發布時間：2022-05-15 11:37:12
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇企業負債經營論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、企業負債經營的分析
（一）企業的借款--借款前與借款后的對比
企業為了擴大自己的規模，必須選擇借助外來資金。從而發展企業，讓企業更走更遠。且企業合理的借款也可以降低綜合資本成本，為企業增加收益。
例：我們公司近五年的發展狀況如下：
公司近幾年處于良好的發展期，自2006年以來，我們公司的主要資產、凈資產、銷售收入、利潤總額及經營性現金流的簡單情況為
從以上表格中的數據可以簡單的分析出，我們公司5年來保持著良好穩定的發展趨勢，幾項規模同步增長，銷售收入及利潤穩步上升，經營性現金流相比去年有些回落。2010年末的經營性現金流是-3301.82元，主要是因為銀行的付款期限60天，而我們的回款期限是90天。隨著銷售擴大后，部分應收、應付的差額擴大。另外，2010年我們公司的鋼材采購成本有所上升，也是造成經營性現金流減少的主要原因。但總的來說，我們公司的銷售情況及貨款回收情況較為良好。借款前后的對比：我們公司在2010年實現銷售收入23億。在收人中，銷售鋼材量相比2009年增加2.75億，主營業務突出且呈現穩定較好的發展趨勢。我們公司的鋼材品種多，產品線較為豐富，單一產品銷售額過億，說明我們公司在產品上具備較強的競爭力；公司主打產品突出，市場認知度較高。
（二）企業的應付賬款
應付賬款是指因購買材料、商品或接受勞務供應等而發生的債務。這是買賣雙方在購銷活動中由于取得物資與支付貸款在時間上不一致而產生的負債。而應付賬款的管理相對來說主要是對企業內部的管理，所以要建立有效的往來賬款內部控制制度。
例：由于銷售需要，我們公司向供應商購入一批鋼材，價值300萬，鋼材已驗收入庫。經跟供應商協議商定，貨款可讓我們延期支付。公司小陳是負責跟進本次項目的人員，而每次的購進，供應商都會開具相關的發票，我們則按發票上的數額支付款項。兩個月后，公司銷售融回資金，小陳與供應商進行結賬時發現：兩邊的賬目金額不符。經對賬發現，供應商將運輸費直接算入成本，我們公司則把運輸費單獨列出，從而導致了兩邊的賬目金額不相符。
此次事件，說明我們公司的應付賬款管理不太規范。從以上這個問題可以看出。現在的有些公司對應付賬款重視程度不夠，沒有將其作為重要工作來抓。企業缺乏相應的管理政策及內部控制。除了這兩點之外，企業還應該加強交流與溝通。應付賬款中間問題較多的企業往往在信息溝通方面做的不夠。為加強信息交流與溝通，企業管理當局、財務部門、相關業務部門及管理部門應定期進行交流，相互配合、上下傳達，共同做好往來賬款的管理工作。財務人員應及時提供工作中存在的問題及解決方案，提供詳細的應付賬款分析與報表，使領導心中有數。
（三）企業的預收賬款
預收賬款是購買者向企業購買商品，未購入商品時企業預收的款項，就是人家常說的銷貨定金。它也是經營中構成負債的一種方式，然而這種先收款后發貨的方式是建立在企業與客戶之間有一定程度的信任。預收賬款一般是在三種情況下產生的：一是企業的產品或勞務在市場上供不應求；二是購貨單位的信用不佳；三是生產周期長的企業（如建筑業、造船業等）為解決生產資金不足而向購貨單位收取定金。
例:2009年，A公司因工程建筑需要，向我公司購買一批用于工程建筑的鋼材，價值200萬元。由于兩家公司長期有往來，A公司稱等工程結束后，再一次性付款，我公司應允了。2009年的年末，我公司因不能及時收回部分貨款而造成的壞賬偏多，曾多次催促A公司先償還部分貨款。2009年的年末催促還得部分貨款是50萬元。A公司稱：資金已全部用于購買建筑材料，沒有足夠的資金償還部分貨款，導致我公司資金周轉不靈，最終以向銀行貸款才得以周轉。
通過這個案例，我們了解到：適量的收取購買方的購貨定金是有必要的。這樣可以保證我們公司的資金流通，降低公司的經營風險，也不用擔心貨款收不回來而產生壞賬。
二、負債經營成功的因素
企業負債經營之所以能取得成功,這過程必然存在著很多重要因素。
1、良好的信譽度會使企業與銀行的關系友好，容易取得貸款。我們公司在創建初期，與銀行的關系不算友好，向銀行借款都是需要提供相應的資產作為抵押，而且額度并不算高，只有200萬元。在放款的時間上，也是漫長的，都是一審再審的，最后是好不容易才得以放款。但現在，我們公司在業界有了很好的形象，在市場上有了良好的信譽度后，與銀行的關系甚是友好。從最初的抵押放款，額度低，時間長，到現在的信用放款，額度高，時間短是一個很大的改變。我們公司現在向銀行借款，只需要信用擔保，額度都是在1000萬元以上的，而且放款時間只要半個月就能批下來。可見公司信譽度的高低，直接影響到公司與銀行間的關系。可以說，企業要想發展得更穩，走得更遠，良好的信譽度很重要。
2、對于企業的經營，管理者針對企業資金調配把握一個合理度，企業要擁有一些可以隨時調動資金償還企業的借債及利息。通俗的講，企業要有預留資金來防范一些意外的狀況發生，做到防范于未然。避免在遇到我們無法預測的危機時，連償還債務的能力都沒有，這樣是不利于企業發展的。
3、關注經濟發展，隨時掌握利率動向。設我們能預測到，在未來的一定時期內，利率將大幅度的上漲，那這時我們在向銀行借款時則應選擇固定的利率。相反的，在未來的一定時期內，利率將有所下降，那我們則應選擇浮動利率。掌握好利率動向與公司的收益緊緊相連，有著密切的關系。
4、企業貨幣資金的管理。企業要發展，固然企業自身是要有一定的貨幣資金。然而對于資金的管理，也是相當重要的。資金管理對任何企業永遠不會成為一勞永逸的事情。企業本身處于不斷變化的外部環境中，必須不斷調整資金管理的模式和制度，適應企業發展的要求，才能保證企業資金的安全使用。確定合適的現金流量，為企業的健康發展保駕護航，實現企業最終的發展目標。
5、管理層的能力。公司的管理層一定要優秀，公司的發展直接取決于管理層的決策，稍微的一個小差錯，將可能給企業帶來負面影響。在約翰?威廉姆斯50年前所寫的《投資價值理論》的書中，曾這樣說過：“今天任何股票、債券或是企業的價值，都將取決于其未來年度剩余年限的現金流入與流出，以一個適當的利率加以折現后所得到的期望值。特別注意這個公式對于股票與債券皆一體適用，不過這里有一點很重要但卻很難克服差異的差異，那就是債券有債票與到期日，可以清楚地定義未來的現金流入。但是就股票而言，投資者必須自己去分析未來可能得到的票息；更重要的是，管理階層的品質對于債券的影響相當有限，頂多因為公司無能或是誠信明顯不足而延遲債息的發放。對于股票投資者來說，管理階層的能力將大大影響未來票息發放的能力。”
以上幾點因素，都與企業的成功與否有著很大的關系。
同樣的，企業還是有存在著一些不足的地方，例如:應付賬款和預收賬款的管理不夠完善。
三、企業今后的發展
1、生產經營活動的失敗。負債經營的企業，其還本付息的資金最終來源于企業的收益。如果企業長期虧損，就不能按期支付債務本息，可能使企業信譽受損，不能有效地再去籌集資金，導致企業陷入財務風險。
2、負債經營規模的過度。負債經營規模必須適度，過度擴張會引起財務杠桿的失衡。過度的高額負債，不僅需要支付巨額利息，而且降低了企業的安全性和競爭能力，降低了企業的再籌資能力，嚴重影響企業的生存和發展。
3、資金流動性差。負債的本息一般要求以先進（貨幣資金）償還，因此，即使企業的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規定按期償付本息，還要看預期現金流入量是否足額及時和資產的整體流動性如何。當企業資產的整體流動性較弱，其財務風險就較大。
4、企業的管理體系不完善。企業自身的管理體系也直接影響著企業。設公司領導有決心、無行動，無法為下面的人員指引方向。公司的經營和發展缺少系統的規劃和具體的持續發展計劃。在這樣的情況下，企業是無法完全的發展。因此，我認為企業應該加強對員工的培養，分化職能和分工，讓管理深入到基層，從而完善企業的整個管理體系。
企業在進行經營過程中，因經營環境存在的許多不確定因素，特別是企業正在舉債時預先設想的經營條件發生不利于企業經營發展的情況下，負債經營就會產生風險。因此，企業要增強風險意識，制定有效的風險防范對策，使企業獲得負債籌資帶來的財務杠桿效益，同時把風險降低到最低，以達到企業價值最大化的目標。
摘要：現代企業的經營者已把負債經營當作重要的理財策略,這種策略給企業帶來了巨大的經濟效益,但同時也產生了一些不可忽視的負作用。怎樣運用好這把雙刃劍,揚長避短,為企業更好的服務,就需要對此進行一定的分析。
關鍵詞：企業負債經營
如今社會中,企業以負債經營的方式越來越常見。通俗地說就是企業利用所有權屬于他人的資金,來從事自己的生產經營,其方式是通過銀行貸款、發行債券、租賃、商業信用形式籌措資金,從事生產經營,以提高資金的使用效益,獲得最大利潤。長期以來,由于受到小農經濟思想的束縛,人們片面地認為企業“無債一身輕”,單純地依靠自有資金辦事,有多少錢辦多少事。然而,在社會化大生產和經濟高度發展的歷史階段,集中表現一個國家的實力是國民生產總值的多少,而不在于債券的有無和多少,世界上許多經濟實力雄厚的國家和企業,都難免舉債累累,債臺高筑,但絲毫不影響其經濟繁榮和形象。
一、負債經營優勢分析
1.負債經營具有融資速度快,借款彈性大的特點,可以解決企業一產經營和長期發展資金的不足,使企業迅速地適應市場變化,從而滿足企業正常經營和持續發展的需要。負債經營可以使企業運用更大的資金力量,擴大規模和增加經濟實力,從而提高企業的運行效率和競爭力。
2.負債經營可以在一定程度上降低企業資本成本。因為對于投資者來講,債權性投資收益率相對固定,一般都能夠按期收回本息,投資風險較小。因此,投資者要求的報酬率一般較低,企業的資金成本相應也較低。同時,企業可以從負債經營的“減稅效應”中獲利,因為根據稅法規定,企業貸款利息可以計入企業經營成本,在企業所得稅稅前扣除,從而減少所得稅支出,降低資金成本。
3.負債經營具有財務杠桿作用。利息是與企業贏利水平無關的固定支出,當企業的資金利潤率高于債務資金成本時,企業收益將會以更大程度增加,企業可利用負債節省下來的自有資金創造更多的利潤。這個簡單說一下:比如公司有5個億的資產,年凈收益是15%,如果沒有負債,那盈利就是5*15%=0.75億。如果有5個億的銀行貸款,利率是5.4%,那盈利是(10*15%)—(5*5.4%)=1.23可見比沒負債多收益1.23-0.75=0.48億。也就是說,是負債經營發揮了他的財務杠桿作用。由于提供長期資金的債權只能按固定利率獲得利息,若企業運用資金產生的投資報酬率高于長期負債的利率,則負債經營所獲收益在支付利息后,剩余的凈收益全部歸股東所有,從而提高股東的投資報酬率。
4.負債經營能使企業從通貨膨脹中獲益。在各國通貨膨脹普遍存在的今天,貨幣貶值現象一直存在。在通貨膨脹環境中,貨幣貶值、物價上漲,而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素,這樣使企業獲得貨幣貶值的好處。
5.不分散控股權。股權融資會引起股權的分離,影響原股東對企業的控制。而通過債方式籌集資金,在增加企業可用資金的同時,并不影響企業所有者對企業的控制權,有利于保護原股東權益。
二、負債經營弊端分析
1.企業有負債可以帶來優勢,但并不是說負債越多越好。如果負債超過一定限度會轉化和形成阻礙發展的消極因素。但是負債本身并不可怕,最關鍵的是看負債后是否能最大限度地提高自身的實力和經濟效益。如果負債不能產生新的效益增長點,轉化為生產力和效益,負債者就會背上沉重的包袱,增加了財務支出,使資金更為緊張,阻礙了正常的發展。同時,過多的負債對企業來說還有還本付息的責任風險。數額較大的利息支出將給企業帶來沉重的負擔。企業的財務風險和破產風險因此增加。
2.利率變動風險。這是指企業負債期間,由于通貨膨脹的影響,貸款利率發生增長變化,利率的增長必然要增加企業的資金成本,從而加大利息開支,削減了預期收益。經濟形勢看好時利率下降,將使負債成本降低,從而利潤增加。而當利率升高時,負債成本的增加必然導致利潤的減少。當利潤減少到不足以支付借款利息時,企業入不敷出,出現賠本經營的局面。尤其在銀行緊縮時,這種賠本經營的風險更大。
3.負債比率過高,可導致股票市場價格下跌。就股份制企業而言,負債經營所產生的財務風險,不僅影響企業所有者權益,而且還會影響到股票的市場價格。當負債率超過允許范圍,負債比率越高,股票風險越大,其市場價格也必然隨著下降。
由于負債經營存在的這些弊端,提出幾個注意問題。
合理確定企業的適度負債規模,關鍵在于嚴格控制負債總量。負債總量通常是企業的負債總額與全部資產(扣除折舊后凈額)之比。根據相關資料表明產業部門一般應在60%,商業貿易部門應在200%以下為宜。
建立健全企業的財務風險機制。科學地運用風險控制方法,防范和規避風險。相關的方法有:一是實行多角化經營。二是選擇風險轉移策略,將企業的風險轉移出去。一般可以以保險轉移為主,風險一旦發生,其損失由保險公司按約補償。三是推行自保風險。以企業自身的經濟力量承擔風險。
綜上所述,負債經營是企業籌措資金的重要手段,是現代企業迅速發展的必由之路。做為經營和管理決策部門必須嚴格地遵循財務原理,把握負債經營的“尺度”,控制好負債結構,審時度勢,最大限度地避免財務風險帶來的負面影響,科學合理的進行舉債,最終實現企業的快速發展。
隨著我國社會主義市場經濟的發展，經濟體制改革的深化和對外開放的擴大，會計業務處理日益復雜，投資者、債權人和社會公眾對會計信息披露的時效、范圍、質量的要求越來越高，另一方面，會計工作在發展中正面臨一些問題，一些地方和企業會計工作秩序混亂、管理失控、作假賬、會計信息失真等問題比較嚴重，損壞了國家和相關利益主體乃至社會公眾的利益。嚴重影響了國家宏觀調控力度，也為我國的社會主義市場經濟繁榮發展留下了隱患，為此，新企業會計制度的與實施為遏制這種事態的發展起到了重要作用。
一、資金方面
（一）新《企業會計制度》最大的一個特點就是擴大了對資產減值準備的提取范圍與提取比例，而舊的分行業會計制度對資產的定義和確認標準中沒有考慮資產作為一種能夠帶來未來經濟利益的資源這個至關重要的經濟屬性，使一些不符和資產定義或者已經喪失價值的項目都作為資產核算和報告，而資產價值的減損又得不到恰當的反映，最終必然導致會計信息背離經濟事實。新的《企業會計制度》則規定對各項資產應當定期或至少每年年終進行全面檢查，并根據謹慎原則合理地預計各項資產可能發生的損失，并對可能發生的各項資產損失計提資產減值準備，另外在提取比例上也不再規定硬性的提取比例。這在一定程序上防止了企業高估資產虛增利潤。
（二）從對長期待攤費用、開辦費的處理上，新《企業會計制度》與舊行業會計制度相比，更加注重了資產的真實性。新《企業會計制度》規定長期待攤費用項目不能使企業在以后的會計期間收益的，應將尚未攤銷的該項目的攤余價值全部轉入當期損益，而舊的行業會計制度則無此規定，這在一定程度上保證了會計信息的真實性；另外在對開辦費的處理上，新《企業會計制度》規定在開業當月一次性計入損益，而舊的行業會計制度規定開辦費從開業的當月起在不少于年的期間內平均攤銷，因為就拿開辦費來講，實際上只是企業籌建期間發生的費用，不是實際的資產，也不會在以后的會計期間產生收益。
二、負債方面
在新《企業會計制度》中進一步明確了或有負債在會計核算中的地位，在核算中涉及符合新《企業會計制度》中或有負債確認條件的，在資產負債表中要作為一項負債反映，這與舊的行業會計制度相比更加符合謹慎性原則，更能指導投資者做出合理的選擇，因為或有負債在將來很可能變為企業的一項真實的債務，造成資產的流出。同時對債務重組的會計處理不再運用公允值的概念，對于企業會計準則和會計制度中的一些不符和我國國情的規定進行了修正。
三、收入方面
新《企業會計制度》與舊的行業會計制度相比在收入的確認上更加注重謹慎性原則與實質重于形式原則。例
如：當企業所提供的勞務不能可靠的估計時，新《企業會計制度》就明確規定了收入的確認額不能超過預計可能得到補償的已發生成本額，并且規定了合同預計總成本將超過合同預計總收入時，應將預計損失計入當時費用，另外對于企業發生的或有收入，在此項收入來實現前不得作為收入處理。所有這些新規定對提高企業會計信息質量來講都是非常必要的。
四、成本、費用方面
從成本費用來看，新舊會計制度的差別并不很大，只是新《企業會計制度》較舊的行業會計制度來講，對成本費用的內容項目的劃分上更加嚴格，對成本費用項目的支出范圍上擴大了些。例如：提取各項壞賬準備，企業出售住房的損失等。所有這些都對提高我國會計信息質量起到了促進作用。
五、會計報表附注方面
新《企業會計制度》專門對會計報表附注做出了具體規定。通過這些改動和完善，使得《企業會計制度》成為一部具有統一性（不在區分行業和所有制）、全面性（涵蓋對會計確認、計量、記錄、報告全過程的規定）、科學性（會計要素定義及相關的會計確認、計量方法更加科學、合理）的、既體現中國特色（緊密結合中國的實際情況）、又體現向國際接軌（在主要的會計政策和方法上與國際會計準則和慣例基本一致）的企業會計核算制度，因而新《企業會計制度》的制定和實施，對于規范企業會計核算。提高企業會計信息質量必將起到積極的推動作用。
