發布時間：2022-07-13 11:00:47
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇后危機時代金融監管體制探討，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、明確金融監管目標
(一)保證金融機構審慎經營
金融機構為達到自身的可持續發展以及在金融危機沖擊下的生存，金融機構的審慎經營則成為金融也加強風險監管的發展潮流，在確保我國金融機構在全球變幻莫測的格局下有效生存和發展，必將金融機構審慎經營作為金融監管的重要目標，降低不良資產占有率，將金融風險控制在源頭。
(二)保護金融消費者的利益
金融消費者，作為金融市場資金的提供者，是保持金融市場信心的關鍵群體，隨著金融市場存在不規范操作，損害金融消費者利益的現象有所上升的趨勢，這些都是不利于我國金融業的穩定發展的因素。為此，保護金融消費者的利益不僅有利于金融業長久繁榮和安全穩定發展的必要條件，我們還需要采取具體措施來保護金融消費者的利益，讓其上升為金融監管目標的高度。
二、我國金融監管體制改革
國際金融危機過后，各國先后推出一系列金融改革措施，對我國而言，由于我國金融體系的開放性不足，外部危機的波及性被降低，同時銀行高儲蓄金率政策保證了充足的資金來源，使得全球化金融危機在我國被降到最低。隨著金融體系全球化聯動性的加強，必將給我金融市場帶來更加活躍的氛圍，同時更多的金融機構也將拓展其國際業務，不斷沖擊國內金融市場與世界經濟體趨同趨勢。因此，在立足我國金融發展實踐的現狀基礎下，緊密結合國際監管動態，借鑒歐美發達國家的改革措施，完善我國的金融監管體系。
（一）構建宏觀審慎監管框架，有效防范系統性風險在我國，隨著金融機構的綜合化和金融體系的進一步對外開放，金融系統風險性也在不斷增強，并且逐漸與世界接軌，經濟形勢與歐美國家趨于同變化。因此，我國應完善審慎監管體制，建立宏觀審慎監管框架和防范系統性風險，并且盡快提上改革日程。在我國目前分業監管的格局下，可考慮在國家層面上建立針對系統性風險的跨部門委員會，設立監管協調機構，同時可參照歐美機構設置做法，組成的金融穩定委員會，監測和評估我國金融業的系統性風險，分析、決策信息公開化與同步化，針對各監管機構信息共享化，加強宏觀審慎監管政策與貨幣政策，以達到有效防范系統風險的目的。
（二）鼓勵金融創新，合理把握監管過度與監管不足金融危機爆發的原因之一是由美國次貸危機引起的，監管機構對貸款等形式的金融創新產生的金融衍生品監管缺失，直接引起房產泡沫而持續殃及歐美經濟體。在我國則呈現相反的情形，國家銀行宏觀管控下，金融市場發展緩慢，金融產品以及配套服務供給缺失，在金融全球化背景下，難以滿足金融市場需求，削弱我國金融體系的穩定性和競爭力。因此，我國可適當的鼓勵金融創新，注重高風險產品的審慎發展，對一些金融產品、業務的監管限制放松，使金融體系更加充滿活力。
（三）切實加強金融消費者利益保護。金融消費者，作為處于弱勢地位的市場微觀主體，在本輪金融監管改革中，各國均把金融消費者的利益保護作為改革的重要內容。對金融消費者增強合法合理性的保護，不僅有利于我國金融體系的完善和健康發展，也有助于增強公眾對金融體系的信心和參與熱情。因此，我國可加強消費者在金融產品消費過程中的充分知情權以及信息對等性，同時建立有效的投訴處理機制，充分保證金融消費者的合法權益。
結語
隨著美國次貸危機的終結，全球經濟復蘇的時機下，金融市場將會更加活躍，更多的金融機構拓展國際業務，這必將加強我國金融體系與全球金融體系的聯動性，因此，現有監管體制的改革是必然的，這也將為我國監管體制的完善提供好的發展空間。
作者：王靚單位：吉林財經大學
一、監管理念的更新
（一）自律性與政府監管并重的監管模式
自律監管制度的基本意義是指行業內從業人員共同制定規則來約束自身行為并實現行業內部自我監管、保護自身利益和維護本行業的發展。自律性監管需具備三個要素：首先，市場參與者制定自律規則；其次，自律組織不受政府財政的控制；再次，自律監管的動機來自于市場參與者的共同利益。由此可見，金融衍生品自律制度是在充分了解市場因素的基礎上發展起來的，它代表了相當一部分市場參與者的意愿，具有相對的經濟獨立性，避免了政府的非理性的市場干預。在次貸危機爆發后，自律制度仍然被主要的經濟國家法律所認可。這是由于其與生俱來的獨特性優勢所決定的。第一，自律制度有較強的道德約束。由于法律的滯后性的限制，衍生品監管總是落后于其創新。