需要得到人們的重視，因此，在企業發展中，需要通過客戶、供應商以及組織流程等因素的系統分析，為企業的持續發展提供穩定支持。因此，在平衡計分卡方法運用中，需要對四個方面開展創新，即業務流程、財務情況、客戶關系、學習創新。對財務、客戶這兩塊內容可視為外部環境，為企業經營結果及短期的一個目標。其他兩個則為內部環境，為促進企業穩定、長期發展的核心動力。所以，通過平衡計分卡指標確立，可以為企業的戰略化發展提供有效支持，引導企業與各個部門之間的緊密配合，明確企業員工的組織目標及戰略方式，通過制度體系的優化構建，為服務項目的創新提供良好支持。同時，在平衡計分卡項目實施中，其基本的財務、非財務衡量方法需要構建長期及短期目標，通過內外部的穩定平衡，優化企業的績效管理方式，反映出企業的真實狀況，改善企業的運行環境，實現企業管理機制的優化創新，提升企業的核心競爭力，為企業長期穩定的發展提供良好支持。
2財務指標的局限性
2.1財務性指標相對滯后
在財務性指標設計的過程中，其指標呈現出滯后性的特點，這一指標內容只是明確關聯人員指標內容是企業經營決策中的結果，不能只是通過預測進行未來績效內容的評價，通過對企業財務報表及數據的分析，只是反映出企業過去運作的結果。
2.2財務性指標使內部性結果
對于財務性項目指標而言，其作為一種內部性的管理機制，只是將實際數據與預算數據進行了對比分析，并沒有對企業內部運作的程序進行明確。而且，在企業財務性指標分析中，其內部運作程序是否有效、企業的學習及創新能力等不能在這些數據中真實反映，所以企業在內部運作的過程中，其程序內容的有效性與企業創新及學習能力的形成存在著一定的關聯，在這種背景下，企業內部運作程序需要完全借助非財務指標，實現項目標準的量化分析。
2.3財務指標使一種短視指標
伴隨企業財務管理工作的優化，企業利潤的增加不一定是由于現金流動狀況所導致的，如果只是一味的進行企業資金問題的分析，其會導致企業由于利潤問題造成現金流量的增加，為企業造成短期利益問題。同時，在這種背景下也會使企業管理者不能認識到項目研發、人才儲備等內容，為企業戰略化發展目標的構建造成了嚴重制約。
3財務指標在平衡計分卡中的作用
3.1實現績效指標評價的明晰性
在財物指標作用分析的過程中，通過平衡計分卡項目管理的確立，在企業績效評價模式構建中其關鍵的指標內容就是保證邏輯關系的明晰性，因此，在邏輯分析分析的過程中，需要認識到以下四點內容：第一，客戶滿意度的分析。通過對客戶需求的分析，認識到客戶對企業發展狀態的評價。第二，財務狀況的確立。分析股東如何判定企業財務狀況。第三，內部流程及運轉結果的分析。實現對企業內部業務流程分析、優化。第四，學習創新。在此背景企業要提升、優化自己的能力。通過對著四種邏輯目標的分析，可以發現，企業中的利潤主要取決于客戶的信任度以及重復購買率，客戶滿意度，直接決定企業有形、無形產品，并且也在某個程度決定于企業技術，對其流程、員工素質均有所完善。企業技術水平、工作者素質在某種程度上決定了企業成員的學習及創新能力。可見，當前企業組織、績效評價內容要深入至運營中，通過對企業生產組織績效評價的項目分析，實現發展戰略引導下政策管理體系的穩定完善，而且，企業在運行及經營管理的背景下，也需要通過對驅動要素的分析，進行發展策略的合理引導，通過利潤、市場份額的綜合分析，提升企業的經濟效果。所以當前階段企業運動、發展中，要把財務管理開展分析、考核，通過對指標項目的分析，反映出企業的盈利現狀，為企業項目經營及盈利結果的優化提供穩定支持。
3.2實現財務經營戰略指標穩定改善
通過平衡計分卡項目的確定，企業財務分析以及企業財務指標可以充分反映出企業戰略及經營管理的最終結果，通常情況下，其常見的財務指標有凈資產收益率、投資回報率、資產負債率、應收賬款周轉率以及資本金利潤率等，具體的分析模型如下：
凈資產收益率=凈利潤/凈資產=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數（1）
（1）中的凈資產收益率=資產凈利率×權益乘數
資產凈利率=銷售凈利率×資產周轉率
銷售凈利率=凈利潤/銷售收入
資產周轉率=銷售收入/平均資產總額權益乘數=平均資產總額/凈資產=1/（1-資產負債率）