電力行業中央企業資產負債率攀升、經營風險加大的情況,已經引起政府主管部門的關注和瞽惕。3月27日,國務院國資委一位官員不無憂慮地表示, “如果金融政策出現緊縮,不少電力央企將面臨比較大的經營風險。個別企業在寒冬里沒有凍死,卻可能在陽光下死去。”
該官員是在中國電力企業聯合會3月27日舉行的“2010年經濟形勢與電力發展分析預測會”上作上述表示的。他指出,目前電力央企的資產負債率普遍超過80%,電力行業已經進入風險攀升的階段。
在國務院國資委目前直接管理的127家央企中,電力企業有10余家,主要包括兩大電網公司(國家電網公司、南方電網公司),五大發電集團(華能集團,大唐集團、華電集團、國電集團、中國電力投資集團),以及中核集團、中國廣東核電集團,國家核電技術有限公司、中國長江三峽集團公司等。電力央企經營管理著我國90%以上的電網資產和50%以上的發電資產。
在上述電力央企中,五大發電集團和兩大電網公司的資產負債率位居前列。據了解,在中央企業資產負債率最高的前+位企業中,電力企業就占了五家。國家電監會去年4月的《電力監管年度報告(2008)》顯示,2008年五大發電集團總資產17545億元,負債74841億元,資產負債率達到85%。兩大電網公司的資產負債率為63%。
電力央企資產負債率較高的主要原因,是長期以來,我國電力投資的資本金要求很低,為滿足電力需求的快速增長,在發展過程中大量向銀行舉債,加上煤電價格形成機制長期未理順,盈利能力偏低,企業資產負債率不斷攀升。
2007年以來,國內電煤價格不斷上漲,而電價在政府嚴格管制下僅有小幅上調,電力行業盈利狀況出現惡化,2008年甚至出現全行業虧損,其中五大發電央企虧損322億元,
2009年盡管行業形勢有所好轉,但電力企業的經營困境尚未得到根本性改變。國家能源局一位官員透露,2009年第四季度.由于成本上升.部分發電企業資金鏈緊張.有的出現斷裂,經營十分困難。
據了解.今年2月,電力行業又一次出現全行業虧損。中國電力企業聯合會預計.如果煤價得不到有效控制或者電價不能得到及時疏導.今年火電行業甚至整個發電行業很有可能重新陷入全行業虧損的境地。
前述國務院國資委官員對經濟觀察網表示,國資委已經要求電力央企采取各種措施逐步降低資產負債率.化解潛在的經營風險。主要措施包括.一是適度控制發展節奏,使企業的投融資能力與發展速度相適應:二是調整電源結構.提高資源的利用效率,增加效益:三是加強考核.在業績考核中要求電力企業的負債率每年降低一個點;四是提高資源利用效率.盤活資產.提高服務水平。
摘 要 隨著市場經濟的快速發展，企業為保證資金鏈的通暢、實施企業擴張等戰略，開始進行大規模借貸融資，負債經營變得越來越尋常。對于企業而言，負債經營一方面滿足了企業的資金需求，另一方面卻加劇了企業的經營負擔和風險。本文就企業負債經營風險及防范措施展開深入的分析和研究，希望對于企業控制負債經營的風險起到一定的借鑒作用。
關鍵詞 負債經營 風險 防范 資金
負債經營，是許多現代企業采取的經營策略。通過銀行貸款、發行債券等方式，企業能夠籌集大量資金應付各項經營活動，解決企業資金短缺的狀況。然而，負債經營預示著企業將面臨更多的經營風險。一旦企業經營決策出現失誤，大量的負債將會給企業生存和發展造成重大影響和沖擊。
一、企業負債經營目的
企業負債經營的目的，在于追求企業利益和價值的最大化。瞬息萬變的市場和激烈的行業競爭，致使現代企業的經營形勢越來越嚴峻。企業要想在復雜的市場環境當中保持穩固的地位和獲取可靠的經濟收益，就要保證資金鏈的穩定，能夠滿足企業各項經營戰略和決策的順利落實。但是，對于多數企業而言，單純地依靠企業自身盈利，并不能夠滿足自有資金要求。特別是企業在擴大生產規模和拓展市場時，消耗的資金量較大，就需要考慮其他途徑，以滿足資金的需求。
通過發揮負債財務杠桿的效應，企業能夠從社會和金融機構獲得大量資金，用于企業經營活動、市場開發和內部建設，進而實現企業利益和價值的最大化。而隨著網絡技術的不斷發展，融資渠道的多樣化也給企業提供了更為多樣的選擇。雖然對于企業而言，負債經營具有諸多好處，能夠解決企業的“燃眉之急”，但是對于大部分的中小企業來說，在稅費、內部開支等各方面經營壓力之下，企業對于負債經營應保持謹慎態度，絕不能輕易舉債，否則企業的經營壓力也會瞬間陡增。
二、企業負債經營風險
（一）籌資風險
籌資風險，即企業選擇籌資渠道所產生的風險。一般而言，企業籌資渠道越多樣，對應的風險也就越小。如果籌資渠道過于單一，而貸款方出現政策的調整和變化，那么企業很可能出現資金鏈斷裂的情況，進而加劇自身的經營風險。然而，就目前國內企業而言，絕大多數的企業只能選擇銀行作為籌資對象。
其次，籌資風險還體現在籌資對象的選擇上。籌資對象選擇的不合理，無疑會對企業造成巨大的壓力和風險，這一問題在中小企業身上體現得更加明顯。由于中小企業自身經營規模較小，難以通過銀行貸款門檻而獲得融資。這種情況下，一些企業選擇民間貸款渠道，而高昂的利息最終可能導致一些中小企業瀕臨破產和倒閉。
（二）運營風險
企業籌資成功之后，資金的支配也會影響到企業的負債經營風險。面對復雜的市場形勢，企業應該制定全面的運營計劃，未雨綢繆，保證資金的使用效率，識別和控制企業經營過程中可能會面臨的風險和問題。然而，當前許多企業在運營風險管理方面非常薄弱。一些企業在成功籌資后，并沒有清晰的使用計劃和目標，投資常常出現盲目和跟風的情況。最終，企業不但需要支付大量的利息，而且無法用所籌資金獲取足夠的效益，造成了債務資金的浪費。
（三）戰略風險
面對良好的市場形勢，多數企業容易犯盲目擴張的錯誤，無視企業自身的承受能力，投入大量資金用于企業擴張。然而，隨著企業網點的增加、市場的滲透以及產品線的增加，隨之而來的不單單是企業利潤的上升，還有巨大的經營風險。而且，企業在這種狀況下，往往會籌集大量資金，包括銀行貸款、發行債券甚至是不惜高利借款。實際上，企業的這種戰略行為是不必要的，現代企業的生存和發展依賴于優秀競爭力，步步為營的發展戰略才是企業穩定發展的關鍵所在。
（四）償還風險
企業負債經營下，利息是不可回避的話題。無論是借助何種渠道，當債務到期之后，企業需要支付對應的利息。而此時企業的各種風險可能會集中爆發，給企業的發展造成巨大威脅。
由于償債壓力導致企業倒閉和破產的現象屢見不鮮，特別是對于一些大中型企業，企業雖然規模龐大、固定資產雄厚，但由于資金流的缺乏，往往是舉債度日。而當債務到期之后，企業如果現金流量不足，無法如期足額償還債務，就會出現違約問題，此時企業很可能會面臨各種經營問題，出現倒閉、破產清算等尷尬情況。
三、企業負債經營風險防范措施
（一）調整負債結構
針對負債經營風險，合理調整負債結構非常重要。根據企業自身的經營狀況，以及對資金的需求總量，企I需要合理控制長期資金和短期資金之間的比例，降低企業償債壓力和破產風險。其次，企業還應該加強對直接負債和間接負債的合理應用。企業在通過銀行等金融機構進行間接負債的同時，也可以嘗試通過發行股票、債券的方式直接負債，這樣也能夠很大程度上減低企業的償債壓力。當然，企業負債結構的調整，應盡可能也匹配企業的經營戰略計劃，避免盲目負債所造成的經營危機。
（二）優化籌資方式
多元化的籌資方式，能夠合理分化負債風險，提高企業負債經營穩定性。近年來，企業籌資渠道日漸多樣化，銀行貸款、股票、債券、融資租賃和商業信用等，都在一定程度上緩解了企業的資金和資產需求。對此，企業必須結合自身實際，充分考慮和衡量融資優缺點，規避籌資方式選擇不當所引發的財務風險。
在諸多籌資渠道中，銀行借款是企業的主要籌資渠道，企業可以根據銀行利率形勢以及國家宏觀調控政策，控制貸款數量和規模。企業在具備一定規模的情況下可更多考慮債券、股票等，借助這類直接融資降低自身負擔。此外，合理運用商業信用，通過賒銷商品或者預付貨款的方式，能夠靈活地解決企業資金流不足的問題，為企業創造更多的經營利潤。
（三）把控經營時機
不可否認，負債經營是現代企業維持自身合理化發展的重要手段。但是，企業在負債經營過程中，必須加強對經營實際的把控，通過全面的風險評估和分析機制，保證資金利用的價值和效率，避免資金的無端消耗和盲目使用，保證企業良好的生存和發展狀態，進而謀取更多利潤。
對于經營實際的把控，要求企業必須充分利用先進的數據信息分析系統和財務分析理論，提升企業的市場敏銳度，利用先進、科學的分析方法和手段及時把握行業和市場的發展實際，及時回收資金，并做好其他項目和產品的投資工作。此外，針對日常經營，企業還應該積極建立風險預警機制，嚴格把控負債風險，防止資金鏈斷裂及企業信用危機的出現。
（四）加強負債管理
第一，企業必須加強對資金量需求的分析和評估，合理、科學地測定投資項目所需資金的需要量，最大限度地利用企業現有資源落實企業經營戰略，避免企業內資金的閑置和損失。第二，加強對企業負債效益和負債風險的權衡，結合企業經營實際制定資金成本相對較低、風險較小的籌資方案，保證企業收益的穩定性，保持企業資本結構的合理性。第三，企業在合理控制負債資金總量的基礎上，必須進一步加快企業自有資金的周轉，保證及時結清各項債款。同時，加強企業產品庫存消化，將產品快速轉化為資金，降低企業對于外部資金的依賴性。
四、結語
負債經營對于企業而言是一把雙刃劍，企業在利用負債經營解決資金不足問題的同時，也應該加強對負債風險的控制和約束，合理選擇負債方式，并加強負債管理工作，以提升企業負債經營穩定性，滿足企業的生存和發展需求。
（作者單位為青島奧蓋克化工股份有限公司）
摘 要 負債經營是現代企業發展的重要方式。一方面，負債經營可以為增強企業發展提供資金，為企業帶來收益。但另一方面，負債會給企業帶來風險，若控制不好風險可能影響收益甚至導致破產。因此，風險控制是企業負債經營的優秀問題。企業必須合理負債，采取有效的風險控制措施，使負債經營發揮最大的經濟效益。
關鍵詞 負債經營 風險 風險控制
負債經營是企業通過銀行借款、商業信用、融資租賃或發行債券等形式向其他企業、金融機構或個人籌集資金，并使用資金從事生產活動的一種經營手段和一項管理戰略，目的是使企業在資金缺乏的不利情況下實現發展和盈利。合理負責能在企業自有資金不足的情況下及時補充企業資金，帶來杠桿效益和抵稅效益；但是，一旦負責過多就會產生償債風險，甚至導致企業破產倒閉。因此，如何正確負債經營、控制風險一直是理論界和實務界關注的重點。
一、負債經營產生的原因
在企I的經營發展過程中，最關鍵的因素就是資金。企業擁有了資金就有能力擴大生產和銷售、改進生產技術、改善經營和管理、提高生產效率、占領市場、獲得更多的利潤。負債經營產生的原因從本質上來說就是企業缺乏資金，若具體分析可能是企業流動資金嚴重不足；可能是企業還沒有吸引到足夠的投資；也可能是有的企業資金挪用現象嚴重。這些現象都會造成企業資金的不足，所以各企業都各盡所能，采取各種措施獲得資金。而負債的方式以其特有的優點而被廣泛應用于彌補企業資金不足。
二、負債經營的主要優點
第一，資金籌集速度快。企業在生產規模和業務發展的不同時期，對資金的需要量都在不斷變化，因此需要快速有效、靈活方便的方式籌集資金，彌補資金不足。負債的籌資方式可使大多數企業在短時間內籌集到大量資金，實現企業經濟效益最大化。
第二，利用財務杠桿原理，獲取財務杠桿效益。按照財務杠桿原理，由于負債產生的利息的存在，一定程度的總資產收益率變動會引起權益資本收益率會發生更大的相反的波動。只要投資利潤率大于債務利息率，就表明負債經營是盈利的，企業自有資本利潤率就會顯著提高。
第三，有利于保持企業的控制權。如果以發行股票等方式籌集權益資本，股票購買者會成為企業名義上的股東，這必然帶來股權的分散，影響現有股東對企業的控制權。如果以借款的方式籌資，資金提供者只是債權人而不是所有者，不會分散股權和影響企業所有者的控制權。
第四，利息具有抵稅作用，能夠獲得節稅收益。企業借入債務而產生的利息支付費用在會計上被記入財務費用，按照會計準則規定是在計算所得稅前扣除的。企業的負債越多所支付的利息費用也就越多，稅前扣除的金額就越多，應納稅所得額變小，按比例計算得出的應交所得稅額就越小，所節稅額也就越大。
三、企業負債經營的風險
盡管負債經營具有顯著的優點，但如果負債經營不合理就會產生風險，一旦風險超過正常水平和合理范圍，就會產生各種問題和危機，甚至導致經營失敗。負債經營的風險有以下幾種：
第一，負債經營使企業承擔財務風險。還本付息是負債企業在借入款項時就約定好的，并以合同義務的形式確定下來，具有法律約束力。企業利用負債彌補自有資金不足的同時，必須支付占用資金的使用費，這就是利息支出，在會計上也稱為財務費用。當企業生產經營出現問題時可能出現收不抵支或發生虧損，利息支出的存在無疑會加大企業的財務負擔和財務風險，加大支出和虧損的程度，若資不抵債，最終就會出現破產倒閉。
第二，負債經營使企業承擔償債風險。償債風險是指到期無力清償債務所產生的風險，主要由負債規模過大或資金流動性差引起。如果企業負債過高，就必須承擔一筆巨額的利息支出，不僅帶來財務負擔，而且影響企業的穩定性與市場競爭力，影響經營發展。同時，債務期限越短，企業資產就必須以更快速地流動獲利，帶來更多現金凈流入以償還債務，這就要求企業資金流動性強、周轉快。通常當企業負債總數額保持不變，如果發生的虧損越多，資金缺口就會加大，企業的償債能力就會越低，償債風險就越高。
第三，過度負債經營不利于企業再籌資，帶來再籌資風險。企業的債務規模增大，財務風險和償債風險也會相應增加，特別是企業的負債超過了正常范圍，就會引起債權人的注意和防范。債權人為了保證資金安全，降低自身風險，不會再繼續貸款，或者是提高貸款利率使企業的籌資成本上升，企業再籌資的難度就加大了，形成再籌資風險。
第四，負債經營使企業的市場風險增加。若企業負債較高，相同的市場環境變動會給企業帶來比負債較低時更大、破壞性更強的影響。同時企業在負債的情況下，自身抵御風險、適應市場變化的能力降低，穩定性變差，在經營中虧損或破產的風險就更大。當市場環境變化，產品銷售受阻，凈現金流量很可能低于企業需要支付的本息合計。
四、負債經營的風險控制措施
第一，要合理控制負債規模。企業在負債經營時總會有負債金額和負債成本的矛盾，必須合理確定負債規模，以保證在能夠滿足經營發展需要的同時又負擔得起資金成本，使兩者在這一負債水平上達到平衡。因此平衡股東與債權人之間的矛盾，做到企業發展與財務風險的相統一，合理控制負債規模是控制風險的關鍵環節。
第二，提高資金利用效率。資金的管理與運用要求提高資金的利用效率，使其資本回報率至少要高于資本成本。首先，一定要做好投資決策分析，要對各種各樣的投資項目判斷篩選，可以運用財務管理中的評價方法對投資項目的各個回報指標加以計算分析，從中選擇最適合的投資項目。其次，企業要加強經營管理，聯合企業上下各部門共同參與，明確職責分工，落實責任承擔與目標獎勵，實現企業管理最佳狀態。
第三，建立健全企業的財務風險機制。企業要控制負債經營的風險首先必須要有風險意識，將風險機制引入企業，及時規避可能發生的風險，減小負債經營帶來的損失。一是要求其樹立正確的風險意識，落實責任承擔制度，提高經營者責任意識，引導其以利益相關者身份真正參與到企業的風險控制中。二是要給予經營管理者一定的決策權力，使決策者有足夠空間發揮自身的才能，有能力將各種風險管理措施落實到位。
第四，通過分析償債指標控制財務風險。企業應當關注各種反映企業償債能力的財務指標，通過觀察償債能力指標是否處于合理的區間內來判斷負責規模是否合理、財務風險是否過大。其中，主要的指標有以下幾個：流動比率、速動比率、資產負債率、利息保障倍數、企業凈現金流量。通常流動比率的最佳值為2，速動比率的最佳值為1，資產負債率一般不高于50%，利息保障倍數應高于1，凈現金流量應該為正，而且越大越好。
現代企業在逐漸開放的市場中長期生存發展、持續盈利，通常會采取負責經營的方式，因此，企業必須增強風險意識并努力做好迎接風險的準備，正確認識風險，科學估計風險，積極制定有效的風險防范對策，控制好負債帶來的風險，使企業能夠最大限度、最安全地獲得負債籌資帶來的利益，實現企業價值最大化。
（作者單位為中國航發沈陽黎明航空發動機有限責任公司葉片加工廠）
摘要：負債是企業所承擔的能以貨幣計量、在未來將以資產或勞務償付的經濟責任。負債可以增加企業的經濟實力，但是也增大了企業的風險，本文就負債經營的優缺點進行論述，提出減少負債經營的風險，擴大其效益的建議。
0引言
隨著市場經濟的日益深入，企業要在激烈的市場競爭中尋求生存，或立于不敗之地，必須不斷增強其自身經濟實力。通常情況下，企業通過負債籌資，利用負債經營，由于其自身的特點――負債成本相對較低以及顯著的抵稅效應，具有相對優勢。負債經營，是指企業在一定量的自有資金基礎上，為了擴展生產經營規模、開展技術創新等，通過向外籌集資金，來開展正常的生產經營活動。只有通過借入方式取得的債務資金才構成負債經營的內涵。資金是企業的血液，沒有資金企業就不能進行生產經營，而企業的資金來源主要有兩種方向，一是企業自有資金，也就是所有者權益的權益資金，另一部分就是負債資金。資金進入企業，是企業進行正常生產經營的前提。