自律監管能及時根據市場的變化而推出新的規范并利用市場道德來維系市場的正常運轉，彌補了法律的不足。不可否認的是，道德、輿論的壓力有些時候可以達到政府監管不能達到了良好結果。第二，自律監管比政府監管更敏感。與政府監管不同，自律性監管的倡導者本身就是市場參與者，這使得監管規范的制定和執行更加高效，便于參與者理解接受市場規則。第三，自律性監管具有很強的靈活性。這就使得其具有預警、緩和甚至化解潛在危機的能力。第四，自律監管具有專業性。與政府監管相比，自律監管是由專業市場人士來進行監管，其目的性強和可操作性強。第五，較少的監管成本。由于自律監管的發起人往往是市場參與者本身，因此，存在減少監管成本的動機。此外，自律監管也不受程序上的諸多約束，比政府的監管制定更加高效。當然，自律制度并不比監管制度完美。它并沒有使市場有效的避免危機，存在以下三方面的缺陷：第一，存在行業內的監管不公平現象。部分自律組織的倡導者可能會對其他市場參與者形成自然壟斷，阻礙市場的良性競爭機制的發展;第二，存在利益沖突使監管失效。監管的目的是為了行業的整體利益的提升。然而，監管的費用會給自律組織帶來大量費用，很難保證市場參與者能具有共同的利益目標而自愿承擔監管的費用;第三，監管范圍的不全面。對組織的人員或機構沒有約束力，不具備法律的強制力。
（二）安全價值的回歸
隨著金融自由化和信息化的加劇，金融衍生品的監管理念也由安全優先轉變成了效率優先。然而，此次金融危機提醒人們效率優先的前提應該是安全優先。安全優先的監管理念其實早就有提出，但是缺少有效的執行。例如，英國《2000年金融服務和市場法》規定“監管的首要目標是保證對消費者與投資者適度的安全保護。”對于創新速度越來越快、與經濟實體越來越脫離的金融衍生品市場應當限制其種類的發展速度。鼓勵投資者回歸與經濟實體聯系緊密的衍生品市場，例如利率期貨、股指期貨等。
二、監管內容的重構
（一）提高場外衍生品市場的透明度
金融危機后，國際社會紛紛尋找對策來變革金融監管體系，也陸續了一些改革的對策和建議。從金融危機后各國的應對措施和監管改革的對策可以看出，金融衍生品監管的重點還是集中在場外衍生品的監管問題。然而，推行場外衍生品市場的透明度并不是一件容易的事。國際證監會組織(IOSCO)在次貸危機后就強制其常務委員會在結構性金融產品的二級市場體系審視報告。這次體系審視的重點是金融產品市場的本身特性、市場參與者和現有制度潛在的優缺點。國際證監會常務委員會在幾個不同司法管轄區通過不同的渠道收集了許多關于金融產業頗有價值的信息。報告指出市場參與者對于場外衍生品的透明度因其立場的不同而產生了很大分歧。一般來說，買方市場對于加強衍生品市場透明度持肯定態度。他們認為更強的市場透明度可以改善其對市場產品的評估、更好的發現產品的價值、以及對產品流動性有理性的把握。與其相反，賣方認為對于該問題表示了十分擔憂。其中他們認為最令人擔心的是衍生品非標準化的、復雜的內在屬性是很難讓人們確定其價值，一味的規定其價值和公布其市場運營的細節很可能引起市場的劇烈波動、使得投資者喪失市場信心、造成對未來低迷的市場預期。無可否認市場透明度的提高會帶來一些負面的影響。但是，長遠來看加強衍生品市場的透明度是利大于弊的。衍生品市場透明度的提高有利于建立更加健全的市場規則、理性的市場體系、良好的市場效率。
（二）加強投資者保護
隨著金融工程的不斷發展，金融衍生品變得越來越復雜，投資者對金融工具的認識越來越難，投資者和衍生工具發行人、中介機構之間信息不對稱的矛盾越來越突出。因此，后危機時代各國最新監管立法都進一步加強保護金融衍生品市場投資者的利益
（三）加強國際監管合作
在金融全球化的今天，“如果不加強全球證券市場監管者間的監管合作和信息共享，全球建議的許多監管改革舉措，對于完成設計的任務，將被證明是無效的。”這當然也適用于信用評級的監管。因此，加強國際監管合作和協調已經逐漸成為全球主要國家的共識。因為監管套利的趨勢將會影響各國金融政策的制定，帶來監管標準的下降，給國際金融市場帶來巨大風險。作為目前證券監管國際合作與協調的最為重要的國際組織，IOSCO一直在這方面發揮著重要作用，其的原則和規范被各國監管機構普遍視為當前全球信用評級機構監管最重要的國際標準。
作者:周瑩 單位:陜西中醫藥大學
一、資本制度順周期性下的金融監管