其中的凈資產收益率充分反映出企業經營及目標財務的狀況，通過對凈資產收益問題的分析，可以為企業平衡計分卡項目指標的明確提供依據。
3.3實現總資產周轉率的優化分析
在企業財務指標確定及分析的過程中，通過總資產周轉率的確定可以充分反映出企業的運營能力。通過與總資產周轉率及銷售凈利潤相關問題的分析，可以使資產凈利率反映出企業盈利的能力以及運營狀況，在某種程度上充分體現出企業的銷售利潤。通過權益乘數，可折射企業權益資本情況，優化企業財務的經營結果。在總資產周轉率分析中當企業資產負債率比較高且權益乘數比較大時，企業在這樣的背景下，可得到更多杠桿利益，但是，在這種背景下存在著一定的風險因素。
4結束語
總而言之，在現階段企業運動、發展之下，財務管理是企業管理的一個重要可分成，要把平衡計分卡視為基礎企業發展戰略的一種評價機制，通過對績效管理制度的創新以及管理方法的衡量，可以對企業的運行狀況進行財務內容的穩定分析及科學投入。通過客戶因素以及內部經營管理、員工學習成長等幾大因素相融匯，可以為企業財務指標的項目優化提供優化策略。因此，在現階段企業財務指標分析中，通過平衡計分卡項目的設計，可以優化企業績效管理辦法，通過財務分析、財務評價以及企業經營管理活動的績效考核，有效判斷出企業經營績效、經營風險以及財務狀況，提升企業的建立管理制度，在最終程度上為企業價值利益最大化的展現提供穩定支持。
參考文獻
【關鍵詞】 汽車制造業上市公司 財務指標 信度 效度 因子分析法
隨著我國GDP的快速增長和汽車消費需求的不斷升溫，汽車產業已經成為我國重要的支柱產業，帶動和影響著我國整個工業的經濟發展以及產業金融資本與非產業金融資本的流向和流量。汽車制造業上市公司的財務狀況已成為公司、股東、債權人、員工、政府管理部門等利益相關者共同關心的焦點問題，并且亦成為整個汽車行業發展水準的風向標。
汽車制造技術是制造技術的重要組成部分，先進汽車制造技術是制造業不斷吸收機械、電子、信息、能源及現代化系統管理等方面的成果，并將其綜合應用于產品設計、制造、檢測、管理、銷售、使用、服務乃至回收的制造全過程，提高對動態多變的產品市場的適應能力和競爭能力的制造技術。先進汽車制造技術正朝著精密化、柔性化、集成化、網絡化、全球化、虛擬化、智能化和清潔化的方向發展。
一、信度
信度（Reliability）：它是指采用同樣的方法對同一對象重復測量時所得結果的一致性程度。信度也稱為可靠性，即當被測量對象本身發生變化，用同樣的“尺子”去重復測量時，總是獲得類似的結果。因此，信度也被稱為一致性。如果說一個財務指標的信度高，表示這個財務指標值經反復測試都保持一致。對不同汽車制造業公司來說，便是指這一財務指標值經反復測試都大致相同。如果說某次測試完全可靠，那么便指這次測試排除了一切誤差，絕對地準確。即這一指標值反復測試后完全保持一致，各個指標經反復測試后，其值完全相同。其實，絕對的準確是不可能的，因為受內外部影響較大。
二、效度
效度：效度（Validity）即有效性，它是指檢測工具所測定的現象與真實情況的吻合程度，即檢驗測定工具的準確性、真實性。測量結果與要考察的內容越吻合，則效度越高;反之，則效度越低。財務指標的效度（有效性）指這些指標是否能有效的檢測了它所要檢測的東西，是否達到了它所預定的目的。效度是一個相對的概念。這主要是利益相關者即公司、股東、債券人、員工關注的點不同，由此，推測的結果只能是相對有效，而不是絕對有效。從這個意義上講，效度是一個程度上的概念，它反映了根據幾個財務指標值作出推論或預測的準確性程度。
三、信度與效度的關系
評價財務指標的兩個重要參數：信度和效度。信度與效度可以簡單的概括為“兩斤白糖”，兩斤是信度，白糖是效度。如果測出來的是一斤半或者是兩厘米，那就說明信度有問題。如果測出來的是鹽巴或者大米，不是我們想要糖，那就是效度的問題。它們體現一種既各有側重、又相輔相成、密切聯系的關系。信度側重于指標測試結果的一致性;效度則強調達到其預期測試意圖的程度。高效度只能以指標的高信度為基礎。離開信度，效度就無法實現。同時唯有充分考慮到影響效度的因素，才會有效地增加指標的信度值，否則信度也就失去了實際意義。
四、財務指標
財務指標是指收集傳達財務信息，說明資金活動，反映企業生產經營過程和成果的經濟指標，是可以通過企業的財務報告中的數據計算的指標。