1負債資本的重要性
負債是現代企業經營不可缺少的資金來源，是構成企業資產的基本組成部分。任何企業都或多或少有一定的負債，幾乎沒有一家企業是只靠自有資本，而不運用負債進行經營的。企業通過借款、發行債券、租賃等方式籌集的資金，形成企業的負債。負債投入生產經營過程中，就會轉化為資本，給企業帶來新的更多的財富，實現價值的增值，債務就轉變成了資本。負債經營是提高競爭力和獲利能力，能獲得快速而采取的一種積極、主動和進取經營理念。負債經營的合理運用，既可以提高企業財務管理的水平，又能為企業增效益。因此，它既是一種財務策略，又是一種經營戰略，對企業經營有著非常重要的意義。
2負債經營的優缺點
負債經營既可為企業帶來厚利，又可使企業面臨巨大的風險。負債的存在對企業的經營活動具有雙重作用和影響，企業必須在效益和風險之間做出適當的權衡。
2.1 負債經營的優點對于負債經營，眾所周知，其債務有抵稅、激勵、不會分散控制權、降低資本成本和傳遞積極信號的好處。當然這些積極作用對企業負債經營起一定的刺激作用。從對經營負債的理解可以看出負債經營不等于企業負債，負債經營是一種積極、進取的企業負債，企業成功負債經營具有以下方面的積極作用：
2.1.1 享受財務杠桿效應財務杠桿是主要是由于存在著固定的財務利息，會產生財務杠桿效應，通過借入資金可以調節自有資金的盈利能力。債務利息一般有固定比例,不論利潤多少,債務利息是不變的。當借入資金的利息率小于借入資金的收益率時,在企業總資產收益率發生變動時會使權益收益率帶來更大幅度的變動。較小的正向變動，帶來很大的經濟效應，稱為財務杠桿的正作用。
2.1.2 有利于降低企業綜合資金成本一般情況下，企業采用負債籌資，要承擔較大風險，但付出的資金成本較低。而采用權益資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。對于企業來說，負債籌資的資金成本低于權益資金籌資的資金成本。另一方面，負債經營可以從“減稅效應”中獲益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業能獲得減少交納所得稅的好處，而實際負擔的債務利息一般都低于其向投資者支付的股息。
2.1.3 在通貨膨脹時期，負債經營具有舉債效應由于債務的實際償還數額以帳面價值為準，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經營的企業帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業因負債經營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經營而可能獲得的收益，稱舉債效應。
2.1.4 有利于企業控制權的保持在企業面臨新的籌資決策時，如果以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響到企業控制權，有利于保持現有股東對于企業的控制。
2.2 負債經營的缺點企業負債越多，還款壓力就越大，承擔的財務風險也就越大，很容易會導致財務危機。由于債務利息的存在，企業在經營好的時候能夠帶來財務杠桿的好處，但是如果遇到經濟低落時候，企業經營利潤不善的時候也會放大損失，帶來財務杠桿風險。同樣，由于存在著固定的財務利息，企業必須到期償還債務，如果不能到期償債，就會使得企業財務惡化，陷入財務危機，這樣會使得企業出現信譽問題，嚴重得會出現破產。
3負債經營的風險控制措施
3.1 選擇適當的籌資渠道，采用的適宜的籌資方式籌資渠道是資金的來源和源泉，不同的渠道其風險也不同，例如企業間的資金拆借和銀行借款就有很大的差異，其資金成本也不一樣。而方式像發行債券、融資租賃、和借款的籌資難度和風險也相對不同。可以采用最適合的方式，適時取得資金，不能過早也不能過晚。
3.2 保持資金的流動性和適當的償債能力資產流動性是衡量一個企業償付到期債務的能力的尺度。保持高度的資產流動性是企業控制財務風險，減輕財務壓力的重要保證，企業的資產越容易變現，則清償能力越強，抵御財務風險的能力就越強。當出現危機時，可以用流動資產去償還，保持適當的償債能力。
3.3 建立最優的資本結構企業必須根據自己的風險承受能力來選擇對企業最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。
3.4 樹立風險意識現代企業都是自主經營、自負盈虧的，因此企業的生產經營者必須獨立承擔風險。經營者對負債經營的風險應當有充分的認識，科學評估風險，同時必須采取相關措施以防范負債經營風險。
總之，負債經營既是企業的一項經營戰略，科學的使用負債資金，獲得負債經營的利益，最大限度避免負債經營風險，對于企業經營的意義十分深遠。
【摘要】在21世紀經濟飛速發展的時代，企業的負債經營與資本經營就顯得尤為重要。本文通過對負債經營與資本經營的認識，從實際出發與企業相結合，分析企業在負債經營或資本經營的過程中各自的優勢及風險，并歸納出相應的防范措施，總結出負債經營與資本經營的關系以及區別，使企業正確認識負債經營與資本經營，充分發揮負債經營與資本經營的優勢，在激烈的市場當中，盡可能的使風險降到最低，使企業利益最大化，在日益激烈的市場競爭中利于不敗之地。
【關鍵詞】負債；資本；經營；優勢；風險
一、概述企業負債經營
（一）負債經營的概念
從會計學上來說，負債是企業所承擔的能以貨幣計量，在未來將以資產或勞務償還的經濟責任。負債經營是指企業通過銀行借款、商業信用、融資租賃和發行債券等方式取得資金來彌補企業本身資金的不足，從而使企業擴大經營規模，提高企業本身的經濟實力和市場競爭力，實現利益最大化的一種經營方式。然而，借來的資金是要還的，如果經營不當也會使企業陷入債務危機當中，甚至使企業破產，因此這種經營方式具有一定的風險性。不過，隨著經濟社會的不斷發展，負債經營也成為現代企業普遍使用的經營策略。因此，負債經營對于企業的發展具有十分重要的意義。
（二）負債經營的分類
1.流動負債和長期負債
負債按其償還期限的長短不同可分為流動負債和長期負債。流動負債，是指企業須在一年或超過一年的一個營業周期內償還的債務，包括短期借款、應交稅費、應付賬款和一年內到期的長期借款等。長期負債，是指企業向金融機構或其他單位借入的償還期超過一年或長于一年的一個營業周期的債務。按照籌資方式的不同，可分為長期借款、長期應付款等。按照償還方式的不同，可分為定期償還的長期負債和分期償還的長期負債。
2.借款性負債和自發性負債
負債按其形成的不同可分為借款性負債和自發性負債。借款性負債，是指企業在籌資過程中有意識地主動增加的負債，如向銀行借款、發行債券等形成的負債。自發性負債，是指隨著生產經營活動的進行而自動形成和增加的負債，如應交稅金、應付福利費、應付工資、和其他應付款等。
3.實有負債和或有負債
負債按其是否具有可分為實有負債和或有負債。實有負債，是指事實上已經發生，企業必定要承擔償還義務。如應付賬款、銀行存款等。或有負債，是指其最終結果如何尚難確定，可能是要企業償還的真正債務，也可能不是企業的債務。如為其它企業擔保等。
（三）企業負債經營的優勢
1.財務杠桿效應
債經營能給企業帶來“財務杠桿效應”，增加企業的額外收益。企業向債權人支付的利息是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出，是固定的。在企業的總資產收益率發生變動時，則會給企業所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為財務杠桿效應。同時，企業可利用剩余的資金獲取更多的利潤。
2.彌補企業內部資金不足
負債經營可以快速彌補企業內部資金不足，增強企業經濟實力。當前社會，資金短缺問題已成為困擾我國企業發展的嚴重阻礙，因此彌補資金短缺就成為企業需要解決的一個重要問題。為了彌補資金短缺問題我國許多企業就采用了負債經營的策略，快速有效的增強企業本身的經濟實力，從而增強了企業的競爭力，使本企業的利益最大化。
3.節稅作用
根據相關制度規定，負債利息應計入財務費用，并在所得稅前扣除，負債經營所產生的節稅作用一般是所得稅，而所得稅是在年末才繳納的，并且是依據企業在一年當中所產生的利潤計算的，即使在季度匯繳的先繳納了一部分所得稅，但在進行年末匯繳時，可以申請退稅或者申請抵扣下年稅款的。因此產生了節稅作用，從而增加權益資本的收益。
4.降低企業綜合資本成本
對于投資者來說，債權性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業采用借入資本方式籌資，一般要承擔較大的風險，但付出的資本成本較低，企業采用權益資本方式籌資，一般要承擔較小的風險，但付出的資本成本較高，對于企業來說，負債籌資的資金成本低于權益資金籌資的資本成本。
（四）企業負債經營的風險
1.財務杠桿的負效應
財務杠桿效應的正作用能有效地提高權益資本收益率，但杠桿效應同樣可能帶來權益資本收益率的大幅度下滑。當企業面臨經濟發展不順或者其他原因帶來的經營困境時，由于利息的固定性，在企業資本收益率下降時，負債就會給企業增加了壓力，使企業產生無力償還債務，其結果可能導致企業資金緊張，企業的利潤就會減少，甚至會為負值，從而會導致企業破產。
2.資金短缺無力償還債務
負債經營可以使企業面臨資金短缺，無法償還債務的風險。企業籌資債務，必須按時還本付息，在經營不利的情況下可能會產生不能償還的風險，甚至會導致破產，如果企業整體的生產經營和財務狀況不斷惡化，或者企業資金運作不當等諸多因素，這些因素都會企業面臨無力償還債務的風險，其結果不僅導致企業資金緊張，甚至還會使企業破產。
3.股票市場價格下跌
在企業經營不利的情況下，企業將面臨資金短缺，無法償還債務的風險，而負債經營所產生的財務風險還會影響股票市場價格，當企業整體的生產經營和財務狀況得不到好轉，或者企業資金運作不當等一系列負面因素，這些因素會導致企業的負債率升高，當超過允許范圍內，負債的比率越高，股票風險就越大，其價格必然會下降。
二、概述企業資本經營
（一）資本經營的概念
在經濟學意義上，資本指的是用于生產的基本生產要素，即資金、廠房、設備、材料等物質資源。在金融學和會計領域，資本通常用來代表金融財富，特別是用于經商、興辦企業的金融資產。資本也可作為人類創造物質和精神財富的各種社會經濟資源的總稱。而資本經營是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業的全部資本與生產要素的優化配置和產業結構的動態調整，對企業全部資本進行有效運營的一種運營方式。
（二）資本經營的分類
1.無形資本經營
無形資本經營，是指企業對所擁有的各種無形資本進行運籌和策劃，通過無形資本的價值來實現企業的整體價值的增值的資本經營方式。在如今的經濟高速發展的社會當中，無形資本的地位日益加重，企業逐漸認識無形資本的作用，如何高效的運用無形資本的價值，對企業的發展具有十分重要的意義。
2.知識資本經營
知識資本經營，是指在企業的資本經營過程中，利用市場機制，引進和轉讓知識，整合企業內部與外部的知識資本，借助企業外部的知識資源創造出具有自身競爭優勢的經營模式。在當今社會，知識就是力量，知識資本經營對于企業來說同樣具有十分重要的意義。
（三）資本經營的特點
1.資本經營具有流動性
資本經營的流動性，資本是可以增值的，資本的不利用對于企業來說是浪費的，也就是企業的一種損失，對于擁有時間價值的資本來說，同樣的在某一時間的資本一定比同樣在未來某一時間的資本擁有更高的價值。從經濟學的角度而言，現在的單一貨幣與未來的單一貨幣的購買力之所以不同，是因為要節省現在的單一貨幣不消費而改在未來消費，則在未來消費時必須有大于單一貨幣可供消費，從而體現了資本經營的流動性。
2.資本經營具有增值性
資本經營的增值性，資本的流動與重組就是要最大程度的實現資本的價值，資本是有時間價值的，同樣的在某一時間的資本一定比同樣在未來某一時間的資本擁有更高的價值。資本經營的增值性是企業資本經營的本質要求，企業的資本運動，是資本參與企業再生產過程并不斷變換其形式，參與在產品轉變為產成品價值形成運動，在這種運動中使勞動者的活勞動與生產資料物化勞動相結合，從而實現資本的增值。
3.資本經營具有不確定性
資本經營的不確定性，在企業經營過程當中，風險的不確定性與利益并存，無論是什么樣的經營模式都是存在風險的不確定性的，企業要做的只是將風險降到最低或是在風險一定的情況下實現利益的最大化。當企業需要做出決策時，企業的經營者就必須認真地考慮資本的增值性、流動性以及不確定性，風險與利益共存，因此，企業的經營者應該從實際出發，為企業的長遠發展著想，企業經營者要盡最大的可能將資本經營的風險性分散，只有把的資本分散出去，同時吸收其他資本參股，實現股權多元化，優化資本結構來增強資本的抗風險的能力，從而將風險降到最低，實現企業利益最大化。
三、負債經營和資本經營
（一）負債經營和資本經營的區別
1.概念的不同
從會計學上來說，負債是企業所承擔的能以貨幣計量，在未來將以資產或勞務償還的經濟責任。負債經營是指企業通過銀行借款、商業信用、融資租賃和發行債券等方式取得資金來彌補企業本身資金的不足，從而使企業擴大經營規模，提高企業本身的經濟實力和市場競爭力，實現利益最大化的一種經營方式。
在經濟學意義上，資本指的是用于生產的基本生產要素，即資金、廠房、設備、材料等物質資源。在金融學和會計領域，資本通常用來代表金融財富，特別是用于經商、興辦企業的金融資產。資本也可作為人類創造物質和精神財富的各種社會經濟資源的總稱
2.實現利益最大化的方式不同
負債經營的特點是可以快速地聚集資金，來彌補企業資金的不足，增強企業本身的經濟實力，使企業可以擴大生產規模，提高企業的經濟實力和市場競爭力，來實現利益最大化，而資本經營是以資本增值為目的，資本具有增值性，以企業本身的資本進行經營，以優化配置和生產結構為目的，從而實現利益最大化。
（二）負債經營和資本經營的聯系
負債經營和資本經營都是相對于企業尋求發展，實現本公司利益最大化的一種經營策略。雖然兩者的概念不同，但是又存在著極為密切的聯系。負債是需要企業在未來某一確定的時間內償還的債務，負債的出現是由于資本的所有權與使用權的相互分類所產生的。
資本則是由企業的所有人出資所形成的，在財務報表的資產負債表上是以股東資本的形式出現的，而資本往往包含股東資本和債權資本。主要表現在：（1）在企業生產經營過程中，由于各種原因導致企業經營不善，造成資金短缺現象的出現。（2）部分企業在生產經營過程當中往往會遇到以貨幣形式存在的閑置資本，在適當的條件下，前者由于資金短缺的不足可以從后者擁有閑置資本的手中直接或間接地借入，從而滿足生產經營的需要，這樣就形成了借貸關系。無論是企業的負債經營還是資本經營，它們只是企業在生產經營過程中的一種經營方式，其實它們本質上都是企業的財務行為，二者都與企業的財務活動有關，都是企業財務活動的重要組成部分。
四、結語
綜上所述在企業選擇經營方式的時候，應考慮資本經營和負債經營兩者優勢與風險相結合，因此企業的經營這在選擇經營方式的時候必須要使負債經營和資本經營遵循適當的條件，企業不能全部選擇負債經營，也必然不能全部選擇資本經營，也只有兩者在適當的條件下，企業才能實現其籌資管理的目標：企業應根據自己的實際情況，利用上述指標選擇財務風險低、籌資費用低的籌資方式，以相對較低的籌資成本和相對較小的籌資風險，來獲取同樣多的或者相對較多的資金，企業才能良性的發展，實現企業發展的目標，實現利益的最大化。
摘 要：負債經營對企業有利有弊，企業如果能夠合理地安排和使用借入資金，提高資金的使用效率，就會增加經濟效益；但是負債資金一旦運用不當，會給企業財務運行帶來風險。本文在對企業負債經營的風險及現狀進行分析的基礎上，借鑒房地產開發企業G公司負債經營策略，對企業負債經營的風險控制進行探討。
關鍵詞：負債經營；風險；策略
一、企業負債經營概述
負債經營指在擁有一定股權資本的基礎上，為實現其經營計劃與經營目標，通過合理方法借入資本并有償使用，同時利用財務杠桿產生的作用，以達到企業資源利用的最優化，從而實現提高經濟效益的目標。企業負債經營分為三個類型：一是積極負債，是企業為了擴大規模、拓展市場，增加企業經營活力而采取的籌資的行為。二是消極負債，是企業受多種因素影響，如企業信譽降低、還款率下降，企業進入消極經營狀態中的負債行為。三是被動負債，是指企業因經營不善，投資失敗等原因無力償還到期債務情況下出現的負債行為，此時企業將進入新債還舊債的惡性循環中。無論是哪種類型的負債都會不同程度地對企業的財務產生影響，甚至構成財務風險。
二、企業負債經營的風險
企業進行負債經營必須保證投資報酬率≥負債利息率。企業用負債資金進行項目投資，如果不能獲得預期的收益率，或者企業的生產經營狀況或財務狀況惡化，企業的償債能力就會降低，甚至需要動用自有資金的收益來支付利息，自有資金的利潤率就會降低。過度的負債會引起財務負面效應。負債融資是屬于有償使用資金，企業負有到期償還本金和利息的合同義務。如果企業經營不善或企業面對的市場行情變差時，就會加大企業的財務風險，其結果不僅會造成企業資金緊張，影響企業信譽，嚴重的還可能使企業破產。