順周期性作為金融系統的內在特征，客觀上反映了其在經濟周期中的作用，但也存在降低金融體系應對危機的能力，使整個信貸周期與經濟周期明顯的惡化。順周期性在BIS巴塞爾委員會于1975和2006年分別出臺的兩個協議中體現得尤為明顯。根據巴塞爾新協議第一支柱的風險模型(根據資產的歷史價格來估計未來一段時期內因資產價格的不利變化而損失的可能性)在經濟上行階段，資產價格波動率不高，風險值較低，資本金充足。然而，在第三支柱的規定下，長期保持經濟周期頂端帶來的資本過剩狀態將受到處罰，因此在上行階段銀行仍實行積極信貸。到下行時期，資產價格波動率大幅增加，風險提高，對于銀行資本金要求增加，銀行實行緊縮信貸，對于經濟狀況起負面作用。順周期性在資本充足率監管、貸款損失撥備、公允價值會計三個主要方面體現明顯。資本充足率(CAR)［2］系指資產與風險資產的比值，其反映銀行在遭受存款人和債權人資產損失后以自有成本承擔損失的程度。在經濟上行時對CAR要求放松，銀行實行積極信貸，而在經濟下行時期，銀行難于融資，只能選擇減少信貸供給而加劇信用緊縮。貸款損失撥備是基于事實與管理層的判斷在貸款組合惡化時的計提撥備，由于其設置機制以明確的惡化趨勢存在為前提，故而具有滯后性。在經濟上行時，經濟情況向好而風險尚未體現，撥備計提少;而在經濟惡化趨勢明顯時，本應增加撥備計提，但由于市場環境的惡化，銀行利潤和相應的資本壓力已不足以滿足撥備計提增加的需要。公允價值指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者債務清償的金額，其分為按市值計價和按模型估值兩個層次。當資產價格走低，公允價值會計下的資產市值不論是按市價還是按模型均有下降，從而引發市場參與者的恐慌拋售，從而進一步深化了資產價格的下跌，形成惡性循環。對此現象，各國金融監管機構均持關注態度并引入反周期機制。建立逆周期資本緩沖機制，是當前各國采用的普遍做法。美國財政部在2009年公布的《金融監管改革框架》中第二部分指出，對于具有重要性的機構來說，必須提高其資本與風險管理的標準。這一部分又被細化為三個方面，即設置更有力的資本要求:這些公司的資本應更為穩健，應當在經濟不利的情況下能夠更加具有有效性;加強對信用風險、流動風險等的管理;創建高效準確的行為機制。這些做法，能避免下行時因毫無準備而帶來的損失。英國在2009年3月18日金融監管改革報告中，指出了對于順周期性的防范措施，分為資本充足率和會計準則兩個方面。其中應大幅提高全球銀行體系的資本質量和數量，最低監管資本要求，應當大大高于當前的巴塞爾要求;大幅提高交易賬戶行為的資本要求，提高對證券化、尤其是再證券化的資本要求;監管者應保證實施新協議不會造成順周期性;應引入逆周期的資本充足率機制，該機制應具有緩沖資本隨經濟周期升降的特征。而會計準則方面則要求建立“經濟周期準備金”，以此來進行緩沖。值得注意的是，2010年9月12日《巴塞爾協議III》通過，新協議將資本充足率上調至6%，增加反周期準備成本，為巴塞爾協議在面臨順周期性的問題下的轉變邁出新的一步。其次，應對順周期性可建立逆周期的貸款損失撥備。其中以西班牙的監管實踐最為典型，效果最好。西班牙中央銀行實行動態撥備制度，其基本思想是在經濟上行期，動態撥備基金積累;在經濟下行期，消耗撥備基金彌補損失。在2004年歐盟統一會計規則下，動態撥備制度進一步修改完善。動態撥備制度為逆周期，強有力地降低了順周期的程度，并且通過制度的設計防止銀行利用撥備基金進行利潤調節，保證了撥備金的正確使用方向。
二、公司治理與薪酬激勵機制下的金融監管
目前，薪酬激勵機制主要存在四個方面的問題。首先，激進的薪酬機制對于短期財務業績予以鼓勵，高管在利益的刺激下會傾向于過度風險承擔，追求短期效益，從而引起過度投機。高管通過設計復雜的金融衍生品，將產品的信用鏈條拉長，使投資者難以意識到較為遠期的風險，而僅僅關注于短期的現實利益，從而將盈利模式建立在非健康的實體經濟與基礎資產上，謀取因信息嚴重不對稱帶來的巨額財富。其次，業績激勵與股價掛鉤，金融機構傾向于市值最大化，股東對于風險的容忍度已經高到足夠損害其他利益相關者，從而對于整個金融體系的安全形成威脅。再次，收益與風險存在嚴重的不對等性。金融機構的利潤具有較強的虛擬性與滯后性，有些業務的風險滯后表現，導致管理層實際獲取的薪酬可能是機構本身并未獲得的利潤，同時薪酬一經發出不可追回，一旦面臨下行期，管理層并沒有義務承擔虧損與風險。最后，董事會與管理層由于自身對于利益的無限度追逐，導致在一定程度上缺乏對于風險管理的重視，甚至已經意識到巨大風險的存在，但出于利己主義的要求而刻意忽視了風險的潛在威脅。同時由于管理層與公司之間只為關系，一旦公司出現問題，管理層即可辭職選擇其他公司，從而規避由于其過度投機帶來的危險后果。對于薪酬激勵的監管改革，多從薪酬決定機制和薪酬結構兩個方面入手。