上市公司的財務評價內容基本應包括如下四個方面：第一，償債能力。反應企業資產的流動性，負債水平以及償還債務的能力。借以評價企業的財務狀況和經營風險;第二，營運能力，反映企業的經營管理水平，借以評價企業的資產管理水平，資金周轉狀況和現金流量情況等;第三，盈利能力，反映企業的獲利能力，這一能力可以加強企業償還債務能力，提升企業信譽;第四，發展能力，反映企業的資產保值增值能力，借以評價企業發展趨勢與經營前景。
五、用因子分析法對汽車制造業上市公司財務數據進行排序
參照我國財政部頒布實施的《企業財務通則》，遵循評價指標的系統性，可比性和課操作性原則，所選11項財務指標均為我國上市公司財務報表中的常用指標如下：盈利能力（X1：凈資產收益率X2：主營業務利潤率X3：總資產利潤率）;償債能力（X4：資產負債率X5：速動比率X6：流動比率）;營運能力（X7：總資產周轉率X8：流動資產周轉率X9：應收賬款周轉率）;發展能力（X10：主營業務收入增長率X11：總資產增長率）。
樣本主要選取我國滬市A股市場的30家汽車制造業上市公司的2013年1―4季度的財務報告（因數據量較大，本文不予列出）作為研究對象，其數據來自于新浪財經各公司披露的季報或年報，數據可靠性得到保證。
六、汽車制造業財務指標的效度的實證檢驗
1、因子分析法試用性檢驗
運用SPSS軟件對四個季度的樣本進行KMO檢驗和Bartlett檢驗，得出KMO值分別為：0.616、0.570、0.613、0.670，均大于0.5，基本適合因子分析，Bartlett給出的相伴概率均為0，小于均值水平0.05，適合進行因子分析。以季度一的檢驗結果為例：
2、確定因子載荷
首先具體分析第一季度的數據，通過SPSS軟件對第一季度數劇進行因子分析，以主成分法提取公因子，計算相關系數矩陣特征值，即公因子方差，從而得出各公因子對原始數據信息的貢獻率。得到表1、表2。
如表1所示，前四個因子的的方差累積貢獻率達到了84.613%，比較充分的反映了原始數據信息，將其提取出來以代表所選11項指標。如表2所示，因子成份矩陣中，因子F1絕對值系數比較大的有X5、X6這兩個指標，分別表示的是速凍比率，流動比率，這兩個指標體現了公司的償債能力;因子F2中所占比重較大的是凈資產收益率，總資產利潤率，體現了公司的盈利能力;因子F3中所占比重較大的是應收賬款周轉率，體現了公司的營運能力;因子F4中所占比重較大的是主營業務收入增長率，主營業務利潤率，體現了公司的發展能力。以此對后三個季度的數據進行因子分析，得到各季度的成分矩陣，依次如表3所示。
由表可知，后三個季度提取三個因子代表所選11項指標，有所得的后三個季度的因子成份矩陣表可得，各矩陣所示因子內涵一致（這里的F2’因子涵蓋了季度一中F2和F3）由各表歸納可得：因子F1中絕對值系數比較大的有X4、X5、X6，體現了公司的償債能力;因子F2’中絕對值系數較大的有X1、X3，體現了公司的盈利能力;因子F3中絕對值系數較大的有X10、X9，體現了公司的營運能力發展能力。
七、分析結果
通過因子分析法，從11項指標中提取了四項公因子，分別充分反映了公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力。又根據成份矩陣表得知各指標在四個因子中所占比例，從而選取出了能最有效地反映公司情況的財務指標：最能有效反映公司的償債能力的是流動比率，速動比率和資產負債率;最能有效反映公司的盈利能力的是總資產利潤率和凈資產收益率;最能有效反映公司的營運能力的是應收賬款周轉率;最能有效反映公司的發展能力的是主營業務收入增長率。
同時，各因子對評價公司綜合財務狀況的貢獻大小不同，貢獻最大的是償債能力;其次是盈利能力，營運能力和發展能力貢獻相對較小。因而，可以據此分析各公司財務優勢與不足，衡量其在汽車制造業所處位置，借此調整公司財務管理目標，改善公司綜合財務狀況，從而提升公司競爭力。
（注：湖北經濟學院法商學院課題組成員：郭攀，李瑤，黃陽，劉櫻子。）
【參考文獻】
關鍵字 空調企業 主成分分析 財務指標體系 競爭力