由于負債經營使企業的負債比率增加，對債權人的債權保證程度降低，對以后增加負債籌資的能力有很大限制，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。就股份企業而言，負債經營所產生的財務風險對股票市場價格也有較大的影響。當負債比率超過合理范圍，負債比率越高，股票風險越大，其市場價格也會隨之下降。
三、企業負債經營的現狀
（一）負債資金結構不合理
資產負債率是企業財務管理中衡量負債是否過度的一個常用指標，一般而言，50%是相對合理的比率，高于50%具有過度負債的風險。調查顯示我國企業的資產負債率普遍過高，近5年清產核資結果表明，企業的資產負債率達到75%左右，一些大公司的資產負債率甚至高達80%以上。從長期負債比率看，2014年房地產上市公司資產負債率均值為65.75%，凈負債率均值為8.86%；從短期負債比率看，2014年房地產上市公司流動比率均值為193.00%，經營活動現金流持續為負且普遍惡化，現金流動負債比率均值為-11.24%。企業過度負債，財務費用過高，資金周轉困難，只能借新債補舊債，最終債臺高筑。
（二）缺乏現代融資意識
一些企業的管理水平差，無法建立有效的資金積累體系，盲目擴張規模時，走上過度負債的道路。有的管理者欠缺現代管理理念，不能正確認識利潤與債務杠桿的關系，依靠自身“滾雪球”的方式來“存錢”融資，或者過度依賴銀行，不熟悉其他現代融資工具，企業資金緊張、三角債問題嚴重，一旦資金鏈斷裂，企業將陷入財務危機。如2014年房地產行業不景氣，負債水平處于高位，過高的負債水平反映出在市場低迷、銷售下滑的情況下，企業擴張更加依賴借貸，普遍采用高桿杠和高資金成本驅動，以債養債模式導致償債風險再攀新高。
四、G房地產股份有限公司負債經營分析
（一）G公司負債經營現狀
從上表相關數據可以看出，近5年G公司流動比率維持在1.3%-1.4%之間，與合理的流動比率2：1差距較大，說明其資金變現能力較差，近5年的資產負債率均值為64.48%，但其資產負債率呈不斷上升趨勢。受樓價下跌的影響，2014年G公司資產負債率最高達80.4%，居近五年的最高，同年G公司股價最低探至3.17港元，大跌9.8%，可見高負債率對股價的影響。分析其“低成本土地、規模化生產、快速銷售”的營銷模式，就是低成本拿地，然后快速開發，低價開盤。通過低售價來提高資金周轉速度，雖然資產負債率在不斷攀升，由于企業的不斷擴張，風險仍維持在可控制范圍。
（二）G公司的負債經營策略
1、逐步優化資本結構，加強成本控制。2015年上半年，G公司共發行兩次優先票據，其一是2.5億美元的私募票據，這是G公司歷史上的首次私募；其二是5.5億美元的公開發行票據，獲5倍超額認購。同時，公司贖回了2017年到期的票面利率11.25%的優先票據，這能夠在一定程度上拉低G公司的平均融資成本。G公司還進行了股本集資，有利于優化公司資本結構，增強信貸能力。
2、多元化融資渠道，不斷撬動低成本融資。2015年3月，G公司成功引入中國平安作為戰略投資者，募得資金約港幣63億元；7月，G公司聯手12家銀行在金融市場發行了一筆相當于8億美元的港幣及美元雙幣銀團貸款，為2015年上半年國際銀團貸款市場民營房地產企業中金額最大、參與銀行最多的一筆銀行貸款；8月，G公司在內地成功發行60億元人民幣公司債券，票面利率4.2%。
3、死守兩條財務紅線，堅持穩健原則。即資產負債率及可動用現金占總資產比率這兩項指標。2015年3月，G公司新一任CFO公司確立了“凈借貸比率低于70%”以及“保持可動用現金占總資產比例高于10%”兩項硬性指標，負債控制堅持穩健的原則，可見其資本運作相對保守。
4、培養企業優秀管理人才，利用負債經營優勢。隨著公司的發展，內部關鍵崗位進行人員調整，家族成員及創業元老的席位下降，職業經理人席位明顯上升。具備扎實財務管理專業知識的企業高管能夠正確利用負債經營的優勢，為籌資做好決策，充分利用資金市場，合理取得資金，發揮資金的增值功能。
五、結論
企業應樹立強烈的風險意識，優化資本結構，合理安排資金籌集與使用，提高資金使用效率。G公司合理的經營策略不但控制了負債經營中大量負債帶來的風險，也有效降低了籌資成本，企業的籌資決策不是獨立的，要與企業的發展戰略、行業特征、宏觀環境相適應。對于負債經營，不僅要有冒險精神，也需要謹慎的態度，把風險控制在合理的范圍之內。
（作者單位：亳州職業技術學院）
摘 要：近些年來，我國市場經濟的迅速發展成就了一片繁榮的經濟，現代企業不斷追求自身發展的途徑，而負債經營逐漸成為了企業選擇發展的重要方式之一。從負債經營管理的角度上來研究，債務是一把雙刃劍，一方面，企業籌集的資金可以用來彌補自有資金的缺乏，從而產生杠桿效應；在另一方面，過多的債務會導致企業發生債務風險，導致不可預估的危機。因此，負債經營企業的債務管理水平對企業生產發展帶來的正面和負面作用具有重要指導意義。企業負債經營中的的優秀是擁有合理有效的債務責任，企業必須合理的充分籌集和運用資金，以使企業始終在經濟軌道上運行的高效益，最終能夠有效地控制和規避負債經營風險，減少企業債務率，最大限度地增加企業的經濟效益。
關鍵詞：負債經營 發展 效益 風險 控制
隨著我國經濟的快速發展，資金短缺問題成為企業在發展道路上制約著前進的瓶頸，負債經營的債務管理，這是現代企業經營的融資模式，它可以使企業的資本在短期內迅速擴大，利用借到不屬于自己的資金來提供產生增值的收入，因此廣泛應用于國內外企業，更被證明是的行之有效的模式。企業離不開資本的組合與運作，一個運行良好的企業絕大部分都是有著債務的企業，必要的負債，成為企業持續發展的重要條件！正確認識債務管理具會十分重要的意義，世間的萬事萬物都有存在著矛盾，負債也不例外，負債經營自然有它的優點和缺點，那么企業運用債務管理，哪些是利，哪些是弊，怎么傳承，如何發揚光大，才能讓企業創造更多的經濟效益，使企業擁有競爭中的優勢呢？
一、企業負債經營的優勢
1.企業負債經營能為企業帶來資金優勢。負債經營能夠給企業帶來的最直接，最有效的優勢就是給企業提供足夠的現金流。資金是企業賴以生存，為了保障生命活動正常運行的血液，在企業的發展進程中資金充當的身份是及其重要的，擁有足夠數量金額的資金是一個企業在日常經營中生存和經營的基本要求，單單是憑著內部自身積累的資金，如果需要在短時間內籌集一定規模數量的資金，往往是很困難完成目標，不足以滿足發展的需求。要達到提高企業自身經濟基礎和實力的要求，得確保有足夠量的資金做保證，所以，為了有效解決企業內部資金需求的問題，負債經營，籌集資金，這種方式就可以大大提高了企業的發展機會，通過更大規模的資金流量去提供經營的鞏固和發展平臺，為企業經營的有效性和對外部市場的競爭力帶來了提高。
2.企業負債經營能給企業帶來杠桿效應。選擇負債經營的籌資模式下，企業負擔著對債權人的債務利息支出的一定固定開支，而這種資金成本是和企業盈利水平高低無關，只與借貸資金規模和利率水平相關，當資金成本對企業的重資產收益率產生變動影響時，將會給企業的所有者權益產生大范圍的波動，這種影響在財務管理被稱為“財務杠桿效應”。通過計算出同意的財務杠桿系數可以表示出債務對每股收益的效用程度大小，財務杠桿系數（DFL）是每股收益變動百分比和息稅前利潤變動百分比的比值，杠桿系數可表示為：EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），公式中，DFL為財務杠桿系數，ΔEPS為每股收益變動量，EPS為每股收益，ΔEBIT為稅息前利潤變化量，EPIT為稅息前利息，I為支付的利息。這表明，負債經營的企業，只要做到投資收益率高于債務利率時，企業就能夠盈利，這種負債經營的模式能夠為企業帶來優質的財務杠桿效應。而當做到企業的債務資金成本低于流動資本利潤率時，資本利潤率越高，企業的收益能夠因此得到更大程度的增長，與此同時，企業將不僅僅局限于自由資金來創造利潤，負債籌資的資金也同樣發揮著重要價值。因此，在一定程度上，企業盈利能力的提高可以通過負債融資途徑增加更多實現的可能性。
3.企業負債經營能替企業規避通貨膨脹風險。在現今通貨膨脹的大環境里造成了普遍性的貨幣價值下跌，物價高速上漲，但是，在企業所承擔的債務中，企業能夠有著規避貨幣價值貶值的優勢，這是因為，企業到期償還負債本金及利息，本金是依據賬面價值大小標準來計算的，可以一定程度上忽略了通貨膨脹的其他因素，為企業帶來了優勢。由于通貨膨脹會導致貨幣呈現出一定數量的貶值現象，企業作為債務人在到期日償還負債資金時，因為借款和還款會有時間差，在此基礎上產生的利率差作用于償還資金的實際價值會比理想狀態下無通脹情況的值要小，在實際上，貨幣貶值風險從債務承擔人的身上轉移到了債權人身上，一定程度會減少受到通脹影響的資金損失。
4.企業負債經營有利于降低企業的加權資金成本。負債籌資產生的應付費用要比股權融資的成本低，這是因為債務的利息支付是稅前支付金額，負債經營管理可以受益于稅收的規定，在減稅效應中獲得有利因素，可以使企業繳納所得稅得到一定的減免。企業的資金總量維持在穩定規模時，持有一定比例的債務性融資金額帶來的作用是能夠有效降低使用企業能支配資金額的加權平均成本。
5.負債資金利息在企業稅前列支。使企業負擔的稅額降低，減少資金的利用成本是企業選擇負債管理模式能夠帶來其中的優勢，按照我國目前財政稅收制度的規定，財務費用的劃分依據中，銀行借貸和公司債券以及債務產生的利息支出是劃分到財務費用范疇。因其能夠在企業稅前扣除，從而就降低了企業支出費用中的所得稅部分支出，帶來了企業取得收入中一部分能夠免征稅收的好處，為企業減少一定的資金成本負擔。
二、企業負債經營的缺點
1.企業負債帶來財務杠桿的負面影響。站在一個企業息稅前狀態來看整體的財務狀況，如果企業負擔的債務資金利息率大于總體資金投入的利潤率，也就是企業負債籌集資金投入經營管理所獲得的利潤還不能彌補為企業整體負債規模所承擔的利息費用支出的金額，那么會導致企業投入產出失衡產生資金虧損的差額，企業就需要將企業的其他收益中如權益性資金收益來填補差額部分的利息支出。這個時候，企業不僅不能獲得任何好處，還將會蒙受損失，這個就是金融財務杠桿負效應。。
2.負債經營增加了再籌資風險。過度負債會增加企業的債務成本，如果企業債務到期，同時公司因為經營的負擔過重，造成資金短缺，未必會在到期日按期足額償還本金及利息，產生拖欠行為，企業的信譽會隨之受到影響而降低，正所謂‘好借好還，再借不難’，企業良好的信譽會促進相關的合作伙伴加強經濟交流往來，增強了企業的融資能力，對于信譽很差的企業，原有的合作伙伴將采取一定措施催收債款，若要達成更多的融資合作，會設置更多的障礙和附加條件，降低了企業的再融資能力。
3.企業因償還債務帶來的風險。企業向外界借入的債務過多，所承擔的負債壓力就會越大，這將會給企業帶來財務高風險問題。企業決定運用負債經營的管理模式下，就有著因為需要還本付息帶來的固定財務負擔，而當借款到期時候，無論企業經營狀況是否盈利，都需要歸還負債資金。當負債太多，一旦企業的生產經營出現較大變化，投入生產的資金無法收回，企業就無法償還債務，將會導致企業走向破產重組的困境。
4.企業進行負債融資籌資，對應就給自身帶來了債務到期時按規定無條件償還本息和應盡法律責任，一般來說，企業籌的負債資金的使用途徑都是為了更好的發展企業而投入到發展項目當中，如果項目的收益率沒有達成預期收益率水平，會造成整體的生產經營局面的變化，將會影響到在企業內部的短期資本流動性，綜合以上的影響，企業因此有很大機會出現資本收入顯著下降，并由此引發出資金緊張的局面甚至還會導致破產的風險，這些狀況會使得企業的外部聲譽遭受損傷，帶來滅頂之災的風險。
三、企業負債經營的風險規避決策
1.樹立風險意識。當前市場經濟制度下決定了企業的性質，企業作為構成經濟主體的整體，是獨立自主經營，對企業行為承擔盈虧責任，面臨市場風險的決策管理者，也還是商品、服務的生產者，供應者。在從事企業生產經營活動時，實際經營的成功和預期估計效果之間往往是很難達成一致的理想狀態，會收到企業內部條件和外部環境的種種因素變化的影響，因此，有一定風險的掌控意識是一個企業的必備要求，從而進一步做到認識風險，承認風險，還要正確對待風險，能夠科學評估風險，最終防范風險的發生。另外要想在企業內部建立有效的財務管理風險防范預警規范，必須要有區分風險責任的標準，還要在企業內部有著對風險損失有準備的彌補方案，為了能夠在任何時間防范資金的不時之需，企業還要自身保留一定規模的資金支配來支付突發事件，彌補資金的缺口。
2.建立有效的風險防范機制。企業在負債經營管理過程中非常重要的也是不可或缺的一個環節是加強對負債經營管理的可行性研究力度。首先需要企業為債務管理創造更多的有利運行條件，對企業自身的償債能力基礎大小有個全面仔細的分析。負債經營分析中最敏感的管理指數就是一個企業的償債能力指標的高低，在對償債能力指標的分析研究后，掌握了充分的條件，就能在企業管理的許多方面上進行深度的優化。
3.在債務成本與收益之間的平衡決策。依據具體的情況，企業應該考慮進行采納的融資籌資風險決策方法：首先，選擇風險最小的籌資計劃，這是在市場同等水平下相差無幾的籌資成本中的這一狀態下的最優選擇，其次，選擇成本費用最低的籌資計劃，這是在整體水平中籌資需負擔的風險相同的情況下的最優選擇，最后，集合籌資風險小但籌資成本費用高的計劃和籌資風險大但籌資的成本低的計劃里，根據管理層對風險的把控能力和融資工具發揮收益效用的規模大小，選擇籌資風險和資金使用成本相適應企業自身情況的一個平衡方案。一個企業能承擔負債規模的大小會受到其資信狀態好壞的影響。因此，要分析企業的信用等級，應建立一套有效的維護資金信用體系，樹立良好的企業負有責任的信譽形象。要積極和及時集中處理財務信息，特別是應收和應付的各方面信息，做到企業自身心中有把握。收回應收賬款的資金，能為企業提高速動資產的存量，明顯提高短期償債能力。企業應付債，被稱為“自然性融資”，如果企業晚于規定時間償還該應付債務，能帶來緩解資金緊張，延長還債時間，但相應也帶來副作用，造成企業不好的信用狀態。如果企業及時依據約定的合同規章制度有時效性償還債務，如及時依據經濟合同支付貨款，工程結算款，到期還本付息，能大大提高外界對企業的形象，形成一個負責任，有信譽的良心企業。這樣做到‘再借不難’的健康良性循環。良好的信譽可以提高企業的融資能力，能夠讓企業從籌集的規模資金中為自身帶來利潤，創造更多價值。
4.確定適當的負債額度，避免債務規模過大。企業用科學的限量去規劃整體的借款規模，而不是隨意的無計劃增加或者減少借款額度。這是因為，如果所獲得的負債資本多于企業的發展需要會造成極大的資金資源浪費，還會形成負擔，而如果負債所取得的流動資金不能滿足經營的需要，達不到最大的效益。因此，企業需決策好融資籌集的額度，來滿足企業生產和經營管理上尋求發展的需要。企業尤其應加強對短期負債的財務管理：一方面是，短期債務應以盡可能低的成本滿足企業資本在正常情況下的流動性需求，一般來說，企業流動資產占的比重約為總資產的40%，如果這部分比例被長期債務所占有，資金使用成本太高，也不適合企業籌資發展的需要。另一方面，短期債務能夠避免利率風險的發生幾率，尤其是在資金利率總體呈現下降趨勢，若把長期債務改為短期債務，可節省利息支出。整體企業的債務結構水平是否適宜企業發展，是否合理性的一個重要符號是讓負擔的債務償還時間與企業利潤流入獲取的時間相配合呼應，讓企業負債的金額規模與企業的利潤流入量組合相適宜。
即使企業能夠從當中得到一定的財務杠桿收獲效應，但是我們也要清楚的認識到，負債經營是一把雙刃劍，企業得到一定收獲的同時，必然也會有由負債引發的對企業造成不良影響的風險。所以，為了盡可能的降低風險，企業要適度的進行負債經營，不能盲目，考慮企業競爭實力以及后續的業務發展是否平穩增幅等可預測因素，再根據實際情況來制定負債規模以穩定負債與資產間的關系。如無特殊情況，速動比例范圍為1以及流動比率范圍為0.5時是一個能夠滿足大多數企業健康良好發展的合適指標。如果是低于這個指標范圍，反映出企業償還債務及資產變現的能力較為低水平，反之如果高于該范圍，反映企業有一定強的資金支配能力，這兩個指標必須拿捏的很準，過高會導致資金流失，過度浪費；而過低又會導致資金流動性相對較弱。在日常經濟業務中，我們要制定一個最優的資金結構，使其作用最大化，而這并不簡單。一些經營不善，資金流動速度慢的企業，負債償還能力相對較弱，負債比率也相對較低，在這樣的情況下，過度的籌集資金，則會增加風險。反之，如果有的企業經營狀況較好，找到適當的經營方式，能確保業務持續上升，則可以適度的加大負債比率。
5.根據企業實際經營狀況制定負債財務計劃。對于合理安排資金，不僅要十分了解企業業務使用款項的高低峰值，還要將款項的到期日以及支付利息日也納入考慮范圍，才能作合理的資金安排，減少調配資金給企業帶來的風險。結合自身實際的經營情況，企業才能制定一套合理適用的財務負債計劃，當中，對負債額度大小的決策是關鍵所在，需要企業從不斷總結的經驗中摸索出最合適的符合自身實際情況能承擔的規模，不僅如此，同時企業還需要將還款計劃納入到前期籌備工作，做好相應的風險防范，并實時考核企業的債務制表水平的良好程度。