通過要求增加股東大會對于高管薪酬的發言權和增強薪酬委員會的獨立性，從決定機制上對于高管的非正常高薪酬予以限制。在實際操作中，美國采取了多項措施，如財政部在2009年10月22日，宣布對于接受問題資產救助計劃資金(TARP)的7家大公司高管進行限薪，其中有花旗、美國銀行等7家企業中收入最高的25名高管。在具體操作中，對監管人員提出了五項薪酬限制的標準，但此標準并非機械不變的，應對具體情形予以調整和改變，充分考慮薪酬限制與維持公司活力。首先，薪酬不能超過同類公司相似職位的薪酬水平;其次，薪酬基本上以股票形式為準。據此，薪酬與公司長期表現掛鉤，因此高管不會只關注短期效益而進行過度風險投資。第三，減少現金薪酬所占的比例。第四，要求激勵標準與預先設定好的預期目標相一致。第五，限制豐富離職補償與退休金計劃。與此相配合，制定若干限制薪酬的基本原則，如只允許在特定情況下具有合理性的增薪，薪酬與股票形式為準，限制現金薪酬的比例等。截至2012年6月4日，美國財政部公布的對最后三家接受問題資產救助計劃資金(TARP)的公司，即AIG，GM，AllyFi-nancial的薪資限制情況報告中指出，在2012年CEO的整體薪資水平保持2011年水平不變，同時其薪資結構也大體維持了2009－2011年的整體結構，高管的薪資水平有所下降。同時這三家公司均已進行了成效卓著的對于納稅人投資的償還活動。我們發現，美國的薪資與激勵機制監管與限制，在四年中起到了良好的效果，對于維持后危機時代的經濟穩定，促進經濟恢復起到了重要作用。2008年10月，英國金融服務局向銀行業CEO了“致CEO公開信”，對其薪酬方案提出了監管建議。2009年財政部的財政先期預算報告中闡述了“銀行薪資稅”，即對在2009年12月9日—2010年4月5日之間，向單個雇員發放獎金超過2．5萬英鎊的銀行以50%的稅率向該銀行就超出部分征稅。此稅旨在鼓勵銀行將用于獎金激勵部分的資金轉為構建資本金，鼓勵銀行檢查激勵方案，保證其與銀行的長期目標以及貸款管理和風險管理的時間相一致，確保薪資政策盡可能減少風險的積累，并希望改變銀行業的此種激勵慣例。此稅的征收為英國對于整頓銀行業高薪酬釋放出信號。同時也為《金融服務法案》的提出奠定了基礎與進行試水。《金融服務法案》旨在對金融界進一步的監管，制約不適當行為，增強英國金融業的整體競爭力起到重要作用。
三、全球化金融監管合作的問題與展望
在經濟全球化的大背景下，國際資本大規模流轉，金融業務與機構逐漸實現了跨境發展，國際金融市場流動性大幅度增強。金融監管呈現出從國內單邊監管轉向國內國際多邊監管，從封閉性監管轉向開放性監管的總體趨勢［3］。目前，全球化金融監管合作，仍存在多方面的問題。首先，具有國際影響力的金融機構多為跨境的大型投資銀行與證券機構。以高盛集團為例，其總部設在紐約，并在東京、倫敦和香港設有分部，在23個國家擁有41個辦事處，集團內部所有運作都緊密相連，互為一體。因此，此類機構的跨國特性就決定了其必然涉及多國的監管部門，如果其中一個市場的政府監管嚴格，此類機構可以將這一部分的分支機構進行市場轉移，從而造成實際上的監管空白與政策失靈。同時，由于不同國家的監管行為規則與措施力度不同，也為機構規避風險提供了法律縫隙。而且，主要跨國經營的金融機構所造成的全球性損失由誰承擔，如何承擔也引起了各國金融監管部門的關注。其次，全球化迅速深入發展，從亞洲金融危機到次貸危機，金融危機的強度不斷增加，涉及的范圍不斷擴大，而金融危機也非單一國家的監管措施所能遏制，金融危機發展與變異的特性亟須國際社會強有力的監管合作，才有希望實現監管的全面與有效，以期維護世界經濟的總體穩定性。面對全球化金融監管下的問題，建立全球或區域性的統一監管組織，需要縮短各國在經濟、政治、文化上的差異，因此在短時間內還難以實現。但各國監管機構均試圖通過國際多邊組織共同推進符合當下實際的監管規則。監管規則的制定多涉及以下幾個方面:首先，加強對于國際金融機構的跨境活動的監管，即對大型對沖基金，私人資本和金融機構進行監管，對此類機構實行相對統一的監管標準，有效實現跨國監管與聯合監管。其次，通過建設具有普遍約束力的行為準則，協調各國政府救市的方式與時機，加強信息溝通和監管信息的共享，通過協商與合作分擔跨國運營的主要機構的損失。同時在危機發生前與發生初期，應用危機預警系統盡可能地降低經濟危機風險帶來的損失。美國在2009年6月頒布的《改革白皮書》第五部分中，強調了提高國際監管標準與增強國際合作。