目前，中國的空調器產量已占世界總產量的3/5左右，中國已成為名副其實的空調制造大國，也正在逐漸成為全球空調生產基地。空調行業產值的巨大增長主要源自行業整體規模的擴大。本文選擇海信、海爾、格力、春蘭、澳柯瑪、哈空調、美的、科龍等從事空調、冰箱等制冷業的不同集團的企業為分析對象。通過建立財務評價指標體系，運用主成分分析法計算得出部分制冷企業的財務實力，并比較分析了被選擇的企業的競爭力。本文擬從財務分析的主要指標體系，結合企業的實際情況，綜合利用各種數據指導企業的決策管理等方面加以論述。
1 主成分分析指標體系確定
1.1 指標體系的建立
可從動態和靜態兩個方面分析公司的財務狀況。靜態分析是將各種財務比率與其他相似或整個行業的財務比率作橫向比較；動態分析是把現時的財務比率與先前的財務比率作縱向比較。現從收益性、成長性、安全性、流動性及生產性這五類指標加以分析（見表1）。
分析收益性指標，目的在于觀察公司一定時期的收益及獲利能力，獲取期望的利潤是公司最直接的經營目標，也是公司生存和發展的重要保證；安全性指標，即資金調度的安全性，目的在于觀察公司在一定時期內償債能力；流動性指標，通過對公司資金的周轉能力的分析來評價公司各項資產的利用水平和盈利能力；成長性指標，目的在于觀察公司在一定時期內經營能力的發展變化趨勢，一個公司收益性高，但成長不好，就表明其未來盈利能力下降；生產性指標，目的在于了解在一定時期內公司的生產經營能力、水平和成果的分配。
選取的指標所需的所有數據均來自各企業的2004年財務報表，其中，科龍電器的數據沒有進行修正。
1．2 主成分模型說明
主成分分析的主要思路是,將分散在一組變量上的信息集中到幾個綜合指標(主成分)上，所得的綜合指標是原來變量的線性組合，以便于利用主成分描述數據集內部結構。通過降維方法，把多指標轉化為少數幾個綜合指標(即主成分)的一種多元統計分析方法，即用研究m維的y空間代替p維的x空間(m
設p個進行綜合評價的原始指標：x1,x2,x3，…，xp，并假定這些指標在n個單位之間進行比較，則共有np個數據，主成分分析的初始目標是要將這些原始指標組合成新的相互獨立的綜合指標y1，y2…yp，這些綜合指標表現為原始指標的線性函數，可簡記為：
yi=∑lijxj(j=1，2，…，p) （1）
式中，指標yi互不相關。因為每個新指標yi都是原始指標的線性組合，都是一個新指標。主成分分析是將p個原始指標的總方差分解為p個不相關的綜合指標yi 的方差之和λ1+λ2+…+λp而且使第一個綜合指標yi的方差達到最大(貢獻率最大)；第二個綜合指標yi的方差達到第二大，以此類推，一般前面幾個綜合指標y1，y2…yr(r
f=a1y1+a2y2+……+amym(2)
其中，ai=λi/■λi（i=1,2,……,m）；yi為第i個主成分的得分（i=1，2，……，m）
通過以上轉換，在研究多指標問題時就容易抓住主要矛盾，簡化工作量，并且可以利用主成分的得分分別算出各研究對象的得分，進行排名比較，這樣就比較客觀、合理而全面。
2 指標的主成分分析過程及結果
運用spss11.5統計軟件對上述11個指標進行標準化處理，選出3個主成分，且各特征值≥1。有關處理結果見表2、表3。
在主成分分析中,一般認為大于0.3的載荷就是顯著的,使其能很好地解釋原始變量。前3個主成分累積貢獻率為80.375%，可作為影響各企業財務狀況的新變量來分析。
第一主成分的權重最大，為56.51%，是最重要的影響因子。該主成分中流動比率、資產負債率、總資產周轉率、存貨周轉率等載荷系數（代表各主成分解釋指標變量方差的程度）均在0.7以上；同時在該主成分中成本費用利潤率接近0.85。故它不僅顯著性地反映了企業財務的安全性，流動性等，代表了企業的償債能力、營運能力（即資產的管理效率），也反映了企業的獲利能力。第二主成分權重為26.97%,是次重要的影響因子，該主成分中銷售收入增長率的負載數值最大0.824，其次是稅前利潤增長是0.686，它主要反映企業的成長能力。第三主成分中人均凈利潤、人均固定資產數值比較接近，相對其他指標，更適合反映企業生產能力。由此可見，改善制冷行業中的企業財務狀況的關鍵在于增加企業自有資本量，爭取以較低的成本籌集更多的資金，從而提高償債能力，減少庫存量，加大當年的銷售額，提高資金的流動能力以避免占用更多的資金；同時，要保障企業具有一定的生產規模。