6.根據利率走勢，做出籌資安排。如果某段時間，利率整體水平不高或者利率由低往高攀走時，多數建議投資者進行籌資，這樣相對有利，應長遠的看，將未來可能用到的資金先進行籌集，計息方式也應該采用固定利率。相反，當期利率如果較高，或者在由高至低過度時，一般不建議籌集資金，如果急需這類項目，也建議是短期或者將數量降到最低，如果確實有這個需要，不得不這么做的時候，計息方式也應該使用浮動的利率算法。對于如何才能找到當前利率變化走勢，提前采取有效措施來將風險降到最低，就要在內部找到經濟發展的規律。在企業擁有的目前資產同時，也可以適當存在負債，再根據具體情況，來制定還款計劃。企業慎重選擇利用負債經營加速企業發展，將各部分因素納入考慮范圍，不僅要制定負債計劃，同時也要將還款項目規劃好，負債動比率大于等于1是安全區域，只有在安全區域內，才可以有效的降低風險，幫助企業利益達到最大化，提高利潤率。最后，對于借入的資金，還應該區分長期或短期借款，其分配結構應該盡可能的合理化，避免還款日期過于集中而企業難以負荷。
7.培養優秀的經營管理人員，做好負債經營決策。從整體上看，部分中小企業的管理層素質未跟上時代的發展，財務人員作為一個企業的優秀崗位，有的甚至由自己的親信包辦，不符合現代企業的正確理財觀念，更加不可能符合企業的資本結構最優化。為了促進中小型企業走向正確的可持續發展道路，不斷做大做強，企業應適時正確采納負債經營管理模式，已滿足當下日益激烈的市場競爭當中。對于目前的狀況，培養我國中小企業，吸引優秀的財務人才成了落實負債經營的關鍵。
總之，企業的負債行為歸屬于動態的理財方式，是當前財務管理的出發點。我們應該從企業的具體情況來看，憑借著可信的研究數據為依據，不是毫無根據的猜測投機，應付了事。讓我們位于經濟高速發展的道路上，研究分析解決企業負債經營管理上不斷出現的各種各樣情況，對成功的過程不斷歸納經驗，保持企業負債經營能夠在經濟效益的道路上大步前行。經濟性和風險性是企業選擇負債經營決策所必須考慮的兩個重要因素，其中，對風險性應加以重視。對企業決策層面來說，負債經營是企業財務的戰略，同時也是企業經營的戰略。要求企業管理層擁有一定的前瞻目光和敢于冒險的現代管理方法，并需要能夠對每一個決策都有合理的，全面的預測和綜合分析，將指標理論和科學方法結合起來，對企業負債規模有效的掌握，選擇適當的債務結構，挖掘企業潛在的能力，為最大限度的提高企業利潤和償債能力不懈奮斗，使其資本風險得到最有效的降低，進而做到，負債經營是企業能夠最大收獲經濟效益的最優選擇，是企業進入健康的不斷發展的最重要途徑。
[摘 要]本文研究當前社會主義市場經濟里，熱議的負債經營問題。負債經營是我國在現今國情下的普及現象，是當今當代企業的一個重要特性，跟隨社會主義市場經濟的發展，中國企業快速成長，而在快速發展的企業中，還存在一些負債經營的企業，負債經營已成為企業快速籌集資金和擴大范圍經營的方式。在當前中小企業無法提供相應的資金，來面對企業所有人的對各項企業經濟活動的完成，符合道理的負債可以滿足一個企業的現金流的需求，給企業提供財務杠桿效用，使企業能夠得到大量利益。
[關鍵詞]負債經營；風險；科學管理
一、負債經營的優勢與劣勢
（一）負債經營的優勢
中小企業的發展離不開資金的周轉，而中小企業缺少的就是資金，完全依靠自有資金幾乎是不可能的，負債經營就是通過融資，向它人舉債來進行生產與經營來獲得利潤，負債經營有利于保證企業的競爭力。負債經營有利于合理避稅，權益性資本的收益是在稅后利潤中分配的，而債務資金成本是在稅前支出的，運用得當可進行合理避稅，負債經營還可以轉嫁通貨膨脹的風險，企業在一定范圍內擁有較高的債務，以賬面價值為基礎來償還和借入，貨幣購買力的損失就由債權人來承擔，從而轉嫁風險。經營者通過負債經營獲得財務杠桿效益，為企業獲得收益，使企業節稅。企業合理運用負債經營可以彌補資金缺口，在生產經營中企業的經濟業務需要大量的資金來進行運作。企業不考慮自身資金累積的局限性，單依靠企業自身的流動資金去發展，這樣的情況下單憑自身有限的資金是很難適應和滿足企業發展需求的。因此，在企業發展困難資金短缺時，企業可以通過合理負債來滿足其企業發展目標和計劃。
（二）負債經營的劣勢
增加了企業財務風險，負債的增加使得企業所償還的利息增加，從而增加企業負擔。當遇到償債高峰期時，因要償還本息，剛好遇到資金需求大時，企業有可能資金鏈斷裂，影響企業資金周轉。企業擁有良好的償債能力是企業再次負債的前提，負債過多會影響企業的信譽，降低企業在籌資能力。企業負債經營時，應先考慮到企業投資的收益是否高于企業投資的成本，如果企業投資收益低于投資成本時，企業的債務率高時，會出現企業流動資金周轉不靈的情況，從而造成企業虧損的壞局面，使其財務風險增加，導致企業償債能力下降。當企業經營不利時企業虧損越多，流動資金的周轉能力就越小，企業的周轉能力也會隨之下降，財務風險隨之增加。
二、企業負債經營存在的問題及成因
（一）企業普遍存在的問題
1.企業目標錯誤盲目擴大生產
企業在生產過程中沒有注意企業的生產成本變化，企業的目標定位在質量好與價格低，企業在保證了商品的質量的基礎上，想要降低產品價格而提高競爭力，而忽略了企業原材料價格變動的影響。
2.籌資方向失誤
企業在籌集資金時期限沒有進行科學化的綜合分析，有市場一旦發生變化，資金周轉不靈，從而大幅度舉債造成企業資產負債率過高，再者企業資金運用計劃性不強，依靠負債來維持企業生產與經營，其結果必然是債務的循環，仿佛滾雪球似得，企業的債務方面的問題也就更加嚴重，最終引發財務風險。
3.負債原則不科學
企業沒有一個明確的負債原則，往往是追求數量與質量，在追求其數量的同時生產成本增加，也增加了企業的風險，企業在經營過程中資金斷流就會舉債，只注重企業資產負債率從而忽略了企業負債結構原則，和負債后果原則。企業在負債籌資時沒有經過科學分析，但怎樣負債經營可以給企業帶來最大的利益又成為其舉債的重點。企業沒有最求效益原則，企業在擴大生產的同時沒有注意生產成本的增加，盲目增加負債不會給企業帶來經濟利益。企業還沒有公開籌資情況，企業目標，這不利與企業與債權人的互惠互利。企業沒有合理的決定其負債數量與規模，沒有根據自身情況和未來盈利水平償債能力進行有效規劃。企業負債原則主要是一種指導企業負債的大方向企業戰略，只有經過科學的論證才能使企業負債原則更加明確，從而達到指導企業負債的方向。
4.負債標準不合理
企業負債要償還這是定理，而企業的負債是多少，是否有償還能力，資金結構是否能夠適應債務的安排，這些都沒有合理的標準，更沒有考慮到企業在發生突發狀況時的情況。當企業遇到貨款未到或其它運用資金情況時，企業會出現經濟問題。企業缺少科學的投資管理，只是片面的以負債形式，提高自身的規模。企業流動資金不足，缺少投資收入，缺乏信譽和技術的累積。人力資源不合理運用，使其負債標準不合理，從而造成企業負債，但卻沒有可持續的資金收益。企業在發生賒銷業務時企業規定要定期核實應收賬款回收情形，但對于五年以上的呆死賬，由于財務人員變動等問題，有時無法明確，無法做出相應會計處理。這些都是由于企業負債標準不合理所造成的實質性問題。負債標準對企業來說，是在不違背負債原則的情況下從而分析出的，對企業負債金額多寡有界定關系的一個界定值。沒有科學的分析籠統的做出企業的負債標準是不合理的。
（二）企業負債成因分析
1.融資渠道單一
企業主要依靠股東出資提供資金，屬于非正常融資，增加了企業負債成本，企業廠房與設備使用時間長，是企業的根本無法用作擔保和抵押，使企業負債渠道單一造成資產周轉不便，從而引發負債問題。企業存在融資單一化的問題，本身存在長期貸款，企業正常貸款抵押難，從而使企業依靠非正常貸款，而非正常貸款有會付出高額的財務費用，使負債雪球越滾越大，造成企業出現財務危機。國家給予企業扶持力度小，導致企業籌資能力差，流動資金少影響企業的發展。企業對其自身的資本積累意識較差，企業沒有制定合理的發展方針，沒有完善的系統規劃，忽略了流動資金的積累，資源不合理利用從而無法應對市場變動，造成沒有可舉債的抵押物，從而無法融資。
2.企業追求利潤最大化而又忽略風險最小化
企業在追求利潤最大化時忽略了風險最小化，企業還存在盲目投資，沒有進行合理化預算，企業盲目擴大生產，產品產量增加，但企業沒有合適的銷路進行銷貨，產成品無法變現成為資金，過大的生產規模，嚴重的影響了企業的現金使用，使現金出現不夠用的情況，從而導致了企業以舉債來彌補現金流的短缺，從而造成企業負債問題。企業忽略了風險分析，企業在做商品產銷時可能沒有進行合理的風險分析，或者只是片面地分析沒有進行全面的風險分析，當企業償還賬款到期時，企業流動資金不足以償還賬款，從而引發財務風險。
3.沒有提前考慮其償債能力
企業沒有考慮其企業的償債能力，企業的流動資產經常少于其流動負債，這反映了企業有時無法償還其到期負債，只能再次舉債才能緩解企業發生的問題，從而增加了企業負債，增加了企業的負擔。企業沒有合理的償債能力分析，企業資金周轉困難，短期償債能力弱，沒有制定明確的償債計劃，短期借款規模和結構不合理，導致其還款日集中，資金緊迫。由于企業內部管理制度不完善，致使其流動資產被滯留，流動資金無法合理的使用，使企業償還債務的能力下降。企業個別時期會存在大量的存貨，這會影響企業的資金流通，占用大量的企業資金。
三、企業負債經營問題解決對策
（一）提高風險意識注重資金利用效果
1.具體負債標準確立原則
企業應正確認識負債經營的利與弊，認識企業為什么要負債經營，合理運用資產負債率，完善企業最大的負債限額度，多少是合理，在國內資產負債率以100%為最大值，而國外的最大值是50%。通過凈值報酬率法完善企業自身標準，資產負債率決定企業的負債水平，資產負債率高代表企業的負債多，所支付財務費用也就越多，故資產負債率意味著企業的資金成本，所以并不是資產負債率高就是有利，要合理運用。
2.適度舉債保持合理現金流
企業發展不能沒有資金的扶持，在當今社會很少是依靠本來的資金能夠發展的，都會存在負債資金的介入，而保持負債資金的合理性就成為一個很重要的問題，而這其中就要求企業要有合理的流動比率，合理的速動比率和流動比率代表了企業的償債能力。只有速動比率，流動比率都在合理的情況下企業才能合理確定其舉債的多少，適度的舉債有利企業發展，可以保持企業良性資金的運用。
3.積極改善企業負債結構
調整企業負債結構時，資產負債率控制在30%-50%，超過這一數值的企業負債可能會使企業增加其財務風險，財務杠桿可以使企業在一定情況下提高自身的收益。企業的速動比率應在1.0為合適，當流動比率為1.0時企業在清算庫存不能變現時也能有能力償還貸款，不需要變賣存貨。流動比率應在1.5在2.0之間，比率越高日常經營越不需要短期資金的支持，然而這表明企業的資金利用效率低，沒有合理利用資金。只有積極改善負債結構達到資金成本最小，所有者權益最大時的資金構成，只有最佳結構才能使企業的到長足的發展。
（二）積極運用負債經營有利的一面
1.合理運用經濟杠桿效應
企業合理運用經濟杠桿效用可以降低企業資金成本，提高企業利潤率，當企業資本總額和其資產結構固定下，企業息稅前利潤增加，使企業承擔財務費用相應減少，合理運用這個辦法可以給企業帶來經濟效益。
2.在通貨膨脹時合理獲益
企業在遇到通貨膨脹，人民幣減值貨物的價值增加，但企業負債還是應用賬面價值去償還，不需要考慮其通貨膨脹因素，在這種情況下，企業償還負債，把原本屬于企業的財務風險轉嫁給對方，并且企業舉債的數額越大，越對企業有利。對企業來說這算是得到了一定的利潤。
3.通過負債經營合理節稅
在現行法律規定，負債利息計入財務費用，而且還是在交所得稅之前應扣除，所以可以得到節稅作用，使得企業少交所得稅，從而增加資本收益。當企業債務資本多時，產生的利息費用會不斷增加，負債經營所提供節稅能力不斷增強。又因為企業負債經營可以降低其資本成本。
摘要：改革開放的30多年來，企業迅速市場化，市場經濟蓬勃發展，私營經濟也如一朵奇葩，盛開在國家政策的陽光下。負債經營越來越普遍，有些企業通過利用負債經營，迅速成熟、壯大。但近幾年來，有些企業因為無限放大了負債經營的杠桿作用，給企業帶來了致命打擊，宣告破產的也不在少數。本文試圖通過分析負債經營的優勢和弊端，探討影響適度負債的因素，運用理論分析法、數據分析法和動態分析法，通過一組動態的數據得出合理的結論。負債經營對于企業來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業財務管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香而不被扎傷”，由此引出適度負債的理念。但最佳資本結構的確定，沒有一個普遍適用的模式，企業須從自身環境和社會大環境經濟狀況綜合分析出發，進行全盤考慮。
關鍵詞：負債經營；利弊分析；適度負債；財務杠桿
一、負債經營的概念
（一）負債經營的一般認識
負債是企業所承擔的一種能以貨幣計量、需要以資產或勞務償付的債務。負債經營是指企業通過銀行借款、商業信用、融資租賃和發行債券等方式取得經營資金的融資方式。它是企業謀求其經濟獲得迅速增長，在一定的風險條件下加以采用的一種方式。因此，負債經營是現代企業經營的一種財務手段。
就我國的國有企業來說，對負債經營的認識大致經過三個階段。第一階段，就是1985年以前，我國實行的是國家投資體制，投資主體為國家和地方政府，投資形式主要為財政撥款。企業經營者雖負有重見天日責任，但沒有風險責任，因此經營意識不強烈。第二階段，1985年由財政撥款改為銀行貸款，企業需要償還投資貸款并支付利息，但投資行為仍取決于國家和地方政府，因此企業經營者雖有管理責任和效益責任，但由于沒有決策權利和選擇余地，無法決定企業的投入和經營。第三階段，企業通過轉換經營機制，建立現代企業制度，使企業成為擁有全部法人財產權的自主經營，自負盈虧的法人實體；從而企業經營者既要自我投入、自我發展企業，也要積累實力、償還投入債務，在這種情況下，負債經營使企業經營者將全部精力集中到以搞活經營為重點和提高效益為優秀的經濟活動中來，最大限度實現資金的增值增效。
（二）負債經營的基本含義
從會計學的理論看，負債是企業所承擔的，能以貨幣計量，須以資產或勞務償付的債務。按《發法通則》第84條解釋：“債務是按照合同的約定或依照法律的規定，在當事人之間產生的特定的權利和義務關系。享有權利是債權人，負有義務的人是債務人”。其中，負債具有以下幾方面的性質。一是負債范圍的規定性。即債務具有確定的內容。約定債務的范圍是由雙方當事人約定，法定債務由法律規定或法院裁判確定。第二是負債期限的確定性。債務有一定期限限制，不存在永久性義務。其含義包括有的因履行義務而消除，有的因期限屆滿而消失，有的因當事人死亡而消滅等。第三是債務清償的強制性。債務是一種法律義務，債務人如不依法履行債務，債權人有權請求法院強制其履行債務，并承擔不履行債務的法律責任。一般來說，義務就是一種責任。責任是履行債務的擔保，是國家強制力保證債務關系的手段，也是不履行債務的法律上的后果。
二、企業負債經營的優勢
負債經營，借他人之錢從事生產經營活動，以獲取支付借款成本后的剩余利潤，這是實現資本快速積累，加快企業發展的一條捷徑。從財務理論角度考察，各流派對負債的認識在一定程度上有一致的地方，即認為負債有抵稅、激勵、不會分散控制權、降低成本和傳遞積極信號等的好處。當然這些積極作用對企業負債經營起一定的刺激作用。
（一）保持企業控制權
在企業面臨新的籌資決策時，如果以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現在股東對企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響企業的控制權，有利于保持現有股東對企業的控制。
（二）負債經營可以彌補企業勞動和長期發展資金的不足
企業在生產經營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業內部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數目上也難以適應其發展需要；所以，企業在資金不足的情況下，負債經營可以運用更大的資金力量擴大企業規模和經濟實力，提高企業的運行效率和競爭力，一個企業不僅在資金不足時需要負債經營，即使在資金比較充裕時負債經營也十分必要。因為一個企業內部積累的資金再多，只靠自有資金的企業規模和運用資金的數量總是有限的。企業通過負債可以有效取得和支配更多資金，合理組織和協調資金比例關系，改善技術設備、改革工藝、引進先進技術、更新設備、擴大企業規模，拓寬經營范圍，提高企業素質，增強企業的經濟實力和競爭能力。
（三）使企業得到財務杠桿效益，提高企業資本金收益率
這里所謂的財務杠桿作用是指負債籌資對所有者受益的影響，用公式表示為：權益資本收益率=企業投資收益率+（企業投資收益率一負債比率）x債務資本權益資本