強調了美國以國際社會中的領導地位，在其參與的重要國際會議與組織，如G20，FSF，BCBS中積極推動國際金融政策的調整的重要性。同時，作為美國金融監管改革方向中的主要部分，增強國際合作與提高國際監管標準［4］。英國于2009年7月公布《改革金融市場》白皮書中第七部分，為金融監管的國際與歐洲系統內部的合作［5］，文中指出了跨境公司在規模與復雜性上對于金融市場的穩定性具有潛在的威脅，并且肯定了歐盟以及G20對于全球化金融監管所作出的努力。進一步闡述了有待于增加國際監管與合作的方向。充分發揮歐盟在增加全球金融穩定性和建立廣泛使用規則上的積極作用，構建各主權國家監管者之間的合作，建立處理國內外監管者之間矛盾的爭端解決機制;賦予FSA國際性的監管效力，并且號召所有國家加強風險防范與管理。歐盟作為國際上較為成熟的區域共同體，其金融監管實踐無疑為全球性與地區性的金融監管機構合作提供了豐富的樣本，其經驗對于進一步深化全球性合作具有重要意義。歐盟的金融市場統一監管經歷了三個階段，即2009年前至2009年的準備改革階段;2009至2011的歐洲金融監管改革階段;2011至2013年的評估階段。第一階段即在金融危機爆發后，歐盟于2009年5月在布魯塞爾召開歐洲新監管機構會議。在進入第二階段的實體改革過程中，2009年9月各國提出監管立法意見，經過為期兩個月的歐盟議會的投票機制，于2010年11月公布立法文件文本，并于2011年1月增加了新的立法建議。最終于2011年年底，三個全新的金融監管機構(ESAs)與歐洲系統風險委員會(ESR)取代原有的監管委員會，并行使職能，這標志著歐洲金融監管合作的全面展開。第三階段為對于現行改革的評估與建議階段。2013年5月24日，歐盟再次召開會議，對于新監管機構的效率與成效進行評估，以審查新改革的實際效能。歐盟在金融監管改革中發展的脈絡與步驟，為國際社會提供了一個較好的范本。
綜上所述，后金融危機時代下的各國、各主要經濟體均將金融監管體系改革落到實處，通過國會立法等方式改變了現有的金融監管構架與模式，通過發現與彌補金融危機時期暴露出來的問題與缺陷，并以具有包容性和創新性的改革方案予以整合和調控，對改革中影響全局性的細節問題予以調整。從資本制度順周期性上的金融監管來講，自《巴塞爾協議III》出臺以后，伴隨著美英對于反周期性工具的建設，順周期性對于金融體系的風險影響得到了控制。同時西班牙既存的實踐也為順周期性的限制提供了新的思考方向。從薪酬制度上的金融監管來講，美英兩國將政府對于勞動力市場的干預落實，無疑為金融市場監管中的公共權力自主性賦予了新的內容。其中，美國也關注了勞動力市場的內在差異，防止政府過度監管帶來的市場活力減損而采取了差別對待，以恢復TRAP下的企業活力為中心目標進行限薪，防止了整體勞動力市場的疲軟。從全球性的金融監管機構合作上講，美國，英國，歐盟均采取了強有力的措施，其中由于歐盟的機構特殊性而格外具有研究價值。
作者:許凌艷王賀單位:復旦大學
一、金融危機的定義、類型
危機的頻發，使得金融危機婦孺皆知，但學術上的定義至今尚處于爭論之中，一般來講，金融危機是指“全部或部分金融指標———短期利率、資產（證券、房地產、土地）價格、商業破產數和金融機構倒閉數———急劇、短暫和超周期的惡化”，主要表現為持續快速的貨幣貶值、擠兌銀行存款、強制清理舊債、金融機構連鎖倒閉、股市崩潰、貨幣量嚴重缺乏、借貸資金枯竭、金融市場劇烈震蕩。金德爾伯格（2007）認為，金融危機一般經歷異常變化、資金過剩、投機熱潮、貨幣擴張、投機高峰、利率上升、回收資金貸款、資產價格暴跌、恐慌、危機爆發幾個過程。按表現的形式，金融危機大致可以分為：一是貨幣危機，即當某種貨幣的匯率受到投機性襲擊時，該貨幣出現持續性貶值，或迫使當局為保護其貨幣而拋出大量外匯儲備或者大幅度提高國內利率水平；二是銀行業危機，即現實的或潛在的銀行破產、擠兌導致銀行不能如期償付債務，或迫使政府出面提供大規模援助以避免銀行破產、擠兌的發生，一家銀行的危機發展到一定程度，可能波及其他銀行，從而引起整個銀行系統的危機；三是全面危機，即主要的金融領域都出現嚴重混亂，如貨幣危機、銀行業危機、外債危機的同時或相繼發生。按發生的原因，可以將金融危機劃分為周期性金融危機、非周期性金融危機、自發性金融危機、傳導性金融危機。周期性金融危機是由經濟周期波動引發的，伴隨著經濟危機的爆發而發生的金融危機。非周期性金融危機是由金融系統本身的脆弱性引發的，不受經濟周期波動的制約。自發性金融危機是由本國自身經濟金融運動引發的金融危機，它是一國經濟金融的非正常運動導致本國金融領域失衡狀態達到一定程度的表現。傳導性金融危機是別國爆發的金融危機通過危機傳導機制擴散，從而對本國經濟金融造成類似影響的金融危機。按影響地域，金融危機還可以分為一國性金融危機、區域性金融危機和世界性金融危機。