通過公式（1）、（2）計算得出各企業的財務分析的綜合排名依次是：春蘭，海信，澳柯瑪，哈空調，海爾，格力，科龍，美的。根據各企業的財務綜合得分水平可分為四個層次：第一層，春蘭、海信；第二層，澳柯瑪、哈空調；第三層，海爾、格力、科龍；第四層，美的。
3 各層企業發展狀況及原因分析
第一層,企業的各項財務指標遠高于第二層次的企業，說明該層次的企業從收益性、成長性、安全性、流動性及生產性等方面看，無疑是最好的。從春蘭與海信的比較來看，前者在y1，y3上強于后者。說明春蘭企業的經營管理者創造出足夠多的營業收入，成功地控制了經營成本。其總的經營管理水平較高。從財務報告上看，該層企業均關注企業的資源整合，致力于技術創新，加大產品升級和重點項目的投資力度。同時，春蘭加強營銷體系的建設，擴展銷售網點。
第二層，企業的各項財務指標比較均衡，企業銷售量及市場占有額雖然不是很出眾，但財務指標良好，企業的前景比較樂觀。哈空調抓住發展機遇，取得市場營銷指標的新高，同時，公司加快了技術改造步伐，使產品結構調整和核心競爭力得到了明顯地提高。產品的產量增加，結構也發生變化。澳柯瑪在優化產品結構、組織結構、資金結構等方面大力投資。關注產品創新的同時，注重企業市場營銷工作的進展，輔以考評機制和淘汰機制的加強，整個公司市場反應速度、對客戶的支持服務速度顯著提升，營銷工作整體獲得了較大提升。
第三層，海爾，格力兩家企業的各項財務指標中y3明顯高于y1，y2，說明企業比較偏重于企業生產能力的投資，忽視了企業的成長性。目標不均衡，導致企業的整體競爭力被削弱。而科龍，則成長指標略高于其他指標。
海爾通過業務流程再造，進一步加速信息化、網絡化建設；控制產品成本與各項費用，優化公司的現金流。利用產品創造了新的市場需求。格力同樣關注新產品的開發（涵蓋高、中、低檔機型）。在營銷方面，不斷的完善和調整區域銷售公司銷售模式。2004年繼續加大了淡季銷售力度，提升了網絡靈活應變的能力，格力空調專賣店發展迅速，網絡結構更加合理，增強了競爭能力。科龍依然憑著產品的核心技術、品牌優勢、更大的規模效應及不斷優化的產品質量，保持在國內冰箱及空調市場的領先地位。此外，由于科龍成本效益出眾及技術領先，使其成為大部分世界領先國際企業之首選oem生產商。報告期內，科龍加強了渠道促銷及有效地營銷策略，取得不俗的銷售業績。
第四層，美的相對于其他企業而言，則各項指標和綜合指標均處于弱勢地位，企業的競爭力不強，需增強企業管理層的經營管理能力。
4 分析的結論
4．1 指導企業
綜上分析，企業財務分析主要依據是一定時期的企業財務報表。而企業財務分析的目標主要針對企業的財務狀況、資產管理水平、獲利能力及其發展趨勢。基于以上分析，各企業可以明顯地從財務實力看到彼此之間的差距，企業的管理層能清晰地估算本企業在市場競爭中的地位，并可依此評估本企業的競爭力，以便減少未來的不確定性，更好的謀劃發展方向。
4．2 局限性
財務指標分析只是反映了企業的生存能力。其局限性主要表現在財務指標評價系統過分重視短期財務結果，其目的主要是為管理者決策提供參考依據、定位企業現狀和考核評價企業業績。企業間的比較及企業內部管理層所見到的主要是過去的事情，企業間的對比還要評估，使企業未來增長得以實現的無形資產及市場占用率、技術創新、質量與服務等這類非財務指標的評價。企業間作比較時，也應關注其戰略目標、資源配置、營銷規劃等；同時，調查各地政府的政策引導，居民現有的及潛在的空調消費需求等。
參考文獻
1 葉依廣，周蕾.長江三角洲各城市綜合實力的主成分分析[j].長江流域資源與環境，2004（3）
2 張立軍，王瑛.基于財務指標的企業競爭力綜合評價[j]. 財經理論與實踐，2004（3）
關鍵詞：財務指標；因子分析
一、因子分析的基本思想和模型
（一）因子分析法的基本思想
因子分析法的概念起源于20世紀初Karl Pearson和Charles Spearmen等人的關于智力測驗的統計分析。它是從研究相關矩陣內部的依賴關系出發，將一些具有錯綜復雜關系的變量歸結為少數綜合因子的一種多變量統計分析方法。