企業負債經營，由于利息固定，經營利潤的增長能夠引起每股盈余更大幅度地增長。只要企業投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用將使權益資本收益率大于企業投資收益率，并且負債比率越高，財務杠桿利益越大。
（四）負債經營可以起到節稅的作用
企業負債應按期支付利息，根據現代企業會計制度中的有關規定，負債利息要計入財務費用，并且在所得稅前扣除。在同樣經營利潤的條件下，負債籌資與權益籌資相比，由于債務利息具有稅前扣抵作用，從而使企業少納所得稅，從而增加權益資本收益。節稅額的計算公式為：節稅額一利息費用x所得稅率。由此可見，只要有債務資本，便可產生節稅效應，且利息費用越高，節稅額越大。
（五）負債經營可以減少貨幣貶值的損失
在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴大生產規模比自我積累資本更有利。因為負債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負債額的實際購買力將下降，企業按降低后的數額還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉嫁給了債權人。
三、負債經營的負面效應
盡管負債經營具有以上的優勢，但并不是每個企業都可以無限制的負債經營。負債經營同樣也是高風險的經營活動，如果企業運用不當就可能帶來巨大風險，尤其是對于那些資本結構不合理的企業，可能使企業陷入財務困境，影響企業信譽度甚至蒙受滅頂之災或導致經營失敗。
（一）“財務杠桿效應”對權益資本收益率的負面影響
“財務杠桿效應”能有效提高權益資本收益率，但風險與收益是并存的，財務杠桿效應如同一把雙刃劍，杠桿效應同樣可能帶來權益資本收益的大幅下滑。企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，財務杠桿系數越大，主權資本收益率對于息稅前利潤的彈性就越大，如果息稅前利潤率下降，那么主權資本利潤會以更快的速度下降，從而風險也越大。反之，財務風險就越小，財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。當企業面臨經濟發展的低潮，或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度的利息負擔，在企業資本收效下降時，權益資本的收益率會以更快的速度下降，這就是負債對財務杠桿產生的負作用
（二）無力償付債務的風險
對于負債籌資，企業負有支付利息和到期償還本金的法定義務，同時也增加了企業的固定費用。如果企業負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率，或者企業整體的生產經營和財務狀況惡化，或者企業短期資金動作不當等，這些因素不僅會造成上述的權益資本收效益大幅下降，而且會使企業面臨無力償債的風險。其結果不但導致企業資金緊張，而且影響企業信譽，嚴重的甚至還可能給企業帶來破產倒閉之災。
（三）借債不適度使得財務風險增加
企業的資本結構中應有負債，但要有一定的限度。若負債比率超過最佳點，風險將迅速增大，那么無論是企業所有者或債權人都必然要求相應的風險補償率，其投資必要報酬率甚至會以高于負債比率提高的幅度遞增，從而導致企業資本成本上升。借債過度，不僅對借入資金的使用效率產生影響，而且影響到其能否償債；如果借債不足，不僅影響負債經營能否有效進行，而且還因用債不能正常運轉而無力還債。在財務杠桿作用下，當投資利潤率高于利息率時，企業擴大負債規模，適當提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業的權益資本收益率。反之，當投資利潤率低于利息率時，企業負債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業權益資本收益率也就越低，嚴重時企業發生虧損甚至破產。
（四）再籌資風險
由于負債經營使企業的負債比率增大，對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。
四、企業負債的適度分析
負債經營有利有弊，如何合理把握企業負債的“度”就是企業制勝的關鍵。下面就利用財務杠桿原理來進行分析。財務杠桿是一個應用很廣的概念。在物理學中，利用一根杠桿和一個支點，就能用很小的力量抬起很重的物體，而財務杠桿，從西方的理財學到我國目前的財會界對財務杠桿的理解，有以下兩種觀點：一種觀點將財務杠桿定義為“企業在制定資本結構決策時對債務籌資的利用”。因而財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經營杠桿。另一種觀點認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業帶來額外收益。如果負債經營使得企業每股利潤上升，便稱為正財務杠桿；如果負債經營使企業每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。兩相比較，筆者更傾向于第二種觀點，因為第一種觀點只是強調了對債務資本的利用，而第二種觀點則強調了對利用債務資本所引起的結果，下面的分析就是建立在第二種觀點基礎之上的。
（一）財務杠桿利益（收益或損失）
企業通過舉債經營所獲得的利潤，可用數學表達式表示為：資本收益=企業投資收益率x總資本一負債利息率x債務資本=企業投資收益率x（權益資本+債務資本）一負債利息率x債務資本=企業投資收益率x權益資本一（企業投資收益率-負債處處率）x債務資本在上式中，企業的投資收益率是根據息稅前利潤計算的，即：企業投資收益率=息稅前利潤/資本總額這樣，就可把整個公司權益資本收益率表示為：權益資本收益率=企業投資收益率+（企業投資收益率-負債利率）x債務資本/權益資本。
從上面的關系式中，可以看出，只要企業投資收益率大于債務利率，負債經營就會增加企業的資本收益，從而使得權益資本收益率大于企業投資收益率，且產權比率（債務資本/權益資本）越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質便是由于企業投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，使得權益資本收益率上升。而若是企業投資收效率等于或小于負債利率，那么負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需負擔的利息，甚至利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務杠桿損失的本質所在。
（二）財務風險
風險是一個與損失相關聯的概念，是一種不確定性或可能發生的損失。財務風險是指企業因使用債務資本而產生的在未來收益不確定的情況下由主權資本承擔的附加風險。如果企業經營狀況良好，使得企業投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益，如果企業經營狀況不佳，使得企業投資收益率小于負債利息率，則導致財務杠桿損失，甚至導致企業破產，這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，財務杠桿系數越大，則主權資本收益率會以更快的速度上升，如果版稅前利潤率下降，那么主權資本利潤率會以更快的速度下降，從而風險也越大；反之，財務風險就越小。財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。
（三）影響財務杠桿利益（損失）和財務風險的因素
由于財務風險隨著財務杠桿系數的增大而增大，而財務杠桿系數則是財務杠桿作用大小的體現，那么影響財務杠桿作用大小的因素，也必然影響財務杠桿利益（損失）和財務風險。下面分別討論影響兩者的主要因素。①息稅前利潤率：由計算財務杠桿系數的公式可知，在其他連帶關系變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越小；反之，則財務杠桿系數越大。因而稅前利潤率對財務杠桿系數的影響是呈反向變化的。由計算權益資本收益率的公式可知，在其因素不變的情況下息稅前利潤率對主權資本收益率的影響則是同向變化的。②負債利息率：在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，反之，則財務杠桿系數越小。負債的利息率對財務杠桿系數的影響總是同向變化的，而對主權資本收益率的影響則是反向變化的。即負債的利息率越低，主權資本收益率會相應提高，而當負債的利息率提高時，主權資本收益率會相應降低。
摘要：負債經營是現代企業主要經營手段之一，對企業經營來說是一把“雙刃劍”，一方面可以提高企業的市場競爭能力，擴大生產規模，使企業獲得財務杠桿利益，另一方面也增加了企業的財務風險。因此，企業必須從自身情況和所屬環境出發進行全局考慮，樹立正確的負債經營觀，把握好時機，確定和選擇企業的最佳負債規模和結構，充分運用財務杠桿效應，選擇適當的融資渠道，不斷促進企業持續健康的發展，規避負債對企業經營產生不良影響。同時，負債對企業的影響不僅局限于負債經營，還影響著企業經營的其他環節。由于企業的資本構成、資金需求、發展水平和所屬行業不同，負債對不同企業不同行業的影響也不同。從財務杠桿、資金成本和償債能力等方面研究負債對企業經營的影響，通過對數據分析進行對比說明，對不同行業的資產負債率進行對比分析，并針對所選行業的特點分析負債對企業經營的影響。通過分析，了解負債對企業經營的影響，在經營中選擇負債時能趨利避害。
關鍵詞：負債經營；資本結構；風險；適度負債
一、負債經營的概念
從會計學的理論看，負債是企業所承擔的，能以貨幣計量，須以資產或勞務償付的債務。負債經營是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模、開創新事業等，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款，商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。具體含義是：資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發行債券、內部融資等方式從銀行、非銀行金融機構、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權屬于債權人，債務人僅有規定期限內的使用權，并承擔按期歸還的義務。負債具有貨幣時間價值。到期時債務人除歸還債權人本金外，還應支付一定利息和相關費用。
二、負債經營的內涵及發展
隨著金融、投資、財政、稅收等體制的改革發展，企業的各種投資項目增多，資金的需求也增多就導致越來越多的企業采用負債經營。負債經營就是企業以已有的自由資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模、開創新產品新事業等，產生財務需求，發生現金流量不足，而通過銀行借款，商業信用和發行債券等形式來吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，從而能使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。目前，我國企業特別是國有企業的負債率大多都在85%以上且缺乏競爭實力。企業負債率過高，再加上市場經濟體系的不斷完善，企業過度負債，資金周轉不靈，導致資不抵債，陷入經營困境或破產倒閉；特別是一些改革開放初期利用高舉債經營發展起來的民營企業，能長期生存下來的就更少。負債經營有利也有弊，企業應當立足市場和整個經濟環境且根據自身的生產經營狀況把握負債經營的適度性，有效實施負債經營控制戰略，可以說，負債經營已是現代企生存的一種有效的經營方式。
三、負債經營的成因
（一）資本金配置不到位
長期以來，我國企業在國家高度計劃經濟條件下運行。國家對企業實行“統收統支”或“半統收統支”政策。從八十年代開始，國家對獨立核算的工、商企業由撥改貸。而企業自身資本積累，自我造血機制沒有形成，有的老企業運轉已有幾十年，而所需資本90%以上還靠銀行貸款，國家補給企業的周轉資金也成了企業的負債。企業在經濟高度增長的情況下為求生存、謀發展，只有在原相對較高負債率的基礎上，繼續舉債，造成負債率越來越高。
（二）名義負債率和實際負債率有較大差異
企業在長期經營中，一方面，全部或絕大部分利潤上繳國家，為國家經濟建設作出了貢獻。但另一方面，企業自身的消耗得不到完全補償。固定資產磨損價值遠遠高于為補償其消耗而計提的折舊額；企業的存貨由于近年來產品更新換代的加速等原因，其價值也嚴重失真；結算資金由于長期得不到清理，再加上謹慎性原則又無法真正體現，造成資產不實。如果目前對企業資產質量進行認真解剖，實際負債率遠遠高于名義負債率。
（三）企業自身造血功能不健全
近年來，國家為提高企業的“造血機制”，采取了一系列措施，如稅前還貸，稅后留利補充流動資金，調整折舊方式等辦法。但這幾年來企業的運行機制一直采用經營承包責任制的方法。主要考核指標是以利潤為中心，造成部分經營者急功近利的短期行為，出現了運用政策不到位，待補充的資本金尚未補充，企業資本金嚴重不足等一系列問題。但值得注意的是，部分企業可能并不存在上述問題，而只是單純的想擴大規模或增加收入。
四、負債經營的利弊
（一）負債經營的優勢
1.給企業帶來“杠桿效應”，提高企業資本金收益率
負債經營者向債權人支付的利息是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出，在企業的總資產收益率發生變動時，則會給企業所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為“財務杠桿效應”。企業能否獲益于財務杠桿作用取決于債務資本利潤率和負債利率的大小。負債經營只要在投資收益率大于利息率情況下，企業是可以贏利的，負債經營就能夠為企業帶來明顯的財務杠桿效應。當企業的資金利潤率高于債務資金成本時，企業收益將會以更大程度增加。同時，企業可利用負債節省下來的自有資金創造新的利潤。因此，一定程度負債籌資對提高企業收益率有著重要的作用。
2.迅速彌補企業資金，增強企業經濟實力和市場競爭力
隨著市場經濟的激烈競爭，企業單靠自有資金是很難滿足其生存和不斷發展的，只有通過負債經營來彌補其內部資金的不足，運用更多借入資金來維持企業的生存和發展，不斷擴大再生產規模和經濟實力，才能更好地參與市場競爭。從而采用新技術、新管理提升企業的優秀競爭力，保持競爭優勢，獲得比競爭對手更多的發展機會，優先占領市場，獲得更大的收益。
3.負債經營在一定程度上降低了綜合資金成本
負債經營可以有效地降低資本成本主要表現在兩個方面：一方面，企業在借入資金后，只要能夠維持正常的生產經營活動，對于債權人來說，都能按期收回本息，投資風險較股權籌資小。因此，債權人要求的資金報酬率較低，從而企業的資金成本也相應地降低。另一方面，企業可以從負債經營的“減稅效應”中獲益，因為企業負債經營所承擔的利息可以作為財務費用在所得稅前抵扣，從而減少企業應交的所得稅額，降低了企業的資本成本。
4.負債經營有利于企業控制權的保持
在企業面臨新的籌資決策中，如果以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響到企業控制權，有利于保持現有股東對于企業的控制。
5.可以從通貨膨脹中得到利益
負債通常要到期才還本付息，通貨膨脹時期，貨幣貶值、物價上漲，而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素。在通貨膨脹環境中，利用舉債擴大再生產比自我積累資本更有利。因為通貨膨脹可以導致貨幣貶值，借款與還款時的利率差，使債務人償還資金的實際價值比沒發生通貨膨脹時的價值要小。實際上債務人將貨幣貶值的風險轉嫁到債權人身上，減少了由通貨膨脹造成的損失。
（二）負債經營的弊端
1.“財務杠桿效應”的負面作用
雖然“財務杠桿效應”可以給企業帶來可觀的收益，但他的負面作用也不容忽視，他完全可能帶來權益資本收益大幅下滑。當企業面臨經濟發展低潮，或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度的利息負擔，在企業資本收益率下降時，權益資本的收益率會以更快的速度下降。
2.無力償付的風險
由于負債融資是屬于有償使用資金，企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益水平，或者企業整體的生產經營和財務狀況惡化，或者企業短期資金運作不當等，這些因素都會使負債經營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅致企業資金緊張，還會嚴重影響企業信譽。