二、主要金融危機的理論簡介
金融危機的頻發引起了經濟學家的極大關注，經濟學家通過模型建立、金融危機分析形成了一些對金融危機有重要解釋作用的金融危機理論。1、貨幣危機理論。第一代貨幣危機理論認為，一國宏觀經濟基本面的不協調會導致貨幣危機的爆發，宏觀經濟基本面的問題通常表現為持續性的財政赤字的貨幣化，使市場上產生本幣貶值的預期，投機者因而拋售本幣，形成本幣貶值的壓力，央行竭力在目標價位上捍衛本幣匯率，而耗盡外匯儲備，迫使政府放棄固定匯率制，形成貨幣危機。第二代貨幣危機理論提出了新思路。該理論認為，政府維護匯率的過程是一個復雜的多重均衡的動態博弈過程。在極端情況下，僅僅是投資者的情緒、預期的變化就可能將經濟從一個匯率的均衡點推向另一個貨幣貶值的均衡點，導致“自我實現”的危機。對于“自我實現”的貨幣危機，其根源是市場預期和固定匯率制度而不是由基本經濟因素的惡化直接導致，至少維持貨幣平價的基本經濟條件依然存在，但由于投擊性攻擊，使維持成本太多而不得不放棄。2、道德風險理論。由于新興市場國家普遍存在政府對借款提供隱含擔保的現象，政府官員與各種金融活動有千絲萬縷的裙帶關系，使金融機構無顧忌地大量舉債，道德風險嚴重，產生了過度借款綜合癥，導致金融機構過量的風險貸款產生膨脹、資產價格的膨脹，直到某種外來擾動因素出現時，金融泡沫就會突然破滅，并通過支付鏈條傳導到整個金融體系，引發金融危機。3、羊群行為理論。羊群行為是信息連鎖反應導致的一種行為方式，當個體依據其他行為主體的行為而選擇采取類似的行為時就會產生羊群行為。理論通常假設不同的單個投資者的投資決策是序列進行的，這樣后來的投資者在采取行動之前會觀察前面投資者所采取的行動。在存在著信息摩擦的情況下，隨著世界資本市場規模的增加和日趨復雜，羊群行為可能會越來越普遍。隨著全球化的進程，收集關于某一特定國家的信息以辨別流言的成本會加大，投資經理們在面臨存在著信譽成本的情況下會模仿市場上通行的資產組合。在這種情況下，謠言就可以誘發羊群行為進而使經濟從一個沒有投機攻擊的均衡轉移到一個有攻擊的均衡。4、危機傳染理論。隨著信息技術的發展，金融日益全球化，投資行為與市場預期的變動在國家將日益聯動，導致危機易于向外擴散與蔓延。此外，經濟運行的復雜性與開放條件下國與國之間的依存性，通過跨國貿易投資、經濟政策趨同、金融市場機制、信息機制等，使得貨幣危機傳染渠道更加多重與交叉，一旦危機在一國發生，危機極可能迅速傳播到另一國。5、經濟周期理論。由于技術創新不足等原因，經濟進入衰退或蕭條，產業投資回報下降，產業資金轉向投資領域，引起投資泡沫，形成危機根源。此外，銀行資產回報也往往較低，可能導致銀行無法繼續償付存款或債券等固定負債的回報，這將加速銀行擠兌或破產。Gorton（1988）以美國數據為例在實證上支持了該理論，薛敬孝（2009）以日本為例的實證分析也支持了該理論。6、理論。在房地產和股票市場的許多投資者往往從外部獲得資金，而外部資金的最終提供者未能觀察到投資的特點的話，則存在一個典型的風險轉移問題。風險轉移提高了風險資產的回報，導致投資者哄抬投資品的基本價值，形成問題。而金融自由化，通過擴大信用規模、創造未來的信用擴張路徑的不確定性，惡化問題。這些將最終導致資產泡沫，當最終泡沫破裂時，形成危機。
三、對我國后危機時代的金融改革建議
隨著我國全球化程度的提高和金融體系建設的深入，金融體系風險日趨上升，始終注意防范金融體系風險是我國后危機時代金融改革的重點之一。因此，借鑒金融危機理論，結合我國金融體系現狀及未來發展趨勢，對我國金融改革提出以下改革建議。1、打造完善的資本市場體系。資本市場體系是一國金融體系的重要組成部分。發達的資本市場體系，對一國經濟、金融的穩定發展具有至關重要的作用。目前，我國融資體系中，間接融資在融資體制中居于主導地位，經濟過度“銀行化”，資本市場規模和擴張的速度跟不上國民經濟的發展速度，不利于構建和諧的金融和經濟發展環境。同時，股市作為宏觀經濟“晴雨表”的功能幾乎完全喪失。我國必須盡快完善融資體制，從制度上消除金融危機的隱患。打造完善的資本市場體系其利甚多，主要有：一是可以避免過度依賴銀行，當外部沖擊發生時，減少銀行業危機發生的概率；二是完善的貨幣資本市場，拓展了居民的投資渠道，避免資金涌向股市、房市，導致泡沫，形成危機隱患；三是有利于銀行業脫媒，進而推動利率市場化改革，在完善的資本市場體系形成一項，利率市場化改革的風險極大。