在遇到研究多個指標的實際問題時，指標較多給分析帶來很多麻煩，增加了分析問題的復雜性和解決問題的難度。對于這些多指標的實際問題，我們希望能找到合理的個數較少的綜合指標去替代實際得到的個數較多的指標，這樣既可以減少所要分析的指標個數，又盡量不損失原指標所包含的信息，而因子分析法很好地解決了這個問題。其基本思想是根據相關性大小把變量分組，使得同組的變量之間相關性較高，但不同組的變量相關性較低。每組變量代表一個基本結構，這個基本結構稱為公共因子。對所研究的問題就可以試圖用最少個數的公共因子的線性函數與特殊因子之和來描述原來觀測的每一分量。從中找出幾個主要的因子，每一個主要因子就代表反映經濟變量間相互依賴的一種經濟作用，抓住這些主要因子就可以幫助我們對復雜的經濟問題進行分析和解釋。
（二）因子分析法的數學模型
因子分析是從研究變量間的相互依賴關系出發，把一些具有錯綜復雜關系的變量歸結為少數公共因子的一種多元統計分析方法。數學模型為：
x1=a11F1+a12F2+……a1mFp+ε1
x2=a21F1+a22F2+……a2mFp+ε2
……
xp=ap1F1+ap2F2+……apmFp+εp
矩陣形式為：X=AF+ε。其中A=（aij）p×m（m
（i=1，2，…，p）在公共因子Fj（j=1，2，…，m）上的載荷，為特殊因子。
二、樣本及變量指標的選取
因子分析指標的選取非常重要，應該本著系統性、全面性、完整反映樣本信息的原則選取指標。為綜合反映評價樣本公司的財務狀況，在選取指標時應綜合兼顧公司的盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力等各種指標，本文根據上市公司公布的2000～2004年財務年報選取了20個指標已構成一個完備的指標體系進行分析（見表1）。樣本選取深圳證券市場124只非ST、PT股票2000～2004年年報截面數據。
三、深市上市公司財務指標公共因子的構建及命名
采用因子分析分法對2000～2004年度深市124家上市公司的主要財務指標進行因子分析，目的是提取公共因子對其進行命名，更全面地描述上市公司的財務狀況。
（一）具體步驟
第一步，對原始數據進行預處理，包括剔除指標中不可比行業因素影響，以及指標的正向化和無量綱的處理。
1、剔除不可比行業因素的影響。
如表1中所列，流動比率、資產負債比率等6個指標為適度指標，不同行業上市公司之間這兩個指標的標準值有很大差距。可以用以下公式剔除行業因素對指標值的影響：Xij′=Xij-k（i=1，2…n；j=1，2…p），k為其行業平均值。
2、指標正向化處理。在剔除了行業不可比因素對指標值的影響后，還要對適度指標進行正向化處理，那么可以采用以下的公式對適度指標進行正向化處理：Xij*=1/|Xij′|（i=1，2 …n；j=1，2 …p）。這里要對已經剔除了行業不可比因素的6個適度指標進行正向化處理。
3、指標的無量綱化處理。無量綱化是指通過一定的數學變換來消除原始變量量綱的影響。這里采用對指標值進行正態標準化處理來消除量綱的影響。Xij*=Xij-μj/σj（μj表示第j項指標Xij值的平均值；σj表示第j項指標值的標準差）。
第二步，進行KMO和Bartlett檢驗，通過檢驗方可進行因子分析。
第三步，計算相關矩陣R的特征值和貢獻率以及正交因子表。
第四步，按照特征根大于1的原則，提取公共因子。
（二）因子分析研究結果
借助于SPSS統計軟件，對2000～2004年度財務數據進行因子分析。得到KMO值均大于0.5，Bartlett球形檢驗值的概率均為0.000
由表3可知，這5個因子在5年中都能維持相當的穩定性，而且這些因子仍能保持72%以上的解釋能力。各因子所以代表的意義分別說明如下：
第一，資產營運能力因子。本文將應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率歸結為資產營運能力因子，因為這3個比率與資產營運能力因素維持較高的因子載荷量。
第二，盈利能力因子。本文研究結果，將總資產利潤率、主營業務利潤率、凈資產收益率、銷售凈利率歸結為盈利能力因子。
第三，成長能力因子。本文將主營業務收入增長率、凈利潤增長率、凈資產增長率、總資產增長率、經營現金凈流量/銷售收入歸結為成長能力因子。