3.增加企業的再籌資風險
企業負債規模受公司規模、公司經營收入的易變性、公司盈利以及公司產品或生產的獨特性等影響。由于負債經營使企業的負債率增大，對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。另一方面，企業負債規模過大，必然是權益資本投入過小。當企業負債超過一定限度時，則不能為債權人所接受，因為債權人會感到其債權投資風險大、不安全。由此，債權人將做出提前收回貸款、轉移債權或不再提供貸款的決策，這就導致企業資金短缺，后續貸款為難，不僅會影響企業的信譽，更主要的是影響企業的再融資功能。
4.負債經營有可能引起股東和債權人之間的沖突
在現實的經濟活動中，股東往往喜歡投資于高風險的項目，因為如果項目成功，債權人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實現了財富由債權人向股東的轉移。如果高風險項目失敗，則損失由股東和債權人共同承擔，有的債權人的損失要遠遠大于股東的損失。股東為了獲得新的資金，往往會給新債權人更優先的索償權，這樣可以降低新債務實際承擔的利率水平，但同時也使原債權人承擔的風險增大，導致原債券真實價值下降。債權人為保護自己的利益，把風險限制在一定的程度內，往往會要求在借款協議中寫入保證條款來限制企業增加高風險的投資機會。盡管負債經營是解決管理者和股東之間沖突的有力工具之一，但它同時也加深了股東和債權人之間的沖突。
五、企業有效運用負債經營的策略
（一）樹立正確的風險意識，有效防范風險
首先，企業人員要在思想上樹立正確的風險意識，在行為上堅持謹慎性原則。因為往往實際結果與預期目標會事與愿違，這樣所造成的損失必須由企業獨立承擔。因此，企業必須樹立正確的風險意識，預防風險。其次，企業僅僅在思想上樹立風險意識是遠遠不夠的，必須在風險來臨時建立有效地風險防范機制，及時對財務風險進行預測和防范，通過適度的負債規模來分散風險。再如，為防范財務風險，制定相應地財務決策，在此過程中，要充分考慮影響決策的各種因素，多使用科學、規范的定量分析，建立模型，運用科學手段從模型的計算中抉擇最優方案。
（二）尋求最佳負債規模，確定合理資本結構
確定最佳的資本結構，準確預測債籌資的數量。企業在不同的發展階段，都有適合自身發展的最佳的資本結構，使企業在該階段的綜合資本成本率最低，資金的使用效率達到最大。這就要求企業財務人員應根據相應歷史數據以及未來的市場發展情況，分析測算企業的最佳資本結構，確定債務資本占總資本的最佳比例。除此以外，還應運用科學的方法準確預測籌資的數量，既要保證企業經營和投資業務的順利進行，又不會造成資金閑置浪費。
（三）優化負債內部結構，合理安排長短期負債比例
短期借款容易滿足企業資金短缺，資本成本小，但籌資風險高；長期借款相對而言資本成本高，但風險低。所以企業在負債總額一定的情況下，合理安排長、短期負債的比例對企業的發展顯得尤為重要。同時，在確定合理的負債內部結構時要考慮總資產的結構。例如，長期資產比重較大的企業應盡量少利用短期負債，多利用長期負債籌資；反之，流動資產在總資產中占很大比重，就可以運用更多的短期負債進行籌資，這樣會增強資產的變現能力。
（四）加強營運資金的管理，充分預測未來經濟環境
企業在借入資金時，一定要加強對資金的管理，使其有效運營。這樣可以更容易實現股東和債權人所預期的結果，從而避免他們之間的利益沖突。因此，企業在決策長期投入時要用投資凈現值法、終值現值指數法、內含報酬率法等方法對項目的可行性進行認真分析。如果凈現值大于零，則方案可行，若凈現值小于零，則方案不可行。現值指數大于1，說明未來報酬大于原投資額，方案可以接受，如果其指數小于1，則方案不可接受。
（五）建立完善的償債能力指標分析體系
企業應建立完善的償債能力指標分析體系，定期進行短期償債能力和長期償債能力的分析，對計算出來的各項指標進行專項分析，了解企業資產的流動性以及負債水平的高低，進而評價企業各個時期的財務狀況和財務風險，及時的防范和解決風險。
六、結語
負債經營是企業籌措資金的重要手段，是使現代企業迅速發展的必由之路。它既是一種財務策略，又是一種經營策略，是現代企業生存的一種有效的經營方式。必須摒棄“無債一身輕”的傳統觀念，充分利用財務杠桿效應。同時，又必須嚴格、科學地遵循財務原理，把握負債經營的“尺度”，確定最優資本結構，強化負債資金的管理，將風險降低到最低限度，增強企業市場競爭力，最終實現企業利潤最大化。
[提要] 負債經營是企業籌措資金的重要手段，而過度的負債經營又會給企業經營帶來極大的危害。所以，企業應從強化風險意識、加強對營運資金管理、確定適度的負債規模入手，控制好負債結構，保持合理的負債率，化風險為利益，進而實現企業平穩較快發展。
關鍵詞：負債經營;資金成本;財務風險;財務杠桿系數
一、負債經營的內涵
負債是指企業所承擔的、能以貨幣計量并將以資產或勞務償還的債務。所謂負債經營，就是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常運營、擴大經營規模、開創新事業等，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。具體含義是：①資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發行債券、內部融資等方式從銀行、非銀行金融機構、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權屬于債權人，債務人僅有規定期限內的使用權，并承擔按期歸還的義務;②負債具有貨幣時間價值。到期時債務人除歸還債權人本金外，還應支付一定利息和相關費用;③舉債是彌補自有資金的不足，用于生產經營，以促進企業發展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費。
二、負債經營的前提條件
企業必須具有償付長短期到期本息的流動資產;進行負債生產經營所獲得的營業利潤率必須大于負債利率，或者即使個別債務利息過高，但企業整體仍有利可獲;資產負債雖然高于同行業水平，但能控制權益資本不被債權人收購;舉債生產經營是在促使企業效益最大化，而不是為了借新債還舊債，造成企業財務狀況的惡性循環。這樣，負債經營才有利可圖。為此，應做好以下具體工作：
第一，通過合理分析，確定資金的需要量。認真確定投入產出比是籌集資金的重要步驟。企業在確定資金需要量時，不僅要注意產品的生產規模，而且要注意產品的銷售趨勢，搞好市場調查與預測，以防止盲目生產造成資金積壓。
第二，要周密研究投資方向，提高投資使用效果。資金的使用范圍和項目，應避免分散，應該投入到重點產品生產中去，還要認真考慮投入多少才能起到發展生產的作用，生產出來的產品又能為公司贏得多少利潤以及償還能力等。
第三，企業在籌措資金時，要認真選擇負債資金來源，以求最大限度地降低資金成本。不同的資金來源，其資金成本不同。因此，在選擇資金來源時，要考慮籌集資金的渠道和方式，這是控制資金成本的保證。
三、負債經營的優勢
負債經營具有兩面性，運用得當能使企業迅速獲得經營所需資金，降低經營成本，減少稅負支出，獲得杠桿利益等。對于企業的所有者來講，負債經營的優勢是明顯的。
（一）負債經營能給經營者帶來財務杠桿效應。負債經營者對債權人支付的利息是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出，在企業的總資產收益率發生變動時，則會給企業所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為“財務杠桿效應”。負債對每股收益的杠桿作用程度可以通過計算財務杠桿系數來表示，財務杠桿系數（DEL）是每股收益變動百分比與稅息前利潤變動百分比的比率。杠桿系數可表示為：
其中，DFL為財務杠桿系數，EPS為每股收益變動量，EPS為每股收益，EBIT為稅息前利潤變化量，EBIT為稅息前利潤，I為支付的利息。
由于財務杠桿效應的存在，說明負債經營只要投資收益率大于利息率時，企業是可以贏利的，負債經營就能夠為企業帶來明顯的財務杠桿效應。因此，企業一定程度的負債經營對于企業較快地提高權益資本的收益率有著重要意義。
（二）企業加權平均資金成本的有效降低。加權平均資金成本是以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資金成本進行加權平均計算的總成本。加權平均資金成本的計算公式為：
其中，Re為股本成本，Rd為債務成本，E為公司股本的市場價值，D為公司債務的市場價值，V=E+DE/V為股本占融資總額的百分比，D/V為債務占融資總額的百分比，Tc為企業稅率。這種優勢主要體現在兩個方面：一方面對于資金市場的投資者來講，債權性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔較大風險，但相對而言，付出的資金成本較低。企業采用權益資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。因此，債權性投資風險比股權性投資風險小，相應地所要求的報酬率也低。對于企業來講，負債籌資的資金成本就低于權益資本籌資的資金成本;另一方面負債經營可以從 “稅收屏障”受益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業能獲得減少納稅的好處，實際負擔的債務利息低于其投資者支付的利息。在這兩個方面因素影響下，在資金總額一定時，一定比例的負債經營能降低企業的加權平均資金成本。
（三）負債經營可以彌補企業發展資金的不足。企業在生產經營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業內部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數目上也難以適應其發展的需要;所以，企業在資金不足的情況下，負債經營可以運用更大的資金力量擴大企業規模和經濟實力，提高企業的運行效率和競爭力。一個企業不僅在資金不足時需要負債經營，就是在資金比較充裕時負債經營也是十分必要的。因為一個企業內部積累的資金再多，只靠自有資金的企業規模和運用資金的數量總是有限的。企業通過負債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協調資金比例關系，改善技術設備，改革工藝，引進先進技術，更新設備，擴大企業規模，拓寬經營范圍，提高企業素質，增強企業的經濟實力和競爭能力。
（四）能使企業從通貨膨脹中獲益。在通貨膨脹環境中，貨幣貶值、物價上漲，而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素，這樣企業實際償還款項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值，使企業獲得貨幣貶值的好處。
（五）有利于維持股東對企業的控制權。在企業面臨新的籌資決策中，如果企業以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，必定會影響到現有股東對于企業的控制權;而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響企業的控制權，有利于維持現有股東對于企業的控制。
四、負債經營的風險
負債經營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經營風險。從負債經營的優勢分析，負債經營能在保持現有股東的控制權前提下帶來股東財富的較快增長，因此資本市場上對于企業以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即是其負債經營的程度。但是，“物極必反”，過度的負債經營又會給企業的經營帶來極大的危害。這種危害產生的根本原因在于負債經營本身所含有的風險因素。
（一）“杠桿效應”對權益資本收益率的影響。財務杠桿效應能有效地提高權益資本收益率，但風險與收益是一把雙刃劍，所以杠桿效應同樣給企業帶來權益資本收益率的大幅度下滑。當企業面臨經濟發展的低潮，或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度的利息負擔，在企業資本收益率下降時權益資本收益率會以更快的速度下降。
（二）無力償付債務風險。對于負債性籌資，企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率;或者企業整體的生產經營和財務狀況惡化;或者企業短期資金運作不當等，這些因素都會使負債經營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅導致企業資金緊張，影響企業信譽，嚴重的還會給企業帶來滅頂之災。
（三）再籌資風險。由于負債經營使企業的負債率增大，對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。
（四）利率變動風險。在資金市場，利率隨著經濟形勢的景氣和不景氣以及資金供求關系的變動而變動。利率變動對企業的影響具有兩重性：一方面如果利率降低，則能降低負債資金成本，提高企業經濟效益;另一方面如果利率提高，則負債企業增加負債資金成本，從而提高企業財務費用水平，當產品價格不變或價格提高幅度小于負債利率提高幅度時，企業因此蒙受經營利潤減少的損失;當企業經營利潤不足以抵償貸款利息時，則負債經營賠本。
五、降低負債經營風險的措施
負債經營是現代企業的主要經營手段之一，它是把雙刃劍，運用得好，將會給企業帶來豐厚的收益;反之，將給企業帶來滅頂之災。因此，企業對負債經營的風險應有充分的認識，必須采取防范負債經營風險的措施。
（一）確定企業合理的負債規模
1、企業的負債規模取決于所有者與債權人的認同程度。企業投資收益率大于債務利率，負債經營就會增加企業的收益，從而使得權益資本收益率大于企業投資益率。企業為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，就要做到適度負債經營，補充自有流動資本，降低資產負債率。而負債規模通常是用資產負債率指標來表示的，其計算式為：
資產負債率=負債總額/資產總額×100%
資產負債率的大小與企業經營的安全程度直接相關。一般來講，在正杠桿率的情況下，企業舉債越多，利潤越大，資本利潤率越高。這種結構對所有者來講是理想的，因為企業用別人的錢經營，而增加了所有者的權益，但對債權人來講，企業的資產負債率越高，債權人承擔的貸款風險就越大，因此要設法收回自己的貸款，使貸款風險降低。在這種情況下，不僅不利于企業爭取貸款，而且有可能使企業資金周轉出現困難，影響企業經營安全。因此，負債規模是受到限制的，這要取決于所有者與債權人的認同程度。對于一般企業，普遍認為資產負債率30% 為安全，40%為合適，突破50%，資金周轉將出現困難，債權人也將考慮不再增加貸款。
2、必須考慮企業的償債能力。企業的償債能力用償債能力指標表示，常用的短期償債能力指標有：流動比率，即流動資產與流動負債的比率，該比率越高，表明企業周轉資金越充裕，支付能力越強，流動比率是測定企業償債能力的代表性指標，國際公認的標準為2∶1;速動比率，即速動資產與流動負債的比率，一般標準為1∶1;應收賬款周轉率，一般來講，應收賬款周轉率越高越好，周轉速度越快，說明資金流動性好，質量高，同時壞賬損失發生的可能性小;存貨周轉率，存貨周轉率也是以高為好，表明周轉速度加快，可以提高全部流動資金的質量，降低呆滯存貨的損失。
（二）強化企業風險意識，并建立健全財務風險機制。企業的財務風險機制就將內險機制引入企業，使企業經營者在激烈的競爭中，承擔風險責任，行使其控制財務風險的權力，并獲得風險經營收益。對于風承擔者，要求其樹立正確的風險意識，從法律與經濟上明確其職責，引導經營者居安思危、認真籌劃，不斷改善企業財務運行狀況;要給予風險承擔者一定的投資決策權、資金籌措權、資金分配權，使決策者行使權力的同時，充分考慮日益變化的企業內外環境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動;要使風險承擔者享受風險報酬，責、權、利分明，調動其積極性。另外，建立健全企業的財務風險機制，還要求企業區分風險的責任，確定企業補償風險損失的渠道。
（三）對營運資金管理的加強。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的運營資金。企業應合理利用資金，調整企業的規模，不能盲目地擴張或縮減，一定要重視企業的營業利潤。企業應該：①提高總資產和應收賬款的周轉，并加大應收賬款的回收力度，減少企業負債，提高運營效率;②提高企業現金周轉率，同時加強現金的利用效率，并使現金的周轉速度越快越好，這樣可以提高企業對運營資金的管理，同時企業才可以長久發展。企業應制定應收賬款回收管理辦法，例如制定一定的折扣率、折扣期限。企業應做到最基本的生產完工時間不延期，并注意產品質量。這是因為生產完工時間越久，應收賬款的賬齡時間越長，企業的利息費用越高，資金成本就相應的增加。