2、審慎推進利率自由化改革。利率自由化有助于資源的配置和資金使用效率的提高，但同時，利率自由化使水平顯著升高危及宏觀金融穩定，Kunt&Enrica（1998）的研究得出，利率市場化大幅提高了金融危機發生的概率。經過長達近30年的調整和改革，我國的多數利率均已實現了市場化，尚未進入市場化改革進程的唯有存款利率的上限、貸款利率的下限和法定存款準備金利率等少數利率品種。從全球看，利率市場化改革成功少，失敗多，而失敗的利率改革往往引起銀行業危機，如日本。在資本市場更加富于彈性和多樣化、系統化的改革前，利率改革應審慎緩慢推進。3、有序推進匯率改革，打造富有彈性的匯率制度。我國目前采用釘住一籃子貨幣的固定匯率制度，而固定匯率面對投機行為有天生的脆弱性，釘住匯率制度存在著不可克服的內在矛盾和沖突，釘住匯率制下的貨幣危機是內源性的，原生的，在放松資本管制的條件下，釘住匯率制往往放大了外部沖擊的影響，使得投機攻擊的貨幣危機易于得逞，同時爆發多米諾骨式的傳染危機。因此，匯率制度的改革是事關金融體系全局的大事，在匯率改革上要慎之又慎，要在摸索中有序推進。我國在匯率改革一方面應注意與資本賬戶管制、資本市場交易限制相結合，避免過快、過急，給國際投機有機可乘，另一方面應該逐步形成以市場供求為基礎、有彈性的匯率制度，以避免內源性的貨幣危機的發生。4、改進金融監管。第一，進一步加強國際監管合作，共同防范金融危機。隨著我國日益融入全球化，貿易投資、經濟政策趨同、金融市場機制、信息機制等危機傳染渠道將更加多重與交叉，危機將呈現國內外的綜合因素共同作用特征，因此我國應加強國際監管合作。第二，建立宏觀審慎監管制度。我國經過近三十年的快速發展，周期性的增長放緩在所難免，進行基于宏觀經濟基本面的前瞻性指導十分重要，我國應當盡快實施宏觀審慎監管制度，建立包括制度安排、預警指標體系等在內的宏觀金融風險預警系統，對金融實施宏觀指導。第三，改進對金融創新的監管。金融創新的風險一方面在于沒有有效解決好信息不對稱形成的問題，另一方面在于脫離實體經濟太遠，“金融是經濟的仆人”，金融創新應當服務于實體經濟，創新產品除了避險收益外，更重要的應來源于實體經濟的發展的回報。因此，在金融創新產品的準入方面應當關注信息透明及服務實體經濟。
作者：鄧斌工作單位：中山大學嶺南學院
摘要：后金融危機時代為應對危機，世界各國政府積極有效地干預市場經濟，使得全球經濟走出低谷，逐漸穩定并且呈現回升跡象，并步入一個由非正常變動到正常變動的過渡階段。其中，面對金融資產減值在確認和計量方面存在的問題，本文從如何完善金融資產減值的各項政策，包括經濟制度、法律法規準則、從業人員專業技術水平等方面，防止企業利用金融資產減值操縱利潤，進而提高企業財務信息的質量。
關鍵詞：后金融危機時代；金融資產；減值
1緊跟國際準則正確定位
后金融危機時代，面對金融資產減值暴露出的諸多問題，對金融資產減值的改革迫在眉睫，我們除了要加強自身內部改革之外，首先應該考慮的是借鑒國際準則方面最新出臺的規定，對于國際會計準則理事會最新頒布的新模型，改變以前在金融減值損失發生之后才計提的方法，要求企業提前預測、估計金融資產情況，預測發生減值時計提減值損失。雖然這種方法能夠及時反映風險“，攤平”信用損失、謹慎地反映企業的資產質量和風險狀況，也便于投資者了解金融資產減值的更多信息。但是，它是在后金融危機時代背景下促成的，盡管預期損失模型在理念上先進，但其計提損失的方法與權責發生制相矛盾，也不能解決順周期效應問題，該方法提前確認不可靠的事項，而一旦發現該事項影響并不是如此嚴重，甚至是根本就不存在，再毫無限制地加以轉回，無疑是違背了會計計量的基本原理。并且，實際執行障礙眾多，操作難度很大；在實務中技術操作層面，對于減值轉回、預計現金流量模型中數據的測算以及配套數據庫的建立等問題考慮不夠成熟，缺乏廣泛的可行性。但長期以來，我國會計準則一貫堅持會計信息要準確、真實，在這樣的要求下，實際損失法雖然不能及時反映金融資產減值情況，但也絕對不是金融資產減值問題爆發的主要原因。后金融危機時代面對國際金融資產減值的改革，我們需要冷靜思考，全面分析新金融工具存在的利弊，結合我國國情取其精華，去其糟粕，在金融資產減值方面對于減值損失的計提還應該在堅持實際損失法的前提下，借鑒國際準則，加強金融資產減值在確認方面的約束，要做出更詳細、更具體的要求，還要及時掌握導致金融資產減值發生的有利因素、不利因素，及時做出估計和披露。在人力、財力各方面全面支持關于金融資產減值的改進，并積極獻計獻策，提出更好的改進方法。