第四，償債能力因子。長期償債能力是上市公司按期支付長期債務本息的能力。在正常的生產經營情況下，企業一般將長期負債所得的資金投入到回報率高的項目中，用取得的利潤償還長期債務。長期償債能力主要從保持合理的負債權益結構的角度出發，來分析企業償付長期負債到期本息的能力。本文研究結果，將流動比率、速動比率、現金流量比率、現金比率、資產負債比率、產權比率歸結為償債能力因子。
第五，市場價值因子。市場價值指標側重在投資者的衡量，市場價值指標有兩種意義：一是衡量投資者所面臨的風險；二是衡量投資者的報酬率。本文研究的結果，將攤薄每股收益、每股凈資產歸結為市場價值因子。
四、選擇代表性財務比率
本文利用因子載荷絕對值的大小和相關分析，從因子中選擇最具代表性的財務比率。由表3可知，因子載荷最穩定的分別是：資產營運能力因子――X2存貨周轉率；盈利能力因子――X7銷售凈利率；成長能力因子――X9凈利潤增長率；償債能力因子――X17資產負債比率；市場價值因子――X19攤薄每股收益。
由上面的分析可以發現這5個比率不僅是各因子中因子載荷最穩定的，而且彼此之間也維持相當低的相關性。其他觀察年度相關分析結果均類似于2000年。以此5個比率代表5個因子，可以維持較高的解釋能力。因此，最佳的財務比率組合為：存貨周轉率、銷售凈利率、攤簿每股收益、資產負債比率、凈利潤增長率。
五、研究結論
面對上市公司財務報表中眾多的指標，使用多元統計分析中的因子分析的方法，可以用5個主因子代替原來眾多的財務指標。這5個主因子分別反映了上市公司的資產營運能力、盈利能力、成長能力、償債能力、市場價值。通過對這5個財務比率的分析，投資者可以迅速地對上市公司的財務狀況有一個準確、簡潔、明晰的認識，從而指導投資者做出正確的投資決策。但是在運用因子分析方法進行上市公司的財務分析時，也存在著一定的局限性。
首先，因子分析方法分析的前提是企業的財務數據必須是真實可靠的，但由于目前上市公司的會計信息失真現象依然存在，一些企業的財務數據并不如實反映企業的財務狀況。正如我國一些學者研究發現某些上市公司存在著為爭取擴股而操縱利潤的現象。
其次，在財務指標的選取上，只是建立在規范研究的基礎上，對影響經營業績的變量只局限于財務指標本身，一些與經營業績有重大因果關系的變量未選入。如國家的產業政策、宏觀經濟條件、公司管理者的能力、職工的技能水平等等。上述變量都是影響經營業績非常重要的變量。
參考文獻：
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摘 要 新頒布的39項企業會計準則將于2007年1月1日首先在上市公司中推行。新會計準則將帶來“革命性的變化”。當然，會計準則的變革也必然導致會計財務報表的數據的變動。基于會計財務報表的財務比率的計算也將發生“革命性的變化”。本文針對新會計準則的變革，分析其對財務比率的影響。
關鍵詞 新會計準則 財務指標
新頒布的39項企業會計準則將于2007年1月1日首先在上市公司中推行。新會計準則的實施，標志著我國與國際慣例趨同的企業會計準則體系和注冊會計師審計準則體系正式建立。業內人士認為，新會計準則將帶來“革命性的變化”。它的變革主要體現在8個方面：（1）會計基本原則；（2）會計要素的計量變革；（3）存貨管理辦法變革；（4）資產減值準備計提變革；（5）債務重組方法變革；（6）企業合并會計處理方法變革；（7）合并報表基本理論變革；（8）金融工具準則。
當然，會計準則的變革也必然導致會計財務報表的數據的變動。基于會計財務報表的財務比率的計算也將發生“革命性的變化”。這將對以財務比率計算為基礎的研究形成重大的影響，因為在不同的年份相同的財務指標的可比性降低。比如，公司財務困境預測模型研究。
以下將針對新會計準則的變革，分析其對財務比率的影響。
一、每股收益=凈利潤/ 普通股股數
新會計準則體系中主要在金融工具、投資性房地產、非共同控制下的企業合并、債務重組和非貨幣易等方面采用了公允價值。
對房地產企業來說，新會計準則指出，如果確有證據表明投資性房產的公允價值能夠持續可靠地獲得，就應當采用公允價值予以計量。也就是說，投資房地產的上市公司將對其相關資產重新估值，由此帶來的是賬面凈資產的大幅增加，使得相關會計數據更能反映近年來房地產的增值情況。即房地產投資企業的凈利潤將大幅增加。那么在普通股股數不變的情況下，房地產業上市公司的每股收益將有大幅上揚。在分析房地產業及房地產資產占固定資產比重較大的企業時，投資者要注意其每股收益增加的原因，是企業的獲利能力增強還是大多由于公允價值的使用。