總之，負債經營是企業籌措資金的重要手段，是現代企業迅速發展的必由之路。負債經營對于公司經營的好處主要體現在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結構的彈性。而負債經營對于企業經營不利方面主要體現在具有財務風險、償債風險等。如何發揮負債經營的優勢，減少負債經營風險，對企業來說是至關重要的難題。從一般原理出發，適度的負債經營有利于股東財富最大化目標的實現，是一種積極而進取的經營風格。但負債經營比例究竟應該多高，這是最佳資本結構確定中的關鍵問題，也是一個沒有普遍適用模式的難題。企業必須從自身的綜合分析出發，進行全盤考慮。
[提要] 房地產企業由于資金需求量較大，負債經營也成為其特點之一。本文以我國房地產企業實際情況為背景，分析房地產企業負債經營發展現狀，提出其存在的問題，最后給出幾點措施。
關鍵詞：房地產企業；負債經營；風險控制
一、房地產企業負債經營的利好
房地產企業在全球逐步一體化以及后金融危機的重創下，企業間的競爭顯現出越來越激烈的態勢。據有關材料表明，70%以上的負債率在我國中小型房地產企業中相當普遍，選擇負債經營這一籌資方式，利好與問題都是不可避免的。房地產企業負債經營的利好方面：
第一，給企業帶來杠桿效應。因為債權人的利息是固定費用和獨立于企業的利潤水平。而企業的總資產收益率變化的每股收益將大幅波動。因為財務管理的杠桿，企業中的資本回報率大于債務利率，企業的收益率將更大程度的增加。所以，在一定程度上增加更快的股本回報率具有非常重要的意義。
第二，可以扮演節省稅務的角色。在當前政府制度下，債務利息被納入財務費用并在所得稅前被扣除，因此可以節省一些稅費。企業的所得稅負擔也會變輕，相應的資本也就增厚了。由此可見，有債務便會有節約稅收的效果并且債務利息越高，節約所得稅也就越多。
第三，風險成本相對較低。投資風險與獲得的投資報酬一般來說是正比例關系，債務投資相對于股票投資來說，具有相對較為穩定又相對不算高的投資報酬，因此企業的債務成本比投資股票的成本要低。
第四，穩固企業的經營控制權。當企業面對需要融資的狀況時往往會有很多選擇，選擇債務融資便是選擇了較低的成本。若公司的股東用向外發行股票等讓出權益的融資方法，這樣融資的成本會無形中提高，且被分出去的股份極有可能對企業的掌控和經營管理造成不利。
第五，舉債效應。當債務經營遇見一段時間的通貨膨脹便會產生舉債效應。不管是在通脹時期抑或是通縮時期，公司要以債務賬面價值的數量為標準，貨幣的升值抑或貶值對債務沒有影響，因此貨幣在通脹的時候越是貶值，公司從這場業務中越是會取得更高的貨幣貶值利益。
二、房地產企業負債經營問題的成因
（一）房地產企業負債經營問題的內因
第一，債務利息高低的影響。在債務成本與債務數量不變的情況下，更高的債務利息也就意味著更高的債務風險。公司的內部資本與債務資本的比率不變的時候，內部資本收益率關系可以推出一個論斷，越是高的債務利息率那么相應的理想內部資本收益率會變得越低，財務風險在此時就需要警醒。
第二，債務融資搭配的影響。短期資本與長期資本在債務中所占有的比率反應了資金組合的狀況。借入長期資本需要較高的成本，資金動向較為死板，例如企業在這一債務期限內并不需要這筆款項，款項的利息還是應該按照規定支付給債權人。短期資本有著截然相反的特征，借入短期資本享受較低的債務成本，不需要為沒有利用的錢財擔負更多資金，卻必須承擔更大的風險。根據上述特點可以得知，不同的籌資組合所要承擔的風險必然是不同的。
第三，未來現金流量的影響。現金流量在企業中占有非常重要的地位，它靈活，在經營中可以填補很多及時需求，缺少了它，即便是經營狀況很好的企業也會讓資金短缺這個帽子扣到企業頭上。所以企業在選擇債務融資這一方式時，要充分計劃未來現金流量，以預防企業財務風險。
第四，資產變現能力的影響。資產的流動性是資產變現能力的俗稱。我們都知道，固定資產的變現能力比流動資產要高很多。若企業擁有的流動資產過多，雖然成本可以降低但企業的變現能力是非常弱的。到達還款截止日期企業也很難用資產變現的方法交還債務以及債務利息。
（二）房地產企業負債經營問題的外因
第一，金融市場的波動。企業的債務融資必須要面對金融市場，金融市場是非常活躍而多變的。各種匯率、利率、乃至原油價格的波動，都可能在金融市場掀起一場軒然大波，向金融市場借款的企業未免要成為被殃及的“池中魚”。外匯的升高降低，期貨的增長下降，都是房地產企業無法掌控的外在財務風險。
第二，企業的利潤是變化的。企業的經營環境，建筑原材料的價格，市場的需求以及市場定價都不是一成不變的。企業的盈利能力難免會受這些外在條件的影響。比如說建筑原料，沙子水泥的價格攀升，企業的生產成本便會大幅增加，企業的利潤便會下降。
第三，政府的調控。政府會根據現行經濟的需要，對樓市需求進行調控，間接影響樓市價格，例如限購令的出臺和撤銷。住房公積金和貸款的放寬與收緊，這些無疑對樓市帶來巨大的不可避免的影響。
三、房地產企業負債經營風險控制措施
第一，健全投資決策體系。房地產企業若希望使用債務經營的方式較為安全的給企業謀利，就要把握好企業的債務數量，切忌貪心，對于企業自身資產與企業借債的比例必須給予充分關注。企業的負債不可以跟風盲目的加大，以自身能力為本，掌握好度。除此以外，要建立健全經過縝密考察和仔細分析的投資決策體系，把投資后的收益最大化，把企業的市場拓展作為首要任務。
第二，資本構成做到最優化。房地產公司的資本構成比例可以決定該公司的資產負債率。負債的情況時有發生，但債務所占的量必須把控好，并把它當作重要的議題進行多方位研討再做決策。要努力使企業的資金源頭保持不變，并使構成做到最好。除此以外，企業必須按時有規律的檢查內部構成，第一時間對不合理的組合進行重新審視調配，使企業占用的負債經營資本和企業的現實經營條件相匹配，調整好投資與所得應有的和諧。優化風險和報酬之間的關系。
第三，完善企業內部控制。房地產領域與金融融資領域法律之間的銜接，目前在中國還處于不完整的階段。因此，國家應當承擔起這份責任，為規范房產和金融的市場秩序創造出良好的條件。除此以外，內部控制體系必須在企業中發揮更加重要的作用，聘用優秀的管理者，為企業量身設計一套規范合適的經營管理體系。從金融風險、法律規章等方面，給企業員工尤其是房地產的會計從業人員，做好應有的業務規范。
第四，掌握好風險控制的時機。若要對已經負債經營的房地產企業所面對的風險做到真正的把控，嚴格檢測內外環境的變化情況，危機風險對企業的波及面深度和廣度都是企業管理人員和相關負債人需要時時把控的地方。針對檢測數據，把握好應對風險的最理想時間，并迅速制定對應的解決方案，按照方案實施具體細則，這樣的效果將會非常理想。
摘要：企業在進行生產經營時會有很多的投資行為，而投資需要大量資金的投入，所以企業就會進行大規模的舉債，使得企業進行負債進行的模式，而這種負債經營的模式給企業帶來了經營風險、財務風險、償債風險、在籌資風險、財務杠桿風險、股票市價下跌風險等，這些風險給企業的經營帶來了很大的難題，使得企業無法得到很好的發展。本文對企業負債經營中的風險進行的深入的分析，提出了相應控制風險的措施。
關鍵詞：企業；負債經營；風險控制
一、企業負債經營中的風險
（一）經營風險和財務風險
企業的經營投資需要大量資金的投入，所以很多企業在投資時都會向銀行等金融機構借款，來保證項經營活動順利運行。而負債經營時，如果不能保證投資報酬超過企業資金成本的話，企業財務就會出現收不抵支現象，導致企業無法償還貸款。使得企業財務風險大大增加，不利于企業的持續發展最終導致企業破產。
（二）償債風險和再籌資風險
企業在投資的時候會進行大量的借款，會產生高額的資金利息，而如果負債規模太大導致支付的利息過高，限期短等，企業很難在短時間內償還債務，會為企業帶來很高的償債風險，如果企業不能在限期內償還債務就必然會再籌資。而再籌資風險指企業無法按期償還債務時需要投入更高的成本才能繼續籌資的風險，如果企業不能合理的使用所借入的資金，使得企業的經濟收益過低時，企業就很難償還債務，然而企業就會面臨很高的再籌資風險，最終會使得企業無法平穩運營，導致企業失去市場份額和信用，以至于無法再籌資，最終導致破產。
（三）財務杠桿風險
財務杠桿效應是企業提高權益資本收益率的一個很好的手段，但是財務杠桿效應也有其不利之處。財務杠桿效應會在企業經營混亂使得利潤在息稅前不斷降低時產生反作用，導致企業的權益資本收益率不斷降低，如果是在企業經營非常不好的時候，甚至有可能降低到負數，而事實上，企業還必須要支付貸款利息，這給企業的經營帶來很大的問題。
（四）股票市價下跌的風險
如果企業不斷的擴大舉債規模，一旦企業遇到經營問時，就無法償還債務和利息，導致企業信用降低，投資人就不愿意繼續投資，從而導致股票下跌，每股收益降低，股東權益無法保障。
二、企業負債經營風險控制的措施
（一）加強風險防范意識，建立完善的風險預警體系
風險在企業的經營過程中是不可避免的，當不可避免時就必須做好萬全的準備出降低風險，所以企業必須建立完善的風險預警體系，為企業預測和防范風險，同時，企業必須加強風險的意識，加強風險防范，避免一些不必要的風險的發生，企業也需要不斷的調整自身的戰略發展目標，使其能夠適應市場的發展，避免一些經營風險和財務風險。
該風險預警體系包括：
1.借款前的充分調研（借款項目獲得的投資報酬是否足以償還借款本息，來確定借款額度和籌資方式，并預測比較借款項目的資金成本和資金報酬率，計算方法有凈現值法和內部收益率法兩種方法，只有當資金報酬率大于資金成本才能做出借款決定。
2.關注企業現金流情況
如企業存貨急增、銷量嚴重下滑、大量應收賬款無法收回等流動資金占用問題，這些都會影響企業日常的經營活動，如果企業無充足的現金流量，則企業不可避免要負債籌集款項支付因流動資產占用的資金，如果不防范流動資金匱乏給企業帶來的風險，則企業無法保證贏利及償債任務的履行。
3.經營產品結構調整
發生經營風險的大多數企業基本都是因為產品適銷對路的問題，如果不調整經營的產品結構，開拓新產品，擴大產品銷路，增加收入，增加利潤，則企業無法保證償債任務的履行。
4.制定合理的負債比率。
根據企業自身經營特點、充分考慮內外部環境因素、行業因素以及企業風險承受能力、借款項目市場前景等特定情況，擬定一個合理的負債比率，以防止盲目負債帶給企業不必要的經營風險。
（二）不斷優化企業的資本結構
企業必須合理優化資本結構，最關鍵的資本結構即：企業資本結構的合理化能夠減少使用資金的成本，發揮自身的最大價值，保障企業股東的利益，不斷的降低財務風險。
1.建立目標資本結構，使籌資決策的資本結構與目標資本結構大致趨于一致。
2.強化資本結構意識，建立以資本保值增值率、資產負債率和流動比率為主要考核指標的體系。
（三）科學、合理的使用財務杠桿效應
企業應該學會合理的運用財務杠桿效應，科學的調整企業在發展初期、成長期和成熟期的負債規模，保證企業的發展不會受到負債規模的影響，幫助企業更好的控制負債風險，實現企業的預算收益，為企業帶來更好的發展。
由于借款利息通常是固定不變的，當息稅前利潤增大時，每元利潤所負擔的固定利息會相應降低，從而分配給股東的稅后利潤會相應增加。所以企業應適度負債經營，但是過度負債會使企業承擔高額的利息，增加償債壓力，加大企業破產倒閉的風險。
三、結語
企業要想解決負債經營中的問題，首先必須加強企業的風險意識，在日常的工作中盡量控制風險，同時企業需要建立完善的風險預警體系，幫助企業預測風險和分析風險；其次，企業必須優化自身的資本結構，使得負債不會影響到預期收益的實現，而是為企業的發展服務；最后，企業應該學會合理的運用財務杠桿效應為企業帶來更好的發展。
【摘要】目前，我國政府加大了對清潔可再生能源的重視及開發，有效的促進了我國新能源企業的發展。但是基于風力發電產業的特殊性，風電企業面臨的財務風險也越來越大。企業的財務情況的惡化是一個循序漸進的過程，而財務過程可以反映出財務危機的程度。文章針對企業的負債經營的風險進行了探討和研究，分析研究了我國的風電企業的財務狀況，存在的問題和不足，并提出一些有效的建設性對策。
【關鍵詞】風力發電產業；負債經營；財務風險；負債范圍；籌資途徑
風電企業負債經營是在國家新能源政策的號召，建設資金嚴重短缺，風力資源具有地域獨占性的情況下，為了快速發展，搶占風力資源而形成的。企業既不能視債如虎，放棄發展的有利時機；也不能盲目舉債，使企業陷入危險。由于風力發電行業的特殊性，針對這種行業的財務風險預警比較少，有必要有針對性地對風電企業所獨有的財務風險進行分析和研究與其適用的風險預警的指標，并且選擇合適的負債結構，靈活地運用財務的杠桿，進而使企業能夠有效地防范負債經營帶來的損失和在負債經營下趨利避害，帶動企業的經濟增長。
一、分析風電企業的財務現狀
風電企業在發展過程中受到很多因素的影響，雖然前景廣闊，但由于前期建設投資過大，基本都處于負債經營中，財務管理稍不嚴密，就必然出現了問題。現階段企業存在籌資困難，內部制度缺乏創新，財務結構不合理和經營狀況趨向不穩定等幾大方面。
（一）籌備資金的狀況
風電企業的行業發展特點，呈現出資金密集型。風電行業在發展的初級階段需要投入大量的資金，才能使企業健康的運行下去。最初涉及到的很多項目，比如工程的質量安全、施工進度，注冊資金到位情況、融資情況的好壞，直接關乎到正常運行后的安全性、發電量、成本、人力的投入和上網電量等方面，所以初期的投入管理尤其重要。由于風電行業發展的腳步比較晚，風電場資源有限、市場融資渠道單一，所以資金籌備具有時間緊，任務重的特點。現階段主要還是依靠銀行貸款或集團過橋資金支持，受市場、利率變化的影響較大。
（二）收支經營狀況
風電行業產品單一，企業最終售出的商品只有電力。但是電力產品的銷售在我國有著其特殊性，即只能向電網公司銷售，并且產生的電力不能存儲，現階段存在著棄風、上網難和定價的機制不完備、電費結算不及時等方面的原因。給風力企業的經營帶來了挑戰，進而影響企業的經濟效益。由于電力機制的不斷變化，電力產品越來越趨向市場化，面對著社會需求以及對電網的限制都對風電企業的經濟效益帶來不確定的影響。風電固定資產投入占企業的成本比較高，相對于傳統的電力沒有成本優勢，因此受國家政策支持力度影響較大，在一定程度上也阻礙了企業發展的腳步。
（三）企業的支付能力
企業的負債經營在一定程度上約束了企業的支付能力，對債款的償還和分紅都有著影響。而風力發展企業的支付能力就直接表現出企業的現金是否充足，現金流是企業健康發展的關鍵。如果風電企業的生產成本比較高，棄風情況嚴重，電費（包括補貼電價）回收不及時，都會造成企業效益低下。如果電價受市場影響下調，將直接導致企業支付能力降低，伴隨著到期債務無法清償，使企業面臨嚴重的財務風險危機。
二、企業負債經營的防治措施
（一）企業要堅持適度的負債范圍
在企業的實際的運營中，要合理地運用企業的財務管理制定一個比較符合企業的適度的負債原則和負債范圍，科學的企業的償還能力進行檢測來對負債模式進行參考。企業的負債必須要適度而行，也不是越多越好，所以滿足企業的需求并根據企業經營最低的必要資金需求量來進行負債資金籌備。
（二）綜合性分析，尋得合適的籌資途徑
風電企業應結合自身行業的特殊性來進行綜合性分析，選取比較合理的途徑和負債方式。由于籌集資金的渠道不同，就面臨著不同的風險。銀行貸款在償還時本息一起是一大筆錢，當企業無法償還的時候就容易造成破產的風險。上市融資、股權轉讓，雖然減少原股東權益，但能減少企業債務，有利企業長期發展。所以企業應該選擇合適的負債方式。
（三）制定合理的長中短負債資金的償還期限
企業可以采取期限不同的債務組合。負債期限的不同，對企業應該承擔的成本和所擔的風險就不相同。風電企業應該根據企業運營狀況，制定合理的長中短的負債期限，適當的拉開償還貸款的期限可以有效地規避企業資金短缺和財務狀況的惡化。
三、構建風電企業財務風險預警
風電企業要建立合理的財務預警指標體系，結合風電企業的發展現狀和企業特有的財務管理風險。針對企業的財務風險會產生的因素進行分析和研究，總結出財務風險預警模式。比如設置企業的外部的籌資融資能力、應收款的周轉率、現金流的周轉和業務利潤率等一些指標，特別是合理計算投資報酬率與資金成本率之間的差距，確保企業有合理的利潤空間，滿足投資者期望。同時也可以充分地反映出企業的基本財務狀況，構建風電企業的財務風險預警體系，對根源性的負債經營風險進行有效的預警。
四、結語
在針對風電企業的發展現狀的分析基礎上，對其財務風險進行的研究和分析，進而有效的構建財務風險預警模式。企業的負債經營是現代的企業迅速發展下的必由之路，為企業的發展帶來巨大的經濟效益，但是介于風電企業的自身特殊性，要結合實際的企業發展之路進行合理的負債風險經營，結合投資報酬率與資金成本率之間的差額，制定有效可行的防范措施和發展策略，確保企業有長期的、合理的利潤空間。進而來加強企業的財務管理，趨利避害，促使企業的經濟效益增加。