2加強國內經濟制度建設
2.1強化國內市場經濟制度建設
我國的市場經濟呈現出越來越復雜、多元化的趨勢。市場經濟的自我微觀調控、修復能力本身就不是萬能的，在后金融危機時代背景下市場經濟錯綜復雜，自我恢復能力崩潰，更需要市場經濟以外的國家宏觀調控，政府積極參與經濟治理，加強市場經濟制度的建設，比如金融資產減值損失在確認、計量時沒有統一的標準，難以合理估計金融資產的價值，造成金融資產減值計提不準確，嚴重影響會計信息的質量，為此，國家就應該加強經濟制度建設，全面利用計算機網絡信息技術出臺相關政策統一標準、建立健全金融資產的價格信息平臺，使企業有章可循，使相關監管部門更具權威性。同時，改進已發生損失模型，避免識別滯后性。預計損失法的頒布本就是針對已發生損失法在信息察覺方面的滯后性，緩解已發生損失法的順周期效應。在后金融危機時代，如果不對此滯后性做出反應，可能會加重金融危機的深度。因此，可對原有模型進行改進，例如相關機構應該進一步提供識別損失事件發生的操作指南，避免滯后集中。還有關于確認貸款損失，應進一步規范貸款損失的轉回要求和時點等。再適當地對信貸領域進行調整，避免大規模的銀行資金流出，防止資產價格特別是房地產價格過快上漲。
2.2完善相關法律法規準則
金融資產減值爆發的諸多問題主要的原因就是相關準則、法律法規存在漏洞，我們除了要加強經濟制度的建設外最要緊的就是要完善相關法律法規，強化多層次的監督機制，規范相關行業行為。后金融危機時代完善金融資產減值的相關法律法規，一方面，要適當借鑒國際會計準則的最新規定，比如，因貨幣時間價值的變動而引起的金融資產減值損失，在以后的會計年度內不得轉回，還有在金融資產減值損失轉回時無法明確表明損失轉回的原因，就應該用追溯調整法來解決等；另一方面，就是完善我們已有的準則，對判斷金融資產是否存在減值的客觀條件、減值跡象做出更加詳細、更精準的解釋及規定，還有金融資產減值損失轉回的會計年度，不能任由企業選擇來分攤風險以及在轉回時最高限額的確定。要強化概念，加重客觀條件的約束，減少人為的主觀判斷空間。除此之外，在金融資產減值計提過程中，最主要的就是準確計算可收回金額的大小，但在實際操作中可能會遇到如何確定金融資產銷售價格和處置費用等問題。在我國《企業會計制度》和相關準則中并未見有明確定義，這一點我們應該借鑒國際相關準則的規定。還有，關于確定金融資產的使用價值，即對金融資產持續使用直至壽命終結所產生的現金流量進行估計時的折現率，這是可收回金額在計算過程中最難確定的一個指標，也是企業在對某項金融資產進行購買或者投資時需要的必要報酬率。但是，在后金融危機時代市場經濟瞬息萬變，各種不穩定因素的存在，使得從經濟市場中取得折現率的相關信息不僅困難而且極不準確，所以，關于折現率的計算問題就應該在準則中明確提出不同情況下采取不同的計算方法，比如報酬率、加權平均資本成本率等。
2.3提高從業人員職業道德專業技術水平
首先，應該加強相關從業人員的文化素質教育，不僅只是在概念上理解，更重要的是從實踐中發現、培養優秀的會計、審計等專業人員，要求從業人員不僅專業理論知識扎實，更要具備良好的思想品德，能在實戰中帶著這種優良作風靈活應變，適應環境，緊隨環境的變化做出最好最快的決定，尤其是相關崗位在任用工作人員的時候務必要選擇品行端正，思想覺悟高的人員。其次，提高從業人員的業務素質。比如作為一名合格的會計人員應該要有較高的專業知識，比如基礎會計、財務會計、會計準則等相關知識，這是從業人員在進行職業判斷時所需要掌握的基本技能，也是會計人員應具備的從業知識。同時，在如今的計算機網絡科技時代還要提高從業人員的計算機操作技能，在使用網絡數據信息時，能熟練掌握相關網絡操作技術，并且全力支持技術創新，這樣才能提高自身的業務素質，才能更好地解決新問題。同時，還要不斷學習國家財經法規及審計、稅法、統計、電算化、經營管理等方面的規定。不斷給自己充電，充實專業知識和非專業的相關知識，全面發展，做一個工作達人。最后，還應該提高從業人員后期專業技術知識的補充學習能力，加強相關人員的后期繼續教育，可以利用多媒體網絡技術資源實行網絡授課，也可以開辦相關的培訓補習班，極力提高整個從業隊伍的專業技術水平，讓更多的人不僅擁有高學歷、多資格證等硬件能力，而且還擁有豐富的從業經驗和實際業務處理、應變能力，比如，在后金融危機這一特殊金融時代，對金融資產減值問題的準確處理就是對從業人員專業技術水平能力的最佳考驗。
作者：單延義 單位：江蘇省地質礦產調查研究所