按新規定，一些無力清償債務的公司，一旦獲得債務全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當期利潤表中，將債務重組收益計入營業外收入，可能極大地提升其每股收益水平。因此，那些負債金額較高又有可能獲得債務豁免的公司，值得投資者關注。由于債務重組收益計入營業外收入，屬于非正常性損益，所以分析時可以引入正常性凈利潤/普通股股數指標作進一步的衡量。
借款費用可資本化范圍的擴大，將使生產周期長的先進制造業公司受益。由于許多先進制造業公司的生產周期比較長，而且借款金額巨大，因此實施新會計準則將會提高此類企業的業績，此外還將惠及軍工類企業。
二、流動比率=流動資產/流動負責
新存貨準則下，取消了“后進先出”法，一律使用“先進先出”法記賬，這對原先采用“后進先出”法的上市公司的存貨計價有比較明顯的影響。新會計準則關于借款費用規定將意味著生產周期較長且用于出售的資產所借入的款項所發生的利息資本化，計入存貨價值，那么存貨金額也將由于利息費用的加入而增加。流動比率的計算具有更多的變數。建議在分析上市公司財務狀況是較宜采用速動比率以避免該準則變化的影響。
三、存貨周轉率=銷售成本/平均存貨
新存貨準則下，取消了“后進先出”法，一律使用“先進先出”法記賬，這對生產周期較長的公司將產生一定影響。對于原材料價格下跌的公司而言，例如，采用“后進先出”法的家電上市公司，在顯像管價格不斷下跌過程中，一旦變革為“先進先出”法，后果將是成本大幅上升，毛利率快速下滑，當期利潤下降。對于原材料價格上漲的公司而言，采用后進先出法的電器設備公司，在原材料價格不斷上漲過程中，一旦變革為先進先出法，成本將大幅下跌，毛利率快速上升，當期利潤上升。
也就說，在物價下跌的影響下，由“后進先出”法改為“先進先出”法記賬，銷售成本增加，存貨成本減少。這種變化使得本來存貨周轉率表現較好的企業表現更好。反之，則使本來存貨周轉率表現較差的企業表現更差。從而存貨周轉率提供的信息較之原來有放大功能。建議在分析存貨周轉率變化時，對原來用“后進先出”法記賬的上市公司特別注意。
新會計準則關于借款費用規定，企業發生的借款費用，可直接歸屬于符合資本化條件的資產時，應當予以資本化。也就是意味著生產周期較長且用于出售的資產所借入的款項所發生的利息資本化，計入存貨價值，那么存貨金額也將由于利息費用的加入而增加。存貨周轉率指標有不利的影響。
四、利息保障倍數=（稅前利潤+財務費用）/財務費用
新會計準則關于借款費用規定，企業發生的借款費用，可直接歸屬于符合資本化條件的資產時，應當予以資本化。例如，這就意味著允許為生產大型機器設備、船舶等生產周期較長且用于出售的資產所借入的款項所發生的利息資本化，計入存貨價值，而不再直接計入損益，也就是可資本化的資產不再限于使用專門借款購建的固定資產。
這一新規定將直接導致財務費用的減少和企業稅前利潤的增加，即利息保障倍數=（稅前利潤+財務費用）/財務費用=稅前利潤/財務費用+1；利息保障倍數指標將明顯增加。
五、稀釋每股收益=凈利潤/（普通股股數+債轉股股數+權證數）
新會計準則要求?除了計算基本每股收益外?還必須計算稀釋每股收益。企業存在轉債、權證等稀釋性普通股的?應當分別調整當期凈利潤和普通股的加權平均數?其中加權平均的股本數必須加上假定稀釋性普通股轉換為已發行普通股而增加的部分。新增這個指標，投資者可以從上市公司得到更加謹慎的信息。
六、總結
新會計準則更加注重謹慎性原則和注重實質意義大于經濟意義，比如要求引入稀釋每股收益；企業編制會計報表合并報表時，母公司對所有能控制的子公司均需納入合并范圍，而不一定考慮股權比例。所有者權益為負數的子公司，只要是持續經營的，也應納入合并范圍。新會計準則的實施，最明顯的影響是相關企業的賬面利潤增加，例如房地產企業、生產周期長的先進制造業公司等。財務指標計算時涉及到凈利潤時要特別地進行詳細地分析。
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